Según datos de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA), en los 6 meses restantes de 2025, se estima que habrá alrededor de 131.601 mil millones de VND en bonos que vencerán, de los cuales la mayoría son bonos inmobiliarios con 69.970 mil millones de VND, equivalente al 53%.
Empresas inmobiliarias bajo presión para vencer bonos
Según datos de VBMA recopilados de HNX y SSC, a la fecha de anuncio de información del 30 de junio de 2025, hubo 65 emisiones de bonos privados por valor de 86,953 mil millones de VND en junio de 2025. En junio, las empresas recompraron 39,265 mil millones de VND en bonos antes del vencimiento, un aumento del 54% respecto al mismo período en 2024.
Se estima que en los seis meses restantes de 2025 vencerán bonos por un valor aproximado de 131.601 billones de VND, de los cuales la mayoría son bonos inmobiliarios, con 69.970 billones de VND, equivalentes al 53%. En cuanto a la divulgación de información inusual, en junio se registraron siete bonos con pagos atrasados de intereses y capital por un valor de 5.224 billones de VND.
En el mercado secundario, el valor total de las transacciones de bonos corporativos individuales en junio de 2025 alcanzó los 129.040 mil millones de VND, un promedio de 6.145 mil millones de VND/sesión, un aumento del 10,5% en comparación con el promedio de mayo.
Según datos de FiinRatings, en los primeros 6 meses del año, el valor de emisión acumulado alcanzó los 248,6 billones de VND, un 71,2% más que en el mismo período, de los cuales la emisión privada representó el 88,8% y la emisión pública el 11,2%.
En cuanto a las tasas de interés de emisión, FiinRatings indicó que la tasa de interés mensual promedio fluctuó alrededor del 5,5% para el grupo de entidades de crédito. Mientras tanto, el grupo no bancario registró una tasa de interés promedio más alta, cercana al 9,8%. Los plazos promedio de ambos grupos fueron de 3,6 y 2,4 años, respectivamente.
En los primeros 6 meses, las entidades de crédito emitieron bonos con un tipo de interés medio del 5,5% a 3,7 años, mientras que las empresas no bancarias emitieron bonos con un tipo de interés medio del 9,9% a 3,4 años.
En cuanto a la estructura de emisión, en junio, las entidades de crédito se mantuvieron como el principal grupo emisor del sector, representando el 83,2% del valor total. En mayo y junio, los bancos aprovecharon el entorno de bajos tipos de interés para aumentar la emisión a todos los plazos.
Según FiinRatings, en el primer semestre del año, el 76% del valor de emisión provino de entidades de crédito. La estructura de empresas no financieras disminuyó al 24% del valor total de emisión, pero aun así, este se recuperó (un 17,1% más en comparación con el mismo período del año anterior).
Los bancos aumentan la emisión de bonos
VBMA dijo que en el próximo tiempo habrá dos emisiones notables de bonos corporativos a gran escala, ambas del grupo bancario.
En concreto, el Banco de Agricultura y Desarrollo Rural de Vietnam ( Agribank ) aprobó un plan para emitir bonos al público en 2025 por un valor total máximo de 10.000 billones de VND. Se trata de bonos no convertibles, sin warrants ni garantías, con un valor nominal esperado de 100.000 VND por bono. Los bonos tienen un plazo de 10 años y un tipo de interés variable.
Banco Conjunto Comercial de Exportación e Importación de Vietnam (BEI). La Junta Directiva del Banco Conjunto Comercial de Exportación e Importación de Vietnam también aprobó el plan para emitir bonos individuales en 2025 por un valor total máximo de 10 billones de VND. Se trata de bonos no convertibles, sin warrants ni garantías, con un valor nominal esperado de 100 millones de VND por bono. Los bonos tienen un plazo máximo de 5 años y un tipo de interés combinado fijo y flotante.
Según FiinRatings, la brecha entre el crecimiento del crédito y los depósitos se está ampliando, lo que provoca que la demanda de bonos bancarios de los bancos comerciales siga aumentando drásticamente.
Citando datos del informe de FiinRatings, en los primeros 6 meses del año, la tasa de crecimiento de la movilización de capital de los bancos alcanzó el 6,57% en comparación con el cierre de 2024, significativamente menor que la tasa de crecimiento del crédito del 9,9% en comparación con el cierre del año.
La razón de la desaceleración del crecimiento de la movilización de depósitos se debe en parte a la política de mantener bajas las tasas de interés de los depósitos, mientras que los bancos comerciales todavía tienen que mantener la relación LDR y el coeficiente de utilización de capital a corto plazo para los préstamos a mediano y largo plazo.
Además, para satisfacer la elevada demanda de crecimiento del crédito en el contexto de la flexibilización monetaria para apoyar el crecimiento, muchos bancos comerciales han planeado aumentar el capital social y realizar ofertas estratégicas.
Sin embargo, según FiinRatings, esta actividad requiere mucho tiempo, lo que ha llevado a que el canal de bonos bancarios se haya promovido recientemente para aprovechar el contexto actual de tasas de interés de movilización bajas y estables. FiinRatings considera que esto es urgente, ya que el ratio de adecuación de capital de todo el sector es actualmente bastante bajo (12,5 % para finales de 2024).
Además, los bancos siguen siendo el principal grupo inversor en el mercado de bonos corporativos, satisfaciendo así indirectamente la creciente demanda de capital de las empresas no bancarias, especialmente las que atienden actividades productivas y comerciales.
Para las empresas emisoras, el actual entorno de bajas tasas de interés internas aumenta el atractivo de los canales de movilización de capital a través de bonos corporativos, en lugar de optar por préstamos a largo plazo en moneda extranjera para financiar proyectos con grandes necesidades de CAPEX.
Fuente: https://baolamdong.vn/hon-131-000-ty-dong-trai-phieu-dao-han-trong-nua-cuoi-nam-phan-lon-la-trai-phieu-bat-dong-san-382275.html
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