Συναλλαγές με κινητά αξιόγραφα: Όταν οι επενδυτές και οι εταιρείες είναι ταυτόχρονα εταίροι και ανταγωνιστές

Οι δραστηριότητες ιδιόκτητου εμπορίου αποφέρουν σημαντικά κέρδη στις εταιρείες κινητών αξιών, αλλά λαμβάνουν επίσης πολλές «φήμες» λόγω πιθανών συγκρούσεων συμφερόντων με πελάτες - επενδυτές στην αγορά.

Είναι ακόμα αντικειμενικό όταν οι χρηματιστηριακές εταιρείες «διακρατούν» χιλιάδες δισεκατομμύρια σε αυτοδιαπραγματεύσιμα περιουσιακά στοιχεία; - Φωτογραφία: AI

Οι χρηματιστηριακές εταιρείες πραγματοποιούν συναλλαγές και στη συνέχεια δίνουν αμερόληπτες συστάσεις;

Η Saigon - Hanoi Securities (SHS) είναι γνωστή ως μία από τις επιχειρήσεις με ισχυρά σημεία στις αυτοσυναλλαγές, με χαρτοφυλάκιο άνω των 9.000 δισεκατομμυρίων VND μέχρι το τέλος του δεύτερου τριμήνου του 2025.

Οι επενδυτές συχνά δίνουν ιδιαίτερη προσοχή στο χαρτοφυλάκιο αυτής της εταιρείας, αλλά μερικές φορές με σκεπτικισμό.

Ένα παράδειγμα είναι η ενημερωμένη έκθεση για την FPT που δημοσιεύθηκε πρόσφατα από την SHS στις 24 Ιουλίου. Στην έκθεση, η SHS εξέδωσε τη γνώμη και τη σύστασή της για τη διακράτηση μετοχών της FPT, αλλά δεν ανέφερε ότι η εταιρεία κατέχει εκατομμύρια μετοχές της FPT ως επένδυση στο ιδιόκτητο χαρτοφυλάκιο συναλλαγών της.

Μέχρι το τέλος του δεύτερου τριμήνου του 2025, η SHS Securities είχε επενδύσει στην FPT με κεφαλαιουχικό κόστος σχεδόν 250 δισεκατομμυρίων VND.

Η VIX Securities κατέχει επίσης ένα ιδιόκτητο χαρτοφυλάκιο συναλλαγών ύψους σχεδόν 13.000 δισεκατομμυρίων VND με πολλές μετοχές στο χρηματιστήριο όπως η EIB (1.935,6 δισεκατομμύρια VND), η VSC (1.093,4 δισεκατομμύρια VND), η HAH (617,6 δισεκατομμύρια VND), η GEX (444,3 δισεκατομμύρια VND), η BSR (875,2 δισεκατομμύρια VND)...

Εν τω μεταξύ, η HSC Securities αύξησε την αξία του ιδιόκτητου χαρτοφυλακίου συναλλαγών της σε πάνω από 3.500 δισεκατομμύρια VND μέχρι το τέλος του δεύτερου τριμήνου του 2025, με μεγάλες επενδύσεις σε TCB (1.211 δισεκατομμύρια VND), FPT (873 δισεκατομμύρια VND), MWG (381 δισεκατομμύρια VND), STB (375 δισεκατομμύρια VND)...

Πολλοί επενδυτές θέτουν το ερώτημα: είναι οι συστάσεις της εταιρείας και των χρηματιστών απολύτως αντικειμενικές ή επηρεάζονται από τα συμφέροντα του χαρτοφυλακίου αυτοδιαπραγμάτευσης;

Μιλώντας στον Tuoi Tre , ο διευθυντής μιας χρηματιστηριακής εταιρείας με θετική νοοτροπία δήλωσε ότι πρόκειται για μια παραδοσιακή μορφή σύγκρουσης. Το πλαίσιο της αγοράς είναι πλέον πιο ανεπτυγμένο και στην πραγματικότητα, ένα μέρος των επενδυτών δεν είναι πλέον πολύ «αυστηρό» σε αυτό το θέμα.

Αντ' αυτού, πολλοί επενδυτές επιθυμούν πιο έξυπνους και διαφανείς μηχανισμούς για να μπορούν να ανατρέχουν στο πιο ακριβές δυνατό ιδιόκτητο χαρτοφυλάκιο.

Στην ετήσια γενική συνέλευση των μετόχων μιας χρηματιστηριακής εταιρείας με «τεράστιο» χαρτοφυλάκιο το 2024, ορισμένοι μέτοχοι εξέφρασαν την επιθυμία τους να ενημερώνονται με πληροφορίες και χαρτοφυλάκιο πιο τακτικά.

Ως εκδότης, διαπραγματευτής και αυτοαπασχολούμενος έμπορος

Ο κ. Nguyen The Minh, ειδικός σε θέματα κινητών αξιών, επεσήμανε ότι η διαφορά μεταξύ εγχώριων και ξένων εταιρειών κινητών αξιών έγκειται στο επίπεδο συμμετοχής στις αυτοσυναλλαγές.

Στις ανεπτυγμένες αγορές, οι εταιρείες κινητών αξιών συχνά δεν πραγματοποιούν ή πραγματοποιούν πολύ περιορισμένες συναλλαγές μόνες τους, λόγω αυστηρών κανονισμών για την αποφυγή συγκρούσεων συμφερόντων με τους πελάτες. Εστιάζουν στον ρόλο των μεσαζόντων, παρέχοντας υπηρεσίες μεσιτείας, συμβουλευτικής και διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων.

Εν τω μεταξύ, στο Βιετνάμ, το επιχειρηματικό μοντέλο είναι διαφορετικό. Με την πίεση του ανταγωνισμού «μηδενικής χρέωσης» και την τάση μείωσης των επιτοκίων περιθωρίου, οι εγχώριες εταιρείες αναγκάζονται να βρουν πρόσθετες πηγές κέρδους από το self trading για να διατηρήσουν την αποτελεσματικότητα της ROE (απόδοσης ιδίων κεφαλαίων). «Οι συγκρούσεις συμφερόντων, αν και δεν είναι προφανείς, είναι αναπόφευκτες», σχολίασε ο κ. Minh.

Αν η διαπραγμάτευση μετοχών θεωρείται «παραδοσιακή σύγκρουση», τα καλυμμένα εντάλματα αγοράς (CW) προσθέτουν ένα νέο επίπεδο πολυπλοκότητας. Τα CW είναι προϊόντα που εκδίδονται από την ίδια την εταιρεία κινητών αξιών, που σημαίνει ότι είναι και ο εκδότης, ο διαπραγματευτής και ο συναλλασσόμενος.

Τα spreads, οι ημερομηνίες λήξης και ο τρόπος με τον οποίο οι χρηματιστές λειτουργούν την αγορά warrants δημιουργούν μια «γκρίζα ζώνη» πιθανών συγκρούσεων συμφερόντων. Ωστόσο, το βασικό σημείο είναι ότι το προϊόν warrant βρίσκεται ακόμη σε αρχικό στάδιο και δεν είναι ρευστοποιήσιμο.

Σε ανεπτυγμένες αγορές όπως η Ταϊβάν, τα CW είναι πιο ενεργά και οι επενδυτές μπορούν στην πραγματικότητα να αποκομίσουν κέρδος εάν η υποκείμενη μετοχή κινηθεί όπως αναμένεται.

Μάθετε από τα κρυπτονομίσματα - αλλά να είστε προσεκτικοί

Για να αντιμετωπίσει τις παραδοσιακές συγκρούσεις του αυτοσυναλλακτικού εμπορίου, η βιομηχανία κρυπτονομισμάτων έχει «αναζωπυρώσει» προϊόντα vault ή copytrade, επιτρέποντας στους επενδυτές να συμμετέχουν άμεσα ή να αντιγράφουν το χαρτοφυλάκιο και τις συναλλαγές ενός fund ή trader.

Αυτό, θεωρητικά, βοηθά στη δημιουργία διαφάνειας και στη μείωση των συγκρούσεων, καθώς οι επενδυτές έχουν τη δυνατότητα να «συμβαδίζουν» με μεγάλες ταμειακές ροές.

Ωστόσο, σύμφωνα με τον κ. Μινχ, ακόμη και το θέμα του αντιγράφου συναλλαγών δεν έχει επιλυθεί πλήρως. Συγκεκριμένα, στο Βιετνάμ, εάν υπάρχουν δεδομένα αντιγράφου συναλλαγών, αυτά παρέχονται μόνο μονόδρομα, όχι σε πραγματικό χρόνο, και ελέγχονται από την ίδια την εταιρεία κινητών αξιών. Επιπλέον, ο κίνδυνος από το αντιγράφημα συναλλαγών μπορεί επίσης να δημιουργήσει ένα φαινόμενο «κοπαδιού» που διαταράσσει την αγορά.

Στον κόσμο των κρυπτονομισμάτων, τα δεδομένα συναλλαγών μπορούν να αποθηκευτούν αμετάβλητα στο blockchain, επιτρέποντας την δημόσια και άμεση παρακολούθηση. Εν τω μεταξύ, η παραδοσιακή χρηματιστηριακή αγορά στο Βιετνάμ δεν διαθέτει τέτοια υποδομή.

«Για την εφαρμογή συναλλαγών σε πραγματικό χρόνο και την παροχή δεδομένων σε πραγματικό χρόνο απαιτείται στρατηγική και μεγάλες επενδύσεις στο σύστημα, από μηχανήματα, δίκτυο έως μηχανισμό σύγχρονης παρακολούθησης. Δεν πρέπει να συμμετέχουν μόνο οι χρηματιστηριακές εταιρείες, αλλά και οι φορείς διαχείρισης», τόνισε ο κ. Μινχ.

Οι ειδικοί πιστεύουν ότι η εφαρμογή του blockchain σε διαφανή χαρτοφυλάκια αυτοδιαπραγμάτευσης ή αντιγραφής συναλλαγών σύμφωνα με πρότυπα «πραγματικού χρόνου» είναι ένα πρόβλημα που πρέπει να λυθεί σύντομα. Αλλά στο άμεσο μέλλον, το πιο σημαντικό είναι να ενισχυθούν οι κανονισμοί σχετικά με την αποκάλυψη πληροφοριών.

Οι αναλυτικές αναφορές πρέπει να είναι πιο διαφανείς σχετικά με τη σχέση μεταξύ της εταιρείας κινητών αξιών και της αναλυόμενης επιχείρησης, τα κινούμενα δεδομένα των προϊόντων CW...

Οι τάσεις στο εμπόριο αντιγράφων και στα θησαυροφυλάκια πρέπει να «ενθαρρυνθούν» ακολουθώντας τις παγκόσμιες τάσεις, αλλά χρειάζονται επίσης κανονισμοί και ανεξάρτητοι μηχανισμοί αναφοράς, παρακολούθησης και ελέγχου για την αποφυγή του ηθικού κινδύνου.

Οι συγκρούσεις συμφερόντων στις συναλλαγές για ίδιο λογαριασμό αποτελούν μια πραγματικότητα που είναι δύσκολο να εξαλειφθεί εντελώς. Αλλά αντί να τις κρύβει, η αγορά πρέπει να κινηθεί προς τη διαφάνεια, ώστε οι επενδυτές να έχουν πλήρη ενημέρωση πριν λάβουν αποφάσεις.

Επιστροφή στο θέμα

Μάθετε ταπεινότητα

Πηγή: https://tuoitre.vn/tu-doanh-chung-khoan-khi-nha-dau-tu-va-cong-ty-vua-la-doi-tac-vua-la-doi-thu-20250907091253643.htm