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| La economía china lucha por recuperarse ante el riesgo de desaceleración y japonización. (Fuente: Reuters) |
El fenómeno de la japonización
Incluso después de que el gobierno chino pusiera fin a su política de Covid Cero, la economía todavía está luchando por volver a encarrilarse.
"Los clientes han apretado el bolsillo desde que terminaron las vacaciones del Día del Trabajo en mayo", dijo el dueño de un restaurante en Pekín. El gasto por cliente ha bajado de unos 400 yuanes en primavera a menos de 300 yuanes, o unos 56 dólares, y finalmente a menos de 42 dólares.
El fenómeno de la demanda débil que conduce a una baja inflación tiene similitudes con las décadas de estancamiento económico de Japón desde 1990, conocido como el "fenómeno de la japonización".
“China está mostrando señales claras de esta ‘enfermedad japonesa’”, dijo Yin Jianfeng, subdirector general del Instituto Nacional de Finanzas y Desarrollo, un grupo de expertos estatal.
El crecimiento de la inflación subyacente del índice de precios al consumidor de China, que excluye alimentos y energía, se desaceleró al 0,4 % en junio. La tendencia inflacionaria de los últimos años es muy similar a la de Japón en la década de 1990.
Pekín ha desestimado el riesgo de deflación. Sin embargo, el Sr. Yin afirmó que China se encuentra actualmente en un estado deflacionario, basándose en la tendencia del índice de precios al consumidor (IPC) a ser superior a la inflación real.
Los ciudadanos chinos expresan su preocupación por el rumbo de la economía. Muchos consumidores se muestran reacios a realizar compras importantes, como viviendas y bienes duraderos. Los jóvenes se están apretando aún más el cinturón, ya que el desempleo juvenil supera el 20 %.
El dinero permanece inactivo en los bancos chinos, al igual que en el Japón posburbuja. Los depósitos en China superaron los préstamos en 48 billones de yuanes (6,7 billones de dólares) a finales de junio de 2023, la segunda mayor brecha registrada, después de marzo.
En Japón, la preferencia por el ahorro sobre el gasto ha creado una trampa de liquidez que hace que la política monetaria sea menos efectiva para estimular la economía.
Muchas similitudes
La rápida caída de la tasa de natalidad en China es similar a la "japonización". Algunos expertos predicen que habrá menos de 8 millones de nacimientos este año, la mitad del total de los últimos cinco años. Este declive descontrolado acabará provocando una grave escasez de mano de obra y una contracción del mercado de consumo.
En un momento de crecimiento poblacional, el país utilizó la construcción de activos, como bienes raíces y ferrocarriles, como motor económico. Sin embargo, a medida que la infraestructura ha alcanzado cierto nivel de desarrollo, especialmente en las ciudades, su eficacia para impulsar el crecimiento está disminuyendo.
El equipo de investigación de Yin descubrió que la eficiencia de la inversión de China en 2010 fue el doble que la de Japón y un 20% mayor que la de Estados Unidos, pero menor que la de Estados Unidos a principios de la década de 2010 y la de Japón en 2019.
Si bien las políticas de gasto masivo del gobierno erosionan gradualmente las rentabilidades, la transición de una economía basada en la inversión a una economía basada en el consumo que busca Beijing ha sido lenta.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé que el crecimiento de China alcance el 4,5% en 2024 y alrededor del 3% en 2026.
Los responsables políticos chinos han estudiado de cerca la situación en Japón tras la burbuja inmobiliaria.
“Se han centrado en evitar un estallido excesivo de la burbuja y en mantener la estabilidad económica y financiera”, afirmó Yasunari Ueno, economista jefe de mercado de Mizuho Securities. “Pero el coste de no aprender la lección de Japón sobre población es enorme”.
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