Gracias a las señales positivas de las políticas arancelarias y a las medidas de gestión flexibles del Banco Estatal de Vietnam (SBV), la presión sobre los tipos de cambio muestra indicios de moderación. En este contexto, KBSV Securities prevé que, en el segundo semestre de 2025, el tipo de cambio podría mantener una tendencia lateral y estabilizarse de nuevo, aunque aún existen numerosos riesgos potenciales que deben vigilarse.
La presión sobre el tipo de cambio USD/VND se alivió temporalmente gracias a avances más positivos en la política arancelaria.
Según KB Securities Vietnam (KBSV), el tipo de cambio USD/VND en el segundo trimestre de 2025 registró un aumento en el rango de 25.600 - 26.200 VND/USD (equivalente a +2,5% YTD), manteniendo el impulso alcista desde principios de año hasta la actualidad en el contexto de muchas fluctuaciones en la economía mundial. Si bien otras monedas aumentaron significativamente, causando que el índice DXY disminuyera un 11% en los primeros seis meses de 2025, el VND tuvo la tendencia opuesta al depreciarse más de un 2% frente al USD. La razón principal proviene de la flexibilización de la política monetaria por parte del Gobierno y el riesgo de aranceles aún existentes, lo que aumenta la demanda de reservas de divisas en el país.
Ante la tensa evolución de los tipos de cambio, el Banco Estatal de Vietnam ha adoptado medidas flexibles para gestionarlos, incluyendo elevar el tipo de cambio central a más de 25.000 VND/USD y regular la liquidez a través del mercado abierto (OMO) para mantener la brecha de la tasa de interés VND-USD en un nivel razonable.
La información sobre los niveles arancelarios tras las recientes negociaciones muestra que el arancel del 20% que EE. UU. impuso a los productos vietnamitas es relativamente favorable en comparación con el arancel del 46% anunciado previamente. El tipo de cambio interbancario USD/VND ha disminuido desde su máximo de 26.205 VND/USD, pero aún se mantiene estable en torno a los 26.129 VND/USD (+2,53% en lo que va del año).
KBSV cree que la razón proviene del hecho de que el mercado todavía está preocupado por el riesgo potencial de la tasa impositiva del 40% sobre las mercancías "en tránsito" cuando la definición de este tipo de mercancías no tiene regulaciones específicas.
Mientras tanto, en el mercado negro, el tipo de cambio también registró una tendencia alcista similar al tipo de cambio interbancario, incluso con un aumento más pronunciado en algunos momentos, cuando el precio mundial del oro continuó batiendo un nuevo récord por encima de los 3400 USD/oz debido a problemas geopolíticos en Oriente Medio. El precio del oro nacional también registró un fuerte aumento, llegando en ocasiones a superar los 124 millones/tael, pero la diferencia entre el oro nacional y el internacional sigue siendo relativamente grande (más de 10 millones/tael). Esto ejerce presión indirectamente sobre el tipo de cambio del mercado libre cuando aumenta la demanda de oro de contrabando. Actualmente, el tipo de cambio del mercado negro se sitúa en 26 430 VND/USD (+2,2 % interanual).
En ese contexto, el Banco Estatal ha propuesto diversas soluciones para estabilizar el mercado del oro, entre ellas la modificación y complementación del Decreto Gubernamental n.º 24/2012 sobre la gestión de las actividades de comercialización del oro (con la intención de poner fin al monopolio estatal en la importación de lingotes y materias primas de oro); al mismo tiempo, la intervención directa en la venta de oro. Gracias a ello, la diferencia de precio entre los lingotes de oro SJC nacionales e internacionales se ha reducido inicialmente, reduciendo así la presión sobre el tipo de cambio.
Según el modelo de cálculo de KBSV, en el segundo trimestre de 2025, el tipo de cambio nominal multilateral (TCN) que mide el valor del VND frente a una cesta de ocho monedas de referencia según el mecanismo central de tipos de cambio (MCN) continuó mostrando una tendencia a la baja desde principios de año (-6,6 % en lo que va del año). Esto refleja la depreciación relativa del VND frente a la cesta de monedas clave por las razones mencionadas anteriormente.
El REER (el tipo de cambio real es un índice ajustado a la inflación comparado con el NEER) también experimentó una disminución similar (-6,5% YTD), lo que indica una ligera mejora en la competitividad de los precios de los productos vietnamitas en medio de un debilitamiento de la moneda nacional y una inflación interna controlada por debajo del 4%.
La presión cambiaria aumentará en algún momento, pero se enfriará hacia finales de año.
Con el análisis anterior, KBSV mantiene la previsión de que el tipo de cambio USD/VND para todo el año 2025 se mantendrá dentro del rango permitido de +4% en comparación con 2024, como se mencionó en informes anteriores. Si bien el tipo de cambio ha mostrado indicios de desaceleración recientemente, con el nuevo impuesto anunciado para las exportaciones vietnamitas a EE. UU. del 20% en lugar del 46%, KBSV considera que el riesgo cambiario aún debe monitorearse.
En consecuencia, la claridad de las regulaciones específicas de la política arancelaria con Vietnam (especialmente la definición de mercancías en tránsito); la tasa impositiva recíproca de Vietnam en comparación con otros países; y la tendencia de fluctuación del índice DXY serán factores importantes que determinarán los movimientos del tipo de cambio en el próximo tiempo.
Los factores relacionados con las tasas impositivas afectan la entrada de divisas a Vietnam proveniente de los canales de exportación y la inversión extranjera directa (IED). La tasa impositiva recíproca actual del 20 % para Vietnam es relativamente favorable en comparación con otros países (China, Japón, Tailandia, Bangladés, etc.), pero la decisión final sobre la tasa impositiva aplicable a los socios estadounidenses no se anunciará hasta el 1 de agosto.
KBSV considera que la diferencia impositiva recíproca (20%) entre Vietnam y otros países no será demasiado significativa. KBSV es más cauteloso con la cifra del 40% para las mercancías en tránsito, ya que la definición de mercancías "en tránsito" aún no está clara.
De acuerdo con algunos acuerdos de libre comercio que Estados Unidos ha firmado con otros países, Estados Unidos define las mercancías en tránsito como mercancías con una tasa de localización de <_3525_. _ne1babf_u="" quy="" _c491_e1bb8b_nh="" _ve1bb81_="" _te1bbb7_="" _le1bb87_="" _ne1bb99_i="" _c491_e1bb8b_a="" _cc3a0_ng="" cao="" _thc3ac_="" _e1baa3_nh="" _hc6b0_e1bb9f_ng="" _tic3aa_u="" _ce1bbb1_c="" _ve1bb9b_i="" _vie1bb87_t="" nam="" _se1babd_="" gia="" _tc483_ng="" _vc3a0_="" _ngc6b0_e1bba3_c="" _le1baa1_i.="" _dc3b9_="" _ve1baad_y2c_="" _vie1bb87_c="" so="" _sc3a1_nh="" _cc3a1_c="" _que1bb91_c="" _c491_e1bb91_i="" _the1bba7_="" _lc3a0_="" quan="" _tre1bb8d_ng2c_="" _c491_c6b0_e1bba3_c="" _c3a1_p="" common="" cho="" _te1baa5_t="" _ce1baa3_="" _nc6b0_e1bb9b_c2c_="" _hoe1bab7_c="" _me1bba9_c="" _chc3aa_nh="" _nc3a0_y="" _khc3b4_ng="" _quc3a1_="" _c491_c3a1_ng="" _ke1bb83_="" _tc3a1_c="" _c491_e1bb99_ng="" _gie1baa3_m="">
A corto plazo, KBSV cree que el tipo de cambio puede seguir tenso en algunos puntos en el tercer trimestre cuando la promoción de las exportaciones durante el período de aplazamiento de impuestos (facturación de exportación del segundo trimestre + 20% interanual), mientras que el índice PMI por debajo de 50 en los últimos 3 meses presionará el crecimiento en el tercer trimestre debido a la falta de pedidos; la temporada en que las empresas transfieren ganancias a casa; el nuevo flujo de IED desembolsado puede desacelerarse si las perspectivas arancelarias después del 1 de agosto no son las esperadas.
Sin embargo, se espera que el tipo de cambio USD/VND se modere hacia finales de año gracias a la recuperación de las exportaciones durante la temporada alta; las remesas al país; el debilitamiento del dólar estadounidense ante la aplicación por parte de EE. UU. de la política monetaria de Trump, la Ley One Big Beautiful Bill, y la expectativa de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés dos veces este año. La presión sobre el tipo de cambio sigue siendo un factor que debe vigilarse de cerca en los próximos meses, especialmente cuando se anuncien políticas arancelarias para Vietnam y otros países.
Con el pronóstico de que el tipo de cambio USD/VND no aumentará más del 4% este año, KBSV cree que el SBV continuará con medidas de gestión flexibles para que el tipo de cambio fluctúe dentro del rango permitido, creando condiciones favorables para implementar una política de flexibilización que impulse el crecimiento. Si bien en los primeros seis meses de 2025, el tipo de cambio registró tensiones en algunos puntos, el SBV ha intervenido con prontitud, incluyendo el aumento del tipo de cambio central; regulando el mercado abierto, manteniendo la brecha de la tasa de interés USD-VND en un nivel razonable. En el segundo semestre de 2025, es probable que estas herramientas continúen utilizándose para estabilizar el tipo de cambio, mientras que la posibilidad de aumentar la tasa de interés operativa este año es relativamente baja. En general, KBSV aún mantiene la opinión de que la orientación de la política monetaria del SBV en el futuro seguirá apoyando el crecimiento, pero responderá con flexibilidad a las crisis económicas.
Fuente: https://baolamdong.vn/nhieu-kha-nang-ty-gia-se-ha-nhiet-vao-cuoi-nam-383532.html
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