Η ανάπτυξη της κεφαλαιαγοράς αποτελεί προϋπόθεση για να σημειώσει πρόοδο ο ιδιωτικός τομέας.

Μια νέα εποχή ανάπτυξης έχει ανοίξει με μια σημαντική κινητήρια δύναμη να προέρχεται από τον ιδιωτικό οικονομικό τομέα. Αυτή η άνοδος έχει δημιουργήσει κεφαλαιακές ανάγκες για επενδύσεις, παραγωγή και επέκταση επιχειρήσεων, καθώς και ευκαιρίες για την χρηματοπιστωτική αγορά.

Η οικονομία του Βιετνάμ βρίσκεται σε μια φάση δυναμικής ανάπτυξης, η οποία αναμένεται να δημιουργήσει ισχυρές αλλαγές στην οικονομική δομή και να ενισχύσει το εθνικό κύρος.

Καθώς η οικονομία του Βιετνάμ βρίσκεται στο κατώφλι μιας νέας και πολλά υποσχόμενης εποχής ανάπτυξης, ο ιδιωτικός οικονομικός τομέας αναμένεται να καταστεί βασική κινητήρια δύναμη.

Ωστόσο, για να υλοποιηθεί αυτή η φιλοδοξία, πρέπει να επιλυθούν σημαντικά εμπόδια, τα οποία είναι η ανάγκη για κεφάλαια και ο (μη πλήρως αξιοποιημένος ακόμη) ρόλος της εγχώριας κεφαλαιαγοράς.

Ευκαιρίες για τις χρηματοπιστωτικές αγορές

Σύμφωνα με τους ειδικούς, η οικονομία του Βιετνάμ βρίσκεται σε μια φάση δυναμικής ανάπτυξης, η οποία αναμένεται να δημιουργήσει ισχυρές αλλαγές στην οικονομική δομή και να ενισχύσει την εθνική θέση.

Ο κ. Do Ngoc Quynh, Αντιπρόεδρος της FiinRatings και Γενικός Γραμματέας της Ένωσης Αγοράς Ομολόγων του Βιετνάμ (VBMA), τόνισε ότι μια νέα εποχή ανάπτυξης ανοίγει για την οικονομία του Βιετνάμ, με μια σημαντική κινητήρια δύναμη να προέρχεται από τον ιδιωτικό οικονομικό τομέα. Αυτή η ισχυρή άνοδος όχι μόνο δημιουργεί αυξανόμενη ζήτηση για κεφάλαια για επενδύσεις, παραγωγή και επέκταση επιχειρήσεων, αλλά ανοίγει και μεγάλες ευκαιρίες για την χρηματοπιστωτική αγορά, από την χρηματιστηριακή αγορά έως την αγορά χρέους, από τη διεθνή αγορά έως την εγχώρια αγορά.

Συγκεκριμένα, ο κ. Quynh ανέλυσε ότι οι κεφαλαιακές ανάγκες των βιετναμέζικων επιχειρήσεων, ιδίως του ιδιωτικού τομέα, αυξάνονται ραγδαία. Οι ιδιωτικές επιχειρήσεις χρειάζονται μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα κεφάλαια για να επενδύσουν στην τεχνολογία, να βελτιώσουν την ανταγωνιστικότητά τους και να συμμετάσχουν πιο ενεργά στην παγκόσμια αλυσίδα αξίας. Αυτή είναι μια εξαιρετική προϋπόθεση για την ανάπτυξη της χρηματοπιστωτικής αγοράς γενικότερα και της κεφαλαιαγοράς ειδικότερα, με τη δημιουργία μιας ποικιλίας χρηματοοικονομικών προϊόντων, από μετοχές έως εταιρικά ομόλογα, που εξυπηρετούν τόσο εγχώριους όσο και διεθνείς επενδυτές.

Παρά τις τεράστιες δυνατότητες, ο κ. Quynh επεσήμανε επίσης ότι η κεφαλαιαγορά του Βιετνάμ εξακολουθεί να παρουσιάζει σημαντικό κενό σε σύγκριση με τις ανεπτυγμένες αγορές. Συγκεκριμένα, η αγορά εταιρικών ομολόγων αποτελεί σημαντικό κανάλι μακροπρόθεσμης κινητοποίησης κεφαλαίων, αλλά είναι ακόμη νέα. Η συνολική κλίμακα της αγοράς εταιρικών ομολόγων του Βιετνάμ έχει φτάσει μόνο περίπου τα 1,25 εκατομμύρια δισεκατομμύρια VND, που ισοδυναμούν με 10,8% του ΑΕΠ το 2024, ενώ ο στόχος για το 2030 είναι 25%. Σε σύγκριση με την περιοχή, αυτός ο λόγος συχνά αντιπροσωπεύει το 30% -40% του ΑΕΠ σε πολλές ασιατικές χώρες (όπως η Κορέα, η Ταϊλάνδη, η Μαλαισία) και ακόμη και πάνω από 100% του ΑΕΠ στις ΗΠΑ και την Ιαπωνία.

Ο κ. Quynh ανέφερε ότι οι κορυφαίες αγορές έχουν διαμορφώσει μια ποικιλόμορφη δομή προϊόντων (εταιρικά ομόλογα, πράσινα ομόλογα, μετατρέψιμα ομόλογα, τιτλοποίηση χρέους...) με την εκτεταμένη συμμετοχή μακροπρόθεσμων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, όπως συνταξιοδοτικά ταμεία, ασφαλιστικές εταιρείες, επενδυτικά κεφάλαια ομολόγων και ιδιώτες επενδυτές μέσω διαφανών καναλιών διανομής.

Αυτό το κενό δείχνει ότι η αγορά εταιρικών ομολόγων ειδικότερα και η αγορά χρέους κεφαλαίου γενικότερα δεν έχουν διαδραματίσει πραγματικά τον ρόλο τους ως κινητήρια δύναμη. Ως εκ τούτου, το Βιετνάμ πρέπει να ξεπεράσει επειγόντως ορισμένα υπάρχοντα σημεία συμφόρησης.

Η αγορά εταιρικών ομολόγων στο Βιετνάμ είναι ένα σημαντικό αλλά ακόμη νέο κανάλι για την άντληση μακροπρόθεσμων κεφαλαίων.

Συγκεκριμένα, ο κ. Quynh ανέφερε την περιορισμένη βάση επενδυτών, η οποία βασίζεται κυρίως σε εμπορικές τράπεζες. Επιπλέον, η ποιότητα και η διαφάνεια των αγαθών δεν είναι ομοιόμορφες. Ο μηχανισμός εγγύησης πιστώσεων, η αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας και η διαχείριση κινδύνου δεν έχουν ακόμη διαδραματίσει πλήρως τον ρόλο τους. Παράλληλα, η υποδομή πληροφόρησης, συναλλαγών και παρακολούθησης χρειάζεται ακόμη βελτίωση. Από εκεί και πέρα, ο κ. Quynh επιβεβαίωσε ότι το άνοιγμα και η ισχυρή ανάπτυξη της εγχώριας κεφαλαιαγοράς, ιδίως της αγοράς χρέους, αποτελεί προϋπόθεση. Διότι αυτή είναι η οδός για τη μείωση της εξάρτησης από την τραπεζική πίστωση, δημιουργώντας παράλληλα μια βάση για μακροπρόθεσμες ροές κεφαλαίων, λογικό κόστος και διαφανή κατανομή προς τον ιδιωτικό τομέα, προωθώντας έτσι τη βιώσιμη ανάπτυξη.

Αποφασιστικότητα για διάσπαση

Μιλώντας για τη μακροοικονομική εικόνα της οικονομίας, ο κ. Bui Hoang Hai, Αντιπρόεδρος της Κρατικής Επιτροπής Κινητών Αξιών, σχολίασε ότι το 2025 σηματοδοτεί μια νέα φάση για την οικονομία του Βιετνάμ με πολλά πλεονεκτήματα σε συνδυασμό με προκλήσεις. Όσον αφορά τον στόχο, η κυβέρνηση είναι αποφασισμένη να διατηρήσει ταχεία και βιώσιμη οικονομική ανάπτυξη με στόχο αύξησης του ΑΕΠ 8% ή περισσότερο το 2025 και προς έναν διψήφιο στόχο ανάπτυξης την περίοδο 2026-2030.

Ο κ. Χάι δήλωσε ότι οι δημόσιες επενδύσεις εξακολουθούν να θεωρούνται βασική κινητήρια δύναμη. Το 2025 είναι το τελευταίο έτος του μεσοπρόθεσμου σχεδίου δημοσίων επενδύσεων 2021-2025, με τις δημόσιες επενδύσεις να αναμένεται να φτάσουν περίπου τα 791.000 δισεκατομμύρια VND, που ισοδυναμούν με 6,4% του ΑΕΠ, όπως εγκρίθηκε από την Εθνοσυνέλευση . Αυτό συμβάλλει στη δημιουργία δυναμικής για πολλούς κλάδους και υποδομές. Επιπλέον, η εγχώρια καταναλωτική ζήτηση συνεχίζει να αυξάνεται χάρη στην αυξανόμενη μεσαία τάξη και στη σταδιακή ανάκαμψη της καταναλωτικής εμπιστοσύνης.

Όσον αφορά το εμπόριο, οι εξαγωγές και οι εισαγωγές εξακολουθούν να διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο με την αυξανόμενη συμμετοχή των βιετναμέζικων επιχειρήσεων στις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού. Κατά τους πρώτους 7 μήνες του έτους, ο συνολικός κύκλος εργασιών εισαγωγών-εξαγωγών έφτασε τα 514,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, σημειώνοντας αύξηση 16,3% σε σχέση με την ίδια περίοδο πέρυσι, συνεχίζοντας να διατηρεί το εμπορικό πλεόνασμα με εκτιμώμενο εμπορικό πλεόνασμα 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Οι ροές κεφαλαίων από άμεσες ξένες επενδύσεις (ΑΞΕ) υποστηρίζουν έντονα τους τομείς της υψηλής τεχνολογίας, της πράσινης παραγωγής και της ενεργειακής μετατροπής. Αξίζει να σημειωθεί ότι οι έμμεσες ροές κεφαλαίων επιστρέφουν επίσης στο Βιετνάμ, αντανακλώντας την εμπιστοσύνη των διεθνών επενδυτών στις οικονομικές προοπτικές. Σύμφωνα με τον κ. Hai, το εγχώριο χρηματοοικονομικό και πιστωτικό περιβάλλον διατηρείται σταθερό με λογικά λειτουργικά επιτόκια. Αυτό δημιουργεί ευνοϊκές συνθήκες για την ταυτόχρονη ανάπτυξη τόσο της αγοράς τραπεζικών πιστώσεων όσο και της κεφαλαιαγοράς.

«Αυτή είναι η βάση για να υλοποιήσει το Βιετνάμ την φιλοδοξία του να γίνει χώρα μεσαίου-ανώτερου εισοδήματος έως το 2030», επιβεβαίωσε ο κ. Χάι.

Κατά τους πρώτους 7 μήνες του έτους, ο συνολικός κύκλος εργασιών εισαγωγών-εξαγωγών έφτασε τα 514,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, σημειώνοντας αύξηση 16,3% σε σχέση με την ίδια περίοδο πέρυσι, συνεχίζοντας να διατηρεί το εμπορικό πλεόνασμα με εκτιμώμενο εμπορικό πλεόνασμα 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ.

Στο διεθνές μέτωπο, ο κ. Hai επεσήμανε ότι το παγκόσμιο περιβάλλον επιτοκίων συνεχίζει να ψυχραίνει μετά από μια μακρά περίοδο νομισματικής σύσφιξης, ανοίγοντας θετικές ευκαιρίες για ροές κεφαλαίων. Ωστόσο, σημείωσε την πιθανότητα απρόβλεπτων διακυμάνσεων από γεωπολιτικές εντάσεις, εμπορικό προστατευτισμό και προκλήσεις που σχετίζονται με την κλιματική αλλαγή.

Σε αυτή τη γενική εικόνα, η κυβέρνηση έχει σταθερά αναγνωρίσει τον ιδιωτικό τομέα ως σημαντική κινητήρια δύναμη της οικονομίας. Ο κ. Bui Hoang Hai επεσήμανε ότι σημαντικά έγγραφα (όπως το Ψήφισμα 68 της Κεντρικής Επιτροπής, το Ψήφισμα 198 της Εθνοσυνέλευσης και το Ψήφισμα 138 της Κυβέρνησης) έχουν τονίσει την ανάγκη προώθησης του ρόλου του ιδιωτικού τομέα στο νέο στάδιο ανάπτυξης.

Για την υλοποίηση αυτής της πολιτικής, έχουν εφαρμοστεί και εφαρμόζονται πολλά μέτρα, όπως η μεταρρύθμιση των διοικητικών διαδικασιών, η υποστήριξη της καινοτομίας, η προώθηση του ψηφιακού μετασχηματισμού και η δημιουργία ευνοϊκότερων συνθηκών για την πρόσβαση των ιδιωτικών επιχειρήσεων σε κεφάλαια. Η κυβέρνηση επιβεβαίωσε επίσης σαφώς ότι η ζήτηση κεφαλαίων για τον ιδιωτικό τομέα είναι πολύ μεγάλη και ταυτόχρονα αποτελεί μεγάλη ευκαιρία για τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, την αγορά πιστώσεων και ιδιαίτερα την αγορά εταιρικών ομολόγων.

Ως ρυθμιστική αρχή του κλάδου κινητών αξιών και σύμβουλος του Υπουργείου Οικονομικών, η Κρατική Επιτροπή Κινητών Αξιών επικεντρώνεται στην εφαρμογή πολλών σύγχρονων λύσεων. Ο κ. Bui Hoang Hai επεσήμανε επίσης πέντε σημαντικούς πυλώνες στην πολιτική ανάπτυξης της βάσης θεσμικών επενδυτών, βελτίωσης της ποιότητας των αγαθών, διαφάνειας των πληροφοριών, υποδομών αγοράς και εποπτείας.

Μεταξύ των κύριων προσανατολισμών, ο κ. Bui Hoang Hai ανέφερε ότι η αγορά εταιρικών ομολόγων θεωρείται ιδιαίτερης εστίασης.

Λύσεις για τον νέο επενδυτικό κύκλο

Αναλύοντας την πιστωτική και επενδυτική εικόνα του ιδιωτικού τομέα, ο κ. Le Hong Khang, Διευθυντής Ανάλυσης της FiinRatings, επεσήμανε ότι παρόλο που οι διοικητικές μεταρρυθμίσεις και οι ροές κεφαλαίων από άμεσες ξένες επενδύσεις αποτελούν θετικά σημεία, το πιστωτικό περιβάλλον εξακολουθεί να αντιμετωπίζει προκλήσεις. Συγκεκριμένα, οι συνθήκες αναχρηματοδότησης και το κόστος κεφαλαίου εξακολουθούν να είναι αυστηρά, μαζί με περιορισμένα περιθώρια μείωσης των επιτοκίων. Επιπλέον, υπάρχει σαφής εξασθένηση της αύξησης των εταιρικών εσόδων σε σύγκριση με το εθνικό ΑΕΠ, μαζί με μείωση των πιστώσεων, των επενδύσεων του ιδιωτικού τομέα και της λιανικής κατανάλωσης σε σύγκριση με την κορύφωση πριν από την πανδημία COVID-19.

Ιδιαίτερη προειδοποίηση για το κόστος κεφαλαίου και τη χρηματοοικονομική μόχλευση. Σύμφωνα με τον κ. Khang, αν και η απόδοση των κρατικών ομολόγων του Βιετνάμ είναι χαμηλή σε σύγκριση με την περιοχή, το μέσο κόστος δανεισμού των επιχειρήσεων είναι υψηλότερο. Στην πραγματικότητα, αυτός ο οικονομικός τομέας εξαρτάται ολοένα και περισσότερο από το τραπεζικό σύστημα, ασκώντας πίεση στην κινητοποίηση κεφαλαίων. Ανησυχητικά, η χρηματοοικονομική μόχλευση των μεγάλων επιχειρήσεων έχει κορυφωθεί με υψηλό λόγο βραχυπρόθεσμου χρέους προς το συνολικό ανεξόφλητο χρέος, αυξάνοντας τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης. Όσον αφορά την ποιότητα της εταιρικής πίστωσης, η ταμειακή ροή έχει βελτιωθεί, αλλά οι επενδυτικές δαπάνες που χρηματοδοτούνται από βραχυπρόθεσμο χρέος αυξάνονται (το βραχυπρόθεσμο χρέος αυξάνεται ταχύτερα από τα κέρδη), προκαλώντας χρηματοοικονομική πίεση.

Ο ιδιωτικός τομέας εξαρτάται ολοένα και περισσότερο από το τραπεζικό σύστημα, ασκώντας πιέσεις στην κινητοποίηση κεφαλαίων.

Σε αυτό το πλαίσιο, το Βιετνάμ έχει τεράστιες ετήσιες κεφαλαιουχικές ανάγκες για ακίνητα, δρόμους, σιδηροδρόμους, ενέργεια, λιμάνια και logistics. Για να απελευθερώσει κεφαλαιακές πηγές, ο κ. Khang πρότεινε μια πρωτοποριακή λύση. Δηλαδή την αξιοποίηση του χώρου των κρατικών επιχειρήσεων σε ρόλο ηγέτη του νέου επενδυτικού κύκλου μέσω του μοντέλου ΣΔΙΤ (συμπράξεις δημόσιου και ιδιωτικού τομέα) με μια σταθερή οικονομική βάση και ένα πρωτοποριακό πλαίσιο πολιτικής.

Ο κ. Khang παρουσίασε το «Εγχειρίδιο για τη Νέα Εποχή» με συστάσεις για επενδυτές και εκδότες, όπως ανάλυση της δομής του χρέους, αξιολόγηση της ποιότητας των ταμειακών ροών, ανάλυση κυκλικής/διαρθρωτικής ανάπτυξης, βελτίωση της διακυβέρνησης και της διαφάνειας, διαφοροποίηση των πηγών κεφαλαίου και αξιοποίηση του μοντέλου ΣΔΙΤ.

Όσον αφορά τον ρόλο των υποστηρικτικών λύσεων για τη μείωση των κινδύνων και την αύξηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών, η κα Soleil Corpuz, Ανώτερη Αναλύτρια Έρευνας στο Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF), εκτίμησε ότι η αγορά εταιρικών ομολόγων του Βιετνάμ ανακάμπτει, αλλά εξακολουθεί να είναι μικρή σε σύγκριση με το ΑΕΠ και άλλες χώρες του ASEAN. Ωστόσο, η κα Corpuz τόνισε ότι οι θετικές αλλαγές πολιτικής του Βιετνάμ, ιδίως το Ψήφισμα 68 NQ/TW, θα ενθαρρύνουν τον ιδιωτικό τομέα, θα βελτιώσουν την πρόσβαση σε κεφάλαια, θα αναπτύξουν την πράσινη πίστωση και το νομικό πλαίσιο για τις αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας.

vietnamplus.vn

Πηγή: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html