Ο μεγιστάνας Βινάχουντ και η τριμερής σχέση που κυκλοφορεί ένα χρέος τρισεκατομμυρίων δολαρίων;

Πώληση της επιχείρησης ένα χρόνο μετά την αγορά

Η Vinahud Housing and Urban Development Investment Joint Stock Company (Upcom: VHD) μόλις ανακοίνωσε έγγραφα για την έκτακτη γενική συνέλευση των μετόχων (ΕΓΣ), η οποία έχει προγραμματιστεί για τις 5 Σεπτεμβρίου, συμπεριλαμβανομένων ορισμένων αξιοσημείωτων περιεχομένων. Συγκεκριμένα, το σχέδιο μεταβίβασης του 100% του καταστατικού κεφαλαίου της Me Linh Thinh Vuong Company Limited, με τιμή όχι χαμηλότερη από 980 δισεκατομμύρια VND.

Το Διοικητικό Συμβούλιο (ΔΣ) της Vinahud θα υποβάλει επίσης στην έκτακτη συνέλευση των μετόχων προς έγκριση τη χρήση των εσόδων από τη μεταφορά κεφαλαιακών εισφορών στην Me Linh Thinh Vuong Company Limited για την προεξόφληση μέρους του δανείου της εταιρείας στην Tien Phong Commercial Joint Stock Bank - TPBank (TPB).

Ο αναμενόμενος εταίρος στον οποίο η Vinahud θα πουλήσει το 100% του κεφαλαίου της Me Linh Thinh Vuong Company Limited είναι η VNC Construction JSC.

Έτσι, εάν πωληθεί, η Vinahud θα είναι σε θέση να αποπληρώσει μέρος του χρέους της. Σύμφωνα με την οικονομική έκθεση, μέχρι το τέλος του δεύτερου τριμήνου του 2024, η Vinahud έχει συνολικά βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα δάνεια άνω των 2,629 δισεκατομμυρίων VND. Εκ των οποίων, το μακροπρόθεσμο χρέος προς την TPBank ανέρχεται σε σχεδόν 1,986 δισεκατομμύρια VND.

Την επόμενη περίοδο, η VHD θα επικεντρωθεί στην ολοκλήρωση και λειτουργία του έργου Grand Mercure Hoi An.

Πριν από περισσότερο από ένα χρόνο, η Vinahud αγόρασε την Me Linh Thinh Vuong Company Limited από τον όμιλο R&H.

Συγκεκριμένα, τον Απρίλιο του 2023, μετά την απόφαση της Ετήσιας Γενικής Συνέλευσης των Μετόχων του 2023, η Vinahud έλαβε μεταβίβαση από τον Όμιλο R&H του 83% του κεφαλαίου της Friends Investment and Construction Company Limited έναντι 987,5 δισεκατομμυρίων VND και του 100% της Me Linh Thinh Vuong Company Limited έναντι 950 δισεκατομμυρίων VND.

Η συνολική αξία των δύο συμφωνιών ανέρχεται σε 1.937,5 δισεκατομμύρια VND. Εκ των οποίων, το 80% του κεφαλαίου, που ισοδυναμεί με 1.550 δισεκατομμύρια VND, οργανώθηκε από την TPBank. Πρόκειται για ένα πολύ μεγάλο ποσό, επειδή στις αρχές του 2023, η Vinahud είχε συνολικό ενεργητικό μικρότερο από 589 δισεκατομμύρια VND και ίδια κεφάλαια λίγο πάνω από 411 δισεκατομμύρια VND.

Μετά τη συμφωνία, τα περιουσιακά στοιχεία της Vinahud αυξήθηκαν απότομα, φτάνοντας σχεδόν τα 4.670 δισεκατομμύρια VND (στα μέσα του 2023). Φυσικά, οι συνολικές υποχρεώσεις επίσης εκτοξεύτηκαν, από περισσότερα από 177 δισεκατομμύρια VND στις αρχές του 2023 σε σχεδόν 4.315 δισεκατομμύρια VND στα τέλη Ιουνίου 2023. Εκ των οποίων, τα μακροπρόθεσμα δάνεια και οι χρηματοοικονομικές μισθώσεις ήταν σχεδόν 1.749 δισεκατομμύρια VND, ενώ τα βραχυπρόθεσμα δάνεια και οι χρηματοοικονομικές μισθώσεις ήταν περισσότερα από 187 δισεκατομμύρια VND.

Στις αρχές του 2023, η Vinahud είχε μόνο βραχυπρόθεσμα δάνεια και χρέος χρηματοδοτικής μίσθωσης, με περισσότερα από 77 δισεκατομμύρια VND.

Μέχρι το τέλος του δεύτερου τριμήνου του 2024, η Vinahud είχε συνολικά βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα δάνεια άνω των 2.629 δισεκατομμυρίων VND. Εκ των οποίων, το μακροπρόθεσμο χρέος της TPBank ήταν σχεδόν 1.986 δισεκατομμύρια VND.

Πιθανότατα, η Vinahud χρησιμοποίησε τα προαναφερθέντα αγορασμένα περιουσιακά στοιχεία και περιουσιακά στοιχεία που ανήκουν σε αυτές τις δύο εταιρείες για να εξασφαλίσει τις τραπεζικές δανειακές της υποχρεώσεις.

Έτσι, από μια επιχείρηση της οποίας ο προκάτοχος ήταν το Vinaconex Housing Development Construction Investment Project Management Board (ιδρύθηκε το 2000) με αρκετά μικρή κλίμακα, η Vinahud κατέγραψε αύξηση των περιουσιακών στοιχείων μετά τις δύο παραπάνω συμφωνίες.

Ωστόσο, και αυτές οι δύο συμφωνίες προκάλεσαν αναταραχή. Επειδή η Vinahud πραγματοποίησε δύο συμφωνίες συγχωνεύσεων και εξαγορών λίγο πριν τη λήξη 3 ομολόγων συνολικής αξίας 2.500 δισεκατομμυρίων VND στην ονομαστική αξία του ομίλου R&H (από 14 Απριλίου έως 4 Μαΐου 2023).

Ο Όμιλος R&H διαθέτει πολλές ομολογιακές παρτίδες, συμπεριλαμβανομένων 3 ομολογιακών παρτίδων συνολικής ονομαστικής αξίας 2.500 δισεκατομμυρίων VND, με λήξη από 14 Απριλίου έως 4 Μαΐου 2023.

Η τριμερής σχέση μεταξύ Vinahud, R&H Group και VNC Construction

Πολλοί επενδυτές αναρωτιούνται: πραγματοποίησε η Vinahud δύο συμφωνίες συγχωνεύσεων και εξαγορών για να βοηθήσει τον όμιλο R&H να έχει χρήματα για να αποπληρώσει ομόλογα;

Στην Ετήσια Γενική Συνέλευση των Μετόχων του 2024 που πραγματοποιήθηκε στις 25 Ιουνίου, οι μέτοχοι αμφισβήτησαν τη σχέση μεταξύ της Vinahud και του Ομίλου R&H.

Σε αντίθεση με την Vinahud - μια μικρή αλλά αρκετά διάσημη επιχείρηση στο Ανόι με πολλά βασικά έργα όπως η Νέα Αστική Περιοχή Trung Hoa Nhan Chinh, το έργο της Αστικής Περιοχής Bac An Khanh... ο όμιλος R&H έχει μεγαλύτερη κλίμακα αλλά είναι ένα λιγότερο γνωστό όνομα.

Στην πραγματικότητα, πριν η Vinahud πραγματοποιήσει τις δύο συμφωνίες συγχωνεύσεων και εξαγορών που αναφέρθηκαν παραπάνω, ο όμιλος R&H είχε πολύ μεγαλύτερη κλίμακα, περιουσιακά στοιχεία και χρέη από την Vinahud.

Σύμφωνα με την έκθεση της R&H Group Corporation (R&H Group), στα μέσα του 2023, η εταιρεία αυτή είχε συνολικό ενεργητικό άνω των 10.000 δισεκατομμυρίων VND, αλλά οι συνολικές υποχρεώσεις ανέρχονται σε σχεδόν 8.947 δισεκατομμύρια VND. Εκ των οποίων, το χρέος από την έκδοση ιδιωτικών ομολόγων ανέρχεται σε 5.000 δισεκατομμύρια VND.

Εξετάζοντας την έκθεση του Ομίλου R&H, διαπιστώνεται ότι η οικονομική κατάσταση της επιχείρησης είναι κακή. Κατά τους πρώτους 6 μήνες του 2023, ο Όμιλος R&H έχασε περισσότερα από 296 δισεκατομμύρια VND, ανεβάζοντας τη συνολική συσσωρευμένη ζημία σε σχεδόν 690 δισεκατομμύρια VND. Ο λόγος χρέους προς ίδια κεφάλαια είναι σχεδόν 7,8 φορές. Ο συνολικός λόγος χρέους σε ανεξόφλητα ομόλογα είναι 4,36 φορές.

Με τέτοια οικονομική ευρωστία, η μάρκα δεν είναι διάσημη, και ο δανεισμός κεφαλαίου από την τράπεζα είναι πολύ δύσκολος.

Η οικονομική ευρωστία του ομίλου R&H είναι αδύναμη.

Απαντώντας σε ερωτήσεις μετόχων σχετικά με τη σχέση με τον Όμιλο R&H, ένας εκπρόσωπος της Vinahud δήλωσε ότι πρόκειται για έναν από τους εταίρους που έχουν αναπτύξει από κοινού έργα με την Vinahud εδώ και πολλά χρόνια. Ωστόσο, οι λειτουργίες και οι δομές ιδιοκτησίας των δύο εταιρειών είναι εντελώς ανεξάρτητες, με διαφορετικούς κύριους μετόχους.

Ο Όμιλος R&H είναι εκδότης ομολόγων μεγάλης αξίας στα τέλη του 2021 και στις αρχές του 2022, με την Tien Phong Securities JSC (TPS) να ενεργεί ως διοργανωτής.

Ο Όμιλος R&H και η Vinahud είναι δύο ανεξάρτητες νομικές οντότητες, αλλά έχουν πολλές ομοιότητες. Και οι δύο έχουν τον κ. Nguyen Minh Tuan ως γενικό διευθυντή.

Όσον αφορά την VNC Construction - την οντότητα που αναμενόταν να λάβει τη μεταβίβαση του 100% του ιδρυτικού κεφαλαίου της Me Linh Thinh Vuong από την Vinahud - πρόκειται επίσης για μια επιχείρηση που είχε στενή σχέση με την Vinahud στο παρελθόν.

Στις αρχές του 2023, το Διοικητικό Συμβούλιο της Vinahud ενέκρινε με ψήφισμα την έκδοση δεσμεύσεων, εγγυήσεων και τη χρήση περιουσιακών στοιχείων για την εξασφάλιση των πιστωτικών υποχρεώσεων της VNC Construction στην TPBank.

Σύμφωνα με την Mekong Asean, η Vinahud κατέχει άμεσα και έμμεσα (μέσω της Friends Investment and Construction Company Limited) σχεδόν το 100% των μετοχών της Xuan Phu Hai Investment and Construction Joint Stock Company - του επενδυτή του έργου Grand Mercure Quang Nam .

Εν τω μεταξύ, η Me Linh Thinh Vuong Company Limited κατέχει το 40% της Prime Land Real Estate Investment JSC - του επενδυτή του έργου στέγασης Tien Phong Flower Village, έκτασης 40 εκταρίων, στην περιοχή Me Linh του Ανόι. Το έργο αυτό έχει καθυστερήσει εδώ και πολλά χρόνια.

Η οικονομική κατάσταση της Vinahud είναι επίσης αρκετά κακή. Τους πρώτους 6 μήνες του έτους, η VHD έχασε περισσότερα από 105 δισεκατομμύρια VND και έχει χάσει για 5 συνεχόμενα τρίμηνα. Τα έσοδα δείχνουν σημάδια μείωσης, ενώ τα επιτόκια είναι υψηλά. Μέχρι το τέλος του δεύτερου τριμήνου του 2024, η Vinahud έχει μόνο περισσότερα από 4,9 δισεκατομμύρια VND σε μετρητά και ισοδύναμα μετρητών, ενώ οι συνολικές υποχρεώσεις είναι πάνω από 4.912 δισεκατομμύρια VND.

Στην Ετήσια Γενική Συνέλευση των Μετόχων του 2024, η VHD δήλωσε ότι η εταιρεία εξακολουθεί να επικεντρώνει όλες τις προσπάθειές της στην ολοκλήρωση και τη θέση σε λειτουργία του έργου Grand Mercure Hoi An, βοηθώντας έτσι την εταιρεία να βελτιώσει τα επιχειρηματικά της αποτελέσματα κατά την περίοδο 2024-2026.

Πηγή: https://vietnamnet.vn/dai-gia-vinahud-va-moi-quan-he-3-ben-long-vong-luan-chuyen-khoi-no-nghin-ty-2312665.html