En el momento en que escribimos este artículo (finales de septiembre de 2023), el tipo de cambio interno estaba bajo una gran presión debido a la tasa de interés del dólar más alta en más de 20 años para controlar la inflación por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
La época del dólar fuerte
El dólar estadounidense se ha apreciado de forma constante durante varias semanas, antes y después de que la Fed decidiera mantener los tipos de interés en un nivel elevado del 5,25 % al 5,5 % anual en su reunión de septiembre. El índice del dólar estadounidense volvió a su nivel más alto del año pasado, hasta los 105,8 puntos. Esta es la tercera ola de subidas del dólar este año, fluctuando entre 99,7 y 105,8 puntos. El dólar se apreció con fuerza después de que la Fed revelara la posibilidad de subir los tipos de interés una vez más este año, seguidos de dos recortes en 2024 en lugar de los cuatro anteriores. Desde que comenzó a endurecer la política monetaria en marzo de 2022, se espera que la Fed implemente decenas de subidas de tipos de interés para controlar la inflación hacia el objetivo del 2 %.
El alza del dólar estadounidense ha provocado fuertes caídas en otras divisas. El yen japonés ha vuelto a su mínimo en 32 años. Cada dólar estadounidense vale más de 149 yenes, en comparación con los 127 yenes (JPY) de principios de año. El par USD/JPY ha caído cerca de un 17%, rompiendo el mínimo alcanzado en octubre de 2022. El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su política monetaria ultraflexible y mantuvo sin cambios los tipos de interés en septiembre, pero expresó cautela ante la "extrema incertidumbre" sobre las perspectivas de crecimiento interno y externo. En su reunión de julio, el BoJ flexibilizó su control sobre la curva de rendimiento de los bonos y permitió que los tipos de interés a largo plazo se movieran en consonancia con el aumento de la inflación. Este fue el primer cambio de política desde que Kazuo Ueda asumió el cargo de gobernador del BoJ en abril de 2023.
Además, el yuan chino (CNY) también rompió su mínimo histórico en septiembre de 2023, cuando 1 dólar estadounidense valía 7,35 CNY, a pesar de una serie de fuertes ajustes diarios al tipo de cambio de referencia por parte del Banco Popular de China (PBOC). El PBOC mantuvo sin cambios su tipo de interés de referencia en septiembre, en un intento por impulsar la recuperación económica y evitar una mayor depreciación del yuan. El CNY ha caído casi un 10% frente al dólar estadounidense desde principios de año, alcanzando su nivel más bajo en 15 años. China ha recortado repetidamente los tipos de interés en el pasado para estimular la demanda. Sumado al lento crecimiento económico de China, los recortes de tipos del PBOC han ampliado la brecha de rendimiento entre los bonos del gobierno chino y los bonos del gobierno estadounidense.
Además, desde principios de año hasta finales de septiembre, algunas otras monedas también se depreciaron frente al dólar, como el VND, que disminuyó aproximadamente un 3%, el euro, un 1,3%, el CAD, un 0,23%, el NZD, un 7,7%, el AUD, un 9% y el won coreano, un 8,6%.
El aumento del precio del dólar arrastra a la baja a otras monedas extranjeras
El turismo se beneficia, la exportación de mano de obra enfrenta dificultades
La disminución de los precios de las divisas en el mercado internacional ha contribuido a un ajuste proporcional del tipo de cambio interno, lo que ha afectado a la economía vietnamita. Además de Estados Unidos, quienes viajaron a Japón y China este año se han beneficiado enormemente. El Sr. Nguyen Duy (Distrito 4, Ciudad Ho Chi Minh) aprovechó la oportunidad para planificar un viaje a Japón con un grupo de amigos en noviembre de 2023 para ver las hojas rojas. Esta es la tercera vez que visita el país del sol naciente en los últimos años solo para "aprovechar el viaje económico". Durante el viaje de abril de 2019, cada persona gastó alrededor de 70 millones de dongs (VND) en los siete días que duró el viaje, incluyendo alojamiento, comida y transporte entre provincias de Japón. En aquel entonces, el tipo de cambio era de unos 207 VND/yen, por lo que el gasto en la conversión fue de unos 340.000 yenes. Ahora, el tipo de cambio es de tan solo 166 VND; con los 70 millones de VND gastados, se pueden cambiar por unos 420.000 yenes, 80.000 yenes más que hace unos años, por lo que el dinero para gastos también será más abundante, calculó el Sr. Duy.
Con 30 años de experiencia en el sector turístico, el Sr. Phan Quang ( Hanói ) admitió que el precio de un viaje a Japón nunca había sido tan bajo. En 2022, el precio de un viaje de 5 a 6 días a Japón rondaba los 30 millones de VND por persona, pero ahora ronda los 25-26 millones de VND, lo que representa una disminución de entre el 15 % y el 20 %, dependiendo de la preferencia de los turistas. "Hay muchos factores que provocan la disminución del precio de un viaje a Japón, pero el mayor impacto es la fuerte caída del yen. Otros viajes, como a Taiwán y China, también experimentaron una ligera disminución debido a la caída del tipo de cambio", comentó el Sr. Quang.
Sin embargo, la fuerte caída del yen también genera descontento entre la población, especialmente entre los trabajadores vietnamitas en Japón, que representan una gran proporción de aproximadamente 345.000 personas. El principal mercado que atrae a los trabajadores vietnamitas es Japón, seguido de Taiwán y Corea del Sur. Si a principios de año los trabajadores vietnamitas enviaban 100.000 yenes a sus familias, lo que equivalía a 18,2 millones de dongs, a mediados de septiembre, solo equivalía a 16,6 millones de dongs. Para los aproximadamente 345.000 trabajadores vietnamitas en Japón, la cantidad de dinero "perdida" debido a la devaluación del yen es muy elevada.
Algunas monedas del sudeste asiático están perdiendo valor frente al dólar estadounidense.
Según el Instituto de Banca y Finanzas (Universidad Nacional de Economía), la depreciación del yen frente al dólar estadounidense afectará a la economía vietnamita. En concreto, la deuda pública real de Vietnam disminuirá; la inversión de las empresas japonesas en Vietnam aumentará; las exportaciones japonesas a Vietnam aumentarán, pero reducirán la eficiencia de las exportaciones de Vietnam a Japón; y los ingresos reales de los trabajadores vietnamitas en Japón disminuirán.
De igual manera, China es un país con un alto nivel de comercio con Vietnam, por lo que la fuerte depreciación del CNY también tiene un gran impacto en las actividades económicas de las empresas nacionales. Los expertos señalan dos impactos principales. Es decir, la depreciación del CNY puede presionar el tipo de cambio USD/VND debido a efectos psicológicos, las expectativas del mercado sobre la tendencia de depreciación de la moneda frente al dólar estadounidense, así como la preocupación por la posible fuga de capitales de las economías emergentes. Además, el mercado prevé que la depreciación del CNY afecte la balanza comercial bilateral entre Vietnam y China, aumentando el déficit comercial de Vietnam, lo que generará cierta presión sobre el tipo de cambio.
La deuda en yenes cae, las exportaciones en dólares sufren
El Dr. Nguyen Huu Huan, Jefe del Departamento de Mercados Financieros de la Universidad de Economía de Ciudad Ho Chi Minh, afirmó que las fluctuaciones en los tipos de cambio frente al dólar estadounidense, especialmente en las monedas de países con los que Vietnam mantiene relaciones comerciales y de inversión, afectarán la economía nacional. Por ejemplo, la reciente caída drástica del yen ha beneficiado a las empresas importadoras, ya que pueden importar productos japoneses a precios más bajos, lo que aumenta sus ganancias.
Por otro lado, las empresas exportadoras se enfrentarán a una disminución de sus ganancias debido a que sus productos vendidos en Japón generarán menos ingresos. En caso de un aumento de precios, es probable que la demanda de los consumidores japoneses disminuya. Para las empresas que solicitan préstamos en yenes, especialmente las termoeléctricas, esto es una buena noticia. Cuando el yen se deprecie, las empresas también tendrán que gastar menos dongs para pagar sus deudas.
Japón es uno de los principales acreedores de Vietnam y el mayor acreedor bilateral en 2022, con un préstamo total de aproximadamente 274 billones de dongs vietnamitas (VND). Por lo tanto, la depreciación del yen también reduce esta deuda en comparación con el pasado, lo que ayuda a Vietnam a reducir su carga de deuda pública, señaló el Sr. Huan. Por el contrario, el aumento del valor de algunas monedas extranjeras, como el euro y la libra esterlina, afectará las exportaciones vietnamitas a estos mercados, según el Sr. Huan. Dado que el VND está vinculado al dólar estadounidense y actualmente se deprecia solo un 3 %, por debajo del tipo de cambio de otros países, el precio de los productos vietnamitas también está aumentando en consecuencia, lo que afecta negativamente a las exportaciones. En términos de inversión, estos países no han invertido mucho en Vietnam, por lo que el impacto no es demasiado significativo.
El tipo de cambio sigue bajo presión
Las políticas operativas de EE. UU. y Vietnam siguen mostrando diferencias. Dado que EE. UU. mantiene una política monetaria restrictiva y mantiene las tasas de interés en niveles elevados, el Banco Estatal ha sido uno de los bancos centrales pioneros en Asia en reducir las tasas de interés operativas para apoyar la economía. Además, la liquidez en VND también se ha mantenido abundante en un contexto de lento desembolso de crédito. Las razones mencionadas seguirán generando una tendencia alcista en el tipo de cambio desde ahora hasta finales de año.
Sr. Ngo Dang Khoa, Director Nacional de Divisas, Mercados de Capitales y Servicios de Valores, HSBC VN
Las empresas deben prevenir los riesgos
Las empresas deben tomar medidas para cubrir riesgos futuros, como la compra de opciones o contratos a plazo para cubrir los riesgos cambiarios en caso de una depreciación brusca de las monedas extranjeras frente al VND y otras divisas. Además, las empresas también deberían considerar la firma de contratos de transacción en dólares estadounidenses con sus socios, lo que también puede ayudar a cubrir riesgos, como la continua depreciación del yen frente al USD y el VND en el futuro.
Dr. Nguyen Huu Huan, Jefe del Departamento de Mercados Financieros, Universidad de Economía de la ciudad de Ho Chi Minh
La fluctuación de las monedas mundiales ha afectado significativamente los tipos de cambio nacionales. El Sr. Nguyen Duc Lenh, subdirector del Banco Estatal de Vietnam (SBV), sucursal de Ciudad Ho Chi Minh, afirmó que el reciente aumento del precio del dólar estadounidense es principalmente objetivo y de corto plazo en comparación con las monedas fuertes del mundo. El aumento del precio del dólar ejerce cierta presión sobre el tipo de cambio VND/USD. Para moderar el tipo de cambio, el Banco Estatal opera con flexibilidad instrumentos de mercado abierto, emitiendo y comprando y vendiendo notas de crédito apropiadas en cada período, lo que tiene un impacto positivo y efectivo en el tipo de cambio, asegurando una evolución adecuada de acuerdo con la orientación de gestión y los objetivos de política monetaria del Banco Estatal, el objetivo de crecimiento y desarrollo económico. La oferta y la demanda de divisas están garantizadas, y las necesidades legítimas de divisas de las personas y las empresas siempre se satisfacen. En particular, la balanza de pagos de importación y exportación sigue garantizada, y la oferta de divisas mantiene una tasa de crecimiento positiva.
El equipo de investigación de HSBC prevé que el tipo de cambio USD/VND seguirá subiendo en los próximos meses. Si bien la fluctuación podría no ser tan alta como en el mismo período del año pasado, podría alcanzar los 24.200 VND/USD, lo que equivale a un aumento de precio de aproximadamente el 3,5 % para todo el año. El Sr. Ngo Dang Khoa, Director Nacional de Divisas, Mercados de Capital y Servicios de Valores de HSBC Vietnam, explicó que el dólar estadounidense se mantiene fuerte este año y no muestra signos de debilitamiento, dado que los datos macroeconómicos de EE. UU. no han mostrado indicios de declive. Esto genera, de forma imperceptible, una presión cambiaria sobre las monedas de la región, incluyendo la de Vietnam.
Por otro lado, China no ha mostrado una sólida recuperación económica tras la reapertura tras la pandemia, como se esperaba. Esta situación también ha provocado una caída récord del valor del yuan este año. China es un importante socio comercial de Vietnam, por lo que el vnd ha estado bajo cierta presión desde entonces. Además, la venta neta de existencias, junto con factores estacionales, cuando la demanda de las empresas de importación y exportación aumenta en los últimos meses del año, ha incrementado aún más la demanda de divisas.
De igual manera, el Sr. Nguyen Huu Huan afirmó que el dólar estadounidense se está fortaleciendo y es probable que se mantenga alto en el futuro cercano, lo que significa que los precios de otras monedas seguirán bajando. La Reserva Federal busca mantener tasas de interés altas para que la inflación vuelva al objetivo del 2%. El logro de esta tasa de inflación determinará en parte la política de tasas de interés del dólar estadounidense en el futuro cercano. El mercado acaba de pronosticar que la Reserva Federal recortará las tasas de interés dos veces en 2024, en lugar de las cuatro previstas anteriormente, lo que significa que la tasa de interés del dólar estadounidense se mantendrá alta durante un largo período, lo que respaldará el alto precio del dólar.
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