Diferenciación y oportunidad

Desde principios de año hasta finales de la semana pasada (7 de junio), el comportamiento de las acciones bancarias mostró divergencias, con muchas acciones que subieron bruscamente, pero también algunas que subieron menos que el índice VN-Index.

Los bancos, el grupo más numeroso de acciones por capitalización bursátil en la bolsa de valores, que representa más del 30 % y tiene un impacto significativo en el índice VN, desempeñaron un papel de liderazgo bastante bueno en el primer trimestre del año (gracias al buen desempeño empresarial en el cuarto trimestre de 2023), pero luego experimentaron un bajón debido a las cifras del primer trimestre de 2024, que fueron inferiores a las esperadas.

Índice de morosidad de los bancos cotizados

Según Dang Van Cuong, director de corretaje de Mirae Asset Securities, las estadísticas muestran que la tasa de morosidad de 27 bancos comerciales cotizados aumentó del 1,96 % en el cuarto trimestre de 2023 al 2,18 % en el primer trimestre de 2024, a pesar de los tipos de interés históricamente bajos. Las principales razones son la menor capacidad de pago de deudas de particulares y empresas debido a dificultades económicas, la disminución de nuevos pedidos y la reducción de la liquidez en el mercado inmobiliario, junto con el lento crecimiento del crédito.

Debido al aumento de los préstamos morosos, el índice de cobertura de préstamos morosos del sector disminuyó del 106% en el mismo período del año pasado al 86,87% en el primer trimestre de 2024.

El margen de interés neto (MIN) del sistema bancario ha mostrado una tendencia a la baja en los últimos trimestres, cayendo al 3,4 % en el primer trimestre de 2024 desde el 3,73 % en el mismo período del año anterior. Esta tendencia descendente se debe principalmente al limitado crecimiento del crédito y a que los bancos se han visto obligados a recortar los tipos de interés para ayudar a los clientes con dificultades de liquidez. Si bien el coste del capital ha tendido a disminuir, los ingresos por intereses también se han reducido rápidamente en el último trimestre. Según el Sr. Cuong, todos los bancos experimentaron una disminución del MIN en comparación con el mismo período del año anterior, pero en comparación con el cuarto trimestre de 2023, algunos bancos mostraron una mejora en el MIN, entre ellos CTG, VCB, TCB, HDB, LPB y TPB.

Margen de interés neto (MIN) de los bancos

Volviendo a los precios de las acciones del sector bancario, desde principios de año hasta finales de la semana pasada (7 de junio), muchas acciones han experimentado aumentos fuertes e impresionantes, como LPB con un alza del 66%, TCB con un alza del 59,2%, MBB con un alza del 23%, ACB con un alza del 22,5%, VIB con un alza del 21,1%, CTG con un alza del 21%, mientras que acciones como VCB, STB, BID,SHB … han aumentado menos del 10%, por debajo del rendimiento alcanzado por el índice VN.

Recientemente, entre las acciones líderes, se han observado fuertes tendencias alcistas, como en el caso de las acciones bancarias, que también han atraído una atención significativa por parte de los inversores, incluyendo STB, CTG, TCB, MSB,VIB , MBB, etc.

El Sr. Cuong afirmó que existen varios indicadores positivos para este grupo. El crecimiento del crédito a finales de mayo aumentó un 2,41 % en comparación con finales de 2023 (equivalente a un aumento interanual del 12,8 %). La tasa de crecimiento del crédito es muy buena tras un período de crecimiento lento (solo un aumento del 0,26 % al final del primer trimestre en comparación con principios de año). Por lo tanto, desde principios de año hasta finales de mayo, se han inyectado en la economía más de 326.800 billones de VND en crédito pendiente, lo que indica que la capacidad de absorción de capital, así como la demanda de préstamos, están mejorando.

El Sr. Cuong declaró que, según la información disponible, el crecimiento del crédito en algunos bancos hasta finales de mayo fue el siguiente: LPB aumentó un 10,6%, TCB un 9,9%, ACB un 6,7%, CTG un 4%, STB un 3,7%, BID un 2,3% y MBB un 1,8%; mientras que los dos grandes bancos estatales, VCB y Agribank, experimentaron un crecimiento negativo del 0,4% y del 0,2% respectivamente.

Los ingresos netos por intereses constituyen una fuente clave de ingresos en el modelo operativo de los bancos; por lo tanto, el sólido crecimiento del crédito en LPB y TCB, así como los resultados comerciales positivos del primer trimestre, son razones importantes que explican el notable aumento del precio de estas dos acciones, según el Sr. Cuong. Las perspectivas futuras para el sector bancario se aclararán gracias a factores como:

(1)   Se prevé un crecimiento más rápido del crédito y una ligera disminución del índice de préstamos morosos, ya que el entorno financiero y empresarial, junto con la recuperación de la demanda de los clientes (tanto corporativos como individuales), continúa generando nuevos pedidos para las empresas, y se espera que el mercado inmobiliario se reactive con una mayor liquidez.

(2)   Se prevé que el margen de interés neto (MIN) mejore a partir del tercer trimestre de 2024 debido a que los tipos de interés de los préstamos aumentan a un ritmo más rápido que los tipos de interés de los depósitos, y a un mayor crecimiento de los préstamos personales en los bancos durante la segunda mitad del año.

Valoración de varios bancos cotizados en función de sus ratios precio/beneficio (P/E) y precio/valor contable (P/B) actuales.

La divergencia en los resultados comerciales y la situación financiera entre los bancos persistirá en los próximos trimestres. En cuanto a las oportunidades de inversión, los inversores deberían analizar cuidadosamente e invertir en acciones bancarias con tasas de crecimiento crediticio superiores al promedio y sólidas capacidades de gestión de riesgos, a valoraciones históricamente bajas.

Además, el Sr. Cuong señaló que en algunos bancos también cabe destacar las historias relacionadas con la finalización de planes de reestructuración para entrar en un nuevo ciclo de crecimiento, la distribución de dividendos en efectivo o la emisión de acciones para aumentar el capital social.

Fuente: https://baodautu.vn/co-phieu-ngan-hang-phan-hoa-va-co-hoi-d217435.html