Contrato de futuros del índice VN100: un nuevo paso para el mercado de derivados de Vietnam

Se espera que en octubre de 2025 se negocien oficialmente los contratos de futuros del índice VN100, lo que marca un nuevo hito en el desarrollo del mercado de derivados vietnamita. Con una amplia cobertura de capitalización y alta representatividad, se espera que este producto se convierta en una herramienta eficaz de inversión y prevención de riesgos, en línea con las tendencias internacionales.

El mercado de derivados de Vietnam registró un fuerte crecimiento tanto en escala comercial como en número de inversores participantes.

De la experiencia internacional a las necesidades domésticas

El desarrollo de los mercados de derivados en muchos países del mundo siempre está asociado al proceso de diversificación de productos basados ​​en índices. Además de los contratos de futuros sobre cestas de índices con un número reducido de acciones, muchos mercados también implementan simultáneamente contratos de futuros sobre cestas de índices más amplias para aumentar la representatividad. Japón no se limita al índice Topix Core 30, sino que también cuenta con el Nikkei 225; Taiwán (China) mantiene tanto el FTSE TWSE Taiwan 50 como el TPEX 200; Francia, además del CAC 40, también incorporó el FTSEurofirst 100; Corea del Sur no solo desarrolla el KOSPI 200, sino que también amplía su cartera al KOSDAQ 150 y al KRX 300.

La práctica internacional demuestra que la implementación de contratos de futuros adicionales basados ​​en índices con un gran número de acciones constituyentes permite diferenciarse de los productos existentes, diversificar la cartera y, al mismo tiempo, evitar que el mercado se centre únicamente en un único contrato. Esta es también una valiosa experiencia que Vietnam puede aprovechar en el proceso de perfeccionamiento del mercado de derivados.

Tras casi 8 años de funcionamiento, el mercado vietnamita de derivados ha experimentado un gran avance, especialmente con el contrato de futuros sobre el índice VN30. En el período 2018-2024, la tasa de crecimiento promedio alcanzó el 20,57 % anual, siendo 2020, un año fuertemente afectado por la pandemia de COVID-19, el que registró el mayor crecimiento, hasta un 78,5 % en comparación con 2019.

Solo en 2024, el volumen total de negociación de los contratos de futuros del índice VN30 alcanzará los 52,76 millones de contratos, con un volumen promedio por sesión de 211.037 contratos (un 10,32 % menos que en 2023), pero el valor promedio de negociación aumentará un 3,96 %, alcanzando los 27.063 billones de VND. El volumen de interés abierto (OI) también aumentará considerablemente, pasando de 8.077 contratos a finales de 2017 a 45.332 contratos a finales de 2024, lo que supone un incremento de 5,6 veces. 2024 también registrará nuevos récords: la sesión del 16 de abril alcanzó los 420.128 contratos, mientras que la del 18 de noviembre, el OI alcanzó los 72.740 contratos.

No solo ha aumentado la escala de negociación, sino que el número de cuentas que participan en el mercado de derivados también ha experimentado una expansión continua. A finales de diciembre de 2024, el mercado contaba con 1.865.961 cuentas, 1,25 veces más que a finales de 2023. Gracias a ello, el mercado de derivados ha consolidado su papel como un importante canal de cobertura de riesgos, ayudando a retener los flujos de capital incluso en periodos de caída de la base, como en 2020, cuando el mercado se vio afectado por la pandemia, pero la liquidez de los derivados creció drásticamente.

Sin embargo, la principal limitación actual reside en la escasez de productos en el mercado de derivados. Los futuros de bonos gubernamentales no han generado liquidez, lo que ha provocado que la atención de los inversores se centre casi exclusivamente en un único producto: el contrato de futuros sobre el índice VN30. Esto plantea un riesgo de desequilibrio y riesgos potenciales, y subraya la urgente necesidad de nuevos productos. Por lo tanto, la implementación de contratos de futuros sobre índices con un mayor número de acciones, como el VN100, se ajusta a las tendencias internacionales y satisface las necesidades prácticas de los inversores nacionales.

No es casualidad que la Organización Internacional de Comisiones de Valores (OICV), en su informe de 2003 sobre «Índices bursátiles y derivados sobre índices», estableciera principios clave para el diseño de productos derivados y la selección de índices como activos subyacentes. En consecuencia, la cesta del índice debe tener un número suficientemente grande de acciones para garantizar la representatividad y limitar el impacto extremo de las fluctuaciones de unas pocas acciones individuales. Al mismo tiempo, las acciones que la componen deben distribuirse uniformemente entre muchos sectores e industrias para aumentar la dispersión y reflejar una imagen completa del mercado. Otro requisito obligatorio es la liquidez, ya que solo las acciones con alta liquidez pueden garantizar la negociación continua y minimizar el riesgo de desequilibrio entre la oferta y la demanda. Además, la OICV también recomienda aplicar un límite de capitalización para cada acción para evitar que unas pocas acciones grandes dominen todo el índice.

Con base en estos criterios, el VN100 se perfiló como una opción viable. Este índice, que se puso en marcha en 2014, cuenta actualmente con fondos ETF simulados, con alta estabilidad y liquidez. Además, el VN100 cuenta con una amplia cobertura de capitalización, representando el 87,69% de la capitalización total del mercado HOSE a mediados de septiembre de 2025, mientras que el VN30 solo representa el 69,58%. Además, el ratio de capitalización de las 10 empresas más grandes del VN100 se situó en tan solo el 50,51%, significativamente inferior al del VN30 (63,66%). Esto permite que los contratos de futuros del VN100 se vean menos afectados por las fluctuaciones extremas del grupo de acciones de mayor capitalización, reflejando así la evolución general del mercado de forma más honesta y estable.

VN100 diseño familiar, ventajas distintivas

El modelo de contrato de futuros del índice VN100 está diseñado con base en el marco básico del contrato de futuros del índice VN30, que ha sido aprobado por la agencia de gestión y anunciado oficialmente en el sistema de información de las Bolsas de Valores y la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam (VSDC).

El lanzamiento de los contratos de futuros VN100 está en línea con la hoja de ruta de desarrollo del mercado de derivados de Vietnam hasta 2030.

Por diseño, el activo subyacente del producto es el índice VN100. Este índice se forma a partir del Índice VN Allshare (VNALL) del VN-Index, que incluye los índices VN30 y VNMidcap. Tras determinar la cesta VN30, las acciones restantes de VNAllshare se clasificarán en orden descendente de capitalización y se seleccionarán para la cesta VNMidcap con un total de 70 acciones, de acuerdo con las disposiciones del Código de Conducta para la Construcción y Gestión del Índice HOSE, versión 4.0.

En cuanto a los parámetros básicos, el contrato de futuros VN100 tiene un tamaño calculado multiplicando 100.000 VND por el punto del índice VN100. El multiplicador del contrato es de 100.000 VND. El rango de fluctuación del precio en la sesión se establece en ±7% respecto al precio de referencia, y el límite de volumen es de 500 contratos por orden. El mes de vencimiento está diseñado de forma flexible para incluir el mes en curso, el mes siguiente y los dos últimos meses de los dos trimestres siguientes. El precio de liquidación final se determina mediante el índice promedio de los últimos 30 minutos del vencimiento, tras eliminar los tres valores más altos y los tres más bajos, para garantizar la equidad y evitar la manipulación de precios.

Se puede observar que las regulaciones técnicas del contrato, si bien estrictas, constituyen la base necesaria para que el producto opere de forma transparente y sostenible. La principal diferencia con el contrato de futuros VN30 reside en los activos subyacentes, ya que el VN100 ofrece una visión más completa del mercado. Este índice no solo refleja las acciones líderes (bluechip), sino que también abarca el grupo de mediana capitalización con buena liquidez, convirtiéndose así en una herramienta eficaz para prevenir riesgos a nivel de mercado, en lugar de centrarse únicamente en un grupo de grandes acciones.

El lanzamiento de los contratos de futuros sobre el índice VN100 llega en un momento en que el mercado de derivados vietnamita ha superado su fase inicial y necesita un mayor impulso para un desarrollo sostenible. Esta medida satisface las necesidades prácticas de los inversores y se ajusta a la orientación estratégica. Con una amplia cobertura de capitalización, la capacidad de limitar las fluctuaciones de las acciones de mayor capitalización y un diseño de contrato ajustado, se espera que el VN100 se convierta en un producto clave, revitalizando el mercado de derivados.

El lanzamiento del contrato de futuros VN100 no solo representa un hito técnico, sino que también demuestra la determinación de la agencia gestora por expandir y enriquecer el ecosistema de productos. Los inversores disponen de más herramientas, el mercado se profundiza y se acerca a los estándares internacionales, a la vez que el objetivo de desarrollo sostenible del mercado bursátil vietnamita también dará un importante paso adelante.

MINH PHUONG

Fuente: https://nhandan.vn/hop-dong-tuong-lai-chi-so-vn100-buoc-di-moi-cho-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-viet-nam-post912901.html