Las empresas inmobiliarias necesitan considerar seriamente la venta de activos para tener flujo de caja.

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La presión sobre el vencimiento de los bonos aún rodea

Según datos de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA), el valor total de la emisión de bonos corporativos en los primeros 10 meses se registró en 209.150 billones de VND. Esto demuestra que la movilización de capital a través del canal de bonos ha mejorado en comparación con 2022.

De este total, el sector bancario domina con 99.023 millones de VND (el 47,3 % del valor total). Le sigue el sector inmobiliario con 68.256 millones de VND (el 32,6 %).

Sin embargo, un estudio de la Asociación de Agentes Inmobiliarios de Vietnam (VARS) muestra que la presión del vencimiento de bonos aún afecta a las empresas inmobiliarias. El valor total de los bonos inmobiliarios recién emitidos y recomprados sigue siendo muy bajo en comparación con el valor total de los bonos corporativos que vencen.

En consecuencia, en 2022, las empresas inmobiliarias recompraron cerca de 219 billones de VND. En los 10 meses transcurridos, recompraron cerca de 153 billones de VND. Mientras tanto, el valor total de los bonos con vencimiento en el sector inmobiliario en los dos últimos meses de 2023 y 2024 alcanzó los 15 billones de VND y los 121 billones de VND, respectivamente.

La lista de empresas con mora en el pago de sus obligaciones de deuda en bonos aumenta día a día, especialmente en el sector inmobiliario. Según la Bolsa de Valores de Hanói , al 3 de octubre, había unas 69 empresas en la lista de empresas con mora en el pago de intereses o capital de bonos corporativos, con una deuda total pendiente de aproximadamente 176.100 billones de VND, lo que representa aproximadamente el 17,8% de la deuda pendiente en bonos corporativos del mercado.

Ante la presión del vencimiento de los bonos, para tener tiempo de reestructurar el flujo de caja y mejorar la capacidad de pago de la deuda, VARS considera que negociar una prórroga es la primera opción para las empresas inmobiliarias, dado el difícil acceso al capital crediticio y la recuperación del mercado. Las negociaciones para la prórroga han estado activas desde abril, con resultados bastante satisfactorios.

Según la Bolsa de Valores de Hanói, al 3 de octubre, más de 50 emisores habían llegado a acuerdos para extender los plazos de los bonos por un valor total de más de 95.200 billones de VND. La fecha de vencimiento se ajustó principalmente en dos años, lo que prolongó la presión de pago de la deuda hasta el período 2025-2026.

VARS estima que las negociaciones para extender la deuda seguirán siendo tendencia en el futuro. Sin embargo, aún existen dificultades, ya que extender el plazo de pago de la deuda solo permite a las empresas estabilizar la producción y el negocio, y reestructurar la deuda corporativa para recuperarse. En esencia, se trata de transferir la deuda de un momento a otro.

Doanh nghiệp BĐS cần nghiêm túc cân nhắc bán bớt tài sản để có dòng tiền - 1 — La presión del vencimiento de los bonos todavía "rodea" a los negocios inmobiliarios (Fuente: VARS).

Para evitar el riesgo de quiebra, las empresas deben aprovechar este momento para reestructurar sus deudas. Deben considerar seriamente la venta de activos, incluso aceptando el punto de equilibrio o pérdidas, para tener flujo de caja que les permita pagar deudas y completar proyectos que puedan liquidarse inmediatamente después de su lanzamiento al mercado.

Además, además de las fuentes financieras habituales (crédito bancario y bonos corporativos), deberían existir mecanismos y políticas para desarrollar, atraer y asegurar el funcionamiento efectivo de fuentes de capital procedentes de otros productos financieros (fondos de inversión inmobiliaria - REIT, Fondos de Ahorro para la Vivienda, titulización inmobiliaria...), u otros canales (inversión extranjera directa e indirecta).

Desarrollar el mercado de bonos corporativos

A largo plazo, los bonos corporativos siguen siendo un canal eficaz de movilización de capital, lo que demuestra el dinamismo de la economía , en consonancia con la tendencia de los inversores a invertir en bonos. En comparación con países de la región como Malasia, Singapur y Tailandia, el tamaño del mercado vietnamita de bonos corporativos sigue siendo muy modesto.

Para ampliar el mercado de bonos corporativos, las empresas necesitan aumentar la confianza de los clientes. Este es también el eslabón más importante para la reestructuración de la deuda.

De hecho, en los últimos tiempos, los esfuerzos de los organismos de gestión del Estado para rectificar y estabilizar las operaciones del mercado de bonos corporativos, garantizando que el mercado funcione de manera segura, eficaz, saludable y transparente, han tenido resultados positivos.

La movilización de capital a través de bonos ha mejorado y sigue mejorando tanto en calidad como en cantidad, especialmente desde que el sistema de negociación de bonos corporativos privados se lanzó oficialmente en la Bolsa de Valores de Hanoi el 19 de julio, contribuyendo a restablecer la confianza de los inversores en un mercado más transparente y eficiente.

Sin embargo, aún existe una gran brecha de información entre el mercado y los inversores. Vietnam cuenta con pocas organizaciones que evalúan la calificación crediticia de las empresas emisoras de bonos. Por otro lado, no todos los inversores en bonos corporativos tienen la capacidad y el tiempo para evaluar la situación financiera de las empresas y los riesgos de los bonos al decidir invertir.

Para atraer a inversionistas individuales a participar en el mercado de bonos corporativos y crear más espacio para el mercado, VARS cree que los organismos de gestión estatales deben seguir mejorando el marco de políticas relacionado con las regulaciones de calificación crediticia para los bonos corporativos emitidos al público con el fin de crear herramientas de prevención de riesgos para los inversionistas.

Además, las autoridades, especialmente el Ministerio de Finanzas y la Comisión Estatal de Valores, necesitan establecer un mecanismo de inspección eficaz para las empresas emisoras de bonos desde la etapa de presentación de documentos, en lugar de detectar violaciones y cancelar acuerdos de emisión exitosos, causando agitación innecesaria en el mercado.

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