El mercado bursátil de Vietnam seguirá en auge, lo que resultará muy atractivo para los inversores.

Tras 25 años de funcionamiento oficial y logros notables, se espera que el mercado bursátil vietnamita continúe alcanzando nuevas cotas en el próximo período.

El 28 de julio de 2025 se conmemora el 25.º aniversario del inicio oficial de las operaciones del mercado bursátil vietnamita. Con motivo de esta fecha tan especial, el periódico electrónico Dau Tu (Baodautu.vn) entrevistó al Sr. Truong Hien Phuong, director sénior de la compañía KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, sobre la trayectoria alcanzada hasta el momento y las expectativas para el futuro.

VN-INDEX irá más allá  

La bolsa de valores vietnamita lleva 25 años funcionando y ha experimentado muchos cambios importantes. ¿Cuál es tu recuerdo más memorable desde que te incorporaste a la bolsa?

Echando la vista atrás, entré en el mercado de valores en 2006, cuando Vietnam acababa de firmar el Protocolo para unirse a la Organización Mundial del Comercio (OMC) , y he estado involucrado en el mercado durante casi 20 años. Inmediatamente después, el mercado experimentó un auge en 2007 y entró en recesión en el primer trimestre de 2008 debido al impacto de la crisis financiera mundial.  

Aún recuerdo la sensación de aquella época en la que, cada día al despertar, el mercado estaba vacío, sin compradores, solo vendedores. Más tarde, aunque el mercado cayó bruscamente, algunas acciones mantuvieron su precio de referencia o incluso subieron. La falta de compradores solía darse solo al final de la sesión, cuando aún había liquidez para comprar. Sin embargo, en aquel entonces, todas las acciones se desplomaron y se vendieron masivamente.  

La caída fue tan pronunciada que la agencia gestora tuvo que ajustar con urgencia el margen de fluctuación del 5% al ​​1% en HSX y del 10% al 2% en HNX para minimizar los riesgos y las pérdidas de los inversores. En aquel momento, el mercado caía desde su máximo de 2007 (por encima de los 1100 puntos) hasta situarse por debajo del umbral de los 600 puntos, prácticamente sin soporte.  

En los últimos 25 años, aunque el mercado ha fluctuado mucho debido a los acontecimientos, con índices que a veces suben y luego bajan bruscamente, ese período sigue siendo el recuerdo más imborrable de los altibajos del mercado bursátil.  

Desde entonces, la capitalización bursátil ha crecido significativamente.  

En aquel entonces, el mercado movía apenas unas decenas o cientos de miles de millones de VND al día, pero ahora supera regularmente los 30 billones de VND por sesión. El número de acciones que participan en el mercado también ha aumentado muy rápidamente, pasando de unas pocas al principio a más de 1.500 en los tres mercados bursátiles (HoSE, HNX y UPCoM).  

En aquel entonces, el mercado no contaba con productos novedosos como el mercado de derivados, warrants, el índice VN30 o préstamos con margen, conceptos que hoy son populares. Esto demuestra el gran cambio que experimentó la bolsa vietnamita a pesar de su corta trayectoria.

También se han producido numerosos cambios en la gestión. En concreto, los organismos de gestión directa, como la Comisión Estatal de Valores, han realizado diversos ajustes para brindar un mejor apoyo al mercado. Los nuevos decretos, circulares e instrucciones del Ministerio de Hacienda y la Comisión Estatal de Valores han contribuido a una mayor transparencia del mercado mediante la inspección, la supervisión y la gestión de numerosos inversores individuales e institucionales con infracciones, lo que ha fortalecido el mercado bursátil y, por consiguiente, ha atraído un mayor flujo de capitales. Esto se refleja en el continuo aumento del número de cuentas de valores, desde los pocos miles iniciales hasta más de 10 millones de cuentas de negociación.  

Un hito reciente es la puesta en marcha del nuevo sistema informático KRX, que en sus inicios sustituyó por completo al antiguo sistema de negociación tailandés. El fuerte crecimiento del mercado bursátil provocó ciertas dificultades al antiguo sistema. Una vez que KRX esté operativo, además de gestionar el volumen y la escala de las transacciones, se desarrollarán nuevos productos.  

El mecanismo de pago también se está mejorando gradualmente. Anteriormente, el Depósito de Valores de Vietnam (actualmente la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam - VSDC) modificó el mecanismo de pago, reduciéndolo de T+3 a T+2. Si en el futuro se aplica el proceso de pago T0, sin duda transformará el mercado de manera significativa, constituyendo un factor decisivo en comparación con la situación actual.

Tras 25 años, el mercado bursátil vietnamita goza de gran prestigio por su potencial de crecimiento. ¿Cuál es su evaluación de las perspectivas del mercado en el futuro próximo?

Es fundamental aclarar que la bolsa de valores vietnamita es un mercado de capitales y un indicador clave de la economía del país, reflejado en la solidez de las empresas que cotizan en ella. Si se compara con mercados que llevan más de un siglo desarrollándose, el mercado vietnamita, con 25 años de antigüedad, aún es joven. Sin embargo, en términos de velocidad de desarrollo y expansión, está experimentando un progreso notable.

Este logro refleja la confianza de los inversores en las políticas, directrices y gobernanza del país, desde el gobierno central hasta los líderes locales. Gracias a ello, no solo los inversores nacionales, sino también los extranjeros, están incrementando sus inversiones en acciones vietnamitas. Prevén el crecimiento de las empresas y creen que los márgenes de beneficio serán cada vez más atractivos en el futuro.  

Se puede afirmar que la bolsa vietnamita está causando una gran impresión, demostrando la fortaleza de la economía y de las empresas vietnamitas.

En las últimas sesiones de negociación, el mercado ha comenzado a mostrar diversificación. El flujo de caja se ha extendido a las acciones de mediana y pequeña capitalización, en lugar de concentrarse únicamente en unas pocas acciones líderes como antes. La amplitud del mercado se está expandiendo claramente.  

De cara a fin de año, si no se producen cambios geopolíticos importantes a nivel mundial, creo que el mercado bursátil vietnamita experimentará un fuerte repunte, ya que el umbral para su consolidación está muy cerca. Este evento resultará muy atractivo para inversores nacionales y extranjeros.  

Al mismo tiempo, el mercado también se ve respaldado por la determinación del Gobierno de impulsar la inversión pública, controlar los tipos de cambio desde el Banco Estatal, mantener un nivel de tipos de interés relativamente bajo y estable en la actualidad y los resultados empresariales positivos. Con estos factores, las acciones vietnamitas seguirán prosperando y el índice VN-Index continuará su ascenso.  

Sr. Truong Hien Phuong, director senior de la sociedad anónima KIS Vietnam Securities.

ESPERANDO MAYOR IMPULSO POR PARTE DE LAS POLÍTICAS

En términos de reforma de políticas, ¿cómo evalúa el papel del organismo regulador en el crecimiento del mercado bursátil vietnamita?  

Agradezco enormemente los esfuerzos de los organismos reguladores que han gestionado el mercado durante los últimos 25 años. Desde la directiva del Primer Ministro de supervisar siempre de cerca el mercado de valores, el mercado de capitales y el mercado de divisas, hasta las políticas emitidas por el Ministerio de Hacienda y las operaciones de la Comisión Estatal de Valores, las bolsas de valores y el Centro de Depósito, todos han contribuido a crear y promover el desarrollo del mercado de valores para que sea cada vez más sólido, saludable, transparente y seguro.  

La variedad de productos en el mercado también ha aumentado, atrayendo a más inversores. En particular, las directrices para impulsar la transición del mercado bursátil vietnamita de mercado fronterizo a mercado emergente representan un gran avance. Si todo sigue igual, el mercado bursátil vietnamita recibirá buenas noticias en septiembre. Primero, el reconocimiento de FTSE Russell; luego, continuaremos esforzándonos por cumplir con los criterios de ascenso de MSCI y alcanzar la meta prevista para el próximo año. Todos estos son grandes esfuerzos por parte del organismo gestor del mercado bursátil que los participantes del mercado deben reconocer.  

Otro elemento indispensable proviene de las políticas del Banco Central. Si bien las directrices del Banco Central se centran en el mercado monetario, es evidente que mantener los tipos de interés, estabilizar los tipos de cambio y regular la oferta monetaria son también condiciones necesarias para la estabilidad y el crecimiento del mercado bursátil. Se trata de dos mercados interrelacionados e influenciados mutuamente.

Recientemente, se han suscitado numerosos debates contradictorios sobre la propuesta de política fiscal sobre la renta personal para los inversores en bolsa. Sin embargo, considero que esta es una dirección correcta y razonable.  

De hecho, el tipo impositivo anterior del 0,1% sobre todas las transacciones de venta se aplicaba de forma muy sencilla, fácil de gestionar y de aplicar, pero se apartaba de la verdadera naturaleza de la tributación, que establece que solo las ganancias están sujetas a impuestos. Por lo tanto, en la actualidad, al ajustar el impuesto sobre la renta de las ganancias, se realizará un ajuste correcto. Este mecanismo es totalmente preciso, estándar y conforme a la práctica internacional.

Sin embargo, al aplicarse en Vietnam, existen algunas dificultades y se requiere orientación específica por parte de las agencias estatales. Por ejemplo, en el extranjero, hay profesionales con certificación contable que realizan trámites tributarios ante las autoridades fiscales en nombre de inversores y particulares. Estos trámites exigen documentación razonable y válida. Los inversores, especialmente los particulares, suelen desconocer los procedimientos contables y fiscales, por lo que necesitan normativas e instrucciones más detalladas. Asimismo, es necesario unificar la fórmula de cálculo y considerar las particularidades de las transacciones con valores, como el precio promedio, el pago de dividendos o los costos de las operaciones con margen, entre otros.  

¿Qué limitaciones y cuellos de botella del mercado le gustaría contribuir a mejorar y a abrirlo más a los inversores nacionales y extranjeros?

No solo yo, sino también muchos otros inversores, esperamos un impulso más contundente para que el mercado bursátil vietnamita cumpla con los requisitos de MSCI para su ascenso a la categoría. Si bien la posibilidad de un ascenso a la categoría FTSE es muy alta, el mercado bursátil vietnamita aún no cumple con algunos criterios de la normativa de MSCI.  

Actualmente, muchos fondos de inversión importantes a nivel mundial utilizan el índice MSCI como referencia, por lo que, al cumplir con los requisitos de este conjunto de criterios, los valores vietnamitas atraerán a la mayoría de los grandes fondos de inversión e instituciones financieras. Por lo tanto, el mercado bursátil vietnamita aún necesita seguir mejorando significativamente.  

Reducir el tiempo de pago es también un factor que debe mejorarse para acercarse a los principales mercados comerciales del mundo que han aplicado T0.  

Otro objetivo es impulsar de forma decidida la mejora de la calidad de los productos en el mercado, atrayendo así a más inversores interesados, especialmente extranjeros. Observamos que muchas grandes corporaciones aún cotizan en el UPCoM o no están listadas, ya que la cantidad de productos que ofrecen no es lo suficientemente amplia ni atractiva para los grandes inversores extranjeros. El espacio para inversores extranjeros también representa una limitación: muchas empresas cotizadas de calidad prácticamente han agotado su capacidad de inversión extranjera, mientras que otras empresas atractivas y de buena calidad no cotizan en bolsa.

Al adentrarse en un mercado emergente de mayor envergadura, la bolsa de valores de Vietnam alcanzará un nuevo nivel, muy superior al de los mercados fronterizos. Por lo tanto, resulta urgente desarrollar nuevos productos para atraer a inversores más audaces. Además de promover la cotización en bolsa, los organismos estatales podrían considerar la posibilidad de ampliar la oferta de productos, como la venta en corto, las opciones de compra y las opciones de venta sobre acciones, para ofrecer a los inversores más alternativas.  

Un mercado con muchos productos y muchas opciones sin duda atraerá a más inversores debido a su diversidad y flexibilidad.  

Fuente: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html