Η ανάπτυξη της κεφαλαιαγοράς αποτελεί προϋπόθεση για να σημειώσει πρόοδο ο ιδιωτικός τομέας.

Μια νέα εποχή ανάπτυξης έχει ανοίξει με σημαντική κινητήρια δύναμη τον ιδιωτικό οικονομικό τομέα. Αυτή η άνοδος δημιουργεί κεφαλαιακή ζήτηση για επενδύσεις, παραγωγή και επέκταση επιχειρήσεων, καθώς και ευκαιρίες για την χρηματοπιστωτική αγορά.

Η βιετναμέζικη οικονομία εισέρχεται σε μια δυναμική φάση ανάπτυξης, η οποία αναμένεται να επιφέρει σημαντικές αλλαγές στην οικονομική της δομή και να ενισχύσει το κύρος του έθνους.

Με την οικονομία του Βιετνάμ στα πρόθυρα μιας πολλά υποσχόμενης νέας εποχής ανάπτυξης, ο ιδιωτικός τομέας αναμένεται να καταστεί βασική κινητήρια δύναμη.

Ωστόσο, για να υλοποιηθεί αυτή η φιλοδοξία, πρέπει να ξεπεραστεί ένα κρίσιμο εμπόδιο: η ανάγκη για κεφάλαια και ο (ακόμα υποαξιοποιημένος) ρόλος της εγχώριας κεφαλαιαγοράς.

Ευκαιρίες για την χρηματοπιστωτική αγορά

Σύμφωνα με τους ειδικούς, η βιετναμέζικη οικονομία εισέρχεται σε μια δυναμική φάση ανάπτυξης, η οποία αναμένεται να δημιουργήσει σημαντικές αλλαγές στην οικονομική της δομή και να ενισχύσει την εικόνα της χώρας.

Ο κ. Do Ngoc Quynh, Αντιπρόεδρος της FiinRatings και Γενικός Γραμματέας της Ένωσης Αγοράς Ομολόγων του Βιετνάμ (VBMA), τόνισε ότι αναδύεται μια νέα εποχή ανάπτυξης για την οικονομία του Βιετνάμ, η οποία στηρίζεται σημαντικά στον ιδιωτικό τομέα. Αυτή η ισχυρή άνοδος όχι μόνο δημιουργεί αυξανόμενη ζήτηση για κεφάλαια για επενδύσεις και επέκταση της παραγωγής και των επιχειρήσεων, αλλά ανοίγει επίσης τεράστιες ευκαιρίες για την χρηματοπιστωτική αγορά, από την χρηματιστηριακή αγορά έως την αγορά χρέους, από τις διεθνείς έως τις εγχώριες αγορές.

Συγκεκριμένα, ο κ. Quynh ανέλυσε τις ταχέως αυξανόμενες κεφαλαιακές ανάγκες των βιετναμέζικων επιχειρήσεων, ιδίως του ιδιωτικού τομέα. Οι ιδιωτικές επιχειρήσεις χρειάζονται μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα κεφάλαια για να επενδύσουν στην τεχνολογία, να ενισχύσουν την ανταγωνιστικότητά τους και να συμμετάσχουν πιο ενεργά στις παγκόσμιες αλυσίδες αξίας. Αυτό αποτελεί μια εξαιρετική βάση για την ανάπτυξη της χρηματοπιστωτικής αγοράς γενικότερα και της κεφαλαιαγοράς ειδικότερα, δημιουργώντας ένα ευρύ φάσμα χρηματοοικονομικών προϊόντων, από μετοχές έως εταιρικά ομόλογα, που εξυπηρετούν τόσο εγχώριους όσο και διεθνείς επενδυτές.

Παρά το τεράστιο δυναμικό της, ο κ. Quynh επεσήμανε επίσης ότι η κεφαλαιαγορά του Βιετνάμ εξακολουθεί να υστερεί σημαντικά σε σχέση με τις ανεπτυγμένες αγορές. Συγκεκριμένα, η αγορά εταιρικών ομολόγων, ένα κρίσιμο κανάλι μακροπρόθεσμης άντλησης κεφαλαίων, παραμένει σχετικά νέα. Το συνολικό μέγεθος της αγοράς εταιρικών ομολόγων του Βιετνάμ είναι μόνο περίπου 1,25 τρισεκατομμύρια VND, που αντιστοιχεί στο 10,8% του ΑΕΠ το 2024, ενώ ο στόχος για το 2030 είναι 25%. Συγκριτικά, αυτός ο λόγος αντιπροσωπεύει συνήθως το 30%-40% του ΑΕΠ σε πολλές ασιατικές χώρες (όπως η Νότια Κορέα, η Ταϊλάνδη και η Μαλαισία) και ακόμη και πάνω από 100% του ΑΕΠ στις ΗΠΑ και την Ιαπωνία.

Ο κ. Quynh υποστήριξε ότι οι πιο ανεπτυγμένες αγορές έχουν ήδη διαμορφώσει μια διαφοροποιημένη δομή προϊόντων (εταιρικά ομόλογα, πράσινα ομόλογα, μετατρέψιμα ομόλογα, τιτλοποίηση χρέους κ.λπ.) με εκτεταμένη συμμετοχή μακροπρόθεσμων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων όπως συνταξιοδοτικά ταμεία, ασφαλιστικές εταιρείες, επενδυτικά κεφάλαια ομολόγων και ιδιώτες επενδυτές μέσω διαφανών καναλιών διανομής.

Αυτό το κενό υποδεικνύει ότι η αγορά εταιρικών ομολόγων ειδικότερα, και η αγορά χρέους γενικότερα, δεν έχουν ακόμη διαδραματίσει πλήρως τον ρόλο τους ως κινητήρια δύναμη. Ως εκ τούτου, το Βιετνάμ πρέπει να αντιμετωπίσει επειγόντως ορισμένα υφιστάμενα σημεία συμφόρησης.

Η αγορά εταιρικών ομολόγων στο Βιετνάμ είναι ένα σημαντικό αλλά ακόμη σε αρχικό στάδιο κανάλι για την άντληση μακροπρόθεσμων κεφαλαίων.

Συγκεκριμένα, ο κ. Quynh επεσήμανε την περιορισμένη βάση επενδυτών, η οποία εξακολουθεί να βασίζεται κυρίως στις εμπορικές τράπεζες. Επιπλέον, η ποιότητα και η διαφάνεια των αγαθών δεν είναι ομοιόμορφες. Οι μηχανισμοί εγγύησης πιστώσεων, οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας και η διαχείριση κινδύνου δεν έχουν διαδραματίσει πλήρως τον ρόλο τους. Επιπλέον, οι υποδομές πληροφόρησης, συναλλαγών και εποπτείας χρειάζονται περαιτέρω βελτίωση. Ως εκ τούτου, ο κ. Quynh επιβεβαίωσε ότι το άνοιγμα και η ισχυρή ανάπτυξη της εγχώριας κεφαλαιαγοράς, ιδίως της αγοράς χρέους, αποτελεί προϋπόθεση. Αυτό συμβαίνει επειδή αποτελεί τον δρόμο για τη μείωση της εξάρτησης από την τραπεζική πίστωση, δημιουργώντας παράλληλα μια βάση για μακροπρόθεσμη, οικονομικά αποδοτική και διαφανώς κατανεμημένη ροή κεφαλαίων στον ιδιωτικό τομέα, προωθώντας έτσι τη βιώσιμη ανάπτυξη.

Αποφασιστικότητα για διάσπαση

Μοιράζοντας τις απόψεις του για το μακροοικονομικό τοπίο, ο κ. Bui Hoang Hai, Αντιπρόεδρος της Κρατικής Επιτροπής Κινητών Αξιών, δήλωσε ότι το 2025 σηματοδοτεί μια νέα φάση για την οικονομία του Βιετνάμ, με πολλές ευκαιρίες που συνδυάζονται με προκλήσεις. Όσον αφορά τους στόχους, η κυβέρνηση είναι αποφασισμένη να διατηρήσει ταχεία και βιώσιμη οικονομική ανάπτυξη, στοχεύοντας σε αύξηση του ΑΕΠ κατά 8% ή περισσότερο το 2025 και επιδιώκοντας διψήφια ανάπτυξη την περίοδο 2026-2030.

Ο κ. Χάι δήλωσε ότι οι δημόσιες επενδύσεις εξακολουθούν να θεωρούνται βασική κινητήρια δύναμη. Το 2025 είναι το τελευταίο έτος του μεσοπρόθεσμου σχεδίου δημοσίων επενδύσεων 2021-2025, με τις προβλεπόμενες δημόσιες επενδύσεις να φτάνουν περίπου τα 791.000 δισεκατομμύρια VND, που ισοδυναμούν με 6,4% του ΑΕΠ, όπως εγκρίθηκε από την Εθνοσυνέλευση . Αυτό συμβάλλει στην τόνωση πολλών βιομηχανιών και υποδομών. Επιπλέον, η εγχώρια καταναλωτική ζήτηση διατηρεί την ανοδική της τάση χάρη στην αναπτυσσόμενη μεσαία τάξη και στη σταδιακή ανάκαμψη της καταναλωτικής εμπιστοσύνης.

Όσον αφορά το εμπόριο, οι εξαγωγές και οι εισαγωγές εξακολουθούν να διαδραματίζουν κρίσιμο ρόλο, με τις βιετναμέζικες επιχειρήσεις να συμμετέχουν ολοένα και περισσότερο στις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού. Κατά τους πρώτους επτά μήνες του έτους, ο συνολικός κύκλος εργασιών εισαγωγών και εξαγωγών έφτασε τα 514,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, σημειώνοντας αύξηση 16,3% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι, διατηρώντας ένα εμπορικό πλεόνασμα που εκτιμάται στα 4 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Οι άμεσες ξένες επενδύσεις (ΑΞΕ) έχουν ενισχύσει σημαντικά τους τομείς υψηλής τεχνολογίας, την πράσινη μεταποίηση και την ενεργειακή μετάβαση. Αξίζει να σημειωθεί ότι οι έμμεσες επενδύσεις επιστρέφουν επίσης στο Βιετνάμ, αντανακλώντας την εμπιστοσύνη των διεθνών επενδυτών στις οικονομικές προοπτικές. Σύμφωνα με τον κ. Hai, το εγχώριο χρηματοπιστωτικό και πιστωτικό περιβάλλον παραμένει σταθερό με λογικά επιτόκια πολιτικής. Αυτό δημιουργεί ευνοϊκές συνθήκες για τη συγχρονισμένη ανάπτυξη τόσο της αγοράς τραπεζικής πίστωσης όσο και της κεφαλαιαγοράς.

«Αυτή είναι η βάση για να υλοποιήσει το Βιετνάμ την φιλοδοξία του να γίνει χώρα μεσαίου-ανώτερου εισοδήματος έως το 2030», επιβεβαίωσε ο κ. Χάι.

Κατά τους πρώτους επτά μήνες του έτους, ο συνολικός κύκλος εργασιών εισαγωγών και εξαγωγών έφτασε τα 514,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, σημειώνοντας αύξηση 16,3% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι, συνεχίζοντας να διατηρεί εμπορικό πλεόνασμα με εκτιμώμενο πλεόνασμα 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ.

Σε διεθνές επίπεδο, ο κ. Hai επεσήμανε ότι το παγκόσμιο περιβάλλον επιτοκίων συνεχίζει την πτωτική του τάση μετά από μια παρατεταμένη περίοδο νομισματικής σύσφιξης, ανοίγοντας θετικές ευκαιρίες για ροές κεφαλαίων. Ωστόσο, σημείωσε την πιθανότητα απρόβλεπτων διακυμάνσεων από γεωπολιτικές εντάσεις, τάσεις προστατευτισμού στο εμπόριο και προκλήσεις που σχετίζονται με την κλιματική αλλαγή.

Στο πλαίσιο αυτής της συνολικής εικόνας, η κυβέρνηση έχει σταθερά αναγνωρίσει τον ιδιωτικό τομέα ως κρίσιμη κινητήρια δύναμη της οικονομίας. Ο κ. Bui Hoang Hai επεσήμανε ότι σημαντικά έγγραφα (όπως το Ψήφισμα 68 της Κεντρικής Επιτροπής, το Ψήφισμα 198 της Εθνοσυνέλευσης και το Ψήφισμα 138 της Κυβέρνησης) έχουν τονίσει την ανάγκη προώθησης του ρόλου του ιδιωτικού τομέα στη νέα φάση ανάπτυξης.

Για την υλοποίηση αυτής της πολιτικής, έχουν εφαρμοστεί και εφαρμόζονται πολλά μέτρα, όπως η μεταρρύθμιση των διοικητικών διαδικασιών, η υποστήριξη της καινοτομίας, η προώθηση του ψηφιακού μετασχηματισμού και η δημιουργία ευνοϊκότερων συνθηκών για την πρόσβαση των ιδιωτικών επιχειρήσεων σε κεφάλαια. Η κυβέρνηση επιβεβαιώνει επίσης σαφώς ότι η ζήτηση κεφαλαίων στον ιδιωτικό τομέα είναι πολύ μεγάλη και, ταυτόχρονα, παρουσιάζει μεγάλες ευκαιρίες για τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, την αγορά πιστώσεων και, ιδίως, την αγορά εταιρικών ομολόγων.

Ως ρυθμιστικός φορέας για τον κλάδο των κινητών αξιών και σύμβουλος του Υπουργείου Οικονομικών, η Κρατική Επιτροπή Κινητών Αξιών επικεντρώνεται στην εφαρμογή πολλών ολοκληρωμένων λύσεων. Ο κ. Bui Hoang Hai επεσήμανε επίσης πέντε σημαντικούς πυλώνες σχετικά με την πολιτική ανάπτυξης της βάσης θεσμικών επενδυτών, τη βελτίωση της ποιότητας των κινητών αξιών, τη διαφάνεια των πληροφοριών, την υποδομή της αγοράς και την εποπτεία.

Μεταξύ των κύριων στρατηγικών κατευθύνσεων, ο κ. Bui Hoang Hai δήλωσε ότι η αγορά εταιρικών ομολόγων θεωρείται ιδιαίτερης έμφασης.

Λύσεις για έναν νέο επενδυτικό κύκλο

Αναλύοντας το πιστωτικό και επενδυτικό τοπίο του ιδιωτικού τομέα, ο κ. Le Hong Khang, Διευθυντής Ανάλυσης της FiinRatings, επεσήμανε ότι ενώ οι διοικητικές μεταρρυθμίσεις και οι εισροές άμεσων ξένων επενδύσεων αποτελούν θετικές πτυχές, το πιστωτικό περιβάλλον εξακολουθεί να αντιμετωπίζει προκλήσεις. Συγκεκριμένα, οι συνθήκες αναχρηματοδότησης και το κόστος κεφαλαίου παραμένουν αυστηρά, σε συνδυασμό με περιορισμένα περιθώρια μείωσης των επιτοκίων. Επιπλέον, υπάρχει σαφής εξασθένηση της αύξησης των εταιρικών εσόδων σε σχέση με το εθνικό ΑΕΠ, μαζί με μείωση των πιστώσεων, των επενδύσεων και της λιανικής κατανάλωσης στον ιδιωτικό τομέα σε σύγκριση με τις κορυφές πριν από την COVID-19.

Ιδιαίτερη ανησυχία εκφράστηκε σχετικά με το κόστος κεφαλαίου και τη χρηματοοικονομική μόχλευση. Σύμφωνα με τον κ. Khang, αν και οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων του Βιετνάμ είναι χαμηλές σε σύγκριση με την περιοχή, το μέσο κόστος δανεισμού για τις επιχειρήσεις είναι υψηλότερο. Στην πραγματικότητα, αυτός ο οικονομικός τομέας εξαρτάται ολοένα και περισσότερο από το τραπεζικό σύστημα, ασκώντας πίεση στην κινητοποίηση κεφαλαίων. Ανησυχητικό είναι ότι η χρηματοοικονομική μόχλευση των μεγάλων επιχειρήσεων έχει κορυφωθεί με υψηλό λόγο βραχυπρόθεσμου χρέους προς το συνολικό ανεξόφλητο χρέος, αυξάνοντας τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης. Όσον αφορά την ποιότητα της εταιρικής πίστωσης, η ταμειακή ροή έχει βελτιωθεί, αλλά οι επενδυτικές δαπάνες που χρηματοδοτούνται από βραχυπρόθεσμο χρέος αυξάνονται (το βραχυπρόθεσμο χρέος αυξάνεται ταχύτερα από τα κέρδη), ασκώντας χρηματοοικονομική πίεση στις επιχειρήσεις.

Ο ιδιωτικός τομέας εξαρτάται ολοένα και περισσότερο από το τραπεζικό σύστημα, ασκώντας πιέσεις στην κινητοποίηση κεφαλαίων.

Σε αυτό το πλαίσιο, το Βιετνάμ έχει τεράστιες ετήσιες κεφαλαιουχικές ανάγκες για ακίνητα, δρόμους, σιδηροδρόμους, ενέργεια, λιμάνια και logistics. Για να απελευθερώσει αυτό το κεφάλαιο, ο κ. Khang πρότεινε μια πρωτοποριακή λύση: την αξιοποίηση του δυναμικού των κρατικών επιχειρήσεων για την καθοδήγηση ενός νέου επενδυτικού κύκλου μέσω του μοντέλου ΣΔΙΤ (συμπράξεις δημόσιου και ιδιωτικού τομέα), υποστηριζόμενη από μια σταθερή οικονομική βάση και ένα πρωτοποριακό πλαίσιο πολιτικής.

Ο κ. Khang παρουσίασε το «Εγχειρίδιο για τη Νέα Εποχή», προσφέροντας συστάσεις για επενδυτές και εκδότες, όπως ανάλυση της δομής του χρέους, αξιολόγηση της ποιότητας των ταμειακών ροών, ανάλυση κυκλικής/διαρθρωτικής ανάπτυξης, βελτίωση της ικανότητας διακυβέρνησης και της διαφάνειας, διαφοροποίηση των πηγών χρηματοδότησης και αξιοποίηση του μοντέλου ΣΔΙΤ.

Όσον αφορά τον ρόλο των υποστηρικτικών λύσεων για τον μετριασμό των κινδύνων και την ενίσχυση της εμπιστοσύνης των επενδυτών, η Soleil Corpuz, Ανώτερη Αναλύτρια Έρευνας στο Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF), εκτίμησε ότι η αγορά εταιρικών ομολόγων του Βιετνάμ ανακάμπτει, αλλά παραμένει μικρή σε σύγκριση με το ΑΕΠ και άλλες χώρες του ASEAN. Ωστόσο, η κα Corpuz τόνισε ότι οι θετικές αλλαγές πολιτικής του Βιετνάμ, ιδίως το Ψήφισμα 68 NQ/TW, θα ενθαρρύνουν τον ιδιωτικό τομέα, θα βελτιώσουν την πρόσβαση σε κεφάλαια, θα αναπτύξουν πράσινες πιστώσεις και θα θεσπίσουν ένα νομικό πλαίσιο για τις αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας.

vietnamplus.vn

Πηγή: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html