¿Por qué se está "enfriando" rápidamente el flujo de efectivo en el mercado de valores?

En tan solo tres meses, la liquidez del mercado bursátil ha disminuido en casi un 50%, pasando de un máximo histórico de más de 49.500 billones de VND por sesión en agosto a unos 25.000 billones de VND en la primera semana de noviembre de 2025.

La liquidez del mercado es nula en las sesiones de 40.000 a 50.000 billones de VND; el índice VN-Index se encuentra en una fase de ajuste, lo que genera pesimismo. - Foto: QUANG DINH

Este descenso hace que los inversores se pregunten: ¿Adónde va el dinero que abandona el mercado de valores?

Muchos factores provocan una disminución de la liquidez.

Los datos de la semana pasada mostraron que el volumen total de operaciones en la Bolsa de Ho Chi Minh disminuyó a más de 25 billones de VND por sesión, lo que representa una baja de casi el 20 % con respecto a la semana anterior. Anteriormente, la liquidez del mercado se había mantenido en un nivel más alto, con un volumen promedio de operaciones de aproximadamente 31 billones de VND por sesión en octubre, 34 billones de VND por sesión en septiembre y, especialmente, más de 49,5 billones de VND por sesión en agosto.

En declaraciones a Tuoi Tre, Tran Thi Khanh Hien, directora de investigación de MB Securities (MBS), afirmó que la reciente disminución de la liquidez del mercado se debe a la confluencia de diversos factores. Entre ellos, destaca el factor estacional: a finales de año, las empresas y los inversores suelen necesitar retirar fondos para cubrir otras necesidades, no solo para inversiones.

Además, la tendencia al alza de los tipos de interés de los depósitos también afecta a la liquidez del mercado bursátil. El informe de MBS muestra que seis bancos ajustaron sus tipos de interés de los depósitos en octubre. De ellos, LPB es el banco con el tipo de interés a 12 meses más alto, un 6,1% anual.

Según los expertos en MBS, el hecho de que los tipos de interés de los depósitos estén empezando a subir al comienzo del cuarto trimestre refleja el aumento de la demanda de movilización de capital para satisfacer la demanda de crédito, que tiende a incrementarse bruscamente hacia finales de año según el ciclo estacional.

Según el Banco Estatal, al 30 de octubre, el saldo de crédito pendiente de todo el sistema había aumentado aproximadamente un 15% en comparación con finales de 2024, y se espera que continúe aumentando considerablemente hasta alcanzar entre el 19% y el 20% a finales de este año.

La Sra. Hien indicó que, a finales de octubre, la tasa de interés promedio a 3 meses del grupo de bancos comerciales privados se situaba en el 4,1%. La tasa de interés promedio a 12 meses de este grupo aumentó al 5,34%, mientras que la del grupo de bancos comerciales estatales se mantuvo estable en el 4,7%. En consecuencia, la tasa de interés promedio a 12 meses de los bancos comerciales aumentó 15 puntos básicos con respecto a principios de año, alcanzando el 5% a finales de octubre.

Para los inversores particulares, cuando suben los tipos de interés, pueden plantearse si invertir en bolsa o depositar dinero en el banco. Sin embargo, los expertos coinciden en que, con el nivel actual de subida (que apenas va en aumento), el impacto en los inversores particulares sigue siendo mínimo.

"En esencia, las acciones se consideran un canal de inversión más arriesgado que otras opciones como la compra de bonos o depósitos bancarios. Por lo tanto, las empresas suelen utilizar su capital ocioso para invertir en acciones cuando la rentabilidad es lo suficientemente atractiva, pero recientemente el índice VN se ha ajustado y muchas acciones han caído bruscamente", afirmó la Sra. Hien como principal motivo.

Mientras tanto, Huynh Anh Huy, CFA y director de análisis de la industria en Kafi Securities, mencionó otro factor que afecta la liquidez del mercado subyacente: el atractivo de las OPV. Si bien este capital podría regresar al mercado, actualmente se encuentra en retirada temporal.

“Los factores psicológicos a corto plazo, como la presión sobre el tipo de cambio, el aumento de los tipos de interés de los depósitos, la presión sobre los márgenes y la retirada del flujo de caja de negociación para invertir en nuevas y exitosas OPV, son posibles causas de la presión a la baja a corto plazo”, evaluó el Sr. Huy.

Transacción en Techcombank (HCMC) - Foto: QUANG DINH

Las acciones con bases sólidas volverán a la competencia.

El Sr. Huynh Anh Huy dijo que no es del todo correcto afirmar que el VN-Index ha alcanzado un nivel atractivo, pero en medio de la actual ola de corrección, todavía existen muchas buenas oportunidades en empresas con operaciones comerciales estables y valoraciones razonables.

Según Nguyen Hoai Thu, CFA, Directora General Adjunta de VinaCapital, el beneficio medio de las empresas cotizadas aumentará aproximadamente un 23% en 2025 y mantendrá un incremento del 16% anual en el periodo 2026-2027.

"Si excluimos las 13 acciones que han aumentado rápidamente, la relación precio-beneficio proyectada a 12 meses será de aproximadamente 10,5 veces, mientras que las ganancias corporativas seguirán aumentando un 16%. Muchas acciones aún no han reflejado todo su potencial; esta es una oportunidad de inversión para 2026", dijo la Sra. Thu.

Según la Sra. Thu, cuando la Reserva Federal reduzca los tipos de interés, los tipos de cambio se estabilicen y Vietnam pase a la categoría de mercado emergente, los flujos de capital extranjero se reactivarán con fuerza, impulsando significativamente el mercado. Sin embargo, también señaló el riesgo de que los tipos de interés vuelvan a subir debido a la presión cambiaria, por lo que los inversores a largo plazo deberían seleccionar acciones con fundamentos sólidos y valoraciones razonables.

El Sr. Tran Hieu, director del Departamento de Desarrollo de Negocios de Mirae Asset Vietnam Fund Management Company, afirmó que la valoración actual del mercado no es excesiva. El fondo mantiene más del 90% de su cartera en acciones, lo que refleja confianza y expectativas optimistas respecto al mercado bursátil vietnamita.

El señor Hieu prevé que los beneficios de las empresas cotizadas aumentarán entre un 15% y un 20% en 2026, lo que hará que las valoraciones de mercado sean más atractivas.

“Además, cuando las acciones vietnamitas se incluyan oficialmente en la cesta de índices emergentes del FTSE Russell, se producirán flujos de capital pasivo de aproximadamente 1.000 millones de dólares procedentes de ETF que replican el índice. Asimismo, se espera que el capital de los fondos de gestión activa llegue antes y en mayor medida”, afirmó el Sr. Hieu.

Tras el período de fuerte crecimiento, las oportunidades vuelven a las "acciones restantes".

Según datos de Fiintrade, la relación precio-beneficio (P/E) del mercado bursátil vietnamita se sitúa actualmente en torno a 14,9x, lo que supone un incremento de más del 11% en los últimos seis meses. Sin embargo, en el sector bancario —que concentra casi el 40% del beneficio total del mercado— esta relación se sitúa en torno a 10,4x, con un ligero aumento del 6%.

El grupo no financiero tiene actualmente una relación precio/beneficio promedio de 19,9 veces, lo que en un principio parece "exagerado" cuando este índice ha aumentado un 13,5% recientemente.

Sin embargo, si se excluyen dos grupos de acciones con un fuerte crecimiento, Vingroup y Gelex (nombres con aumentos de precio excepcionales en el período reciente), el PER real del grupo no financiero es de solo aproximadamente 14,3 veces, lo que supone un descenso del 4,1% en los últimos 6 meses, aunque el beneficio total del grupo sigue creciendo.

Por lo tanto, los expertos de Fiingroup creen que 2026 puede ser el año del "resto" del mercado, empresas que están acumulando capital silenciosamente, que poseen una base de beneficios sostenible pero que aún no han recibido atención por parte del flujo de caja.

¿Qué hacer en 2026 cuando el dinero barato desaparezca?

¿Qué debería hacer si la ventaja de un flujo de caja barato ya no está disponible el próximo año? Los expertos dicen que los inversores individuales, si no tienen suficiente tiempo para analizar y gestionar los riesgos de su cartera por sí mismos, no deberían arriesgarse a invertir en acciones directamente.

En cambio, las personas deberían invertir indirectamente a través de fondos abiertos, que son cómodos y eficaces a medio y largo plazo.

Mientras tanto, un representante de Fiingroup, una empresa especializada en datos financieros, dijo que en septiembre de 2025 se registraron 20 de 36 fondos de renta variable abiertos que aumentaron los desembolsos, lo que marca el segundo mes consecutivo en que se mantuvo esta tendencia (en comparación con los 21 de 34 fondos en agosto).

Este desarrollo demuestra que la confianza de los gestores de fondos en las perspectivas a medio plazo del mercado se mantiene, a pesar de la corrección a corto plazo del índice VN.

Un representante de VinaCapital afirmó que, si bien el mercado a corto plazo está a la baja, la base económica de Vietnam está mejorando claramente, creando las bases para un período de recuperación y crecimiento sostenible.

Se prevé que en los próximos 12 meses la política operativa continúe desempeñando un papel de apoyo a medida que la Reserva Federal entra en un ciclo de recorte de tipos, lo que ayudará a reducir la presión sobre los tipos de interés internos y a ampliar el margen para la flexibilización monetaria.

Al mismo tiempo, es probable que se impulse la inversión pública, convirtiéndose en un motor clave para el crecimiento, especialmente en los sectores de materiales de construcción, infraestructura y banca.

Binh Khanh

Fuente: https://tuoitre.vn/dong-tien-tren-thi-truong-chung-khoan-dang-nguoi-nhanh-vi-sao-20251108225406939.htm