La 'acrobacia' de las monedas mundiales y la economía de Vietnam

En el momento en que escribimos este artículo (finales de septiembre de 2023), el tipo de cambio interno estaba bajo una gran presión debido a la tasa de interés del dólar más alta en más de 20 años para controlar la inflación por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).

La época del dólar fuerte

El dólar ha ido aumentando de valor de forma constante durante muchas semanas, antes y después de que la Fed decidiera mantener las tasas de interés en un nivel alto de 5,25 - 5,5 % anual en su reunión de septiembre. El índice USD regresó a su nivel más alto alcanzado hace un año, hasta 105,8 puntos. Esta es la tercera ola alcista este año para el dólar, fluctuando dentro de un rango de 99,7 puntos a 105,8 puntos. El dólar se mantuvo estable después de que la Fed señalara que aumentaría las tasas de interés una vez más este año, seguido de dos recortes en 2024 en lugar de cuatro como anteriormente. Desde que comenzó a endurecer la política monetaria en marzo de 2022, se espera que la Fed realice decenas de subidas de tipos de interés para controlar la inflación hacia el objetivo del 2%.

El aumento del valor del dólar provocó que otras monedas extranjeras cayeran bruscamente. El yen japonés se encuentra ahora nuevamente en su nivel más bajo en 32 años. Cada dólar estadounidense vale más de 149 yenes, en comparación con los 127 yenes (JPY) de principios de este año. El par USD/JPY ha caído cerca de un 17%, rompiendo el precio más bajo alcanzado en octubre de 2022. El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su política monetaria ultraexpansiva y mantuvo las tasas de interés sin cambios en septiembre, pero se mostró cauteloso ante las "incertidumbres extremas" sobre las perspectivas de crecimiento interno y externo. En su reunión de julio, el BoJ aflojó su control sobre la curva de rendimiento de los bonos y permitió que las tasas de interés a largo plazo se movieran en línea con el aumento de la inflación. Este es el primer cambio de política desde que el Sr. Kazuo Ueda asumió el cargo de gobernador del BoJ en abril de 2023.

Además, el precio del yuan chino (CNY) también rompió su mínimo histórico en septiembre de 2023, cuando 1 USD se intercambió por 7,35 CNY a pesar de una serie de fuertes ajustes diarios del tipo de referencia del Banco Popular de China (PBOC). El Banco Popular de China mantuvo su tasa de préstamo de referencia sin cambios en septiembre en un intento por apoyar la recuperación económica y evitar un mayor debilitamiento del yuan. En comparación con principios de año, el precio del CNY ha disminuido casi un 10% frente al dólar, al nivel más bajo de los últimos 15 años. Para estimular la demanda, China ha recortado en repetidas ocasiones los tipos de interés. Junto con el lento crecimiento económico de China, el recorte de la tasa de interés del Banco Popular de China ha ampliado la brecha de rendimiento entre los bonos del gobierno chino y los bonos del gobierno estadounidense.

Además, desde principios de año hasta finales de septiembre, algunas otras monedas también se depreciaron frente al dólar, como el VND, que disminuyó aproximadamente un 3%, el euro, un 1,3%, el CAD, un 0,23%, el NZD, un 7,7%, el AUD, un 9% y el won coreano, un 8,6%.

El aumento del precio del dólar arrastra a la baja a otras monedas extranjeras

El turismo se beneficia, la exportación de mano de obra enfrenta dificultades

La disminución de los precios de las divisas en el mercado internacional contribuye a que el tipo de cambio interno se ajuste proporcionalmente, lo que afecta las actividades de la economía vietnamita. Además de EE. UU., las personas que viajaron a Japón y China este año también se beneficiaron enormemente. El Sr. Nguyen Duy (Distrito 4, Ciudad Ho Chi Minh) aprovechó la oportunidad para planificar un viaje a Japón con un grupo de amigos en noviembre de 2023 para ver las hojas rojas. Esta es la tercera vez que viaja al país del sol naciente en los últimos años sólo para "aprovechar tours baratos". Durante el viaje de abril de 2019, cada persona gastó alrededor de 70 millones de dongs (VND) en los siete días que duró el viaje, incluyendo alojamiento, comida y transporte entre provincias de Japón. En aquel entonces, el tipo de cambio era de unos 207 VND/yen, por lo que el gasto en la conversión fue de unos 340.000 yenes. Ahora, el tipo de cambio es de tan solo 166 VND; con los 70 millones de VND gastados, se pueden cambiar por unos 420.000 yenes, 80.000 yenes más que hace unos años, por lo que el dinero para gastos también será más abundante, calculó el Sr. Duy.

El Sr. Phan Quang (ciudad de Hanoi ), que trabaja en la industria del turismo desde hace 30 años, admitió que los precios de los viajes a Japón nunca han sido tan baratos. En 2022, el precio de un viaje de 5 a 6 días a Japón rondaba los 30 millones de VND por persona, pero ahora ronda los 25-26 millones de VND, una reducción de alrededor del 15-20% dependiendo de la elección del turista. Hay muchos factores que provocan la bajada del precio de los viajes a Japón, pero el mayor impacto es la fuerte caída del yen. Otros viajes, como a Taiwán y China, también experimentaron una ligera disminución debido a la caída del tipo de cambio, explicó el Sr. Quang.

Sin embargo, la fuerte caída del precio del yen también deja descontentos a muchos, especialmente a los trabajadores vietnamitas en Japón, que representan una gran proporción de unas 345.000 personas. El principal mercado que atrae a los trabajadores vietnamitas es Japón, seguido de Taiwán, Corea del Sur... Si a principios de año los trabajadores vietnamitas enviaban a sus familias 100.000 yenes, lo que equivalía a 18,2 millones de dongs, a mediados de septiembre sólo equivaldría a 16,6 millones de dongs. Con alrededor de 345.000 trabajadores vietnamitas en Japón, la cantidad de dinero “perdida” debido a la devaluación del yen es enorme.

Algunas monedas del sudeste asiático están perdiendo valor frente al dólar estadounidense.

Según el Instituto de Banca y Finanzas (Universidad Nacional de Economía), cuando el yen se deprecie frente al dólar, afectará a la economía vietnamita. En concreto, la deuda pública real de Vietnam disminuirá; La inversión empresarial japonesa en Vietnam aumentó; Las exportaciones de Japón a Vietnam aumentaron, pero redujeron la eficiencia de las exportaciones de Vietnam a Japón; Los ingresos reales de los trabajadores vietnamitas en Japón disminuirán.

De manera similar, China es un país con un alto nivel de comercio con Vietnam, por lo que la fuerte depreciación del CNY también tiene un gran impacto en las actividades económicas de las empresas nacionales. Los expertos señalan dos impactos principales. Es decir, la depreciación del CNY puede ejercer presión sobre el tipo de cambio USD/VND a través de efectos psicológicos, expectativas del mercado sobre la tendencia de depreciación de la moneda frente al USD, así como preocupaciones sobre la posibilidad de que el dinero fluya fuera de las economías emergentes. Además, el mercado espera que la devaluación del CNY afecte la balanza comercial bilateral entre Vietnam y China en la dirección de aumentar el déficit comercial de Vietnam, creando cierta presión sobre el tipo de cambio.

La deuda en yenes cae, las exportaciones en dólares sufren

El Dr. Nguyen Huu Huan, jefe del Departamento de Mercado Financiero de la Universidad de Economía de la Ciudad de Ho Chi Minh, dijo que las fluctuaciones en los pares de tipos de cambio frente al dólar estadounidense, especialmente las monedas de los países con los que Vietnam tiene actividades comerciales y de inversión, afectarán la economía nacional. Por ejemplo, la reciente caída pronunciada del yen ha beneficiado a las empresas importadoras, que pueden importar productos japoneses a precios más baratos que antes, aumentando así sus ganancias.

Por otra parte, las empresas exportadoras se enfrentarán a una caída de sus ganancias porque los bienes vendidos en Japón se venderán por menos dinero. En caso de un aumento en los precios de venta, es probable que la demanda de los consumidores japoneses disminuya. Para las empresas que piden préstamos en yenes, especialmente las de energía térmica, esto es una buena noticia. A medida que el yen se deprecie, las empresas también tendrán que gastar menos yenes para pagar sus deudas.

Japón es uno de los principales acreedores de Vietnam y el mayor acreedor bilateral en 2022, con un préstamo total de aproximadamente 274 billones de dongs. Por lo tanto, la devaluación del yen también reduce esta deuda en comparación con el período anterior, lo que ayuda a Vietnam a reducir su carga de deuda pública, señaló el Sr. Huan. Por el contrario, el aumento del valor de algunas monedas extranjeras como el euro y la libra esterlina afectará las exportaciones de bienes de Vietnam a estos mercados, según el Sr. Huan. Debido a que el VND está vinculado al dólar estadounidense y actualmente solo se está depreciando alrededor de un 3%, por debajo de los tipos de cambio de otros países, el precio de los productos vietnamitas también ha aumentado en consecuencia y ha afectado negativamente a las exportaciones. En cuanto a la inversión, la inversión de estos países en Vietnam no es mucha, por lo que el impacto no es demasiado grande.

El tipo de cambio sigue bajo presión

Las políticas de gobierno de Estados Unidos y Vietnam siguen mostrando diferencias. En el contexto en que Estados Unidos sigue manteniendo una política monetaria restrictiva y tasas de interés ancladas en niveles elevados, el State Bank ha sido uno de los bancos centrales pioneros en Asia en reducir las tasas de interés operativas para apoyar la economía. Además, la liquidez del VND también se mantiene abundante en el contexto de actividades lentas de desembolso de crédito. Las razones expuestas anteriormente seguirán generando una tendencia al alza en el tipo de cambio desde ahora hasta finales de año.

Sr. Ngo Dang Khoa, Director Nacional de Divisas, Mercados de Capitales y Servicios de Valores, HSBC VN

Las empresas deben prevenir los riesgos

Las empresas necesitan tomar medidas para cubrir riesgos futuros, como comprar opciones o contratos a término para cubrir los riesgos cambiarios en caso de que las monedas extranjeras se deprecien bruscamente frente al VND y otras monedas. Además, las empresas también deberían considerar firmar contratos de transacciones en dólares con sus socios, lo que también puede ayudar a protegerse contra riesgos como la posibilidad de que el yen siga depreciándose frente al dólar y el vnd en el futuro.

Dr. Nguyen Huu Huan, Jefe del Departamento de Mercados Financieros, Universidad de Economía de la ciudad de Ho Chi Minh

La “acrobacia” de las monedas mundiales tiene un impacto significativo en los tipos de cambio nacionales. El Sr. Nguyen Duc Lenh, subdirector de la sucursal de Ciudad Ho Chi Minh del Banco Estatal de Vietnam (SBV), dijo que el reciente aumento en el precio interno del dólar se debe principalmente a factores objetivos y de corto plazo en relación con las monedas fuertes en el mundo. El aumento del precio del dólar ejerce cierta presión sobre el tipo de cambio VND/USD. Para enfriar el tipo de cambio, el Banco Estatal está operando de manera flexible instrumentos de mercado abierto, emitiendo y comprando y vendiendo letras del Tesoro apropiadas en cada período para tener un impacto positivo y efectivo en el tipo de cambio, asegurando desarrollos apropiados de acuerdo con la orientación de gestión del Banco Estatal y los objetivos de política monetaria y los objetivos de crecimiento y desarrollo económico. La oferta y la demanda de moneda extranjera están garantizadas y siempre se satisfacen las necesidades legítimas de moneda extranjera de las personas y las empresas. En particular, la balanza de pagos de importación y exportación todavía está garantizada y los suministros de divisas aún mantienen una tasa de crecimiento positiva.

El equipo de investigación de HSBC pronostica que el tipo de cambio USD/VND continuará aumentando en los próximos meses. Aunque el nivel de volatilidad puede no ser tan alto como en el mismo período del año pasado, podría alcanzar los 24.200 VND/USD, lo que equivale a un aumento de precio de alrededor del 3,5% para todo el año. El motivo fue explicado por el Sr. Ngo Dang Khoa - Director Nacional de Divisas, Mercados de Capital y Servicios de Valores, HSBC Vietnam - que el dólar continúa mostrando fortaleza este año y no muestra signos de debilitamiento, en el contexto de que los datos macroeconómicos de Estados Unidos no han mostrado signos de descenso. Esto crea de manera invisible una presión cambiaria sobre las monedas de la región, incluida la de Vietnam.

Por otro lado, China no ha mostrado una fuerte recuperación económica tras la apertura después de la pandemia como se esperaba. Esta evolución también provocó que el CNY perdiera una cantidad récord de valor este año. China es un socio comercial importante de Vietnam, por lo que el VND también está bajo cierta presión. Además, la venta neta de valores junto con los factores estacionales, cuando la demanda de las empresas importadoras y exportadoras aumenta en los últimos meses del año, impulsan aún más la demanda de moneda extranjera.

Del mismo modo, el Sr. Nguyen Huu Huan dijo que el dólar se está fortaleciendo actualmente y es probable que se mantenga alto en el futuro cercano, lo que significa que los precios de otras monedas extranjeras seguirán disminuyendo. La Reserva Federal está aplicando tasas de interés altas para reducir la inflación a su objetivo del 2%. El que se pueda alcanzar o no este nivel de inflación determinará en parte la política de tipos de interés del dólar en el futuro próximo. El mercado acaba de predecir que la Fed recortará las tasas de interés dos veces en 2024 en lugar de cuatro veces como se había pronosticado anteriormente, lo que significa que las tasas de interés del dólar se mantendrán altas durante mucho tiempo, lo que respaldará los altos precios del dólar.

Enlace de origen: https://thanhnien.vn/cuoc-nhao-lon-cua-dong-tien-tren-the-gioi-va-kinh-te-viet-nam-185231011004255492.htm