El mercado de valores de Vietnam seguirá en auge, creando un gran atractivo para los inversores.

El 28 de julio de 2025 se conmemora el 25.º aniversario del inicio de operaciones del mercado de valores vietnamita. En esta ocasión especial, el periódico electrónico Dau Tu (Baodautu.vn) entrevistó al Sr. Truong Hien Phuong, director sénior de KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, sobre la trayectoria hasta la fecha y las expectativas para el nuevo desarrollo.

VN-INDEX LLEGARÁ MÁS ALLÁ

El mercado de valores vietnamita ha vivido 25 años de operaciones con muchos cambios importantes. ¿Cuál es su recuerdo más memorable desde que se incorporó al mercado de valores hasta ahora?

En retrospectiva, entré al mercado de valores en 2006, cuando Vietnam acababa de firmar el Protocolo de adhesión a la Organización Mundial del Comercio (OMC) , y he estado involucrado en el mercado durante casi 20 años. Inmediatamente después, el mercado se disparó en 2007 y entró en recesión en el primer trimestre de 2008 debido al impacto de la crisis financiera mundial.

Todavía no he olvidado las emociones de aquella época, cuando cada día, al abrir los ojos, el mercado estaba vacío de compradores, solo vendedores. Más tarde, aunque el mercado cayó bruscamente, algunas acciones mantuvieron su precio de referencia o subieron. El fenómeno de los compradores vacíos solía ocurrir solo al final de la sesión, cuando aún había flujo de caja para comprar. Sin embargo, en ese momento, todas las acciones se desplomaron y se liquidaron.

La caída fue tan pronunciada que la agencia gestora tuvo que ajustar urgentemente el rango de fluctuación del 5% al 1% en HSX y del 10% al 2% en HNX para minimizar los riesgos y las pérdidas de los inversores. El mercado cayó entonces desde su máximo de 2007 (más de 1100 puntos) directamente por debajo de los 600 puntos, prácticamente sin soporte.

Durante los últimos 25 años, aunque el mercado ha fluctuado mucho a través de los acontecimientos, con índices que a veces subían y luego caían bruscamente, ese período sigue siendo el recuerdo más inolvidable de los altibajos del mercado de valores.

Desde entonces, el tamaño de la capitalización del mercado de valores ha crecido significativamente.

En aquel entonces, el mercado operaba solo unas pocas decenas o cientos de miles de millones de VND al día, pero ahora supera regularmente los 30.000 billones de VND por sesión. El número de acciones que participan en el mercado también ha aumentado rápidamente, pasando de unas pocas inicialmente a más de 1.500 en los tres mercados bursátiles (HoSE, HNX y UPCoM).

En aquel entonces, el mercado no contaba con productos nuevos como el mercado de derivados, los warrants, el índice VN30 o los préstamos de margen, conceptos que hoy en día son populares. Estos factores demuestran la gran transformación del mercado bursátil vietnamita, a pesar de su breve existencia.

También se han producido numerosos cambios en la gestión. En concreto, el organismo de gestión directa, la Comisión Estatal de Valores, ha realizado numerosos ajustes para brindar un mejor apoyo al mercado. Nuevos decretos, circulares e instrucciones del Ministerio de Hacienda y de la Comisión Estatal de Valores han contribuido a una mayor transparencia del mercado mediante la inspección, supervisión y gestión de numerosos inversores individuales e institucionales que han cometido infracciones, lo que ha contribuido a una mayor salud del mercado bursátil y, por consiguiente, a atraer más flujos de capital. Esto se refleja en el continuo aumento del número de cuentas de valores, desde unos pocos miles de cuentas iniciales hasta más de 10 millones de cuentas de negociación.

Un hito reciente es la puesta en marcha del nuevo sistema de tecnología de la información KRX, que sustituye por completo al antiguo sistema de negociación tailandés en sus primeras etapas. El mercado de valores ha experimentado un fuerte crecimiento, lo que ha provocado que el antiguo sistema de negociación se enfrente a ciertos obstáculos. Tras la entrada en funcionamiento de KRX, además de satisfacer el volumen y la escala de las transacciones, se desarrollarán nuevos productos.

El mecanismo de pago también se está mejorando gradualmente. Anteriormente, el Depósito de Valores de Vietnam (actualmente, la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam - VSDC) modificó el mecanismo de pago, reduciéndolo de T+3 a T+2. Si el proceso de pago T0 se aplica en el futuro, sin duda transformará significativamente el mercado, convirtiéndose en un factor innovador en comparación con el actual.

Tras 25 años, el mercado bursátil vietnamita goza de gran reconocimiento por su potencial de crecimiento. ¿Cuál es su perspectiva sobre el mercado en el futuro próximo?

Cabe aclarar que el mercado bursátil vietnamita es un mercado de capitales y un indicador de la economía vietnamita gracias a la solidez de las empresas que cotizan en bolsa. Si lo comparamos con el tiempo, 25 años en comparación con mercados que se han desarrollado durante más de cien años, el mercado vietnamita aún es joven. Sin embargo, en términos de velocidad de desarrollo e influencia, el mercado bursátil vietnamita está logrando un progreso notable.

Este logro refleja la confianza de los inversores en las políticas, directrices y gobernanza del país, desde los líderes centrales hasta los locales. Como resultado, tanto los inversores nacionales como los extranjeros están incrementando su inversión en acciones vietnamitas. Esperan el crecimiento de las empresas y creen que los márgenes de beneficio serán cada vez más atractivos en el futuro.

Se puede decir que el mercado de valores vietnamita está causando grandes impresiones, demostrando la fortaleza de la economía y de las empresas vietnamitas.

En las últimas sesiones de negociación, el mercado ha comenzado a mostrar una diferenciación. El flujo de caja se ha extendido a las acciones de mediana y pequeña capitalización, en lugar de centrarse únicamente en unas pocas acciones líderes. La amplitud del mercado está en clara expansión.

De cara a fin de año, si no se producen grandes cambios geopolíticos a nivel mundial, creo que el mercado bursátil vietnamita sin duda explotará, ya que el umbral para la mejora está a la vuelta de la esquina. Este evento generará un gran atractivo para todos los inversores nacionales y extranjeros.

Al mismo tiempo, el mercado también se ve respaldado por la determinación del Gobierno de impulsar la inversión pública, controlar los tipos de cambio desde el Banco Estatal, mantener un nivel de tipos de interés relativamente bajo y estable, y los resultados comerciales positivos de las empresas. Con estos factores, las acciones vietnamitas seguirán sublimándose y el índice VN seguirá subiendo.

Sr. Truong Hien Phuong, director senior de la sociedad anónima KIS Vietnam Securities.

ESPERANDO MÁS IMPULSO POLÍTICO

En términos de reforma política, ¿cómo evalúa el papel de las agencias reguladoras para ayudar al crecimiento del mercado de valores vietnamita?

Aprecio enormemente los esfuerzos de los organismos reguladores que han operado el mercado durante los últimos 25 años. Desde la instrucción del Primer Ministro de supervisar estrechamente el mercado de valores, el mercado de capitales y el mercado de divisas; las políticas emitidas por el Ministerio de Finanzas, hasta las operaciones de la Comisión Estatal de Valores, las bolsas de valores y el Centro de Depósitos, todos han contribuido a crear y promover el desarrollo del mercado de valores para que sea cada vez más sólido, más sano, más transparente y mucho más seguro.

La variedad de productos en el mercado también ha aumentado, atrayendo a más inversores. En particular, las directrices para acercar el mercado bursátil vietnamita a la mejora de su clasificación de mercado fronterizo a mercado emergente representan un gran avance. Si no hay cambios, el mercado bursátil vietnamita recibirá buenas noticias en septiembre. En primer lugar, el reconocimiento de FTSE Russell; después, seguiremos esforzándonos por cumplir con los criterios de mejora del MSCI y el objetivo alcanzable para el próximo año. Todos estos son grandes esfuerzos de la agencia de gestión bursátil que los miembros del mercado deben reconocer.

Otro componente indispensable proviene de las políticas del Banco Estatal. Si bien sus instrucciones se centran en el mercado monetario, es evidente que mantener las tasas de interés, estabilizar los tipos de cambio y regular la oferta en el mercado monetario también son condiciones necesarias para la estabilidad y el crecimiento del mercado bursátil. Estos dos mercados se relacionan e influyen mutuamente.

Últimamente ha habido muchas discusiones contradictorias sobre la propuesta de política de impuesto sobre la renta personal para los inversores bursátiles, sin embargo, creo que se trata de una dirección correcta y razonable.

De hecho, la tasa impositiva anterior del 0,1 % sobre todas las ventas se aplicaba de forma muy simple, fácil de operar y de aplicar, pero se desviaba de la verdadera naturaleza de la tributación, que establece que solo las ganancias están sujetas a impuestos. Por lo tanto, actualmente, al ajustar el impuesto sobre las ganancias, se realizará un ajuste correcto. Este mecanismo es completamente preciso, estándar y conforme a la práctica internacional.

Sin embargo, al aplicarse en Vietnam, también existen factores complejos y se requieren instrucciones específicas de las agencias estatales. Por ejemplo, en el extranjero, existen personas con certificados contables que realizan trámites tributarios ante las autoridades fiscales en nombre de inversionistas y particulares. Los trámites tributarios requieren documentos razonables y válidos. Los inversionistas, especialmente los particulares, a menudo desconocen las operaciones contables y tributarias, por lo que se requieren regulaciones e instrucciones más detalladas. Al mismo tiempo, la fórmula de cálculo también debe unificarse y considerarse en función de los casos generales en las transacciones de valores, como el precio promedio, el pago de dividendos en acciones o los costos de transacción de margen, etc.

¿Qué limitaciones y cuellos de botella hay en el mercado quiere contribuir a mejorar y hacer el mercado más abierto tanto a los inversores nacionales como extranjeros?

No solo yo, sino también los inversores, esperamos con ansias un impulso más drástico para que el mercado bursátil vietnamita cumpla con las condiciones de mejora del MSCI. En el caso del FTSE, la probabilidad de una próxima mejora es muy alta, pero además, el mercado bursátil vietnamita aún carece de algunos criterios según la normativa del MSCI.

Actualmente, muchos grandes fondos de inversión en el mundo utilizan el índice MSCI, por lo que, al cumplir con este conjunto de criterios, los valores vietnamitas atraerán a la mayoría de los grandes fondos de inversión e instituciones financieras. Por lo tanto, el mercado bursátil vietnamita aún necesita seguir mejorando con mayor fuerza.

Acortar los tiempos de pago también es un factor a mejorar para acercarse a los principales mercados comerciales del mundo que han aplicado T0.

Otro deseo es la determinación y el enfoque en aumentar la calidad de los productos para el mercado, atrayendo a más inversores interesados, especialmente extranjeros. También observamos que muchas grandes corporaciones aún cotizan en la UPCoM o no cotizan en bolsa; la oferta de productos aún no es lo suficientemente abundante ni atractiva para los grandes inversores extranjeros. El espacio para extranjeros también es una limitación: muchas buenas empresas que cotizan en bolsa prácticamente han agotado su espacio, mientras que otras empresas buenas y atractivas no cotizan.

Al entrar en un mercado emergente más amplio, las acciones vietnamitas también alcanzarán un nuevo nivel, muy superior al del mercado fronterizo. Por lo tanto, la necesidad de nuevos productos para atraer a inversores más ambiciosos es muy urgente. Además de promover la cotización en bolsa, las agencias estatales también pueden considerar la expansión de productos como las ventas en corto, las opciones de compra y de venta de acciones, etc., para brindar a los inversores más opciones.

Un mercado con muchos productos y muchas opciones seguramente atraerá más inversores debido a su diversidad y flexibilidad.

Fuente: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-sut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html