Με λιγότερους νέους πελάτες, οι χρηματιστηριακές εταιρείες πρέπει πάντα να βρίσκουν τρόπους να προσελκύουν νέους πελάτες και να διατηρούν παλιούς πελάτες, αυξάνοντας το μερίδιο αγοράς με προτιμησιακά και ελκυστικά προϊόντα και υπηρεσίες, στα οποία ξεχωρίζουν τα προϊόντα δανεισμού μέσω περιθωρίου ασφάλισης.
Με λιγότερους νέους πελάτες, οι χρηματιστηριακές εταιρείες πρέπει πάντα να βρίσκουν τρόπους να προσελκύουν νέους πελάτες και να διατηρούν παλιούς πελάτες, αυξάνοντας το μερίδιο αγοράς με προτιμησιακά και ελκυστικά προϊόντα και υπηρεσίες, στα οποία ξεχωρίζουν τα προϊόντα δανεισμού μέσω περιθωρίου ασφάλισης.
 |
Μεγάλη και σταθερή πηγή εισοδήματος για τις χρηματιστηριακές εταιρείες
Ο δανεισμός μέσω περιθωρίου ασφάλισης δημιουργεί έσοδα από τόκους και τέλη συναλλαγών για τις εταιρείες κινητών αξιών. Τα επιτόκια δανεισμού μέσω περιθωρίου ασφάλισης στις εταιρείες κινητών αξιών κυμαίνονται στο 10-14%/έτος, παρέχοντας μια σταθερή και υψηλότερη πηγή εισοδήματος σε σύγκριση με άλλα προϊόντα και υπηρεσίες, αυξάνοντας έτσι σημαντικά τα έσοδα για τις επιχειρήσεις.
Ο δανεισμός περιθωρίου ασφάλισης (margin lending) κατά τη διάρκεια μιας ακμάζουσας αγοράς αποτελεί επίσης θετικό παράγοντα για την αύξηση της ρευστότητας της αγοράς. Αυτή η υπηρεσία βοηθά επίσης μεμονωμένους επενδυτές με μικρό κεφάλαιο να συμμετάσχουν στην χρηματιστηριακή αγορά. Για πολλούς επενδυτές, ο δανεισμός περιθωρίου ασφάλισης είναι ένας γρήγορος τρόπος αύξησης των κερδών, κατάλληλος για επενδυτές με υψηλή όρεξη για ανάληψη κινδύνου.
Μόνο η σύγκριση του ποσοστού των εσόδων από τόκους δανείων και απαιτήσεις των εταιρειών χρηματιστηριακών συναλλαγών κατά τους πρώτους 9 μήνες του 2024 με την ίδια περίοδο πέρυσι δείχνει μια σημαντική διαφορά. Σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία του συγγραφέα, από τις 27 μεγάλες εταιρείες χρηματιστηριακών συναλλαγών, 21 εταιρείες έχουν αυξήσει το ποσοστό των τόκων δανείων και των απαιτήσεων/συνολικών λειτουργικών εσόδων. Εν τω μεταξύ, μόνο 11 εταιρείες έχουν αυξήσει το ποσοστό της εύλογης αξίας μέσω αποτελεσμάτων (FVTPL) (χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία που καταγράφονται μέσω κερδών - ζημιών)/συνολικών λειτουργικών εσόδων, το μεγαλύτερο μέρος των οποίων προήλθε από το γεγονός ότι οι δραστηριότητες αυτοσυναλλακτικής δραστηριότητας κατά την ίδια περίοδο πέρυσι απέφεραν αρκετά χαμηλά έσοδα. Όσον αφορά τις χρηματιστηριακές συναλλαγές, πολλές εταιρείες κατέγραψαν επίσης μεγάλη μείωση των εσόδων, με αποτέλεσμα να μην συμβάλλουν πλέον σημαντικά στα συνολικά λειτουργικά έσοδα.
Γενικά, μεταξύ των 27 εταιρειών που αναφέρονται, το ποσοστό των δραστηριοτήτων ιδιόκτητου εμπορίου μειώθηκε κατά περισσότερο από 1,6%, οι δραστηριότητες χρηματιστηριακής διαπραγμάτευσης αυξήθηκαν μόνο ελαφρώς κατά 0,2%, ενώ ο τομέας των δανείων αυξήθηκε κατά 4,3%. Σε απόλυτη αξία, το σύνολο των τόκων και των απαιτήσεων δανεισμού των 27 εταιρειών κατά τους πρώτους 9 μήνες του 2024 αυξήθηκε κατά περισσότερο από 37% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι.
Σε πολλές εταιρείες κινητών αξιών, προωθούνται οι δραστηριότητες δανεισμού μέσω περιθωρίου ασφάλισης, οι οποίες μάλιστα αποτελούν την κύρια δραστηριότητα που αποφέρει έσοδα και κέρδος για ολόκληρη την επιχείρηση.
Η Yuanta - μια κορεατική εταιρεία κινητών αξιών που δραστηριοποιείται στο Βιετνάμ - έχει επιδείξει μια στρατηγική που εστιάζει σε μεγάλο βαθμό στον δανεισμό περιθωρίου και όχι στο ιδιοκτησιακό trading. Κατά τους πρώτους 9 μήνες του 2024, οι τόκοι δανείων και οι απαιτήσεις της Yuanta έφτασαν τα 293 δισεκατομμύρια VND, συνεισφέροντας το 62,5% στα συνολικά λειτουργικά έσοδα, σημειώνοντας απότομη αύξηση από 47,2% την ίδια περίοδο πέρυσι. Εν τω μεταξύ, αν και ο τομέας των χρηματιστηριακών συναλλαγών αυξήθηκε, η συνεισφορά του ήταν περίπου η ίδια με πέρυσι, περίπου 30%.
Οι MBKE, Mirae Asset, PHS, FPTS είναι επίσης εταιρείες με εισπρακτέους τόκους δανείων που αντιπροσωπεύουν πάνω από το 50% των συνολικών λειτουργικών εσόδων κατά την 9μηνη περίοδο του 2024. Ακόμη και εταιρείες που προηγουμένως είχαν περιορισμένες δραστηριότητες δανεισμού μέσω περιθωρίου ασφάλισης έχουν πλέον προωθήσει συνεχώς αυτό το τμήμα προσελκύοντας χρηματοοικονομικούς πόρους, ιδίως τις VIX, KAFI, VPS, ACBS...
Η σημασία των δραστηριοτήτων περιθωρίου κέρδους αυξάνεται ολοένα και περισσότερο στη λειτουργική δομή των εταιρειών κινητών αξιών. Στην αγορά, το χρέος περιθωρίου κέρδους φτάνει σε νέα υψηλά κάθε περίοδο.
Τα στατιστικά στοιχεία της FiinTrade από τις Οικονομικές Εκθέσεις του τρίτου τριμήνου του 2024 για 68 εταιρείες χρηματιστηριακών συναλλαγών που αντιπροσωπεύουν το 99% της κλίμακας μετοχικού κεφαλαίου ολόκληρου του κλάδου δείχνουν ότι το ανεξόφλητο υπόλοιπο δανείου περιθωρίου έφτασε τα 228.000 δισεκατομμύρια VND στις 30 Σεπτεμβρίου 2024, σημειώνοντας μικρή αύξηση σε σύγκριση με το τέλος του δεύτερου τριμήνου του 2024 και συνέχισε να σημειώνει νέο υψηλό.
Οι κίνδυνοι είναι πάντα παρόντες
Παρόλο που αποφέρει τεράστια κέρδη στις χρηματιστηριακές εταιρείες, το περιθώριο κέρδους δεν είναι «μαγικό ραβδί». Η αύξηση του περιθωρίου κέρδους σημαίνει αυξανόμενη πίεση στις χρηματιστηριακές εταιρείες.
Όσον αφορά το κλασικό μάθημα του περιθωρίου κέρδους, οι επενδυτές και ο χρηματοοικονομικός κόσμος πρέπει να θυμούνται την περίπτωση της Thang Long Securities (TLS). Από μια κορυφαία εταιρεία χρηματιστηριακών συναλλαγών στην αγορά με το μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς χρηματιστηριακών συναλλαγών για πολλά χρόνια, η TLS περιήλθε σε περιθώριο κέρδους. Το 2010, τα προϊόντα περιθωρίου κέρδους ήταν ακόμα πολύ νέα. Ως πρωτοπόρος, η TLS χρησιμοποίησε το περιθώριο κέρδους και γρήγορα ανέβηκε σε κατάταξη. Ωστόσο, όταν η οικονομία αντιμετώπισε δυσκολίες, η χρηματιστηριακή αγορά έπεσε απότομα και το περιθώριο κέρδους ήταν αυτό που προκάλεσε την ταχεία αποτυχία της TLS. Η κακή διαχείριση κινδύνου στον δανεισμό προκάλεσε την απώλεια της ικανότητάς της να πληρώσει, αναγκάζοντας τελικά την εταιρεία να αναδιαρθρωθεί και το όνομα Thang Long Securities εξαφανίστηκε από την χρηματοπιστωτική αγορά.
Στην αγορά, ο αριθμός των νεοανοιγμένων λογαριασμών τίτλων παρουσιάζει πτωτική τάση. Τον Σεπτέμβριο του 2024, ο αριθμός των νεοανοιγμένων λογαριασμών τίτλων ήταν μόνο σχεδόν 159.000 λογαριασμοί, ο χαμηλότερος από τον Μάρτιο του 2024 και μόνο το μισό του προηγούμενου μήνα. 
Μέχρι το 2019, η χρηματοπιστωτική αγορά κλονίστηκε ξανά από περιθώριο κέρδους. Μια σειρά από χρηματιστηριακές εταιρείες υπέστησαν ζημίες εκατοντάδων δισεκατομμυρίων ντονγκ λόγω δανεισμού περιθωρίου κέρδους για μετοχές FTM της Duc Quan Investment and Development JSC. Δεκάδες συνεδρίες πτώσης στο κατώτατο σημείο τον Ιούλιο του 2029 προκάλεσαν πτώση των μετοχών FTM από 24.000 VND/μετοχή σε περισσότερα από 3.000 VND/μετοχή. Ο δανεισμός περιθωρίου κέρδους FTM προκάλεσε σοβαρές ζημιές σε πολλές χρηματιστηριακές εταιρείες κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.
Τα μαθήματα από το παρελθόν έχουν κάνει τις χρηματιστηριακές εταιρείες πιο επιφυλακτικές όσον αφορά τον δανεισμό με περιθώριο κέρδους. Ταυτόχρονα, η ολοένα και πιο στενή εποπτεία από κρατικές υπηρεσίες, την Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και τα χρηματιστήρια έχει επίσης συμβάλει σημαντικά στην ελαχιστοποίηση των ζημιών.
Τον Οκτώβριο του 2024, το Χρηματιστήριο της πόλης Χο Τσι Μινχ (HoSE) ανακοίνωσε μια λίστα με 85 μετοχές που δεν είναι επιλέξιμες για διαπραγμάτευση με περιθώριο κέρδους κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2024, συμπεριλαμβανομένων γνωστών μετοχών που βρίσκονται υπό προειδοποίηση ή έλεγχο, όπως AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... Στη συνέχεια, το Χρηματιστήριο του Ανόι (HNX) ανακοίνωσε επίσης 85 μετοχές που δεν είναι επιλέξιμες για διαπραγμάτευση με μετοχές που βρίσκονται υπό προειδοποίηση, έλεγχο, αναστολή, περιορισμό, αρνητικό εξαμηνιαίο κέρδος... όπως DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV... Συνολικά, υπάρχουν 170. μετοχές που δεν επιτρέπεται να διαπραγματεύονται με περιθώριο και στα δύο χρηματιστήρια κατά το τελευταίο τρίμηνο του τρέχοντος έτους.
Ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν εταιρείες χρηματιστηριακών συναλλαγών που ξεπερνούν τα «όρια» της ρύθμισης. Πιο πρόσφατα, η DNSE Securities JSC τιμωρήθηκε με πρόστιμο από την Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς στις αρχές Νοεμβρίου 2024 για παραβίαση των κανονισμών σχετικά με τον περιορισμό των συναλλαγών με περιθώριο κέρδους.
Συγκεκριμένα, ο κωδικός μετοχής L18 προστέθηκε από την HNX στη λίστα των τίτλων που δεν είναι επιλέξιμοι για διαπραγμάτευση με περιθώριο κέρδους από τις 8 Απριλίου 2024, αλλά η DNSE εξακολουθεί να παρέχει δανεισμό περιθωρίου κέρδους για αυτόν τον κωδικό μετοχής από τις 8 Απριλίου 2024 έως τις 8 Μαΐου 2024.
Τον Οκτώβριο του 2024, η Pinetree Securities JSC τιμωρήθηκε με πρόστιμο για παραβίαση των κανονισμών σχετικά με τους περιορισμούς των συναλλαγών με περιθώριο κέρδους. Η εταιρεία χορήγησε νέα δάνεια για τίτλους που δεν περιλαμβάνονταν πλέον στον κατάλογο των τίτλων που επιτρέπονται για συναλλαγές με περιθώριο κέρδους και καταμέτρησε αυτούς τους τίτλους ως πραγματικά περιουσιακά στοιχεία πελατών σε λογαριασμούς συναλλαγών με περιθώριο κέρδους.
Στην Kafi Securities JSC επιβλήθηκε επίσης πρόστιμο για παραβίαση των κανονισμών σχετικά με τον δείκτη αρχικού περιθωρίου, τον δείκτη διατήρησης περιθωρίου, τους περιορισμούς συναλλαγών περιθωρίου, την παροχή άδειας στους πελάτες να διεξάγουν συναλλαγές περιθωρίου και την ανάληψη χρημάτων που υπερβαίνουν την τρέχουσα αγοραστική δύναμη στον λογαριασμό συναλλαγών περιθωρίου του πελάτη.
Το πρόβλημα της ισορροπίας κέρδους και κεφαλαίου
Το παιχνίδι με το περιθώριο κέρδους τείνει προς τις χρηματιστηριακές εταιρείες με πλεονεκτήματα σε κεφάλαιο και χρηματοοικονομική ικανότητα. Ως εκ τούτου, η αγορά έχει επίσης καταγράψει εταιρείες που χάνουν έδαφος σε αυτόν τον αγώνα.
Η SHS είναι μια σπάνια εταιρεία που κατέγραψε μείωση στους τόκους από δάνεια και απαιτήσεις κατά το τρίτο τρίμηνο του 2024 και σε ολόκληρο το 9μηνο του 2024. Μόνο κατά το τρίτο τρίμηνο του 2024, οι τόκοι από δάνεια και απαιτήσεις της SHS μειώθηκαν κατά 47% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι, ενώ το ανεξόφλητο υπόλοιπο του δανείου περιθωρίου της SHS δεν άλλαξε πολύ σε σύγκριση με την αρχή του έτους. Αυτό άσκησε πίεση στον τομέα του ιδιόκτητου εμπορίου της SHS. Δυστυχώς, λόγω της απότομης μείωσης τόσο του ιδιόκτητου εμπορίου όσο και της χρηματιστηριακής δραστηριότητας κατά το τρίτο τρίμηνο του 2024, τα κέρδη μετά φόρων της SHS αυτό το τρίμηνο μειώθηκαν κατά 65%. Αξίζει να σημειωθεί ότι η SHS εξακολουθεί να αυξάνει τακτικά το κεφάλαιο, αλλά αυτή η ροή κεφαλαίου δεν ωθείται σε δραστηριότητες περιθωρίου.
Η κούρσα για το περιθώριο κέρδους συνεχίζεται. Όταν σχεδόν επιτευχθεί το όριο, οι χρηματιστηριακές εταιρείες σπεύδουν να αυξήσουν το κεφάλαιό τους. Μια σειρά από χρηματιστηριακές εταιρείες, από μεγάλες έως μικρές, έχουν σχέδια για αύξηση κεφαλαίου τον τελευταίο καιρό, όπως οι Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX...
Σύμφωνα με τους κανονισμούς, το συνολικό ανεξόφλητο margin lending μιας χρηματιστηριακής εταιρείας δεν πρέπει να υπερβαίνει το 200% των ιδίων κεφαλαίων της χρηματιστηριακής εταιρείας. Με τη συνεχή αύξηση των δραστηριοτήτων margin lending, πολλές χρηματιστηριακές εταιρείες κινδυνεύουν να ξεμείνουν από περιθώρια margin lending.
Η υψηλότερη είναι αυτή τη στιγμή η HSC με ανεξόφλητα δάνεια περιθωρίου στο τέλος του τρίτου τριμήνου του 2024 άνω των 19.286 δισεκατομμυρίων VND, 1,92 φορές υψηλότερα από τα ίδια κεφάλαια. Ακολουθεί η Mirae Asset με 1,85 φορές, οι FPTS και KAFF είναι και οι δύο πάνω από 1,7 φορές.
Η HSC σχεδιάζει να συγκεντρώσει κεφάλαια άνω των 10.000 δισεκατομμυρίων VND μέσω της προσφοράς μετοχών στους υφιστάμενους μετόχους, με περίπου 3.600 δισεκατομμύρια VND να συγκεντρώνονται από την προσφορά. Αυτό το ποσό θα χρησιμοποιηθεί για την αύξηση του λειτουργικού κεφαλαίου της Εταιρείας, την επέκταση της ικανότητας δανεισμού περιθωρίου και την ενίσχυση του κεφαλαίου για δραστηριότητες ιδιόκτητου εμπορίου.
Η Kafi προετοιμάζεται επίσης να αυξήσει το κεφάλαιό της σε μέγιστο ποσό 5.000 δισεκατομμυρίων VND. Προηγουμένως, η εταιρεία σχεδίαζε να διαθέσει πρόσθετα κεφάλαια στους λειτουργικούς της τομείς, συμπεριλαμβανομένου 45% για αυτοσυναλλαγές, 45% για δανεισμό περιθωρίου και 5% για χρηματιστηριακές δραστηριότητες.
Ωστόσο, η κούρσα του περιθωρίου κέρδους δεν αφορά μόνο το κεφάλαιο, αλλά και τη διαχείριση κινδύνου. Η εξισορρόπηση κερδών και κινδύνων στον δανεισμό με περιθώριο κέρδους αποτελεί στρατηγικό πρόβλημα για τις χρηματιστηριακές εταιρείες. Ενώ το περιθώριο κέρδους ανοίγει ευκαιρίες για αύξηση εσόδων από τόκους και τέλη συναλλαγών, οι κίνδυνοι αυξάνονται επίσης όταν η αγορά παρουσιάζει έντονες διακυμάνσεις ή οι πελάτες αδυνατούν να πληρώσουν. Επομένως, για την επίτευξη ισορροπίας, απαιτείται μια αποτελεσματική πολιτική διαχείρισης κινδύνου, συμπεριλαμβανομένων μέτρων για τον έλεγχο των δεικτών περιθωρίου κέρδους, την αξιολόγηση της ικανότητας των πελατών να αποπληρώσουν τα χρέη τους και την εφαρμογή τεχνολογίας παρακολούθησης. Μόνο διατηρώντας τη σταθερότητα και προστατεύοντας την ασφάλεια του κεφαλαίου, οι χρηματιστηριακές εταιρείες μπορούν να μεγιστοποιήσουν τα οφέλη του δανεισμού με περιθώριο κέρδους χωρίς να υπονομεύσουν τη φήμη ή τη μακροπρόθεσμη αποδοτικότητά τους.
[διαφήμιση_2]
Πηγή: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html
Σχόλιο (0)