La bolsa vietnamita espera un nuevo producto.

Mercado de valores vietnamita - Imagen 1.

El sistema KRX no solo acorta los tiempos de liquidación y cumple con los criterios del ciclo T+2, sino que también permite la implementación de operaciones como el trading intradía. - Foto: QUANG DINH

En el próximo período de transición de mercado fronterizo a mercado emergente, los expertos creen que el mercado bursátil vietnamita necesita mejoras sustanciales, como la mejora de los mecanismos de negociación y la diversificación de nuevos productos más allá de los valores de calidad, para atraer y retener grandes flujos de capital extranjero.

Se está debatiendo la implementación de mecanismos de negociación avanzados, como la liquidación pendiente, la negociación T0, la venta en corto o incluso la negociación durante la hora del almuerzo, como soluciones para aumentar el atractivo del mercado. Sin embargo, según los expertos, además de los beneficios, también existen riesgos que deben tenerse en cuenta.

Oportunidades para aumentar la liquidez

En declaraciones al periódico Tuoi Tre , Thomas Nguyen, director de Mercados Extranjeros de SSI Securities, afirmó que los inversores internacionales siempre buscan mejores experiencias de negociación y más opciones de productos nuevos en el mercado. La aplicación de mecanismos de negociación intradía o de venta en corto supondrá una ventaja importante para el mercado vietnamita.

Con una dilatada experiencia en los mercados internacionales, el Sr. Thomas predice que el volumen de operaciones del mercado podría aumentar significativamente con la implementación de nuevos mecanismos y productos.

El volumen de negociación diario promedio actual en Vietnam supera los 50 billones de VND, pero el Sr. Thomas señaló que mantener e incrementar este nivel es crucial. La alta liquidez siempre es un factor sumamente atractivo para los inversores extranjeros.

Sin embargo, es innegable que la implementación de nuevos mecanismos y productos conllevará diversas inquietudes, además de oportunidades. Algunos inversores han expresado su preocupación por el riesgo de pérdidas ilimitadas al vender en corto. Mientras que la pérdida máxima al comprar acciones es del 100%, al vender en corto, el precio de las acciones puede subir indefinidamente, lo que podría generar pérdidas muy elevadas.

Si un inversor vende en corto una acción a 10.000 VND, pero el precio sube posteriormente a 50.000 VND, tendrá que recomprarla a cinco veces el precio original, lo que le ocasionará pérdidas significativas.

A nivel de mercado, las ventas en corto pueden amplificar las caídas, provocando pánico e inestabilidad durante las recesiones del mercado.

Por ello, históricamente, algunos países han tenido que prohibir temporalmente las ventas en corto para estabilizar el mercado. Sin embargo, el Sr. Bui Van Huy, vicepresidente del Consejo de Administración y director de Investigación de Inversiones de FIDT Joint Stock Company, considera que el mercado bursátil vietnamita, al igual que el mercado global, es ahora muy diferente al del pasado.

Según el Sr. Huy, la venta en corto es una herramienta importante para aumentar la liquidez, generar equilibrio y constituye una estrategia eficaz de cobertura de riesgos. Cuando se recurre a la venta en corto, las acciones que han alcanzado precios excesivamente altos pronto se corregirán hasta un nivel razonable debido a la presión de los vendedores en corto.

"No existen riesgos inherentes al producto en sí, sino a la forma en que las personas lo usan y lo gestionan", añadió el Sr. Huy.

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El sistema KRX sienta las bases para el desarrollo de nuevos productos financieros que satisfagan las demandas del mercado bursátil en constante evolución. - Foto: QUANG DINH

A la espera de nuevos productos y mecanismos comerciales mejorados.

Según el Sr. Huy, implementar la negociación durante la pausa del mediodía, de adoptarse, supondría un cambio acorde con la práctica internacional. Sin embargo, en lugar de eliminar la pausa para el almuerzo, la negociación debería realizarse más temprano.

"Inicialmente, este método de negociación podría aplicarse solo a ciertos grupos, como los inversores profesionales, o a grupos específicos de acciones que cumplan con los criterios de liquidez y fundamentos", sugirió el Sr. Huy.

El Sr. Do Bao Ngoc, subdirector general de Kien Thiet Vietnam Securities, también cree que la experiencia de algunos mercados demuestra que eliminar las pausas para el almuerzo no siempre aumenta significativamente la liquidez.

"Para Vietnam, eliminar la pausa para el almuerzo podría ayudar al mercado a reaccionar más rápidamente a las noticias internacionales y beneficiar a los inversores institucionales, pero el impacto en la liquidez general puede no ser significativo porque los inversores individuales siguen constituyendo la mayoría", predijo el Sr. Ngoc.

Mientras tanto, para las empresas de valores, operar durante la hora del almuerzo requiere un aumento de personal y operaciones continuas, lo que supone una mayor presión sobre los costes para las empresas más pequeñas.

Mientras tanto, según el Sr. Ngoc, lo que el mercado necesita ahora son nuevos productos, con inversores que acorten el ciclo de liquidación, lo que permitiría un mayor interés en las ventas en corto, especialmente teniendo en cuenta que el mercado de valores vietnamita todavía es bastante limitado en términos de productos.

Además de los contratos de futuros del índice VN30 y los bonos del gobierno , no existen otros productos derivados populares, como contratos sobre acciones individuales u opciones. "Además, el ciclo de liquidación se sitúa actualmente en T+2, mientras que los mercados emergentes suelen aplicar T+0 o T+1, un factor considerado clave para mejorar la flexibilidad y el atractivo para el capital extranjero", afirmó el Sr. Ngoc.

Algunos expertos sostienen que operar durante la hora del almuerzo no es un factor decisivo para las mejoras del mercado. En condiciones de alta volatilidad, la negociación continua e ininterrumpida puede incluso revelar limitaciones, especialmente cuando el personal y los sistemas son nuevos en su funcionamiento.

Mientras tanto, según los expertos, el sistema KRX ha funcionado inicialmente de forma estable, sin errores graves que afectaran las operaciones del mercado. Esto sienta las bases para la investigación y el desarrollo de nuevos productos de negociación integrados en el sistema KRX, con el fin de satisfacer mejor las necesidades cambiantes del mercado, incluyendo nuevos mecanismos de negociación como la negociación intradía y la venta de valores pendientes de liquidación.

Teniendo en cuenta los riesgos, ¿qué se debe priorizar?

El lanzamiento del sistema KRX constituye un pilar fundamental para la reforma del mercado de valores, aunque su estabilización llevará más tiempo. "Una solución razonable sería realizar una prueba piloto durante la hora del almuerzo con productos como warrants y derivados para medir su impacto, antes de considerar su expansión a las acciones subyacentes", sugirió el Sr. Ngoc.

Según el Sr. Ngoc, permitir la venta de valores pendientes de liquidación tendrá un impacto positivo en la confianza de los inversores y la liquidez. Los inversores se sentirán más flexibles, podrán liberar capital rápidamente y reducirán el riesgo de quedarse con valores sin vender. Por lo tanto, la liquidez del mercado aumentará gracias a una mayor rotación del capital.

Sin embargo, esta política también conlleva riesgos, ya que muchos inversores individuales pueden realizar operaciones a corto plazo, lo que genera una volatilidad intradiaria significativa. «No obstante, esto no tiene un impacto negativo significativo en el mercado en general. Para mitigar los riesgos, es necesario garantizar una gestión oportuna de los riesgos de pago cuando surjan», afirmó el Sr. Ngoc.

El Sr. Nguyen Son, Presidente del Consejo de Administración de la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam (VSDC), declaró que la venta de valores pendientes de liquidación está regulada por la Circular 120, y que esta función también se ha integrado al sistema KRX. Sin embargo, el mayor problema actualmente no reside en la infraestructura técnica, sino en la capacidad de gestión de riesgos de los participantes del mercado.

Las estadísticas anuales muestran que muchos casos aún requieren la gestión de errores posteriores a la transacción, o incluso el aplazamiento o la cancelación del pago, debido a un control deficiente sobre los requisitos de margen del cliente. «Esta realidad demuestra el riesgo inherente de impago al implementar operaciones intradía y la venta de valores pendientes de liquidación. Este riesgo debe considerarse cuidadosamente al compararlo con los beneficios de este producto», afirmó el Sr. Son.

Según el Sr. Son, para minimizar los riesgos, los participantes del mercado deben establecer procesos de gestión de riesgos serios y rigurosos, y garantizar los recursos necesarios para cumplir con las obligaciones de pago de los clientes cuando sea preciso. Las autoridades reguladoras deben seguir mejorando los mecanismos de seguimiento y gestión de riesgos, e imponer sanciones a las empresas de valores que no cumplan con la normativa de gestión de riesgos para las operaciones intradía.

«La venta de valores pendientes de liquidación se considerará prioritariamente, seguida de la negociación intradía. Además, la negociación durante la hora del almuerzo también es una parte importante del plan una vez que el sistema KRX entre oficialmente en funcionamiento. Implementar la negociación durante la hora del almuerzo brindará a los inversores más tiempo para operar, reducirá la presión de las órdenes al comienzo del día y se ajustará a las prácticas internacionales», declaró el Sr. Son.

El trading intradía conlleva riesgos significativos.

El Sr. Nguyen Son, Presidente del Consejo de Administración de VSDC, afirmó que la aplicación práctica en otros mercados bursátiles demuestra que la negociación intradía plantea altos riesgos para los inversores y el mercado si no se controla adecuadamente.

Incluso en el mercado bursátil estadounidense, a pesar de los altos requisitos financieros y de experiencia para los inversores, solo un poco más del 10 % obtiene beneficios de estas transacciones. El mercado de Singapur se encuentra en una situación similar. En Taiwán, aunque el mercado se estableció en 1961, no fue hasta 2014 que la autoridad reguladora autorizó las operaciones intradía.

La experiencia práctica de los mercados internacionales constituye una valiosa lección para el mercado vietnamita, y la decisión sobre el momento oportuno para operar intradía no será instantánea. Las autoridades reguladoras la analizarán cuidadosamente, basándose en cálculos que resulten más beneficiosos para el mercado cuando las condiciones lo permitan.

Para atraer inversores, necesitas tener productos atractivos.

El Sr. Thomas Nguyen, Director de Mercados Internacionales de SSI Securities Corporation, afirmó que la magnitud de los flujos de capital procedentes de fondos de gestión activa hacia Vietnam podría ser menor de lo que muchos predicen, debido a que el mercado vietnamita aún no es lo suficientemente profundo como para atraer a grandes fondos de gestión activa a invertir de forma agresiva.

Por lo tanto, según el Sr. Thomas Nguyen, el proceso de modernización y los logros alcanzados son solo un paso en una larga hoja de ruta para el desarrollo del mercado de capitales. El mayor riesgo para el mercado vietnamita radica en modernizarse sin continuar su desarrollo. El mercado no está haciendo lo suficiente para ser más atractivo y accesible para los inversores.

«Recuerden que si tienen un mercado y atraen gente, pero no hay productos atractivos, nadie se interesará y se irán. Vietnam tendrá que esforzarse aún más después de la modernización», advirtió Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Fuente: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm