Η πίεση στη λήξη των εταιρικών ομολόγων κορυφώνεται το τρίτο τρίμηνο του 2025

Η πίεση στη λήξη θα αυξηθεί σταδιακά και θα κορυφωθεί το τρίτο τρίμηνο του 2025, επηρεάζοντας κάπως την αγορά εταιρικών ομολόγων κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Η πίεση στη λήξη των εταιρικών ομολόγων κορυφώνεται το τρίτο τρίμηνο του 2025

Η πίεση στη λήξη θα αυξηθεί σταδιακά και θα κορυφωθεί το τρίτο τρίμηνο του 2025, επηρεάζοντας κάπως την αγορά εταιρικών ομολόγων κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Σύμφωνα με στατιστικά στοιχεία για την αγορά εταιρικών ομολόγων κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2024, η Phu Hung Securities Company (PHS) δήλωσε ότι παρόλο που υπήρξε επιβράδυνση σε σύγκριση με τον συνολικό όγκο εκδόσεων κατά το τρίτο τρίμηνο, σε σύγκριση με προηγούμενες περιόδους, ο όγκος έκδοσης εταιρικών ομολόγων τα τελευταία 3 τρίμηνα έχει δείξει σημαντική πρόοδο.  

Συγκεκριμένα, σύμφωνα με στοιχεία της HNX, στις 31 Δεκεμβρίου, κατά το τέταρτο τρίμηνο πραγματοποιήθηκαν 138 εκδόσεις ιδιωτικών εταιρικών ομολόγων αξίας 130.420 δισεκατομμυρίων VND, μειωμένες κατά 12,1% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο και χωρίς μεγάλη διακύμανση σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι. Για ολόκληρο το έτος 2024, η συνολική αξία των νέων εκδόσεων έφτασε τα 447.000 δισεκατομμύρια VND, αυξημένη κατά σχεδόν 32% σε σύγκριση με το 2023.  

Η PHS πιστεύει ότι μετά από μια περίοδο κρίσης εμπιστοσύνης που προκάλεσε απότομη μείωση στην κλίμακα έκδοσης το 2022 και μια μικρή ανάκαμψη το 2023, υπήρξε μια ισχυρότερη βελτίωση το 2024.

Ετήσια αξία έκδοσης (δισεκατομμύρια VND), κατά την ημερομηνία δημοσίευσης 31 Δεκεμβρίου 2024. Πηγή: Σύνθεση PHS

Το τελευταίο τρίμηνο του 2024, η οικογένεια Vin συνέχισε να εκδίδει με επιτυχία 18.000 δισεκατομμύρια VND. Εκ των οποίων, η Vinfast κατέγραψε τη μεγαλύτερη νέα έκδοση ομολόγων με 10.000 δισεκατομμύρια VND, μέσο επιτόκιο 13,5%/έτος και μέση διάρκεια 4 ετών, με σκοπό την υλοποίηση του έργου κατασκευής αυτοκινήτων στην οικονομική ζώνη Dinh Vu - Cat Hai, στην πόλη Hai Phong. Μόνο το 2024, η οικογένεια Vin εξέδωσε συνολικά 38.500 δισεκατομμύρια VND. Τα περισσότερα ομόλογα που εκδόθηκαν από την οικογένεια Vin έχουν επιτόκια που κυμαίνονται από 12-13,5%, τα οποία είναι επίσης υψηλά σε σύγκριση με την αγορά.  

Όσον αφορά τις 10 κορυφαίες επιχειρήσεις με τη μεγαλύτερη αξία έκδοσης το 2024, 9 στους 10 εκδότες ανήκουν στον τραπεζικό όμιλο. Αυτός είναι επίσης ο όμιλος που συμβάλλει τα μέγιστα στην ανάκαμψη της αγοράς εταιρικών ομολόγων το 2024. Αναμένεται ότι με την ανάγκη για κεφάλαια για τη διασφάλιση της κεφαλαιακής ασφάλειας και της πιστωτικής ανάπτυξης το επόμενο έτος, η τάση έκδοσης του τραπεζικού ομίλου θα συνεχίσει να ηγείται της αγοράς ομολόγων το 2025.  

Στις 31 Δεκεμβρίου, οι επαναγορές εταιρικών ομολόγων κατά το τέταρτο τρίμηνο έφτασαν τα 55.850 δισεκατομμύρια VND, μειωμένες κατά 20,6% σε σύγκριση με το τρίτο τρίμηνο και κατά 17,6% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι. Οι επαναγορές αυξήθηκαν απότομα μόνο τον Δεκέμβριο, αντιπροσωπεύοντας σχεδόν το 50% του συνολικού ποσού των ομολόγων που επαναγοράστηκαν σε ολόκληρο το τέταρτο τρίμηνο. Συνολικά για ολόκληρο το έτος, το συνολικό ποσό των ομολόγων που επαναγοράστηκαν το 2024 έφτασε σχεδόν τα 203.700 δισεκατομμύρια VND, μειωμένο κατά 18% σε σύγκριση με το 2023.  

Ο τραπεζικός όμιλος εξακολουθεί να είναι ο κορυφαίος όμιλος στην επαναγορά ομολόγων πριν από τη λήξη τους, όταν το επιτόκιο των νεοεκδοθέντων ομολόγων παραμένει χαμηλό, αντιπροσωπεύοντας σχεδόν το 75% του συνολικού ποσού των επαναγορασμένων ομολόγων και αυξημένο κατά 19,7% σε σύγκριση με το 2023. Εν τω μεταξύ, το ποσό των εταιρικών ομολόγων που επαναγοράζονται από επιχειρήσεις ακινήτων αντιπροσωπεύει μόνο το 10% και μειώνεται κατά 56,9% σε σύγκριση με το 2023.  

Εν τω μεταξύ, η κατάσταση των ομολόγων με καθυστερημένες πληρωμές κεφαλαίου και τόκων κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2024 είναι επίσης πολύ χαμηλότερη από ό,τι το 2023. Αυτή η τάση αναμένεται να συνεχίσει να στηρίζει την αγορά το επόμενο έτος, ειδικά όταν το ποσό των ομολόγων που λήγουν είναι επίσης χαμηλότερο από ό,τι τα προηγούμενα έτη, συμβάλλοντας στη δημιουργία εμπιστοσύνης για τους επενδυτές ώστε να επιστρέψουν στην αγορά. Ο τροποποιημένος νόμος περί κινητών αξιών που ψηφίστηκε τον Δεκέμβριο του 2024 συμβάλλει επίσης στην τελειοποίηση του νομικού πλαισίου για την υποστήριξη της αγοράς ομολόγων ώστε να αναπτυχθεί με πιο βιώσιμο τρόπο.  

Ωστόσο, η PHS δήλωσε ότι ο κανονισμός που περιορίζει την παράταση των ομολόγων σε μέγιστο 2 έτη θα οδηγήσει σε μεγάλο όγκο ομολόγων που λήγουν από το δεύτερο τρίμηνο του 2025. Συνεπώς, η πίεση στη λήξη θα αυξηθεί σταδιακά και θα κορυφωθεί το τρίτο τρίμηνο του 2025, επηρεάζοντας κάπως την αγορά εταιρικών ομολόγων κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.  

Εξετάζοντας τις προοπτικές για το 2025, η PHS πιστεύει ότι η πιο επικίνδυνη περίοδος της αγοράς εταιρικών ομολόγων έχει περάσει, ειδικά όταν εφαρμόζονται νέοι νομικοί κανονισμοί, καθιστώντας την αγορά πιο διαφανή και βιώσιμη. Το σταθερό επίπεδο επιτοκίου αποταμίευσης στο 4 - 5,0% προωθεί επίσης τη μετατόπιση των ταμειακών ροών από τους επενδυτές σε επενδυτικά κανάλια με υψηλότερες αποδόσεις.  

Επιπλέον, η καλύτερη οικονομική ανάπτυξη οδηγεί επίσης σε προσδοκίες για ανάκαμψη των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων των επιχειρήσεων, συμβάλλοντας έτσι στη βελτίωση της ποιότητας του ενεργητικού των επιχειρήσεων και αποτελεί τη βάση για την αύξηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών στην αγορά εταιρικών ομολόγων.  

Πηγή: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html