Transparencia: un requisito previo para el desarrollo del mercado de bonos corporativos

Foto ilustrativa (Foto: thoibaonganhang.vn)

Según el Prof. Dr. Hoang Van Cuong, miembro de la Comisión de Finanzas y Presupuesto de la Asamblea Nacional , tras el período de crecimiento explosivo de 2018 a 2021, las dificultades del mercado de bonos corporativos se manifestaron en 2022. El ratio de deuda pendiente disminuyó del 16 % del PIB a aproximadamente el 11 % del PIB. Sin embargo, en comparación con el capital total movilizado, el tamaño de los bonos es aún menor. El capital en bonos representa aproximadamente el 8 % del crédito. Actualmente, las empresas no tienen acceso al mercado de capitales propiamente dicho, pero aún movilizan capital a corto plazo a través de los bancos.

Los bonos son un canal de movilización de capital a largo plazo para las empresas, pero actualmente, el objetivo fijado para 2025 es que la deuda en bonos corporativos alcance al menos el 20% del PIB; para 2030, el objetivo de que la deuda en bonos corporativos alcance el 25% también es muy difícil.

Según datos de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA), en abril de 2024 se emitieron 13 bonos privados por un valor de 13.940 millones de VND. Además, las empresas recompraron bonos por un valor de 12.001 millones de VND antes de su vencimiento, un 19 % menos que en el mismo período de 2023. Desde principios de año hasta la fecha, se han realizado 31 emisiones privadas por un valor de 29.050 millones de VND y 6 emisiones públicas por un valor de 8.878 millones de VND. Esta cifra, comparada con la paralización del mercado en 2023, parece estar recuperando terreno. Sin embargo, en comparación con el período anterior, sigue siendo demasiado baja.

El Prof. Dr. Hoang Van Cuong también comentó que las empresas están entrando en la fase de recuperación productiva, con el objetivo de expandir la producción y los negocios, pero el acceso al capital bancario sigue siendo difícil a pesar de las tasas de interés más bajas. Por lo tanto, el capital proveniente de bonos corporativos sigue siendo el objetivo de las empresas. Sin embargo, para emitir bonos corporativos, las empresas deben generar confianza entre los inversores.

El Sr. Tran Le Minh, Director General de VIS Rating, Sociedad Anónima de Calificación Crediticia de Inversiones de Vietnam, afirmó que el tamaño del mercado de bonos de Vietnam no es pequeño. En comparación con otros países de la región, el nuestro ronda los 47 mil millones de dólares, superior al de Filipinas e Indonesia, pero inferior al de Malasia y Tailandia.

Considerando el objetivo del 25% del PIB para 2030, según el Sr. Minh, es muy difícil. Si Vietnam solo crece su PIB a una tasa promedio del 5,5% al 6% durante los próximos ocho años, el tamaño del mercado de bonos corporativos rondará los 160.000 millones a 170.000 millones de dólares, 3,5 veces mayor que el actual. Para entonces, el mercado de bonos corporativos de Vietnam será equivalente al de Malasia. Y, en promedio, en los próximos ocho años, Vietnam tendrá que emitir alrededor de 370 billones de VND en nuevos bonos cada año, equivalente al resultado de 2020, el año pico antes del estallido de los problemas del mercado.

El Sr. Minh también mencionó tres condiciones necesarias para ayudar al mercado de bonos corporativos vietnamita a desarrollarse para alcanzar los objetivos establecidos.

En particular, la transparencia informativa es un requisito indispensable, ya que sin ella el mercado no puede ni podrá desarrollarse. Por consiguiente, debe existir información sobre el nivel de riesgo de los bonos vendidos en el mercado, incluyendo el nivel de riesgo de la entidad emisora, la capacidad de pago de la deuda y la información completa sobre el riesgo de la entidad emisora, proporcionada por una entidad independiente.

Además, la segunda condición es contar con una curva de rendimiento de bonos corporativos como referencia para que los inversores sepan a qué precio se cotiza el bono. Esto les ayuda a evitar la situación de andar a tientas sin saber el precio correcto para realizar una operación.

La tercera condición es que el mercado necesita cambiar su estructura de inversión. Los inversores particulares en el mercado vietnamita poseen un alto porcentaje de bonos corporativos. Según las estadísticas de VIS Rating, a finales del año pasado, los inversores poseían el 33% del valor total de los bonos corporativos en circulación. En cambio, en otros mercados, si se pretende desarrollar bonos corporativos mediante emisiones a largo plazo, todos ellos están en manos de inversores institucionales.

El Sr. Minh enfatizó que, en este punto, hemos hecho un buen trabajo en la premisa y el primer paso para resolver el problema de las condiciones 1 y 2. Si podemos hacer eso, el mercado de bonos corporativos se desarrollará en calidad y cantidad mejor que en el período anterior.

La Sra. Thai Thi Quynh Nhu, investigadora sénior del Instituto de Investigación Inmobiliaria de Vietnam, también afirmó que lo más importante para recuperar la confianza de los inversores es la transparencia y la garantía de información precisa y fiable. Sin embargo, la transparencia sin garantías legales es difícil. Por lo tanto, según la Sra. Quynh Nhu, el organismo supervisor debe verificar estrictamente primero la legalidad de los activos de garantía. Para las personas, al decidir invertir sus ahorros, los activos de garantía son muy importantes. Con bienes inmuebles como garantía, algunas empresas han experimentado o están mostrando indicios de no poder pagar cuando se presentan riesgos.

Para mejorar la transparencia de la información de las empresas, según el Sr. Nguyen Manh Ha, Subdirector del Departamento de Investigación y Coordinación de Políticas de la Comisión Nacional de Supervisión Financiera, la información de las agencias de calificación crediticia, proporcionada de forma independiente y objetiva, es un factor importante para los clientes que invierten en bonos corporativos. Además, existen muchas otras partes interesadas que necesitan información relacionada con las calificaciones crediticias.

En particular, para los inversores individuales, las calificaciones crediticias son un estándar común que ayuda a los inversores a tener una base para comparar herramientas y, de esta manera, tomar decisiones sobre los productos en los que invertir. Además, en el proceso de seguimiento de los productos de bonos, las calificaciones crediticias actualizadas periódicamente son información importante para que los clientes gestionen los riesgos de forma eficaz.

Para las empresas emisoras, las calificaciones crediticias también son importantes. Los buenos resultados les brindan la ventaja de captar capital a menores costos, lo que les brinda más oportunidades para atraer fuentes de capital más económicas. Las calificaciones crediticias también son una herramienta que las empresas pueden usar para fijar el precio de los instrumentos financieros que emiten.

Para los organismos de gestión supervisora, las calificaciones crediticias son un canal de información indispensable, que ayuda a proporcionar métodos adecuados de seguimiento y control durante todo el ciclo en el que existirán los instrumentos de deuda.

El Sr. Duong Duc Hieu, Director y analista senior del grupo empresarial de la División de Calificación e Investigación de VIS Rating, también comentó que la información del informe de calificación crediticia de una empresa será una herramienta visual que los inversores podrán consultar, analizar y tomar decisiones.

Junto con ello, los informes de calificación crediticia separarán los riesgos de cada tipo de bono, es decir, clasificarán la calidad de cada tipo de bono reflejando los riesgos de los emisores como: riesgos de pago, garantías, etc.

Por lo tanto, si queremos recuperar la confianza de los inversores, lo más importante es contar con información transparente y garantizar que sea precisa y fiable. Solo así podrá el mercado de bonos corporativos desarrollarse de forma verdaderamente sostenible, impulsando su papel como canal de movilización de capital a largo plazo para las empresas, especialmente en el período actual.

Fuente: https://dangcongsan.vn/kinh-te/minh-bach-dieu-kien-tien-quyet-cho-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-phat-trien-665592.html