Τα ανεξόφλητα δάνεια περιθωρίου ασφάλισης τίτλων θα αυξηθούν περαιτέρω το 2025

Η SSI προβλέπει ότι το 2025, τα ανεξόφλητα δάνεια περιθωρίου ενδέχεται να συνεχίσουν να αυξάνονται με βάση νέες λύσεις για την υποστήριξη πληρωμών για ξένους επενδυτές ή εγχώριους ιδιώτες επενδυτές που επιστρέφουν στην αγορά.

Η SSI προβλέπει ότι το 2025, τα ανεξόφλητα δάνεια περιθωρίου ενδέχεται να συνεχίσουν να αυξάνονται με βάση νέες λύσεις για την υποστήριξη πληρωμών για ξένους επενδυτές ή εγχώριους ιδιώτες επενδυτές που επιστρέφουν στην αγορά.

Τα έσοδα του 2025 περιορίστηκαν, αλλά τα κέρδη των εταιρειών χρηματιστηριακών εταιρειών ενδέχεται να βελτιωθούν

Κοιτάζοντας πίσω στο 2024, ο κλάδος των κινητών αξιών είχε εξαιρετικά αποτελέσματα ανάπτυξης σε σύγκριση με την αγορά το πρώτο τρίμηνο του 2024, στη συνέχεια η απόδοση μειώθηκε σταδιακά στο πλαίσιο της αύξησης των επιτοκίων κινητοποίησης λόγω της πίεσης από τις αυξανόμενες συναλλαγματικές ισοτιμίες. Επιπλέον, οι καθαρές συναλλαγές πωλήσεων των ξένων επενδυτών ήταν ισχυρές κατά τη διάρκεια του έτους και προκάλεσαν μείωση της απόδοσης του κλάδου των κινητών αξιών κατά 0,8% σε αξία το 2024.  

Οι μετοχές που κατέγραψαν θετικές αυξήσεις τιμών ήταν εταιρείες που αύξησαν το κεφάλαιο στις αρχές του 2024, συμπεριλαμβανομένων των MBS (51%), BVS (48,5%), FTS (33,4%) και HCM (29,2%) και αντίθετα, οι μετοχές που μειώθηκαν σε τιμή ήταν εταιρείες που αντιμετώπιζαν πολλές δυσκολίες στην εταιρική διακυβέρνηση, συμπεριλαμβανομένων των APG (-45,1%) και VND (-33,3%).

Όσον αφορά τα επιχειρηματικά αποτελέσματα, τα λειτουργικά έσοδα κατά τους πρώτους 9 μήνες του 2024 προήλθαν κυρίως από δραστηριότητες δανεισμού περιθωρίου (συνεισφέροντας το 36% των εσόδων, χάρη στην αύξηση του υπολοίπου δανεισμού περιθωρίου κατά 33% κατά την ίδια περίοδο) και έσοδα από δραστηριότητες ιδιόκτητου εμπορίου (συνεισφέροντας το 26%, κυρίως χάρη στα έσοδα από πιστοποιητικά καταθέσεων/αξιογράφους αξίας).  

Τα έσοδα από χρηματιστηριακές συναλλαγές αναμένεται να μειωθούν σε τριμηνιαία βάση λόγω του ανταγωνισμού στις προμήθειες και του χαμηλότερου συνολικού όγκου συναλλαγών κατά το δεύτερο εξάμηνο. Τα έσοδα από επενδυτικές τραπεζικές εργασίες αναμένεται να παραμείνουν χαμηλά λόγω της έλλειψης μεγάλων IPOs και συμφωνιών M&A το 2024.

Με βάση μια συντηρητική άποψη, τις γενικές υποθέσεις της αγοράς που εκτιμούν μια μικρή αύξηση της αξίας συναλλαγών (3%) με πολλές δυσκολίες στο πρώτο εξάμηνο του 2025 λόγω απρόβλεπτων εξωτερικών παραγόντων και τις προσδοκίες για ανάκαμψη της ρευστότητας από το δεύτερο εξάμηνο του 2025 χάρη στις πληροφορίες σχετικά με την αναβάθμιση και τη βελτίωση των μακροοικονομικών συνθηκών, η SSI Securities Company εκτιμά ότι η αύξηση των εσόδων των χρηματιστηριακών εταιρειών θα είναι κάπως περιορισμένη το 2025, αλλά η αύξηση των κερδών μπορεί να βελτιωθεί χάρη στη μείωση του λειτουργικού κόστους.

Οι χρηματιστηριακές εταιρείες κινητοποιούν ενεργά κεφάλαια, ο δανεισμός περιθωρίου ασφάλισης θα συνεχίσει να αυξάνεται

Η SSI πιστεύει ότι τα εκτιμώμενα έσοδα από αμοιβές/προμήθειες του τομέα χρηματιστηριακών συναλλαγών θα παραμείνουν σχεδόν αμετάβλητα το 2025, στο πλαίσιο μιας μικρής αύξησης της αξίας συναλλαγών, η οποία μπορεί να αντισταθμίσει εν μέρει την πτωτική τάση των αμοιβών συναλλαγών λόγω του έντονου ανταγωνισμού μεταξύ των χρηματιστηριακών εταιρειών. Η σημαντική αύξηση κεφαλαίου το 2024 και το σχέδιο του 2025 θα συνεχίσουν να υποστηρίζουν τα έσοδα από δανεισμό περιθωρίου ασφάλισης, αν και η ανάπτυξη είναι απίθανο να σημειώσει σημαντική πρόοδο στο πλαίσιο των ασταθών συνθηκών της αγοράς.  

Επιπλέον, το καθαρό επιτόκιο (NIM) ενδέχεται να μειωθεί λόγω του ανταγωνισμού και του αυξανόμενου περιβάλλοντος επιτοκίων. Εκτιμάται ότι ο τομέας της επενδυτικής τραπεζικής θα ανακάμψει σταδιακά χάρη στην υλοποίηση ορισμένων αρχικών δημόσιων εγγραφών (IPO) και ο τομέας αναδοχής ομολόγων ενδέχεται να αυξηθεί όταν ανακάμψει η αγορά εταιρικών ομολόγων. Για τον τομέα των ιδιόκτητων συναλλαγών, τα έσοδα από πιστοποιητικά καταθέσεων/αξιόλογα αναμένεται να διατηρήσουν μεγάλο ποσοστό.

Με την αύξηση του ανταγωνισμού και την ισχυρή συμμετοχή των χρηματιστηριακών εταιρειών στις τράπεζες, οι χρηματιστηριακές εταιρείες έχουν εντείνει τις αυξήσεις κεφαλαίου ή την έκδοση ομολόγων για να προετοιμάσουν το κεφάλαιο για τις επιχειρηματικές τους δραστηριότητες και να εφαρμόσουν λύσεις υποστήριξης πληρωμών (Λύση Μη Προχρηματοδότησης) για ξένους θεσμικούς πελάτες.  

Η SSI εκτιμά την αξία των αυξήσεων κεφαλαίου και των εκδόσεων ομολόγων από μεγάλες χρηματιστηριακές εταιρείες σε 77.800 δισεκατομμύρια VND για το 2024 και το 2025, ποσό που αντιστοιχεί στο 55% των ανεξόφλητων δανείων περιθωρίου από το τρίτο τρίμηνο του 2024, εκ των οποίων έχουν ολοκληρωθεί σχεδόν 37.000 δισεκατομμύρια VND.  

Συμφωνίες αύξησης κεφαλαίου μεγάλων χρηματιστηριακών εταιρειών. Πηγή: SSI Research

Επιπλέον, το ανεξόφλητο υπόλοιπο του δανείου περιθωρίου στο τρίτο τρίμηνο του 2024 έφτασε τα 224.000 δισεκατομμύρια VND. Αυτό είναι ένα ιστορικό υψηλό σε απόλυτους όρους, σε σχετικούς όρους, το ανεξόφλητο δάνειο περιθωρίου αντιπροσωπεύει το 81% των ιδίων κεφαλαίων και αυτός ο λόγος έχει παραμείνει σχετικά σταθερός από το 2023 και είναι πολύ χαμηλότερος από την κορύφωση του 120% το 2021.

Τα υπόλοιπα δανεισμού μέσω περιθωρίου ασφάλισης δεν έχουν αυξηθεί σύμφωνα με τη ρευστότητα της αγοράς, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αύξηση μπορεί να μην προέρχεται από μόχλευση μεμονωμένων επενδυτών, αλλά από διαπραγματευμένο δανεισμό μέσω περιθωρίου ασφάλισης. Η SSI προβλέπει ότι το 2025, τα υπόλοιπα δανεισμού μέσω περιθωρίου ασφάλισης ενδέχεται να συνεχίσουν να αυξάνονται με βάση νέες λύσεις για την υποστήριξη πληρωμών για ξένους επενδυτές ή εγχώριους ιδιώτες επενδυτές που επιστρέφουν στην αγορά.

Πηγή: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html