El capital disponible para comprar acciones se disparó, los márgenes son ajustados, ¿a qué debemos prestar atención?

El flujo de caja del mercado se está recuperando gradualmente, y los préstamos con margen pendientes en las sociedades de valores también han alcanzado un máximo histórico. Sin embargo, cuando los márgenes llegan a su punto máximo, la presión sobre los límites de crédito en muchas entidades se está convirtiendo en un problema importante.

La inversión en acciones aumentó drásticamente, tanto por parte de inversores como de préstamos pendientes de las compañías de valores. - Foto: QUANG DINH

El dinero "en espera" para comprar acciones se dispara, y la deuda con margen también alcanza un récord.

Los datos de los informes financieros del segundo trimestre de 2025 de las empresas de valores muestran que los inversores nacionales han aumentado proactivamente su volumen de inversión.

En concreto, el saldo de depósitos de los inversores individuales registró un fuerte aumento del 35,9% con respecto al trimestre anterior (equivalente a unos 25.700 billones de VND), lo que elevó el valor total de los depósitos a casi 97.200 billones de VND a finales de junio de 2025.

Cabe destacar que esta cifra se acerca al máximo histórico de 104.700 billones de VND registrado a finales del primer trimestre de 2024. Nótese que este flujo de capital es puramente nacional, excluyendo los flujos de capital de inversores extranjeros.

Este notable desarrollo se considera una de las señales claras que demuestran que el flujo de efectivo que había estado fuera del mercado ha comenzado a regresar, lo que demuestra expectativas y confianza en la recuperación y la tendencia de crecimiento sostenible en el próximo período.

Mientras tanto, el monto de los préstamos (principalmente de margen) de las compañías de valores en Vietnam es de 303 billones de VND, el más alto jamás registrado, superando el máximo alcanzado cuando el mercado llegó a los 1.535 puntos en 2022.

En declaraciones a Tuoi Tre Online , el Sr. Truong Dac Nguyen, director de inversiones de Blue Horizon Financial, afirmó que actualmente muchos inversores evalúan el nivel de riesgo de la deuda con margen mediante un criterio conocido: la relación entre la deuda prestada y el patrimonio neto de todo el sistema de sociedades de valores.

En general, si el margen de beneficio no ha superado el umbral legal del 200%, o no ha vuelto al máximo histórico de alrededor del 130%, aún puede considerarse seguro. Sin embargo, esto no refleja completamente los riesgos locales de cada empresa.

En HSC, al final del segundo trimestre, mientras que el patrimonio de HSC superaba los 10 billones de VND, el saldo pendiente de los préstamos con margen se acercaba a los 20 billones de VND, lo que corresponde al límite máximo permitido de 2 veces el patrimonio.

TCBS, la unidad con la mayor deuda de margen del mercado, representa actualmente casi el 10 % de la deuda total pendiente del sistema, con una tasa de utilización de capital del 162,5 %. Por su parte, VPS, la empresa líder en cuota de mercado de corretaje, también registró un ratio de margen del 135,9 %.

Estas cifras demuestran que, si bien todo el mercado no ha superado el umbral técnico del 200%, muchas grandes empresas de valores han estado bastante preocupadas por su "margen" de crédito, lo que ha provocado que los riesgos aparezcan antes de lo que evalúan los inversores en general, subrayó el Sr. Nguyen.

¿Cuál es, entonces, la preocupación por el margen?

Recientemente, algunas de las principales empresas de valores también han ajustado de forma proactiva sus tasas de interés. Según los expertos, esta medida ha contribuido a generar presión en el mercado y es una de las razones que propiciaron la fuerte jornada de ajustes del 29 de julio.

El endurecimiento de los márgenes ha limitado el margen de maniobra de los inversores para utilizar el apalancamiento financiero, especialmente en el caso de acciones que dependen en gran medida de flujos de caja a corto plazo. Cuando ya no disponen de suficiente poder adquisitivo gracias a los préstamos con margen, los inversores se ven obligados a reducir la ponderación de su cartera o a vender de forma proactiva para aliviar la presión financiera, lo que genera un efecto de venta generalizado en el mercado.

"Aunque técnicamente el sistema no está 'sobrecargado' ni ha alcanzado su punto máximo, la presión sobre la actividad crediticia ha sido evidente y generalizada. Esto modificará el comportamiento de los inversores, que ya no es tan optimista como en el segundo trimestre", afirmó Truong Dac Nguyen.

Según esta persona, la situación de márgenes ajustados afectará claramente a un determinado grupo de acciones, especialmente a aquellas que dependen en gran medida del flujo de caja, como las inmobiliarias y las de valores. Este es un grupo de capital que depende en gran medida de la demanda derivada de las operaciones con margen, por lo que se ve fácilmente afectado cuando se reduce el margen de crédito.

Por el contrario, para las acciones que siguen una trayectoria de crecimiento clara, cuyo precio se basa en fundamentos y que no dependen en gran medida de flujos de efectivo a corto plazo, la estrategia de reducción de precios aún puede ser válida y crear oportunidades a largo plazo.

Cabe destacar que muchas empresas de valores aún se encuentran en una posición defensiva tras la fuerte volatilidad bursátil de principios de año, sin haber tenido tiempo para ajustar sus planes de crecimiento ni aumentar su capital, recurriendo al endeudamiento para ampliar su capacidad de crédito. Esto explica por qué el margen de garantía se acerca al máximo, pero, en opinión del Sr. Nguyen, esto no necesariamente es una señal negativa.

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Binh Khanh

Fuente: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm