Η κατάρρευση της τράπεζας της Silicon Valley σηματοδοτεί το τέλος της εποχής του φθηνού κεφαλαίου;

[διαφήμιση_1]

Ρωγμές εμφανίζονται στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, με ορισμένους επενδυτές να φοβούνται ότι η σοκ κατάρρευση της Silicon Valley Bank (SVB) θα μπορούσε να σηματοδοτήσει στις παγκόσμιες αγορές ότι μια δεκαετιών εποχή φθηνού κεφαλαίου φτάνει στο τέλος της.

Τον τελευταίο χρόνο, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) ξεκίνησε τον πιο επιθετικό κύκλο αύξησης των επιτοκίων από τις αρχές της δεκαετίας του 1980 και άλλες κεντρικές τράπεζες συμμετέχουν στον αγώνα, αφήνοντας τους παγκόσμιους επενδυτές αντιμέτωπους με μια σειρά από συνέπειες.

Έχουν δει το μεγαλύτερο σε διάρκεια sell-down των τεχνολογικών μετοχών από τη φούσκα των dotcom στις αρχές της χιλιετίας, μια κατάρρευση της βιομηχανίας κρυπτονομισμάτων, μια βιασύνη εξόδου από τα funds ακινήτων στις ΗΠΑ και το Ηνωμένο Βασίλειο και την παρέμβαση της Τράπεζας της Αγγλίας (BoE) για να αποτραπεί η επικείμενη κατάρρευση του βρετανικού συνταξιοδοτικού ταμείου.

Μετά τη δεύτερη μεγαλύτερη τραπεζική κατάρρευση στην οικονομική ιστορία των ΗΠΑ στις 10 Μαρτίου, οι συμμετέχοντες στην αγορά φοβούνται περισσότερες αναταραχές στο μέλλον, καθώς τα αυξανόμενα επιτόκια διακόπτουν την πρόσβαση σε φθηνή χρηματοδότηση και εκθέτουν «ευάλωτες πτυχές» της οικονομίας .

Ένα δύσκολο πρόβλημα για την Fed

Σημαντικοί επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων των Kyle Bass και Bill Ackman, λένε ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ πρέπει να δράσει γρήγορα για να αποφύγει μια κατάρρευση της SVB, η οποία θα πυροδοτούσε μια ευρύτερη επιδρομή στο τραπεζικό σύστημα.

Μέχρι στιγμής, ο πόνος έχει γίνει αισθητός από τους περισσότερους επενδυτές και ιδρύματα που έχουν τοποθετήσει ριψοκίνδυνα στοιχήματα. Μένει να δούμε αν ο πόνος θα επεκταθεί και σε άλλους και θα προκύψει μια νέα κρίση. Αυτό μπορεί να καθοριστεί από το πόσο δύσκολο είναι για τις κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο να πιέσουν τα επιτόκια υψηλότερα.

Χρηματοοικονομικά - Τραπεζικές Εργασίες - Η κατάρρευση της τράπεζας της Silicon Valley σηματοδοτεί το τέλος της εποχής του φθηνού κεφαλαίου; — Άνθρωποι περπατούν στο πάρκινγκ στα κεντρικά γραφεία της Silicon Valley Bank (SVB) στη Σάντα Κλάρα της Καλιφόρνια, στις 10 Μαρτίου 2023. Φωτογραφία: Getty Images

«Όταν αυξάνεις επιθετικά τα επιτόκια αφού έχεις δημιουργήσει τόσο μεγάλο πληθωρισμό, κάτι θα σπάσεις», δήλωσε ο Kyle Bass, ιδρυτής και επικεφαλής επενδύσεων της Hayman Capital Management. «Και αυτό που θα μάθουν είναι ότι ο ρυθμός των αυξήσεων των επιτοκίων τους είναι τόσο απερίσκεπτος όσο και ο ρυθμός της εκτύπωσης χρήματος».

Αναφερόμενοι στη σχέση μεταξύ της κατάρρευσης της SVB και του ζητήματος των επιτοκίων, οι στρατηγικοί αναλυτές της ING σχολίασαν: «Αυτό που κάνουν οι χρηματιστηριακές αγορές εδώ είναι άσχετο. Μπορεί να βρίσκονται υπό πίεση, αλλά αυτό που πραγματικά έχει σημασία είναι το χρηματοπιστωτικό σύστημα. Με απλά λόγια, εάν αυτό το σύστημα απειληθεί, η Fed δεν μπορεί καθόλου να αυξήσει τα επιτόκια».

Σύμφωνα με τους ειδικούς της ING, από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση και την πανδημία, είναι φανερό ότι η Fed ενδιαφέρεται μόνο για το σύστημα που απειλείται. Και για να διασφαλίσει την ασφάλεια του συστήματος, μείωσε τα επιτόκια και χαλάρωσε σημαντικά τη νομισματική πολιτική.

«Στην περίπτωση της SVB, δεν έχουμε φτάσει ακόμα εκεί, και μπορεί να μην έχουμε φτάσει. Αλλά αν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό δεν μειωθούν σημαντικά, αυτό θα ασκήσει πίεση στην Fed να κάνει μια δύσκολη επιλογή», ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές.

Ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, επανέλαβε πρόσφατα το μήνυμά του για υψηλότερα επιτόκια, αλλά τόνισε ότι η συζήτηση συνεχίζεται, ανάλογα με τα εισερχόμενα δεδομένα. Αμερικανοί αξιωματούχοι υποστήριξαν επίσης ότι το τραπεζικό σύστημα είναι ισχυρό.

Ωστόσο, τα σημάδια αβεβαιότητας στην αγορά έχουν αυξηθεί τις τελευταίες ημέρες: ο S&P 500 υποχώρησε κατά 4,6% αυτή την εβδομάδα, σχεδόν σβήνοντας το κέρδος του για το έτος, ενώ ο VIX (Δείκτης Μεταβλητότητας Cboe), γνωστός ως δείκτης φόβου της Wall Street, ανέβηκε σε υψηλό τριών μηνών.

Η απόδοση των διετών ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου σημείωσε τη μεγαλύτερη πτώση από την οικονομική κρίση του 2008, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι επενδυτές είναι πιθανό να αναζητήσουν ασφαλή καταφύγια και να στοιχηματίσουν ότι μια ύφεση θα μπορούσε να αναγκάσει την Fed να χαλαρώσει ή να αντιστρέψει την επιθετική της σύσφιξη.

Χρηματοοικονομικά - Τραπεζικές συναλλαγές - Σηματοδοτεί η κατάρρευση της τράπεζας Silicon Valley το τέλος της εποχής του φθηνού κεφαλαίου; (Σχήμα 2). — Άνθρωποι περπατούν δίπλα από το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, στην Οικονομική Περιοχή του Κάτω Μανχάταν, Νέα Υόρκη, 7 Μαρτίου 2023. Φωτογραφία: Getty Images

Η κυβέρνηση των ΗΠΑ αναφέρει ότι βλέπει ορισμένα σημάδια μιας χρηματοπιστωτικής κρίσης τύπου 2008, στην οποία η αποτυχία ορισμένων ιδρυμάτων απειλεί να οδηγήσει και σε κατάρρευση άλλων. Η υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ Τζάνετ Γέλεν και ο Λευκός Οίκος έχουν σημειώσει ότι το τραπεζικό σύστημα των ΗΠΑ παραμένει πιο ανθεκτικό από ό,τι ήταν κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008.

Οι αγορές σηματοδοτούν ότι το spread θα μπορούσε να επηρεάσει τους υπολογισμούς της Fed, ενδεχομένως προκαλώντας την επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης των επιτοκίων. Οι επενδυτές στις 12 Μαρτίου είδαν μια πιθανότητα 38% η Fed να αυξήσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης αργότερα αυτόν τον μήνα, από 68,3% την προηγούμενη ημέρα.

«Η Fed τείνει να αυστηροποιεί την πολιτική της μέχρι να συμβεί κάτι», δήλωσε ο Jack McIntyre, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Brandywine Global.

Απρόβλεπτες συνέπειες

Οι ρυθμιστικές αρχές στις 10 Μαρτίου έκλεισαν την SVB με έδρα την Καλιφόρνια, αφότου η τράπεζα, η οποία είχε περιουσιακά στοιχεία 209 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο τέλος του 2022, είδε μια πτώση στον ισολογισμό της, με τους καταθέτες να αποσύρουν έως και 42 δισεκατομμύρια δολάρια σε μία μόνο ημέρα, αφήνοντας την τράπεζα της Silicon Valley χωρίς ρευστότητα.

Η δύσκολη θέση της SVB έχει τρομάξει τους επενδυτές, οι οποίοι σπεύδουν να επανεξετάσουν όλες τις καταθέσεις τους και να αποσύρουν γρήγορα τα χρήματά τους από μέρη που θεωρούν επικίνδυνα. Ο δείκτης KBW Bank, ο οποίος παρακολουθεί τις κορυφαίες εισηγμένες στο χρηματιστήριο τράπεζες και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα των ΗΠΑ, έχει υποχωρήσει κατά περισσότερο από 10% τις τελευταίες δύο ημέρες, καταγράφοντας τη χειρότερη πτώση του από τον Μάρτιο του 2020.

Ορισμένες τράπεζες έσπευσαν να καθησυχάσουν τους πελάτες. Η First Republic Bank και η Western Alliance (US) εξέδωσαν ανακοινώσεις λέγοντας ότι η ρευστότητα και οι καταθέσεις τους παρέμειναν ισχυρές, ακόμη και όταν οι μετοχές και των δύο εταιρειών υποχώρησαν περισσότερο από 14% στις 10 Μαρτίου, την ημέρα που η SVB εξαγοράστηκε από την FDIC. Εν τω μεταξύ, η γερμανική Commerzbank δήλωσε ότι δεν είδε κανέναν «αντίστοιχο κίνδυνο» για την ίδια την ημέρα που οι μετοχές της υποχώρησαν κατά 2,6%.

«Ο κίνδυνος μετάδοσης από την κατάρρευση της SVB έχει αναγκάσει τους επενδυτές να πουλήσουν πρώτα μετοχές και μετά να σκεφτούν όλα τα άλλα», δήλωσε ο Adam Turnquist, διευθυντής τεχνικής στρατηγικής στην LPL Financial.

Η κατάρρευση της SVB επηρέασε επίσης μια σειρά από εταιρείες που είχαν συναλλαγές με την τράπεζα. Πιο πρόσφατα, το stablecoin USD Coin (USDC) έχασε τις συναλλαγές του σε USD και υποχώρησε σε ιστορικό χαμηλό, αφού η Circle, η αμερικανική εταιρεία πίσω από το κρυπτονόμισμα, αποκάλυψε ότι μέρος των αποθεματικών που το στήριζαν τηρούνταν στην SVB.

Η κατάρρευση της SVB είναι πιθανό να αυξήσει την πίεση στις εταιρείες να γίνουν κερδοφόρες, τερματίζοντας μια εποχή κατά την οποία οι επενδυτές ήταν πρόθυμοι να υποστούν χρόνια ζημιών για να κερδίσουν μερίδιο αγοράς.

Οι μεγάλοι Αμερικανοί επενδυτές Kyle Bass και Bill Ackman προειδοποίησαν ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ πρέπει να δράσει γρήγορα για την επίλυση της υπόθεσης SVB, ώστε να διασφαλίσει τα δικαιώματα των καταθετών.

«Οι συνέπειες της μη εγγύησης των καταθέσεων της SVB από την κυβέρνηση είναι σημαντικές και απρόβλεπτες και πρέπει να εξεταστούν και να επιλυθούν πριν από τις 13 Μαρτίου», έγραψε ο κ. Άκμαν στο Twitter στις 11 Μαρτίου.

«Αν δεν το κάνουν αύριο, θα έχουμε ένα συστημικό πρόβλημα», δήλωσε ο Μπας σε συνέντευξή του στο Reuters στις 12 Μαρτίου .

Μιν Ντουκ (Σύμφωνα με Reuters, Bloomberg)

[διαφήμιση_2]
Πηγή