Tasas de la Reserva Federal: La batalla entre la inflación, el crecimiento y las tormentas políticas

Cuello de botella inflacionario: un "fantasma" persistente desafía a la Fed

En las últimas semanas, el foco de todas las discusiones sobre la política monetaria de la Fed ha sido la inflación.

Si bien ha habido algunas señales de enfriamiento, como la caída del 2,5% al ​​2,3% de la inflación general preferida por la Fed y la caída del 2,8% al 2,6% del índice básico (excluyendo alimentos y energía) en marzo, estas cifras aún están lejos del objetivo ideal de la Fed del 2%. Incluso si consideramos todo el primer trimestre, la tasa de inflación promedio según la medida preferida por la Fed todavía estaba en 3,6%, una cifra alarmante.

"La inflación sigue siendo la variable más alejada del objetivo de la Fed, por lo que será el foco de atención", dijeron economistas de Oxford Economics. Esta realidad hace imposible que la Fed sea descuidada. Las lecciones de 2021, cuando el presidente Jerome Powell y los funcionarios de la Fed alguna vez evaluaron la inflación debido a las interrupciones de la cadena de suministro como "transitoria" solo para ver cómo los precios se disparaban, alcanzando un máximo del 9,1% en junio de 2022, aún están frescas.

Vincent Reinhart, economista jefe de BNY Mellon, dijo que la Fed todavía está atormentada por ese error. “Esta vez serán mucho más cuidadosos”, enfatizó Reinhart. "La Fed tendrá que esperar a que haya evidencia más clara y ajustará la política más lentamente".

Además, el “espectro” de las posibles políticas arancelarias del presidente Donald Trump complica aún más la situación. Los expertos de Barclays predicen que si se implementan los nuevos aranceles, la inflación subyacente podría alcanzar un máximo del 3,8% en 2025. Esto coloca a la Fed en un dilema: si reduce las tasas demasiado pronto, la inflación podría dispararse nuevamente; Pero si las tasas de interés se mantienen altas durante demasiado tiempo, la economía podría caer en recesión.

Economía de EE.UU.: ¿Estable en medio de la volatilidad o riesgos acechantes?

A pesar de las preocupaciones sobre la inflación, el panorama económico de Estados Unidos no es del todo sombrío. En el primer trimestre el PIB cayó un 0,3% (en términos anualizados), una cifra sorprendente. Sin embargo, los analistas se apresuraron a señalar que la razón principal provino de un aumento del 50% en las importaciones, ya que las empresas se apresuraron a realizar pedidos antes de que probablemente se impusieran nuevos aranceles. Como las importaciones se restan del PIB, esta cifra no refleja totalmente la salud interna de la economía.

Goldman Sachs predice que este efecto se revertirá en el segundo trimestre, ayudando a recuperar el crecimiento. Más importante aún, otros pilares económicos siguen siendo sólidos. El gasto de consumo aumentó un 1,8% y la inversión empresarial aumentó un 22,5% en el primer trimestre.

Morgan Stanley también señaló que las ventas finales a consumidores nacionales, un indicador que excluye el comercio y el inventario, se mantuvieron saludables en 2,3%. Esto demuestra que la demanda real de los hogares y las empresas sigue siendo muy grande, aunque parte de ello puede deberse a la mentalidad de "comprar por adelantado para evitar impuestos".

El mercado laboral también es un punto brillante. En abril se crearon 177.000 nuevos puestos de trabajo y en los últimos tres meses se registró un promedio de 155.000 puestos de trabajo al mes. El desempleo se mantiene en un mínimo histórico del 4,2%. Con estas señales, Morgan Stanley comentó: "La Fed probablemente ignorará las fluctuaciones en los datos trimestrales del PIB debido a la incertidumbre de la política comercial".

El producto interno bruto (PIB) de Estados Unidos cayó a una tasa anual del 0,3%, sorprendiendo a los economistas que habían pronosticado un crecimiento modesto (Ilustración: Adobe Stock).

Sin embargo, no todo es color de rosa. Las encuestas de confianza de los consumidores y las empresas se han desplomado tras los posibles anuncios de aranceles y las liquidaciones en el mercado de valores.

Si bien los economistas dicen que sucedió lo mismo cuando la Fed aumentó drásticamente las tasas de interés en 2022 y 2023 sin provocar una recesión, lo que genera dudas sobre la confiabilidad de estas encuestas, la Fed aún necesita "evidencia clara del mercado laboral y otros datos reales antes de recortar las tasas de interés", según Goldman Sachs.

Otro factor que complica la situación es el pronóstico de John Williams, presidente de la Reserva Federal de Nueva York, un miembro con importantes derechos de voto. Espera que la inflación aumente al 3,5-4% este año, antes de que el desempleo potencialmente aumente al 4,5-5% “durante el próximo año”. Morgan Stanley analizó: "Será muy difícil para la Fed recortar los tipos de interés para frenar el debilitamiento del mercado laboral si la inflación aumenta antes y supera la tasa objetivo más que la tasa de empleo".

Además, si se implementan políticas de inmigración más estrictas, podrían desacelerar el crecimiento de la fuerza laboral, causando que el desempleo aumente más lentamente incluso cuando la contratación se desacelera, haciendo más difícil para la Fed recortar las tasas de interés cuando la inflación está alta.

Presión política : prueba la independencia de la Reserva Federal

En medio de un contexto económico desafiante, la Fed también enfrenta una rara tormenta política. El presidente Donald Trump ha criticado públicamente en repetidas ocasiones a la Reserva Federal y a su presidente Jerome Powell, pidiendo recortes en las tasas de interés. El señor Trump causó revuelo cuando insinuó la posibilidad de despedir al señor Powell, aunque luego retiró la amenaza. El Ministro de Finanzas, Scott Bessent, también coincidió con la opinión de que era necesario recortar las tasas de interés, argumentando que la inflación se había enfriado y las altas tasas de interés actuales ya no eran necesarias.

Las declaraciones de Trump en la red social Truth Social, como "no hay inflación", junto con la afirmación de que los precios de los huevos y los alimentos han bajado y que el precio de la gasolina es de sólo 1,98 dólares por galón, han demostrado que no son del todo exactas.

De hecho, los precios de los alimentos han aumentado un 0,5% en los dos últimos de los tres meses y han subido un 2,4% interanual. Los precios de la gasolina han bajado un 10% respecto al año pasado (debido en gran medida a las preocupaciones sobre la desaceleración económica), pero el promedio nacional todavía es de 3,18 dólares el galón, según AAA.

Esta presión coloca a la Fed en una posición difícil. El Sr. Preston Mui, economista de Employ America, comentó que la presión constante del Sr. Trump hace que sea más difícil para la Fed recortar las tasas de interés. Si lo hacen, podrían ser vistos como si se sometieran a la Casa Blanca, socavando la credibilidad y la independencia del banco central.

“Podemos imaginar un escenario en el que, sin la presión de la administración Trump, la Fed recortaría las tasas antes, porque confiaría en que la decisión se basa en datos reales”, dijo el Sr. Mui.

El Sr. Trump una vez causó revuelo cuando insinuó la posibilidad de despedir al Sr. Powell, aunque luego retiró la amenaza (Foto: Getty).

La Reserva Federal enfrenta el escrutinio no sólo del presidente, sino también de otras figuras influyentes. Elon Musk, quien dirige el Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) de la administración Trump, criticó el gasto de 2.500 millones de dólares de la Reserva Federal en mejoras de infraestructura en Washington DC, diciendo que "esto también es dinero de los contribuyentes" y necesita ser revisado cuidadosamente.

Si bien los funcionarios de la Fed han atribuido los aumentos de costos a los aumentos posteriores a la pandemia en los costos de materiales y mano de obra, así como a las regulaciones de construcción locales, las críticas han aumentado la presión sobre la Fed.

Kevin Warsh, exgobernador de la Reserva Federal y posible candidato a reemplazar a Powell, también afirmó que "las heridas actuales de la Reserva Federal son en gran medida autoinfligidas" al no lograr controlar los precios, y pidió una "reorientación estratégica para restaurar la credibilidad".

En respuesta a estas presiones, el presidente Powell afirmó: "La independencia de la Reserva Federal es ahora ampliamente reconocida y apoyada en Washington, especialmente en el Congreso, donde tiene la mayor influencia". También destacó que si los dos objetivos de la Fed (estabilidad de precios y pleno empleo) entran en conflicto, la Fed adoptará un enfoque equilibrado, pero la máxima prioridad sigue siendo "mantener expectativas de inflación estables a largo plazo".

Pronóstico del mercado: Desacuerdo sobre el momento del recorte de tasas

Ante estos desarrollos complejos, el mercado y los expertos están haciendo diferentes predicciones sobre la hoja de ruta de las tasas de interés de la Fed. El mercado de futuros de tasas de interés actualmente apuesta a que la Fed comenzará a recortar las tasas en julio y aplicará un total de tres recortes de 0,25 puntos porcentuales entre ahora y fin de año.

Los inversores de Wall Street parecen esperar que los aranceles, si se implementan, dañarían la economía lo suficiente como para causar un aumento del desempleo, obligando a la Fed a actuar.

Sin embargo, muchas organizaciones de pronóstico son más cautelosas. Barclays ha trasladado su previsión para el primer recorte de junio a julio, y sólo espera otro en septiembre. Morgan Stanley es aún más pesimista y afirma que la Fed no reducirá las tasas antes de 2026, a menos que la economía caiga en recesión este año.

Deutsche Bank agregó que el mensaje de la Fed probablemente seguirá siendo que el mercado laboral debe mostrar señales claras de debilidad antes de que la Fed considere más recortes de tasas, lo que implica que la Fed no tiene intención de bajar las tasas como medida de precaución.

Goldman Sachs, por su parte, tiene una visión más optimista y afirma que la Fed podría actuar antes y con mayor fuerza. Señalaron que la mayor incertidumbre en el entorno empresarial podría conducir a menos contrataciones y más despidos, y “los primeros signos de debilidad podrían aparecer en el informe de empleo de mayo”.

Ante estos desarrollos complejos, el mercado y los expertos están haciendo diferentes predicciones sobre la trayectoria de las tasas de interés de la Fed (Ilustración: Investopia).

Se puede ver que la Reserva Federal de Estados Unidos se enfrenta a un problema difícil con innumerables variables. ¿Mantener estables las tasas de interés para combatir la inflación o recortarlas para apoyar el crecimiento? ¿Actuar en función de señales puramente económicas o estar influenciado por presiones políticas? Cada decisión puede tener consecuencias de gran alcance.

Es probable que la Fed continúe manteniendo una postura cautelosa, enfatizando la necesidad de contar con datos más claros antes de realizar cualquier cambio de política. El presidente Powell ha dicho que el impacto de los aranceles sobre la inflación podría ser “único” y no duradero, pero recientemente admitió que “también podría ser más persistente”. Esto sugiere que la Fed quiere esperar, posiblemente varios meses, para evaluar plenamente el impacto de nuevos factores, especialmente la política arancelaria, sobre el panorama de inflación y crecimiento.

El mercado laboral seguirá siendo un indicador importante. Si hay señales claras de debilidad, la Fed podría considerar actuar antes. Pero mientras la inflación siga obstinadamente alta y la economía no envíe señales de peligro reales, la Fed probablemente optará por lo seguro: esperar y ver. El juego mental de la Reserva Federal aún continúa, y cada decisión que tome seguirá siendo el foco de atención del mundo.

Fuente: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/lai-suat-fed-cuoc-can-nao-giua-lam-phat-tang-truong-va-bao-chinh-tri-20250506224544237.htm