Se necesita un mecanismo innovador para crear una bolsa de valores para las empresas emergentes vietnamitas.

Pie de foto — Las bolsas de valores para startups innovadoras necesitan mecanismos revolucionarios para "transformarse en tiburones".

El taller “Evaluación del ecosistema nacional de startups innovadoras en 2025 y difusión de nuevas políticas sobre capital riesgo” se considera un foro importante, que se centra en profundidad en el tema de la creación de una bolsa de valores especializada para startups innovadoras.

El evento, organizado por el Departamento de Empresas Emergentes y Tecnológicas en colaboración con el Departamento de Ciencia y Tecnología de la Ciudad de Ho Chi Minh, reunió a numerosos expertos, inversores y representantes de fondos para debatir soluciones para la salida estratégica del ecosistema de startups vietnamita. Hubo consenso en que, además de eliminar la limitación del capital semilla, es fundamental crear un entorno propicio para la inversión de alto nivel, lo que permitirá a las startups vietnamitas desarrollarse de forma sostenible.

Durante su intervención en el taller, el Sr. Lam Dinh Thang, Director del Departamento de Ciencia y Tecnología de la ciudad de Ho Chi Minh , destacó que el marco legal para la inversión de capital riesgo ha logrado grandes avances, demostrando una mentalidad de gestión estatal nueva, más abierta y práctica.

El Sr. Thang analizó que el Decreto 264/2025/ND-CP sobre inversión de capital riesgo, emitido el 14 de octubre de 2025, es una medida "realmente comprometida" del Gobierno , que demuestra claramente la voluntad de apoyar al sector privado, a las empresas, especialmente a las empresas creativas.

El punto clave del modelo de fondos de capital riesgo (FCR) del Decreto 264 reside en el derecho de socialización desde la constitución del fondo, que no otorga derechos exclusivos al Estado. Estos fondos operan bajo el modelo de sociedad anónima (S.A. o Sociedad de Responsabilidad Limitada), en cumplimiento de la Ley de Empresas, lo que sitúa al Estado en la posición de inversor en igualdad de condiciones, en lugar de monopolio.

El Sr. Lam Dinh Thang afirmó que, a diferencia de antes, cuando muchos fondos solo se "comprometían a invertir" en teoría sin llegar a hacerlo, el nuevo mecanismo obliga a los inversores a aportar dinero real a la empresa. Gracias a ello, la fuente de capital se vuelve más sustancial, aunque la escala sea menor, lo que aporta mayor eficiencia y responsabilidad al proceso de inversión.

Para el Fondo Nacional de Inversiones, el capital estatal inicial mínimo es de 500 mil millones de VND, con el objetivo de alcanzar un capital social de 2 billones de VND en 5 años (proveniente del presupuesto estatal y capital socializado). Más importante aún, esta política establece un umbral de riesgo específico. La pérdida total que se produzca en un ciclo de inversión está claramente definida y no supera el 50% del capital social del fondo. Este enfoque realista y altamente orientado al mercado incentiva a los gestores de fondos a innovar y crear.

Además, el Decreto también estipula claramente el mecanismo de exención de responsabilidad para las organizaciones y personas gestoras de fondos si las pérdidas se deben a "riesgos objetivos" como fluctuaciones del mercado, cambios en las políticas, desastres naturales y han cumplido plenamente con las normas de inversión y los principios internos.

Si bien el Decreto 264 resuelve el problema del "capital semilla", el problema de la salida para los inversores representa una gran laguna en el ecosistema de startups vietnamita.

El Sr. Pham Hong Quat, Director del Departamento de Empresas Emergentes y Tecnológicas (Ministerio de Ciencia y Tecnología), afirmó que el ecosistema de startups vietnamita se está desarrollando rápidamente, con abundante capital de riesgo en etapas iniciales, pero carece de capital para la fase de expansión. Los primeros inversores tienen dificultades para revender sus acciones, y las OPV en bolsas de valores tradicionales son prácticamente imposibles para las startups nacionales.

Según el Sr. Quat, las bolsas existentes están diseñadas de acuerdo con el “pensamiento tradicional”, centrándose en los activos tangibles y las ganancias pasadas, mientras que el valor principal de las empresas emergentes reside en la propiedad intelectual (PI), la tecnología central, los datos de los usuarios y el potencial de mercado, factores que el modelo tradicional no puede valorar con precisión.

“El futuro del mercado de capitales reside en la capacidad de valorar y negociar lo intangible. Al mismo tiempo, la creación de una bolsa de valores dedicada a las empresas emergentes abrirá un canal para la movilización de capital a medio y largo plazo, facilitando a los inversores la venta de su capital y abriendo nuevos flujos de capital”, enfatizó el Sr. Quat.

Coincidiendo con el punto de vista anterior, el Dr. Tran Quy, director del Instituto de Desarrollo Económico Digital de Vietnam, compartió lecciones internacionales sobre el modelo de bolsa de valores para empresas emergentes.

El Sr. Quy analizó que el modelo KOSDAQ (Corea) tiene éxito gracias a sus criterios de cotización flexibles, que no exigen que las empresas sean rentables, sino que se centran en el potencial de crecimiento y la capacidad de I+D (investigación y desarrollo).

El modelo AIM (Reino Unido) destaca por su mecanismo de supervisión socializada mediante un Asesor Designado (NomAd), que contribuye a garantizar la calidad y la transparencia de las empresas antes de su cotización. Por su parte, el modelo TSX-V (Canadá) funciona como una «incubadora de capitalización», que permite a las empresas jóvenes madurar gradualmente antes de su cotización oficial en la bolsa.

A partir de estas experiencias, los expertos creen que Vietnam puede estudiar un modelo de bolsa de valores especializado en forma de zona piloto, por ejemplo, la propuesta de “VIE-Growth” que opera bajo el mecanismo de “Entorno de pruebas regulatorio”.

Por consiguiente, este modelo debe garantizar flexibilidad en los criterios de cotización, posiblemente eliminando los requisitos de rentabilidad, junto con un estricto mecanismo de supervisión a través de un patrocinador o asesor autorizado. En particular, la aplicación de la tecnología de valoración de activos digitales y los datos de usuario debe considerarse un pilar fundamental del mecanismo operativo de la plataforma.

Desde la política de "capital semilla" contemplada en el Decreto 264 hasta la idea de crear una bolsa de valores para empresas emergentes, los expertos afirman que Vietnam está completando gradualmente un ciclo cerrado de inversión de capital riesgo, desde la entrada (fondo) hasta la salida (bolsa).

Completar este “rompecabezas” estratégico no solo ayuda a desbloquear los flujos de capital nacionales, sino que también contribuye a elevar el ecosistema de startups vietnamitas, creando una posición competitiva con centros de innovación regionales como Singapur o Corea del Sur.

Si se diseña adecuadamente y se opera de forma transparente, la bolsa de valores KNST se convertirá en una "plataforma de lanzamiento" para que las empresas emergentes vietnamitas "crezcan hasta convertirse en gigantes", alcancen niveles regionales y afirmen su posición en el mapa mundial de la innovación.

Fuente: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/can-co-che-dot-pha-de-hinh-thanh-san-chung-khoan-cho-startup-viet-20251101154659938.htm