Diferenciación y oportunidad

Desde principios de año hasta finales de la semana pasada (7 de junio), el desempeño de las acciones bancarias mostró divergencia, con muchas acciones subiendo bruscamente, pero también algunas acciones subiendo menos que el VN-Index.

Los bancos, el mayor grupo de acciones por capitalización bursátil en la bolsa, que representa más del 30% y tiene un impacto significativo en el VN-Index, desempeñaron un papel de liderazgo bastante bueno en el primer trimestre del año (gracias al desempeño comercial positivo en el cuarto trimestre de 2023), pero luego experimentaron una pausa debido a cifras del primer trimestre de 2024 inferiores a las esperadas.

Tasa de préstamos morosos de los bancos cotizados

Según el Sr. Dang Van Cuong, Director de Corretaje de Mirae Asset Securities, las estadísticas muestran que la tasa de morosidad de 27 bancos comerciales que cotizan en bolsa aumentó del 1,96 % en el cuarto trimestre de 2023 al 2,18 % en el primer trimestre de 2024, a pesar de los tipos de interés de los préstamos históricamente bajos. Las principales razones son la disminución de la capacidad de pago de la deuda de particulares y empresas debido a las dificultades económicas, la disminución de los nuevos pedidos y la menor liquidez en el mercado inmobiliario, junto con el lento crecimiento del crédito.

Con el aumento de los préstamos incobrables, el índice de cobertura de préstamos incobrables de la industria disminuyó del 106% en el mismo período del año pasado al 86,87% en el primer trimestre de 2024.

El Margen de Interés Neto (MIN) del sistema bancario ha mostrado una tendencia a la baja en los últimos trimestres, descendiendo al 3,4% en el primer trimestre de 2024 desde el 3,73% del mismo período del año anterior. Esta tendencia a la baja del MIN se debe principalmente al limitado crecimiento del crédito y a que los bancos han tenido que recortar los tipos de interés para apoyar a los clientes con dificultades de liquidez. Si bien el coste del capital ha tendido a disminuir, los ingresos por intereses también han disminuido rápidamente en el último trimestre. Según el Sr. Cuong, todos los bancos experimentaron una disminución del MIN en comparación con el mismo período del año anterior, pero en comparación con el cuarto trimestre de 2023, algunos bancos, como CTG, VCB, TCB, HDB, LPB y TPB, mostraron una mejora en el MIN.

Margen de interés neto (MIN) de los bancos

Volviendo a los precios de las acciones del sector bancario, desde principios de año hasta finales de la semana pasada (7 de junio), muchas acciones han experimentado aumentos fuertes e impresionantes, como LPB hasta un 66%, TCB hasta un 59,2%, MBB hasta un 23%, ACB hasta un 22,5%, VIB hasta un 21,1%, CTG hasta un 21%, mientras que acciones como VCB, STB, BID,SHB … han aumentado menos del 10%, inferior al rendimiento alcanzado por el índice VN.

Recientemente, entre las acciones líderes, ha habido fuertes tendencias al alza, como las acciones bancarias, que también han atraído una atención significativa de los inversores, incluidas STB, CTG, TCB, MSB,VIB , MBB, etc.

El Sr. Cuong afirmó que existen varias señales positivas para este grupo. El crecimiento del crédito a finales de mayo aumentó un 2,41 % en comparación con finales de 2023 (equivalente a un aumento interanual del 12,8 %). La tasa de crecimiento del crédito es muy positiva tras un período de crecimiento lento (solo un 0,26 % al final del primer trimestre en comparación con principios de año). Así, desde principios de año hasta finales de mayo, se han inyectado más de 326.800 billones de VND en crédito vigente en la economía , lo que indica que la capacidad de absorción de capital, así como la demanda de préstamos, están mejorando.

El Sr. Cuong afirmó que, según la información disponible, el crecimiento del crédito en algunos bancos hasta fines de mayo fue el siguiente: LPB aumentó un 10,6%, TCB un 9,9%, ACB un 6,7%, CTG un 4%, STB un 3,7%, BID un 2,3% y MBB un 1,8%; mientras que los dos grandes bancos estatales, VCB y Agribank, experimentaron un crecimiento negativo del 0,4% y el 0,2% respectivamente.

Los ingresos netos por intereses son una fuente clave de ingresos en el modelo operativo de los bancos; por lo tanto, el sólido crecimiento del crédito en LPB y TCB, así como los resultados comerciales positivos del primer trimestre, son razones importantes que explican el notable aumento de precio de estas dos acciones, según el Sr. Cuong. Las perspectivas futuras para el sector bancario se aclararán gracias a factores como:

(1)   Se espera un crecimiento más rápido del crédito y una ligera disminución en la tasa de préstamos morosos a medida que el entorno financiero y comercial, junto con la recuperación de la demanda de los clientes (tanto corporativos como individuales), continúa generando nuevos pedidos para las empresas, y se espera que el mercado inmobiliario se caliente con una mayor liquidez.

(2)   Se espera que el margen de interés neto (NIM) mejore a partir del tercer trimestre de 2024 debido a que las tasas de interés de los préstamos aumentan a un ritmo más rápido que las tasas de interés de los depósitos y a un mayor crecimiento de los préstamos personales en los bancos en la segunda mitad del año.

Valoración de varios bancos cotizados en función de sus ratios P/E y P/B actuales.

La divergencia en los resultados comerciales y la situación financiera entre los bancos continuará en los próximos trimestres. En cuanto a las oportunidades de inversión, los inversores deberían analizar cuidadosamente e invertir en acciones bancarias con tasas de crecimiento crediticio superiores a la media y sólidas capacidades de gestión de riesgos a valoraciones históricamente bajas.

Además, también vale la pena mencionar en algunos bancos las historias relacionadas con la finalización de los planes de reestructuración para entrar en un nuevo ciclo de crecimiento, la distribución de dividendos en efectivo o la emisión de acciones para aumentar el capital social, dijo Cuong.

Fuente: https://baodautu.vn/co-phieu-ngan-hang-phan-hoa-va-co-hoi-d217435.html