Las empresas buscan formas de reestructurar la deuda de bonos

Muchos emisores están reestructurando activamente la deuda de bonos, reduciendo la carga de los pagos de capital e intereses a corto plazo y apoyando el proceso de reestructuración financiera.

El área urbana de Aqua City con una escala de 1.000 hectáreas está invertida y desarrollada por Novaland .

Convertir a los tenedores de bonos en accionistas

A mediados de 2025, Hoang Anh Gia Lai Group (HAGL) anunció un plan para reestructurar su enorme deuda en bonos corporativos convirtiéndola en acciones.

Tras ajustar el plan, HAGL acordó emitir 210 millones de acciones para convertir deuda pendiente por valor de 2.520 billones de VND. El precio de emisión es de 12.000 VND por acción. Las nuevas acciones emitidas para convertir deuda tendrán una restricción de transferencia durante un año. El valor de la deuda convertida o el número de acciones emitidas se mantendrá sin cambios con respecto al plan anterior.

El cambio radica en la parte que recibe las acciones. En lugar de emitir acciones convertibles a los tenedores de bonos para cumplir con parte de la obligación de la deuda, tras el ajuste, los acreedores que participan en la emisión incluyen una organización y cinco personas físicas. El Sr. Doan Nguyen Duc (Bau Duc), presidente del Consejo de Administración de HAGL, ha expresado reiteradamente su preocupación por la deuda de la compañía. En la Junta General Anual de Accionistas (JGA) de 2025, el Sr. Duc declaró que, si se canjea la deuda, HAGL reducirá miles de millones de VND en deuda y la reducción de la deuda por intereses se contabilizará en las ganancias, ya que ya se ha provisionado en su totalidad.

Tras la ampliación de la deuda en bonos, cada vez más empresas están optando por convertir la deuda en bonos en acciones para reestructurar la deuda.

En el caso de la deuda en bonos, las empresas pueden aplicar opciones viables para reestructurarla, incluyendo el trueque: convertir la deuda en bonos en activos o acciones. Con estas opciones, los participantes del mercado negocian y resuelven entre sí el proceso de liquidación de la deuda, en lugar de tener que recurrir a procedimientos judiciales o a la intervención de agencias de gestión.

La realidad muestra que después de la ampliación de la deuda en bonos, cada vez más empresas están optando por convertir la deuda en bonos en acciones para reestructurar la deuda.

Recientemente, la junta general extraordinaria de accionistas de No Va Real Estate Investment Group Joint Stock Company (Novaland) de 2025, celebrada a principios de agosto de 2025, también aprobó el plan de reestructurar la deuda y fortalecer la situación financiera.

Novaland planea emitir cerca de 320 millones de acciones (que representan aproximadamente el 16,4% del total de acciones en circulación) para convertir una deuda total de más de 8.719 billones de VND. De estas, 168 millones de acciones se emitirán de forma privada a un precio de 15.746 VND por acción para convertir una deuda de 2.645 billones de VND de tres acreedores: NovaGroup, Diamond Properties y la Sra. Hoang Thu Chau. Los 151,85 millones de acciones restantes se utilizarán para convertir una deuda de más de 6 billones de VND de 13 códigos de bonos emitidos entre 2021 y 2022.

Anteriormente, cuatro tenedores de bonos de Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH) también acordaron convertir sus bonos en acciones. Hai An emitió 8,55 millones de acciones a un precio de conversión de 23.739 VND por acción para convertir 203 bonos con el código HAHH2328001. Este lote de bonos fue emitido por la compañía en febrero de 2024 para recaudar fondos para la construcción de nuevos buques. Aunque el plazo es de 5 años, después de tan solo un año, más del 40% de los bonos se han convertido en acciones.  

Emitir más para pagar la deuda

Además de emitir acciones para convertir deuda en bonos, algunas empresas optan por emitir nuevos bonos para liquidar deudas antiguas. Por ejemplo, la Sociedad Anónima de Inversión en Infraestructura de la Ciudad de Ho Chi Minh (código CII) acaba de optar por emitir nuevos bonos para liquidar deudas antiguas.

Recientemente, el 18 de agosto de 2025, CII emitió 20 bonos convertibles, recaudando así 2 billones de VND para el pago anticipado de los bonos CII012029_G, CIIB2426001 y CIIH2427002, así como para el pago parcial del capital del préstamo bancario. Posteriormente, esta empresa modificó su plan y destinará más de 1.035 billones de VND al pago anticipado de todos los bonos CII012029_G; el resto se destinará a capital de inversión.

En cuanto al Grupo IPA (código IPA), esta empresa ha emitido bonos de reestructuración de deuda de forma continua durante 2024 para liquidar los bonos próximos a su vencimiento. Sin embargo, recientemente, IPA aprobó la oferta privada de 50 millones de acciones a un precio mínimo de 20.000 VND por acción para liquidar la deuda.

Con los 1 billón de VND movilizados, el IPA planea usarlos para pagar el capital y los intereses de los códigos de bonos corporativos emitidos en 2024. Actualmente, los gastos por intereses son una carga importante que erosiona las ganancias empresariales.

Aunque muchas empresas eligen esta estrategia para reducir la presión de la deuda, no siempre recibe el apoyo de los accionistas.

Para los inversores, cuando una empresa emite acciones adicionales, se produce una dilución, lo que afecta el precio de las acciones y los intereses de los accionistas existentes. Por otro lado, para los tenedores de bonos, al invertir con un rendimiento más estable que los bonos, al convertirse en accionistas, este grupo de inversores debe afrontar el riesgo de fluctuaciones en el precio de las acciones.

Desde la perspectiva de los organismos emisores, la presión para que los bonos venzan sigue siendo muy grande en el próximo período.

Según datos de FiinGroup, el flujo de caja esperado a pagar por los bonos (incluyendo capital e intereses) se estima en 26,9 billones de VND en septiembre y 155,9 billones de VND en los 5 meses restantes de 2025.

La presión sobre el vencimiento de bonos corporativos en 2026-2027 alcanza los 370 billones de VND, de los cuales el sector inmobiliario representa entre el 60 y el 70 %. Se prevé que, en el primer semestre de 2026, el sector no bancario tenga vencimientos de bonos por un valor aproximado de 81,5 billones de VND, de los cuales el sector inmobiliario seguirá representando una proporción importante (70,8 %).

Ante esta presión, se espera que muchas empresas sigan optando por maneras de reducir la carga de la deuda a corto plazo. Si bien esto puede afectar en cierta medida los intereses de los accionistas, también son soluciones temporales para gestionar el flujo de caja con mayor fluidez.

Fuente: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-tim-duong-tai-cau-truc-no-trai-phieu-d382814.html