Πώς διαφέρουν οι τρέχουσες 1.100 μονάδες του VN-Index από 17 χρόνια πριν;

[διαφήμιση_1]

Μετά από πολλές κορυφώσεις, ο δείκτης VN βρίσκεται στις 1.100 μονάδες, ένα επίπεδο που είχε σημειωθεί το 2007, αλλά η τρέχουσα αποτίμηση θεωρείται «πολύ πιο ελκυστική από πριν».

Ο δείκτης VN-Index θα κλείσει το 2023 στις σχεδόν 1.130 μονάδες, σημειώνοντας άνοδο άνω του 12% σε ετήσια βάση. Μετά από μια απότομη διόρθωση, ο δείκτης διαπραγματεύεται περίπου στις 1.100 μονάδες από τον Νοέμβριο. Αυτό είναι το εύρος τιμών στο οποίο έχει φτάσει ο δείκτης VN-Index τρεις φορές, πιο πρόσφατα τον Ιανουάριο του 2021, πριν από αυτό τον Ιανουάριο του 2018 και αργότερα τον Ιανουάριο του 2007 - πριν από 17 χρόνια.

Ωστόσο, σύμφωνα με τους ειδικούς, είναι λανθασμένο να βασιζόμαστε σε αυτά τα δεδομένα για να συμπεράνουμε ότι η χρηματιστηριακή αγορά δεν έχει αποφέρει κέρδη στους επενδυτές μετά από σχεδόν δύο δεκαετίες. «Η φύση του ορίου των 1.100 μονάδων του δείκτη VN αυτή τη φορά είναι διαφορετική», δήλωσε ο κ. Vo Nguyen Khoa Tuan - Ανώτερος Εμπειρογνώμονας της Dragon Capital Securities, σε πρόσφατη συνάντηση επενδυτών.

Ανέλυσε ότι οι 1.100 μονάδες το 2007 ήταν η κορύφωση της αγοράς «φούσκας», όταν ο λόγος P/E (τιμή αγοράς σε σύγκριση με το κέρδος ανά μετοχή) έφτασε τις 50 φορές, το P/B (τιμή αγοράς σε σύγκριση με τη λογιστική αξία) έφτασε επίσης τις 8,5 φορές. Εν τω μεταξύ, η τρέχουσα περιοχή των 1.100 μονάδων είναι το «πόδι του κύματος» για τον νέο κύκλο ανάπτυξης της χρηματιστηριακής αγοράς, με τις τρέχουσες αποτιμήσεις P/E και P/E να είναι μόνο στις 13 και 1,6 φορές.

«Οι αποτιμήσεις είναι πλέον πολύ φθηνότερες από ό,τι το 2007 και η ανοδική ευκαιρία (προοπτικές ανάπτυξης) για την αγορά τα επόμενα 5 χρόνια είναι πολύ καλή», τόνισαν οι ειδικοί της Dragon Capital.

Στην πραγματικότητα, το όριο των 1.100 μονάδων καταγράφηκε για πρώτη φορά το 2007. Εκείνη την εποχή, η αγορά ενθουσιάστηκε από το κύμα IPO πολλών κρατικών επιχειρήσεων όπως οι Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank ... Επιπλέον, η ταχεία οικονομική ανάπτυξη, η ένταξη του Βιετνάμ στον Παγκόσμιο Οργανισμό Εμπορίου (ΠΟΕ) και η χαλαρή νομισματική πολιτική τόνωσαν επίσης την αγορά.

Από το όριο των 300 μονάδων στις αρχές του 2006, αυτός ο δείκτης χρειάστηκε μόνο περισσότερο από ένα χρόνο για να πολλαπλασιάσει τη βαθμολογία του επί 4. Υπήρξαν συνεδριάσεις όπου περισσότερες από τις μισές μετοχές στο κατώτατο όριο του HoSE ανέβηκαν στο ανώτατο όριο, πολλοί κωδικοί είχαν τιμή εκατοντάδων χιλιάδων VND - ίση με τον βασικό μισθό εκείνη την εποχή. Ο «πυρετός των μετοχών» εξαπλώθηκε παντού, πολλοί άνθρωποι ενθάρρυναν ο ένας τον άλλον να επενδύσουν όταν «η απλή αγορά είναι κερδοφόρα».

Η αγορά «κατέρρευσε» γρήγορα το 2008, με μείωση σχεδόν 70%. Μέχρι τον Μάρτιο του 2009, ο δείκτης VN είχε υποχωρήσει βαθιά στην περιοχή των 230 μονάδων. Αλλά αυτό ήταν επίσης το σημείο εκκίνησης για έναν πολύ ισχυρό κύκλο αύξησης των τιμών σχεδόν μια δεκαετία αργότερα. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ο ρυθμός βελτίωσης έφτασε τις δεκάδες τοις εκατό. Ο αριθμός των ετών που η αγορά αυξήθηκε ήταν πολύ μεγαλύτερος από τον αριθμό των ετών που μειώθηκε.

Ακόμα και κατά τις περιόδους που ο δείκτης VN-Index ανέκτησε το όριο των 1.100 μονάδων στις αρχές του 2018 και στις αρχές του 2021, η τρέχουσα αποτίμηση της αγοράς εξακολουθεί να είναι φθηνότερη από τις δύο προηγούμενες περιόδους. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της SGI Capital, ο τρέχων λόγος P/E είναι 13 φορές και ο λόγος P/B είναι περίπου 1,6 φορές - και οι δύο στα χαμηλότερα επίπεδα στην ιστορία.

Εκτός από τη διαφορά στην αποτίμηση, αυτή η ομάδα ανάλυσης πιστεύει επίσης ότι το τρέχον όριο των 1.100 μονάδων θα γίνει ένα «επίπεδο στήριξης» της μακροπρόθεσμης ανοδικής τάσης, αντί να είναι ένας αριθμός που αποτελεί πρόκληση για την αγορά πολλές φορές τα τελευταία 17 χρόνια. Η SGI Capital έκανε την παραπάνω εκτίμηση με βάση την αποφασιστικότητα της κυβέρνησης να εντάξει το Βιετνάμ στην ομάδα των αναδυόμενων αγορών τα επόμενα δύο χρόνια, η ρευστότητα θα αυξηθεί μαζί με τον δείκτη VN και η γενική αύξηση των εταιρικών κερδών το 2024 θα είναι περίπου 15-20%.

Με ελκυστικές αποτιμήσεις και χαμηλά επιτόκια, πολλές χρηματιστηριακές εταιρείες πιστεύουν ότι αυτή είναι η κατάλληλη στιγμή για τη συσσώρευση περιουσιακών στοιχείων μέσω μετοχών. Η MB Securities (MBS) δήλωσε ότι η αγορά θα λάβει πολλές υποστηρικτικές πληροφορίες το επόμενο διάστημα, όταν τεθεί σε λειτουργία το σύστημα KRX (ένα νέο σύστημα τεχνολογίας πληροφοριών για το HoSE, που επιτρέπει συναλλαγές την ίδια ημέρα), δημιουργώντας μια βάση για την ανάπτυξη πολλών νέων προϊόντων, συντομεύοντας έτσι την πορεία προς την αναβάθμιση σε μια αναδυόμενη αγορά του Βιετνάμ. Ως εκ τούτου, αυτή η ομάδα ανάλυσης πιστεύει ότι η λογική αποτίμηση της αγοράς αποτελεί ευκαιρία για τη συσσώρευση μετοχών με μακροπρόθεσμο όραμα.

Η Dragon Capital Securities (VDSC) προβλέπει ότι για το μεγαλύτερο μέρος του έτους, οι ταμειακές ροές από εγχώριους ιδιώτες επενδυτές θα είναι οι κύριοι συμμετέχοντες. Αυτό μπορεί να προκαλέσει γρήγορες και έντονες διακυμάνσεις στην αγορά, τόσο προς τα πάνω όσο και προς τα κάτω. Σύμφωνα με την VDSC, τα βραχέα κύματα και οι ισχυρές διορθώσεις αποτελούν ευκαιρίες για συσσώρευση μετοχών. Οι επενδυτές μπορούν να βελτιστοποιήσουν καλύτερα τις ευκαιρίες που εμφανίζονται κατά τη διάρκεια του έτους, κάνοντας συναλλαγές με προσοχή, εκταμιεύοντας μόνο όταν οι αγαπημένες τους μετοχές πέσουν στο εύρος αγοράς που ταιριάζει στο γούστο τους και διατηρώντας μια λογική αναλογία μεταξύ μετοχών και μετρητών, αποφεύγοντας την υπερβολική μόχλευση.

Σιντάρτα