¿El capital extranjero espera una nueva ola en el mercado bursátil de Vietnam?

La aprobación por parte de FTSE Russell de la reclasificación del mercado bursátil vietnamita como mercado emergente secundario ha generado grandes expectativas para el retorno de los flujos de capital extranjero. Sin embargo, según Le Quang Chung, subdirector general de Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), la marcada tendencia bajista neta observada recientemente no es una señal negativa, sino una fase de ajuste natural previa a un nuevo ciclo de flujos de capital, en la que los factores globales e internos se están reconfigurando simultáneamente.

Sr. Le Quang Chung - Subdirector General de Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS)

La mentalidad de los inversores extranjeros de "esperar el momento adecuado"

El Sr. Le Quang Chung afirmó que la mejora en la calificación del mercado bursátil vietnamita por parte de FTSE Russell el 8 de octubre de 2025 representa un hito importante, que reafirma la nueva posición de Vietnam ante los inversores internacionales. Sin embargo, inmediatamente después de la mejora, el desempeño del mercado fue algo irregular, ya que los inversores extranjeros continuaron vendiendo fuertemente. Tan solo en la semana del 20 al 24 de octubre, el volumen neto de ventas superó los 4.900 billones de VND, elevando el valor total neto de ventas desde el anuncio de la mejora a más de 12.000 billones de VND.

Según su análisis, este fenómeno no se origina en una sola causa, sino que es el resultado de una combinación de factores globales e internos del mercado vietnamita. En primer lugar, es necesario reconocer que las tasas de interés en Estados Unidos se mantienen en un nivel elevado. En la reunión del 29 de octubre de 2025, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) continuó reduciendo las tasas de interés. Este nivel de tasas sigue siendo lo suficientemente alto como para mantener grandes flujos de capital en el mercado estadounidense, donde los rendimientos de los bonos gubernamentales se mantienen estables y la rentabilidad se considera más atractiva que en las economías emergentes.

En este contexto, la diferencia en los tipos de interés entre el VND y el USD se está reduciendo cada vez más, lo que lleva a los inversores extranjeros a mantener una postura defensiva y a seguir manteniendo su capital en EE. UU. para beneficiarse de un entorno financiero más seguro. Los flujos de capital globales no han mostrado indicios de una fuerte salida de EE. UU., ya que, si bien la inflación se ha controlado, la primera economía mundial aún necesita más tiempo para estabilizarse tras unos indicadores de empleo y crecimiento más positivos de lo previsto.

En el ámbito nacional, el Sr. Chung señaló que las ventas netas de inversores extranjeros también se deben a la toma de ganancias y la reestructuración de carteras. Tras el fuerte repunte del VN-Index hasta el rango de 1600-1700 puntos en el tercer trimestre de 2025, impulsado por las expectativas de modernización y crecimiento económico positivo, muchos inversores extranjeros aprovecharon la oportunidad para obtener beneficios en acciones de gran capitalización, como las de bancos, bienes raíces o valores. Esto les permite reestructurar sus carteras de inversión y prepararse para una nueva fase del mercado. Si bien genera presión a corto plazo, se trata de una evolución natural en el proceso de transición del mercado hacia un segmento emergente.

Añadió que la mejora de la calificación del mercado vietnamita por parte de FTSE Russell se encuentra únicamente en la fase de "aprobación preliminar". Su efecto oficial comenzará el 21 de septiembre de 2026, y antes de esa fecha, FTSE llevará a cabo una evaluación detallada en marzo de 2026. Por lo tanto, los grandes fondos de inversión aún se encuentran en fase de observación y no pueden desembolsar sus inversiones de inmediato. Según el Sr. Chung, el actual periodo de ventas netas es solo temporal, y esta tendencia se revertirá gradualmente cuando la Reserva Federal continúe flexibilizando su política monetaria el próximo año.

Los flujos de capital globales siguen concentrados en Estados Unidos, mientras que Vietnam se enfrenta a la competencia regional.

Desde una perspectiva global, el Sr. Le Quang Chung comentó que los flujos de capital de inversión en 2025 presentan una marcada diferenciación. La inversión total en activos de riesgo disminuyó ligeramente en general, debido al impacto de la inestabilidad geopolítica y la prolongada persistencia de altas tasas de interés. Sin embargo, muchos otros canales de inversión siguen atrayendo un capital significativo gracias a su potencial de crecimiento estable y su atractivo a largo plazo.

Según estadísticas internacionales, los flujos de capital de inversión hacia activos intangibles, especialmente tecnología y activos digitales, representaron casi el 14 % de la inversión global total en el período 2024-2025. Esto indica que la tendencia de migración de activos tradicionales a activos digitales es una realidad. Al mismo tiempo, los flujos de capital pasivo siguen estando fuertemente concentrados en Estados Unidos, representando cerca del 60 % de la inversión global total. Esto se debe al atractivo de las grandes tecnológicas (Big Tech) y al alto rendimiento de los bonos del gobierno estadounidense, lo que permite a los fondos de inversión en este país alcanzar un equilibrio entre seguridad y rentabilidad.

De hecho, los fondos monetarios en EE. UU. han atraído hasta 7,5 billones de dólares, más del doble de los 3 billones de dólares de hace unos años. Tan solo el grupo gestor de fondos BlackRock ha aumentado sus activos totales bajo gestión a más de 13 billones de dólares, una cifra récord que refleja claramente el atractivo del mercado estadounidense para los flujos de capital globales.

En Europa, países como Alemania y Francia se han consolidado como destinos de inversión verde gracias al Pacto Verde Europeo y a un entorno de inflación estable. En Asia, economías emergentes como India e Indonesia se han beneficiado de un crecimiento del PIB del 6-7%. Mientras tanto, Vietnam solo representa una pequeña proporción, entre el 0,3% y el 0,6%, en las carteras de grandes fondos como Vanguard, principalmente porque el plan de modernización aún está en proceso de implementación.

Además de los canales de inversión tradicionales, nuevos sectores también están atrayendo importantes flujos de capital globales. La inversión en criptoactivos y tecnología digital superó los 200 mil millones de dólares, registrando un aumento promedio de las ganancias del 55 % con respecto al año anterior. El precio del oro alcanzó los 2700 USD/oz, convirtiéndose en un refugio seguro ante el creciente riesgo geopolítico, mientras que muchos fondos de inversión mantienen hasta un 30 % de sus carteras en efectivo para estar preparados para aprovechar las oportunidades cuando el mercado se ajuste. El Sr. Chung afirmó que, dado que los flujos de capital globales priorizan la estrategia de "seguridad combinada con crecimiento", Vietnam necesita fortalecer su capacidad para un crecimiento sostenible, mejorar la transparencia y la calidad del gobierno corporativo para aumentar su atractivo para los inversores extranjeros.

Perspectivas para 2026: Vietnam se prepara para un nuevo ciclo de capital extranjero

Según Le Quang Chung, la economía vietnamita se encuentra en una posición favorable para recibir la oleada de capital extranjero en el próximo ciclo económico. Se prevé que en 2025 el PIB de Vietnam aumente un 8%, alcanzando aproximadamente los 510 mil millones de dólares, y el objetivo para 2026 es un crecimiento del 10% gracias a la recuperación de la inversión pública, las exportaciones y el consumo. Estos factores convierten a Vietnam en un destino atractivo para los fondos de inversión internacionales, especialmente cuando el proceso de modernización se implementa con eficacia.

A corto plazo, desde finales de 2025 hasta principios de 2026, prevé que los inversores extranjeros reducirán gradualmente sus posiciones de venta netas y podrían volver a comprar cuando la Reserva Federal flexibilice su política monetaria y se consoliden las señales positivas a nivel nacional. Sin embargo, los flujos de capital nacionales seguirán desempeñando un papel fundamental, con una liquidez media de entre 1.000 y 2.000 millones de dólares por sesión, lo que proporcionará una base sólida para el mercado.

A medio y largo plazo, a partir de 2026, el Sr. Chung prevé la formación de una nueva ola de capital extranjero de entre 3.000 y 5.000 millones de dólares, procedente de fondos FTSE y MSCI, junto con entre 1.500 y 2.000 millones de dólares por sesión de fondos de gestión activa. El informe del Banco Mundial también predice que las entradas de capital en Vietnam podrían alcanzar entre 5.000 y 7.000 millones de dólares, lo que contribuiría a impulsar el índice VN hasta el rango de 1.800 a 2.200 puntos. Con una relación precio-beneficio (P/E) prevista de tan solo 12 veces en 2026, se espera que Vietnam se convierta en una potencia emergente en la región, gracias a su elevado crecimiento y a su profundo proceso de integración a través de los acuerdos CPTPP y EVFTA.

Al evaluar específicamente la hoja de ruta de los flujos de capital, afirmó que, desde ahora hasta marzo de 2026, Vietnam permanece en la lista de "actualización prevista", y los fondos de gestión activa realizan un seguimiento exhaustivo y compras selectivas a pequeña escala. Se espera que, una vez que FTSE revise y anuncie oficialmente la actualización, se produzca un reajuste de capitales entre los grupos de fondos, con la retirada de los flujos de capital del bloque frontera y el inicio de las inversiones de los fondos de mercados emergentes, con una escala de circulación de entre 1.000 y 1.500 millones de dólares. Entre septiembre de 2026 y 2027, Vietnam se incorporará oficialmente a la cesta del Índice de Mercados Emergentes, periodo en el que los flujos de capital de los ETF y los fondos de gestión activa acelerarán sus inversiones, con una escala total que podría alcanzar entre 4.000 y 6.000 millones de dólares, dependiendo del atractivo y la liquidez del mercado.

Además de los flujos de capital, el Sr. Le Quang Chung afirmó que la preparación de la infraestructura y el marco legal es un requisito indispensable para aprovechar las oportunidades. Los organismos gestores deben seguir mejorando los mecanismos de pago, desarrollar nuevos productos financieros, flexibilizar la normativa sobre los porcentajes de participación extranjera y perfeccionar los procedimientos de inversión. Asimismo, es necesario modernizar integralmente los sistemas de negociación, depósito y compensación para que cumplan con los estándares internacionales.

En el ámbito del negocio de valores, afirmó que Smart Invest (AAS) está invirtiendo activamente en plataformas tecnológicas, aplicando inteligencia artificial en consultoría y operaciones bursátiles, incrementando su capital, ampliando su cartera de clientes internacionales y promoviendo la capacitación de inversores nacionales. Según él, este es un paso necesario para que el mercado bursátil vietnamita esté preparado para una integración profunda y reciba flujos de capital internacionales de manera eficaz, transparente y sostenible.

Fuente: https://thoibaonganhang.vn/dong-von-ngoai-cho-doi-truoc-lan-song-moi-vao-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-173102.html