La presión para reembolsar los bonos corporativos sigue siendo alta

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Las empresas se enfrentan a más de 20 billones de VND en bonos que vencen en el último mes del año y preparan cientos de miles de millones de VND para el próximo año.

Un informe reciente de VNDirect muestra que la presión sobre el vencimiento de bonos corporativos individuales aumentó nuevamente en el último mes del año. Esta entidad estimó que vencieron bonos por un valor aproximado de 20,2 billones de VND, una cifra significativamente mayor que en los dos meses anteriores.

El próximo año, la presión para el pago de la deuda disminuirá durante los dos primeros meses del año y luego aumentará rápidamente. Para abril de 2024, se prevé que el valor de los bonos corporativos con vencimiento alcance casi los 34,5 billones de dongs.

La consultora de inversiones FIDT también evalúa que la presión sobre los bonos que vencen sigue siendo alta. El departamento de investigación de esta unidad estimó que, en 2024, vencerán más de 297 billones de VND en bonos. Este es un nivel récord en muchos años, tres veces superior al de 2020. Para 2025, esta cifra rondará los 270 billones de VND, una cifra inferior a la de 2024, pero significativamente superior a la de años anteriores.

El sector inmobiliario representará la mayor proporción el próximo año, con más de 123 billones de VND en bonos con vencimiento. "Puede afirmarse que la presión sobre los vencimientos aún rodea a este sector en un contexto de mercado aún sombrío", señala el informe.

Mientras tanto, las actividades de recompra anticipada están disminuyendo. VNDirect informó que en noviembre solo hubo cerca de 5 billones de VND, un 72 % menos que el mes anterior. Este nivel también se encuentra entre los más bajos de los últimos dos años.

Esto se explica por el hecho de que muchas empresas enfrentan dificultades en sus operaciones y flujo de caja. En particular, el sector inmobiliario —el que más capital moviliza a través de bonos— aún no se ha descongelado.

Según la agencia de calificación crediticia VIS Rating, al igual que el sector de la construcción, los negocios inmobiliarios generalmente presentan una situación financiera precaria, lo que se refleja en un alto apalancamiento financiero y bajas reservas de efectivo. El ratio de deuda a ganancias antes de impuestos, depreciación e intereses (EBITDA) de los negocios inmobiliarios que emitieron bonos al tercer trimestre fue de 10,2 veces, el más alto de todos los sectores.

Anticipando la presión futura para el pago de la deuda, las empresas han negociado proactivamente con los tenedores de bonos. En noviembre, VNDirect evaluó positivamente las negociaciones para modificar los términos y condiciones de los bonos. El 27 de noviembre, la Bolsa de Valores de Hanói (HNX) anunció que unas 64 unidades habían alcanzado acuerdos de aplazamiento de deuda por un valor total de más de 111 billones de VND.

Solo en la primera quincena de diciembre, VnExpress registró que ocho empresas llegaron a acuerdos para modificar los términos y condiciones de nueve lotes de bonos. Además de la prórroga, las empresas también solicitaron una reducción de la tasa de interés, modificar el plazo de pago de intereses y extender el calendario de pago del capital, por un valor total de más de 8,1 billones de VND.

Según VIS Rating, no solo los tenedores de bonos se han beneficiado de este respaldo, sino que las propias empresas también han mejorado su capacidad de pago de deuda gracias a la recuperación de la actividad, la generación de flujo de caja y el acceso a nuevas fuentes de financiación. Como resultado, el número de bonos de nueva emisión con riesgos potenciales y la tasa de morosidad en los bancos se desacelerarán a partir del próximo año.

Siddhartha