Στρατηγικές νομισματικής πολιτικής των τραπεζών...

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) και πολλές άλλες κεντρικές τράπεζες έχουν σχετικά παρόμοιες προσεγγίσεις στη χάραξη νομισματικής πολιτικής: είναι συστηματικές, διαφανείς και προσανατολισμένες στο μέλλον. Αυτές οι προσεγγίσεις μοιράζονται ορισμένα βασικά χαρακτηριστικά, καθώς οι στόχοι της νομισματικής πολιτικής ορίζονται με σαφήνεια και ανακοινώνονται δημόσια...

Οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες τείνουν επίσης να είναι πολύ διαφανείς όταν εξηγούν στο κοινό τις πολιτικές τους αποφάσεις και τους λόγους που τις υποστηρίζουν. Αυτή η διαφάνεια ενισχύει την αποτελεσματικότητα της νομισματικής πολιτικής, βοηθώντας τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις να διαμορφώνουν προσδοκίες σχετικά με τις μελλοντικές οικονομικές και χρηματοπιστωτικές συνθήκες, οι οποίες επηρεάζουν τις αποφάσεις τους για δαπάνες και επενδύσεις. Ταυτόχρονα, η διαφάνεια βοηθά επίσης τις χώρες να παρακολουθούν την λογοδοσία της κεντρικής τράπεζας όσον αφορά την επίτευξη των δηλωμένων στόχων της.

Επειδή η νομισματική πολιτική έχει μια χρονική υστέρηση στις επιπτώσεις της στην οικονομία, η Fed και άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες υιοθετούν μια μελλοντοστρεφή προσέγγιση. Οι κεντρικές τράπεζες λαμβάνουν υπόψη όχι μόνο τις τρέχουσες οικονομικές συνθήκες αλλά και τις προβλέψεις τους για το πώς θα αναπτυχθεί η οικονομία και τους κινδύνους που περιβάλλουν αυτές τις προοπτικές. Τέσσερις φορές το χρόνο, στο πλαίσιο της μελλοντοστρεφούς προσέγγισης της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC), κάθε μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου και κάθε πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας αναπτύσσει και παρουσιάζει τις δικές του προβλέψεις για τις προοπτικές για την πραγματική (προσαρμοσμένη στον πληθωρισμό) αύξηση του ΑΕΠ, το ποσοστό ανεργίας και τον πληθωρισμό, μαζί με την αξιολόγησή τους για την πορεία του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων που είναι πιο πιθανό να προωθήσει αποτελέσματα συμβατά με τους στόχους της FOMC.

Επιπλέον, οι προβλέψεις του προσωπικού του Συμβουλίου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Federal Reserve Board) και άλλες αναλύσεις που παρέχονται στην FOMC δημοσιοποιούνται μετά από πενταετή καθυστέρηση. Οι περισσότερες προβλέψεις των κεντρικών τραπεζών είναι κρίσιμες — δηλαδή, δεν παράγονται από ένα μόνο μοντέλο, αλλά αντικατοπτρίζουν την κρίση των υπευθύνων χάραξης πολιτικής ή του προσωπικού, η οποία συχνά βασίζεται σε μια ποικιλία μοντέλων και πηγών πληροφοριών.

Αυτές οι προβλέψεις δημοσιεύονται ανά τρίμηνο στην Περίληψη Οικονομικών Προβολών (SEP). Οι πιο πρόσφατες προβλέψεις SEP περιλαμβάνονται επίσης στην Εξαμηνιαία Έκθεση Νομισματικής Πολιτικής προς το Κογκρέσο . Φυσικά, οι οικονομικές προβλέψεις συνοδεύονται πάντα από σημαντικό βαθμό αβεβαιότητας. Ένας τρόπος με τον οποίο η FOMC τονίζει αυτήν την αβεβαιότητα είναι παρέχοντας πληροφορίες στην SEP σχετικά με το βαθμό στον οποίο οι προηγούμενες προβλέψεις ήταν ανακριβείς. Στις συνεδριάσεις της FOMC, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής συζητούν τις ατομικές τους απόψεις και καταλήγουν σε συναίνεση σχετικά με τις κατάλληλες πολιτικές αποφάσεις.

Οι περισσότερες άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες δημοσιεύουν επίσης προβλέψεις για τον πληθωρισμό και άλλες μακροοικονομικές μεταβλητές. Ένα καλό παράδειγμα είναι η Έκθεση για τον Πληθωρισμό της Τράπεζας της Αγγλίας, η οποία παρέχει προβλέψεις για την οικονομική ανάπτυξη, την αγορά εργασίας και τον πληθωρισμό, μαζί με μια αξιολόγηση της αβεβαιότητας που σχετίζεται με κάθε πρόβλεψη. Η δημοσίευση προβλέψεων αυξάνει τη διαφάνεια, εν μέρει επειδή οι στόχοι των κεντρικών τραπεζών για τον πληθωρισμό και την απασχόληση μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα συχνά δηλώνονται με σαφήνεια.

Όταν συζητούν τη νομισματική πολιτική και προβλέπουν την οικονομία, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed αναφέρονται συχνά σε κανόνες πολιτικής. Αυτοί οι κανόνες προτείνουν επίπεδα επιτοκίων πολιτικής με βάση εκτιμήσεις αποκλίσεων από: (1) τον πληθωρισμό από τον στόχο της κεντρικής τράπεζας και (2) το προϊόν από την πλήρη αξιοποίηση των πόρων. Ωστόσο, αυτοί οι κανόνες δεν περιλαμβάνουν οι ίδιοι τις ανατροφοδοτικές επιδράσεις που θα έχουν οι αλλαγές στο επιτόκιο πολιτικής στην ανάπτυξη, την αγορά εργασίας και τον πληθωρισμό. Ενσωματώνοντας τον κανόνα πολιτικής σε ένα μακροοικονομικό μοντέλο, είναι δυνατό να εξεταστούν προτάσεις επιτοκίων πολιτικής που λαμβάνουν υπόψη αυτές τις ανατροφοδοτικές επιδράσεις. Με την πάροδο των ετών, η FOMC έχει εξετάσει τακτικά τόσο προτάσεις από απλούς κανόνες πολιτικής όσο και προσομοιώσεις που λαμβάνουν υπόψη τις ανατροφοδοτικές επιδράσεις (Αυτά τα έγγραφα δημοσιεύονται με τα πρακτικά των συνεδριάσεων της FOMC μετά από πενταετή καθυστέρηση). Άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες χρησιμοποιούν επίσης κανόνες πολιτικής με παρόμοιο τρόπο, αλλά μέχρι σήμερα, καμία μεγάλη κεντρική τράπεζα δεν έχει ορίσει μηχανικά τα επιτόκια πολιτικής με βάση τις συστάσεις ενός τέτοιου κανόνα.

Όσον αφορά τους στόχους πολιτικής, η Fed και άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες εξηγούν δημόσια και με σαφήνεια τους στόχους νομισματικής πολιτικής τους. Στον Νόμο περί Ομοσπονδιακής Τράπεζας, το Κογκρέσο απαιτεί από την Fed να θεσπίσει νομισματική πολιτική για την προώθηση «μέγιστης απασχόλησης, σταθερών τιμών και κατάλληλων μακροπρόθεσμων επιτοκίων». Το 2012, η ​​FOMC ενέκρινε μια Δήλωση για τους Μακροπρόθεσμους Στόχους και τη Στρατηγική Νομισματικής Πολιτικής, την οποία επιβεβαιώνει κάθε Ιανουάριο. Αυτή η δήλωση δείχνει ότι η FOMC κρίνει ότι ο πληθωρισμός 2% (μετρούμενος με τον ετήσιο ρυθμό μεταβολής του δείκτη τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών) είναι πιο συνεπής με την νομοθετική εντολή της Fed μακροπρόθεσμα. Ο στόχος πληθωρισμού της FOMC είναι συμμετρικός, που σημαίνει ότι ο πληθωρισμός που κυμαίνεται είτε πάνω είτε κάτω από το 2% είναι ανεπιθύμητος. Η δήλωση δείχνει επίσης ότι η FOMC επιδιώκει να ελαχιστοποιήσει τις αποκλίσεις από το κρίσιμο μέγιστο επίπεδο απασχόλησης της Επιτροπής. Ταυτόχρονα, η δήλωση αναγνώρισε ότι η μέγιστη απασχόληση καθορίζεται σε μεγάλο βαθμό από μη νομισματικούς παράγοντες και αλλαγές με την πάροδο του χρόνου (τα μέλη της FOMC παρέχουν τις αξιολογήσεις τους για το μακροπρόθεσμο κανονικό ποσοστό ανεργίας κάθε τρίμηνο στο SEP).

Άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο έχουν επίσης ευρύτερες εντολές που ορίζονται από το νόμο (ή, στην περίπτωση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, από συνθήκη) και έχουν συγκεκριμένους στόχους για τον πληθωρισμό, αλλά όπως και η Fed, δεν θέτουν συγκεκριμένους στόχους για άλλους οικονομικούς στόχους. Για παράδειγμα, η συνθήκη για την ίδρυση της ΕΚΤ αναφέρει τη σταθερότητα των τιμών ως πρωταρχικό στόχο, αλλά επίσης κατευθύνει την ΕΚΤ να συμβάλει στην επίτευξη των στόχων της Ευρωπαϊκής Ένωσης, συμπεριλαμβανομένης της πλήρους απασχόλησης και της ισορροπημένης οικονομικής ανάπτυξης. Η ΕΚΤ ορίζει τη σταθερότητα των τιμών ως ετήσιο πληθωρισμό κάτω από 2% και στοχεύει στη διατήρηση του πληθωρισμού «κάτω αλλά κοντά στο 2% μεσοπρόθεσμα». Στην πράξη, όλες οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες επιδιώκουν να επιτύχουν σταθερότητα των τιμών αποφεύγοντας παράλληλα μεγάλες αποκλίσεις στην απασχόληση και την παραγωγή.

Αυτή η προσέγγιση ονομάζεται μερικές φορές «ευέλικτη» στόχευση του πληθωρισμού. Ακόμη και οι κεντρικές τράπεζες με εντολή που σχετίζεται αποκλειστικά με τον πληθωρισμό δεν υποχρεούνται να επαναφέρουν τον πληθωρισμό στον στόχο το συντομότερο δυνατό και μπορούν να εξετάσουν άλλους οικονομικούς στόχους (όπως η απασχόληση). Σε ένα δημοφιλές μακροοικονομικό μοντέλο, μια τέτοια προσέγγιση ελαχιστοποιεί σημαντικά τις απώλειες ευημερίας που σχετίζονται με τον πληθωρισμό χωρίς να προκαλεί μεγάλες απώλειες ευημερίας λόγω μεγάλων αποκλίσεων από την πλήρη απασχόληση. Οι κεντρικές τράπεζες με στόχευση του πληθωρισμού περιλαμβάνουν την Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed), την Τράπεζα της Αγγλίας, την Τράπεζα της Ιαπωνίας, την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), την Ελβετική Εθνική Τράπεζα και πολλές άλλες.

Τέλος, η Fed και άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο δημοσιοποιούν τακτικά τις αποφάσεις πολιτικής τους και εξηγούν το σκεπτικό πίσω από αυτές. Για παράδειγμα, μετά από οκτώ τακτικές συνεδριάσεις κάθε χρόνο, η FOMC δημοσιεύει μια απόφαση πολιτικής και μια αξιολόγηση των τρεχουσών οικονομικών εξελίξεων και των οικονομικών προοπτικών (η FOMC δημοσίευσε την πρώτη της δήλωση μετά τη συνεδρίαση το 1994 και άρχισε να εκδίδει δήλωση μετά από κάθε συνεδρίαση το 1999. Οι δηλώσεις, τα πρακτικά και τα απομαγνητοφωνημένα πρακτικά των συνεντεύξεων Τύπου είναι διαθέσιμα στον ιστότοπο του Διοικητικού Συμβουλίου στη διεύθυνση https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm). Μετά από αυτές τις συνεδριάσεις, ο Πρόεδρος της Fed πραγματοποιεί συνέντευξη Τύπου για να παρέχει πρόσθετες πληροφορίες και να απαντήσει σε ερωτήσεις. Τα λεπτομερή πρακτικά των συνεδριάσεων της FOMC δημοσιεύονται τρεις εβδομάδες αργότερα. Τα πλήρη απομαγνητοφωνημένα πρακτικά και το υλικό των συνεδριάσεων δημοσιεύονται πέντε χρόνια αργότερα. Δύο φορές το χρόνο, η Fed αποστέλλει την Έκθεση Νομισματικής Πολιτικής στο Κογκρέσο και ο Πρόεδρος της Fed καταθέτει ενώπιον επιτροπών του Κογκρέσου σχετικά με αυτήν την έκθεση.

Οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο χρησιμοποιούν επίσης πολλά από τα ίδια εργαλεία επικοινωνίας. Για παράδειγμα, η Τράπεζα της Αγγλίας, η Τράπεζα της Ιαπωνίας, η ΕΚΤ, η Κεντρική Τράπεζα της Αυστραλίας και η Κεντρική Τράπεζα της Σουηδίας δημοσιεύουν λεπτομερή πρακτικά κάθε συνεδρίασης πολιτικής, συνήθως εντός ενός μήνα από τη συνεδρίαση. Οι περισσότερες μεγάλες κεντρικές τράπεζες πραγματοποιούν τακτικές συνεντεύξεις Τύπου, όπου ένας ανώτερος υπεύθυνος χάραξης πολιτικής εξηγεί τις αποφάσεις πολιτικής και απαντά σε ερωτήσεις των μέσων ενημέρωσης. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής τους καταθέτουν επίσης ενώπιον νομοθετών και εκφωνούν δημόσιες ομιλίες. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας, όπως και η FOMC, δημοσιεύει περιοδικά τα πλήρη πρακτικά των συνεδριάσεών της για την πολιτική. Η Τράπεζα της Αγγλίας έχει ανακοινώσει σχέδια για τη δημοσίευση των πρακτικών των συνεδριάσεών της για την πολιτική κάθε οκτώ χρόνια, αρχής γενομένης από το 2023.

Συνολικά, οι ανακοινώσεις πολιτικής της Fed παρέχουν μια πλούσια πηγή πληροφοριών που μπορούν να χρησιμοποιήσουν τα μέλη του Κογκρέσου και το κοινό για να κατανοήσουν τις αποφάσεις της FOMC και να αξιολογήσουν τον αντίκτυπό τους στην οικονομία. Αυτές οι πληροφορίες βοηθούν να διασφαλιστεί ότι η Fed λογοδοτεί στο κοινό. Ομοίως, οι ανακοινώσεις πολιτικής από άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες βοηθούν το κοινό και τις ρυθμιστικές αρχές να κατανοήσουν τις πολιτικές τους αποφάσεις. Βοηθώντας το κοινό να κατανοήσει τους στόχους και τις στρατηγικές των κεντρικών τραπεζών, αυτές οι πληροφορίες πολιτικής συμβάλλουν στη βελτίωση της αποτελεσματικότητας της νομισματικής πολιτικής.

Πηγή: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html