Μετά την κορύφωση, η χρηματιστηριακή αγορά χρειάζεται υπομονή και όχι βιαστικές ενέργειες.

Αφού ο δείκτης VN ​​έφτασε στο ιστορικό υψηλό των 1.716,47 μονάδων στη συνεδρίαση της 9ης Οκτωβρίου 2025, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ εισέρχεται σε μια φάση τεχνικής διόρθωσης γύρω στο εύρος των 1.630 - 1.650 μονάδων. Η εγχώρια ταμειακή ροή παραμένει ισχυρή, αλλά η πίεση στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, τα επιτόκια και τα υψηλά περιθώρια κέρδους αυξάνει τους βραχυπρόθεσμους κινδύνους. Οι ειδικοί στις κεφαλαιαγορές λένε ότι τώρα είναι η ώρα οι επενδυτές να παραμείνουν ψύχραιμοι και να περιμένουν υπομονετικά σαφείς ευκαιρίες αντί να ενεργούν βιαστικά.

Διόρθωση της αγοράς μετά την κορύφωση

Σύμφωνα με το Χρηματιστήριο της πόλης Χο Τσι Μινχ (HOSE), στο τέλος της συνεδρίασης στις 31 Οκτωβρίου 2025, ο δείκτης VN-Index έφτασε στις 1.639,65 μονάδες, ο VNAllshare έφτασε στις 1.784,26 μονάδες και ο VN30 έφτασε στις 1.885,36 ​​μονάδες. Αυτός ο δείκτης μειώθηκε ελαφρώς κατά 1,33% σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα, αλλά παρόλα αυτά αυξήθηκε κατά σχεδόν 30% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο του 2024. Προηγουμένως, στη συνεδρίαση της 9ης Οκτωβρίου 2025, ο δείκτης VN-Index έφτασε τις 1.716,47 μονάδες, σημειώνοντας επίσημα νέο ιστορικό υψηλό, ξεπερνώντας το ρεκόρ των 1.528 μονάδων τον Ιανουάριο του 2022.

Κλείνοντας προσωρινά την πρωινή συνεδρίαση στις 7 Νοεμβρίου, ο δείκτης VN ​​μειώθηκε κατά περισσότερες από 21 μονάδες. Στιγμιότυπο οθόνης

Η έκθεση του Οκτωβρίου της HOSE έδειξε επίσης ότι η μέση ρευστότητα έφτασε τα 33.549 δισεκατομμύρια VND/συνεδρία, σημειώνοντας μικρή μείωση 1,35% σε σύγκριση με τον Σεπτέμβριο. Οι ξένοι επενδυτές πραγματοποίησαν καθαρές πωλήσεις άνω των 22.191 δισεκατομμυρίων VND, ανεβάζοντας τη συνολική καθαρή αξία πωλήσεων από την αρχή του έτους στα 119.193 δισεκατομμύρια VND. Εν τω μεταξύ, σύμφωνα με την έκθεση του Νοεμβρίου της Dragon Capital Securities (VDSC), η εγχώρια ταμειακή ροή συνέχισε να αποτελεί την κύρια στήριξη, με την αξία αντιστοίχισης παραγγελιών στο τρίτο τρίμηνο του 2025 να αυξάνεται κατά 61,8% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Οι μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης, όπως οι τράπεζες, τα ακίνητα και ο χρηματοπιστωτικός τομέας, έπαιξαν πρωταγωνιστικό ρόλο στην αύξηση, αλλά ήταν επίσης ο λόγος για τον οποίο ο δείκτης δέχθηκε πιέσεις προσαρμογής όταν η ταμειακή ροή αύξησε σημαντικά τα κέρδη. Η VDSC προειδοποίησε: «Το ποσοστό χρήσης περιθωρίου κέρδους ολόκληρης της αγοράς βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδό του από τις αρχές του 2022, ενώ η αποτίμηση του δείκτη VN-Index έχει ξεπεράσει το όριο P/E των 18 φορές. Η ισχυρή εκταμίευση σε αυτό το εύρος τιμών δεν παρέχει πλέον σαφές περιθώριο ασφαλείας».

Μόνο κατά τη συνεδρίαση της 7ης Νοεμβρίου 2025, ο δείκτης VN-Index μειώθηκε κατά 21,17 μονάδες (-1,29%) στις 1.621,47 μονάδες, με ρευστότητα άνω των 9.195 δισεκατομμυρίων VND, και όγκο συναλλαγών που έφτασε τα 319 εκατομμύρια μετοχές. Σε ολόκληρο το χρηματιστήριο, 413 μετοχές υποχώρησαν, 215 μετοχές ανήλθαν και 934 μετοχές παρέμειναν αμετάβλητες. Ο χρηματοοικονομικός - τραπεζικός όμιλος δέχτηκε μεγάλη πίεση όταν οι μετοχές STB (-3,66%), CTG (-2,64%), HDB (-1,83%), MBB (-0,63%) έχασαν όλες μονάδες. Οι μετοχές VIC (-5,74%), VHM (-4,55%) και VJC (-3,76%) ήταν οι μετοχές που έριξαν τον δείκτη περισσότερο.

Αντιθέτως, ορισμένες αμυντικές μετοχές διατήρησαν το πράσινο χρώμα τους, όπως οι FPT (+0,51%), PVD (+2,23%), PVS (+1,16%), MCH (+3,51%) και VGI (+4,79%), δείχνοντας ότι η ταμειακή ροή είναι πιο επιλεκτική, δίνοντας προτεραιότητα σε ομάδες με σταθερά θεμέλια και βιώσιμα κέρδη του Δ' τριμήνου.

Στην έκθεσή της του Νοεμβρίου 2025, η VDSC δήλωσε ότι η αγορά βρίσκεται σε μια περίοδο «μεσαίου κύματος», κατά την οποία οι αποτιμήσεις και οι προσδοκίες ανάπτυξης έχουν σε μεγάλο βαθμό αντικατοπτρίσει θετικά επιχειρηματικά αποτελέσματα. Βασικοί τομείς όπως οι τράπεζες, τα ακίνητα και οι κινητές αξίες ανέφεραν όλοι αύξηση κερδών κατά περισσότερο από 25%, αλλά αυτό προκάλεσε επίσης την προσέγγιση των τιμών των μετοχών στην υψηλή ζώνη.

Αρκετοί μακροοικονομικοί παράγοντες ασκούν πιέσεις στην αγορά: Η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND βρίσκεται σε ανοδική τάση, το χάσμα μεταξύ της ελεύθερης αγοράς και της επίσημης αγοράς έχει αυξηθεί σε σχεδόν 200 VND/USD. Η απόδοση των 10ετών κρατικών ομολόγων έχει αυξηθεί σε περίπου 3,1%, το υψηλότερο επίπεδο σε 18 μήνες. Το κόστος κεφαλαίου για τις επιχειρήσεις αναμένεται να αυξηθεί ελαφρώς λόγω της υψηλής ζήτησης πιστώσεων κατά τη διάρκεια της επιχειρηματικής περιόδου στο τέλος του έτους.

Η εγχώρια ταμειακή ροή παραμένει ισχυρή, αλλά απαιτεί επαγρύπνηση

Σύμφωνα με την VDSC, αυτή η περίοδος απαιτεί από τους επενδυτές να παραμείνουν ψύχραιμοι, να παρατηρούν και να περιμένουν μια πιο κατάλληλη στιγμή για να εκταμιεύσουν. Η αγορά εξακολουθεί να βρίσκεται σε μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση, αλλά βραχυπρόθεσμα, απαιτούνται τεχνικές προσαρμογές. Οι επενδυτές θα πρέπει να περιορίσουν τη χρήση υψηλής μόχλευσης και να επιλέγουν μόνο επιχειρήσεις με σταθερή οικονομική βάση.

Οι μετοχές που επηρεάστηκαν περισσότερο από τις καθαρές αγορές και πωλήσεις στο εξωτερικό κατά την πρωινή συνεδρίαση της 7ης Νοεμβρίου. Στιγμιότυπο οθόνης

Επί του παρόντος, οι ταμειακές ροές παρουσιάζουν σαφή εναλλαγή, καθώς οι τραπεζικοί, οι χρηματιστηριακοί και οι χαλυβουργικοί όμιλοι ηγήθηκαν του τρίτου τριμήνου. Τα εγχώρια κεφάλαια μετατοπίζονται προς την τεχνολογία, την ενέργεια και τα βασικά καταναλωτικά αγαθά, κλάδους που επηρεάζονται λιγότερο όταν αυξάνονται τα επιτόκια.

Σύμφωνα με την HOSE, ο τομέας της πληροφορικής (VNIT) σημείωσε τη μεγαλύτερη αύξηση τον Οκτώβριο με +10,89%, ενώ ο τομέας των χρηματοοικονομικών (VNFIN) μειώθηκε κατά 5,58% και ο τομέας των υλικών (VNMAT) κατά 3,59%. Αυτό δείχνει ότι η αγορά είναι σαφώς διαφοροποιημένη, χωρίς πλέον ομοιόμορφη ανοδική τάση όπως την προηγούμενη περίοδο.

Αξίζει να σημειωθεί ότι η απόδοση των μεμονωμένων επενδυτών αποτελεί σημαντικό γεγονός. Σύμφωνα με την HOSE, τον Οκτώβριο, οι μεμονωμένοι επενδυτές αντιπροσώπευαν το 88% της συνολικής αξίας συναλλαγών, το υψηλότερο επίπεδο από την αρχή του έτους. Αυτό το χρηματικό ποσό βοήθησε στην απορρόφηση του μεγαλύτερου μέρους της καθαρής πίεσης πωλήσεων από ξένους επενδυτές, διατηρώντας τον δείκτη VN σταθερό παρά τη μεγάλη πίεση πωλήσεων από ETF και ξένα funds.

Ωστόσο, η VDSC προειδοποιεί ότι όταν το ποσοστό των μεμονωμένων συναλλαγών είναι πολύ υψηλό και το περιθώριο αυξάνεται απότομα, η αγορά είναι επιρρεπής σε ξαφνικές διακυμάνσεις εάν υπάρξουν κακά νέα. «Προς το παρόν, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι υπομονετικοί και η διαχείριση κινδύνου είναι πιο σημαντική από την επιδίωξη βραχυπρόθεσμων κερδών», συνιστά η VDSC.

Στην πραγματικότητα, η συνεδρίαση της 7ης Νοεμβρίου 2025 έδειξε ότι η ρευστότητα έφτασε τα 9.195 δισεκατομμύρια VND, με όγκο συναλλαγών περίπου 319 εκατομμύρια μετοχές. Παρόλο που η ταμειακή ροή εξακολουθεί να βρίσκεται σε καλό επίπεδο, ο αριθμός των κωδικών που μειώνονται εξακολουθεί να είναι συντριπτικός (413 κωδικοί που μειώνονται, 215 κωδικοί που αυξάνονται), αντανακλώντας ένα επιφυλακτικό κλίμα μετά από μια σειρά ισχυρών αυξήσεων. Οι ειδικοί λένε ότι οι εγχώριοι επενδυτές δίνουν προτεραιότητα στη διατήρηση των κερδών, ενώ οι οργανισμοί και οι ξένοι επενδυτές εξακολουθούν να είναι κυρίως παρατηρητικοί.

Μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα, οι προοπτικές για την αγορά του Βιετνάμ παραμένουν θετικές χάρη σε ένα σταθερό μακροοικονομικό υπόβαθρο και τις ισχυρές ροές ξένων επενδύσεων. Μέχρι το τέλος Οκτωβρίου 2025, η κεφαλαιοποίηση της μετοχής της HOSE θα φτάσει τα 7,25 τετράκις εκατομμύρια VND, που αντιστοιχεί στο 63% του ΑΕΠ το 2024, με 50 επιχειρήσεις με κεφαλαιοποίηση άνω του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένων 3 επιχειρήσεων με πάνω από 10 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ: Vietcombank, Vingroup, Vinhomes.

Η VDSC πιστεύει ότι παρόλο που ο δείκτης VN ​​μπορεί να κυμανθεί γύρω στις 1.600 - 1.650 μονάδες βραχυπρόθεσμα, η ανοδική τάση μεσοπρόθεσμα διατηρείται. Ωστόσο, η εκταμίευση θα πρέπει να είναι επιλεκτική και πειθαρχημένη. Οι επενδυτές θα πρέπει να διατηρήσουν το ποσοστό των μετοχών στο 50 - 60% του χαρτοφυλακίου, δίνοντας προτεραιότητα σε τράπεζες με καλή ποιότητα ενεργητικού, ομάδες ενέργειας και καταναλωτικών αγαθών, και να περιορίσουν τη χρήση υψηλών περιθωρίων κέρδους.

Σύμφωνα με τους αναλυτές της VDSC, η αγορά βρίσκεται σε μια περίοδο δοκιμής της δύναμής της μετά την κορύφωσή της. Η διατήρηση της ψυχραιμίας, η προσεκτική παρατήρηση και η δράση όταν η ευκαιρία είναι σαφής θα βοηθήσει τους επενδυτές να διατηρήσουν τα επιτεύγματά τους και να προετοιμαστούν για τον νέο κύκλο.

Πηγή: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/sau-khi-vuot-dinh-thi-truong-chung-khoan-can-su-kien-nhan-hon-la-hanh-dong-voi-vang-20251107114753010.htm