Πολλοί παράγοντες υποστηρίζουν την επιστροφή των ξένων επενδυτών στην αγορά

Παρόλο που οι ξένοι επενδυτές συνέχισαν να έχουν άλλη μια χρονιά ισχυρών καθαρών πωλήσεων, σημειώνοντας μάλιστα νέο ρεκόρ, το φωτεινό σημείο από τις ροές ξένων επενδυτικών κεφαλαίων και η συμμετοχή αυτής της ομάδας στην πρωτογενή αγορά εξακολουθεί να αποδεικνύει την ελκυστικότητα της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ.

Χρηματιστήριο Βιετνάμ 2025: Πολλοί παράγοντες υποστηρίζουν την επιστροφή των ξένων επενδυτών στην αγορά

Παρόλο που οι ξένοι επενδυτές συνέχισαν να έχουν άλλη μια χρονιά ισχυρών καθαρών πωλήσεων, σημειώνοντας μάλιστα νέο ρεκόρ, το φωτεινό σημείο από τις ροές ξένων επενδυτικών κεφαλαίων και η συμμετοχή αυτής της ομάδας στην πρωτογενή αγορά εξακολουθεί να αποδεικνύει την ελκυστικότητα της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ.

Ανεπιθύμητο αρχείο βιετναμέζικων μετοχών

Τους τελευταίους μήνες, η κίνηση των τιμών των μετοχών VNM της Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ) ήταν αρκετά παρόμοια με τον ρυθμό καθαρών αγορών και πωλήσεων των ξένων επενδυτών. Στις περισσότερες συνεδρίες καθαρών πωλήσεων από ξένους επενδυτές, οι μετοχές VNM σπάνια παρέμειναν πράσινες στο τέλος της συνεδρίασης και αντίστροφα.

Το 2024, οι ξένοι επενδυτές πούλησαν καθαρές μετοχές της VNM και κέρδισαν περίπου 3.150 δισεκατομμύρια VND. Παρόλο που η VNM κατατάχθηκε τελευταία στις 10 μετοχές που πούλησαν περισσότερο οι ξένοι επενδυτές το 2024, η δραστηριότητα πώλησης των ξένων επενδυτών ήταν μέρος της αιτίας της πτώσης της τιμής της μετοχής του «γίγαντα» στον γαλακτοκομικό κλάδο, εκτός από μια σειρά άλλων παραγόντων όπως η ανάπτυξη, οι τριμηνιαίες εκθέσεις αποτελεσμάτων...

«Η εγχώρια ταμειακή ροή δεν είναι πολύ ευνοϊκή για αυτήν τη μετοχή. Επομένως, όταν υπάρχει έλλειψη εγχώριας ταμειακής ροής, οι ενέργειες των ξένων επενδυτών γίνονται ο καθοριστικός παράγοντας στην κίνηση των τιμών των μετοχών της VNM», δήλωσε στους επενδυτές ο κ. Nguyen Duc Khang, επικεφαλής του τμήματος ανάλυσης της Pinetree Securities Company, σχολιάζοντας τις συναλλαγές μετοχών της VNM τους τελευταίους μήνες.

Ωστόσο, δεν επηρεάστηκαν όλες οι μετοχές με τον ίδιο τρόπο. Οι ξένοι επενδυτές «αποκόμισαν κέρδη» έως και 6.400 δισεκατομμύρια VND, αλλά οι μετοχές FPT έφεραν καλή απόδοση στους επενδυτές πέρυσι (+82%). Επιπλέον, η κατοχή FPT είναι ο λόγος για τον οποίο πολλά επενδυτικά funds «κέρδισαν» την αγορά.

Για τις περισσότερες μετοχές στο χρηματιστήριο, το ποσοστό των ξένων επενδυτών που πραγματοποιούν συναλλαγές δεν είναι μεγάλο. Αυτός ο αριθμός μπορεί να αυξηθεί σε συνεδριάσεις με χαμηλή ρευστότητα. Ωστόσο, τα στατιστικά στοιχεία για το HoSE δείχνουν ότι κατά μέσο όρο από την αρχή του έτους, οι ξένοι επενδυτές αντιπροσωπεύουν το 9,14% της αξίας αγοράς και το 10,9% της αξίας πώλησης.

Εν τω μεταξύ, κατά την περίοδο πριν από το 2016, οι ξένοι επενδυτές μπορούσαν να συνεισφέρουν περίπου το 20% της ρευστότητας. Ωστόσο, η μεγάλη καθαρή ανάληψη κεφαλαίων από ξένους επενδυτές σε πολλές περιπτώσεις εξακολουθούσε να επισημαίνεται ως η αιτία που επηρέαζε το επενδυτικό κλίμα σε ολόκληρη την αγορά.

Σύμφωνα με την ενημέρωση στις 27 Δεκεμβρίου, η καθαρή αξία πώλησης των ξένων επενδυτών έφτασε τα 95.000 δισεκατομμύρια VND, που ισοδυναμεί με 3,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Πρόκειται για ένα επίπεδο ρεκόρ στα 24 χρόνια λειτουργίας της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ. Εκ των οποίων, οι 10 κορυφαίες μετοχές με τις ισχυρότερες καθαρές πωλήσεις απέφεραν 94.680 δισεκατομμύρια VND σε ξένους επενδυτές, με επικεφαλής τις μετοχές των Vinhomes (19.100 δισεκατομμύρια VND), VIB (8.264 δισεκατομμύρια VND), πιστοποιητικών αμοιβαίων κεφαλαίων FUEVFVND (7.215 δισεκατομμύρια VND), FPT (6.390 δισεκατομμύρια VND) και Masan (σχεδόν 6.030 δισεκατομμύρια VND).

Εν τω μεταξύ, η μετοχή που αγόρασαν περισσότερο οι ξένοι επενδυτές στο χρηματιστήριο ήταν η μετοχή BHI της Saigon - Hanoi Insurance Corporation, αξίας λίγο πάνω από 1.600 δισεκατομμύρια VND, μέσω της συναλλαγής της DB Insurance που αγόρασε το 75% του ιδρυτικού κεφαλαίου.

Παρά το «θλιβερό» ρεκόρ, ο Δείκτης VN ​​κινήθηκε ως επί το πλείστον πλάγια σε ένα στενό εύρος 1.200-1.300 μονάδων, με πολλές αποτυχίες στην κατάκτηση του ορόσημου των 1.300 μονάδων, αν και πλησίασε 5-6 φορές, αλλά έχτισε επίσης ένα αρκετά σταθερό επίπεδο στήριξης στο ορόσημο των 1.200 μονάδων.

Είναι δύσκολο να πας κόντρα στο ρεύμα όταν το χρήμα ρέει στις ΗΠΑ.

Σύμφωνα με τον κ. Tran Hoang Son, Διευθυντή Στρατηγικής Αγοράς στην VPBank Securities (VPBankS), η καθαρή απόσυρση ξένων κεφαλαίων από το Βιετνάμ και μια σειρά από αναδυόμενες και πρωτοποριακές αγορές οφείλεται στην τάση των παγκόσμιων κεφαλαιακών ροών. Οι νομισματικές πολιτικές των κεντρικών τραπεζών, ιδίως της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed), έχουν αλλάξει από αυστηρότερες σε χαλαρότερες. Σε κάθε κύκλο μείωσης των επιτοκίων της Fed, εάν δεν υπάρχει οικονομική ύφεση, ο δείκτης S&P 500 συνήθως αυξάνεται σημαντικά.

Αναμένουμε ότι το επόμενο κύμα θα είναι ένα κύμα αναβάθμισης της αγοράς το δεύτερο εξάμηνο του 2025, μετά την περίοδο συσσώρευσης του περασμένου έτους. Το κατώτατο σημείο μπορεί να πέσει τον Απρίλιο-Ιούνιο. Στο δεύτερο εξάμηνο του έτους, ο δείκτης VN ​​μπορεί να φτάσει στην κορύφωση των 1.400 μονάδων.

- κ. Tran Hoang Son, Διευθυντής Στρατηγικής Αγοράς, VPBankS Research

Πολλές άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως ο χρυσός και τα ψηφιακά νομίσματα, έχουν επίσης προσελκύσει μεγάλες ροές κεφαλαίων. Ο κ. Σον δήλωσε ότι η ταμειακή ροή από τα αμοιβαία κεφάλαια ETF που εισρέουν στην χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ το 2024 έφτασε σε ρεκόρ 10 ετών, με αξία άνω των 1.000 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ.

Παρά την απότομη απόσυρση έμμεσων κεφαλαίων, εξακολουθούν να υπάρχουν θετικά σημάδια εισροής ξένων κεφαλαίων στο Βιετνάμ. Σύμφωνα με το Υπουργείο Σχεδιασμού και Επενδύσεων, κατά τους πρώτους 11 μήνες του 2024, οι πραγματοποιημένες άμεσες ξένες επενδύσεις (ΑΞΕ) έφτασαν τα 21,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, σημειώνοντας αύξηση 7,1% σε σχέση με την ίδια περίοδο πέρυσι, ενώ οι καταγεγραμμένες ΑΞΕ έφτασαν τα 31,4 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.

Αξίζει να σημειωθεί ότι μεγάλα έργα όπως το κέντρο έρευνας και ανάπτυξης τεχνητής νοημοσύνης της NVIDIA στο Ανόι και η επένδυση 200 εκατομμυρίων δολαρίων σε ένα εργοστάσιο τεχνητής νοημοσύνης σε συνεργασία με την FPT ενισχύουν περαιτέρω τις μακροπρόθεσμες προοπτικές άμεσων ξένων επενδύσεων, θέτοντας τα θεμέλια για την ανάπτυξη βιομηχανιών υψηλής τεχνολογίας, ιδίως ημιαγωγών και τεχνητής νοημοσύνης.

Παράλληλα, παρά τις καθαρές αναλήψεις στο χρηματιστήριο, οι ξένοι επενδυτές εξακολουθούν να έχουν ενεργή παρουσία στην πρωτογενή αγορά, δαπανώντας περισσότερα από δεκάδες χιλιάδες δισεκατομμύρια VND για να συμμετάσχουν σε εκδόσεις. Εκ των οποίων, δύο διεθνή ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, η Bain Capital, δαπάνησαν 6,339 δισεκατομμύρια VND για να αγοράσουν 74,6 εκατομμύρια προνομιούχες μετοχές με δικαίωμα μετατροπής σε κοινές μετοχές του ομίλου Masan (MSN). Τέσσερις ξένοι μέτοχοι της Phu Hung Securities Company συμμετείχαν στην ιδιωτική έκδοση 50 εκατομμυρίων μετοχών, κατέχοντας έτσι συνολικά το 76,36% του κεφαλαίου αυτής της χρηματιστηριακής εταιρείας.

Το PYN Elite Fund, ένα επενδυτικό fund από τη Φινλανδία, ήταν επίσης πολύ δραστήριο στην αγορά μετοχών στην πρωτογενή αγορά κατά τη συμμετοχή του στην αρχική δημόσια προσφορά (IPO) και έγινε ο δεύτερος μεγαλύτερος μέτοχος της DNSE Securities Company στις αρχές του έτους. Αυτή είναι επίσης η πιο αξιοσημείωτη συμφωνία IPO στο Βιετνάμ το 2024.

Στη συνέχεια, το PYN Elite Fund ήταν ο επενδυτής που κατέβαλε το μεγαλύτερο χρηματικό ποσό στην ιδιωτική προσφορά της Vietcap Securities Company (πάνω από 600 δισεκατομμύρια VND). Σύμφωνα με την έκθεση που στάλθηκε στους επενδυτές του fund, εκτός από την αύξηση των επενδύσεων στον χρηματοπιστωτικό τομέα, κατά τη διάρκεια του έτους, το PYN Elite έκλεισε επίσης κέρδη από μετοχές του CMC Group (CMG) και της HDBank (HDB) με εντυπωσιακή απόδοση κερδών, όταν οι τιμές των μετοχών αυξήθηκαν κατά 223% και 60% αντίστοιχα.

Η κίνηση αναδιάρθρωσης χαρτοφυλακίου δείχνει επίσης εν μέρει τη μετατόπιση των ροών ξένων κεφαλαίων κατά την κατανομή τους σε επενδύσεις για τη βελτιστοποίηση των κερδών. Ο ενθουσιασμός άλλων καναλιών, όπως οι άμεσες ξένες επενδύσεις ή η έκδοση μετοχών, δείχνει ότι το Βιετνάμ εξακολουθεί να αποτελεί ελκυστικό προορισμό χάρη στο μακροπρόθεσμο δυναμικό του και στις μεταρρυθμίσεις πολιτικής για τη στήριξη της αγοράς.

Το μέλλον των ροών ξένων κεφαλαίων όταν υπάρχουν πολλές πολιτικές στήριξης

Αξιολογώντας τις προοπτικές για το 2025, ο Δρ. Ho Sy Hoa, Διευθυντής Έρευνας και Συμβουλευτικής Επενδύσεων στην DNSE Securities Company, επεσήμανε τρεις παράγοντες που θα μπορούσαν να υποστηρίξουν την επιστροφή των ξένων επενδυτών στην αγορά μετά από δύο χρόνια συνεχών πωλήσεων. Αυτοί οι παράγοντες περιλαμβάνουν ελκυστικές αποτιμήσεις, προβλέψεις ανάπτυξης επιχειρήσεων και βιομηχανιών, καθώς και τη διαδικασία αναβάθμισης της αγοράς.

Σύμφωνα με ειδικούς της DNSE Securities Company, ο δείκτης P/E του Βιετνάμ είναι 12 φορές, κάτι που είναι σχετικά ελκυστικό. Εν τω μεταξύ, η αγορά των ΗΠΑ, αν και οι ξένοι επενδυτές προσανατολίζονται προς τις ανεπτυγμένες αγορές, αλλά εξετάζοντας την αποτίμηση του S&P 500 στις 23 φορές, δεν είναι πλέον πολύ ελκυστική.

Σύμφωνα με τον κ. Nguyen Viet Duc, Διευθυντή Ψηφιακών Επιχειρήσεων της VPBank Securities Joint Stock Company, η διόρθωση της χρηματιστηριακής αγοράς των ΗΠΑ μετά από υπερθέρμανση είναι ένα σενάριο που πρέπει να ληφθεί υπόψη και μπορεί να μην συμβεί το πρώτο εξάμηνο του 2025, αλλά το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Εάν η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ διορθωθεί κατά 7-10%, αυτή θα είναι μια ευκαιρία για τις μεθοριακές και αναδυόμενες αγορές να καλωσορίσουν ξανά τις κεφαλαιακές ροές. Ωστόσο, όταν η διόρθωση είναι πολύ βαθιά, από 10 έως 20%, πιθανώς λόγω άλλων εσωτερικών λόγων, τότε πρέπει να επιδειχθεί προσοχή.

Στην πραγματικότητα, το 2024, τα κέρδη των εισηγμένων επιχειρήσεων εκτιμάται ότι θα ανακάμψουν πολύ καλά με αύξηση 18%, φέρνοντας έτσι τις αποτιμήσεις της αγοράς σε πιο ελκυστικό επίπεδο. Ο στόχος υψηλής οικονομικής ανάπτυξης που έχει τεθεί για το 2025 με προγραμματισμένο επίπεδο 6,5-7,0% και στόχο 7,0-7,5% θα συνεχίσει να προωθεί την ανάπτυξη κάθε επιχείρησης, ιδίως μέσω της επιτάχυνσης της εκταμίευσης δημόσιων επενδυτικών κεφαλαίων.

Σύμφωνα με τον κ. Petri Deryng, επικεφαλής του Pyn Elite Fund, το επίκεντρο της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ το επόμενο διάστημα θα είναι η ιστορία της ισχυρής αύξησης των κερδών των εισηγμένων εταιρειών. Με την τάση διατήρησης της ανάπτυξης και της πρόβλεψης κερδών για το 2025, ο κ. Petri Deryng προβλέπει ότι ο λόγος P/E για τη χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ θα μειωθεί σε 10,1 φορές.

Παράλληλα με τους εσωτερικούς παράγοντες, η πορεία της αγοράς το 2025 υποστηρίζεται επίσης από θετικές κινήσεις στις αλλαγές πολιτικής για την υποδοχή ξένων κεφαλαίων, την εκπλήρωση των απαιτήσεων αναβάθμισης της αγοράς του FTSE και επίσης για την ενίσχυση της εμπιστοσύνης της αγοράς.

Η εγκύκλιος αριθ. 68/2024/TT-BTC εξαλείφει το εμπόδιο που σχετίζεται με τη δυνατότητα των ξένων θεσμικών επενδυτών να αγοράζουν μετοχές χωρίς να απαιτούν επαρκή κεφάλαια (λύση μη προχρηματοδότησης - NPS) και καθορίζει επίσημα έναν οδικό χάρτη για την αποκάλυψη πληροφοριών στα αγγλικά, ο οποίος εκδόθηκε στις αρχές Νοεμβρίου 2024.

Στη συνέχεια, η Εθνοσυνέλευση ψήφισε την ψήφιση του νόμου που τροποποιεί και συμπληρώνει ορισμένα άρθρα 9 νόμων, συμπεριλαμβανομένου του Νόμου περί Κινητών Αξιών. Και λιγότερο από 10 ημέρες αργότερα, το Υπουργείο Οικονομικών ανακοίνωσε το σχέδιο τροποποιητικού διατάγματος 155/2020/ND-CP που περιγράφει λεπτομερώς την εφαρμογή ορισμένων άρθρων του Νόμου περί Κινητών Αξιών με πολλά σημαντικά περιεχόμενα και ζητά σχόλια.

Καθορίζοντας το μέγιστο ποσοστό ξένης ιδιοκτησίας σε μια επιχείρηση, το Σχέδιο αναμένεται να μην επιτρέπει στις επιχειρήσεις να δεσμεύουν αυθαίρετα ξένες αίθουσες, αλλά να επιτρέπουν μόνο άλλα επίπεδα ξένων αίθουσων όταν αποφασίσει η αρμόδια κρατική υπηρεσία. Αυτή η αλλαγή έχει ως στόχο να διασφαλίσει τα δικαιώματα των ξένων μετόχων και να μειώσει τους κινδύνους όταν υπάρχουν απρόβλεπτες αλλαγές στην επιχείρηση.

Από την πλευρά του φορέα διαχείρισης, ο κ. To Tran Hoa, Αναπληρωτής Διευθυντής του Τμήματος Ανάπτυξης Αγοράς (Επιτροπή Κρατικών Κινητών Αξιών), τόνισε επίσης ένα τρέχον ζήτημα, ότι δηλαδή δεν έχει διευκρινιστεί ο κατάλογος των βιομηχανιών που είναι προσβάσιμες σε ξένους επενδυτές. Πρόκειται για μια ιστορία που απαιτεί την αποφασιστικότητα πολλών υπουργείων και τμημάτων για συντονισμό και διευκρίνιση, προκειμένου να βελτιωθεί σημαντικά η εμπειρία των ξένων επενδυτών στο Βιετνάμ.

Οι ειδικοί αναμένουν ότι ο Σεπτέμβριος του 2025 θα αποτελέσει ορόσημο για την αναβάθμιση της αγοράς του Βιετνάμ από τον FTSE. Ο κ. Tran Hoang Son, Διευθυντής Στρατηγικής Αγοράς στην VPBankS Research, δήλωσε ότι αυτό θα αποτελέσει ένα σημαντικό επενδυτικό γεγονός κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2025.

Η VNM - μια μετοχή που δεν επηρεάζεται θετικά από τις κινήσεις των ξένων επενδυτών, περιλαμβάνεται στις μετοχές που μπορούν να προσελκύσουν ταμειακές ροές στην ιστορία της αναβάθμισης σε αναδυόμενη αγορά. Σύμφωνα με την SSI Research, οι εταιρικές μετοχές με κεφαλαιοποίηση δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ και πρώιμη εστίαση στην ποιότητα διακυβέρνησης, πρώιμη συμμόρφωση με την αποκάλυψη πληροφοριών στα αγγλικά, όπως οι Vinamilk, Vinhomes, Vingroup, Hoa Phat... θα επωφεληθούν από τη ροή ξένων κεφαλαίων όταν εμφανιστεί αυτή η ώθηση.

Πηγή: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html