El índice VN continúa subiendo, ¿las acciones todavía tienen precios razonables?

El canal de valores sigue siendo atractivo

VN-Index está experimentando un período de fuerte crecimiento y alcanzando nuevos máximos constantemente. El índice superó los 1600 puntos al cerrar la sesión del 19 de agosto. VN-Index cerró en 1654,20 puntos, 17,83 puntos más que la sesión anterior.

En esta etapa, la sostenibilidad del mercado interesa a muchos inversores. Sin embargo, en comparación con el contexto de los mercados, SSI Research afirma que este crecimiento es dinámico, pero aún no ha alcanzado la fase de sobrecalentamiento.

Rendimiento del índice Vn

SSI afirmó que, en 2025, la mayoría de los mercados bursátiles mundiales entrarán en un período de fuerte crecimiento, y muchos superarán máximos históricos. Esto ocurre no solo en los mercados desarrollados y emergentes, sino también en los mercados fronterizos. Por ejemplo, Nigeria también registró una tasa de crecimiento de aproximadamente el 50 % durante el mismo período.

En términos de valoración, SSI dijo que la relación precio-beneficio de Vietnam todavía es inferior a la del pasado y a la de la región.

Actualmente, el ratio PE adelantado del mercado de valores vietnamita es de aproximadamente 13,2 veces (según Bloomberg), equivalente al promedio regional, así como al promedio histórico del VN-Index durante los últimos 10 años.

En comparación con los mercados de valores de los países de la región y el índice MSCI Emerging en los mercados emergentes, el mercado de valores de Vietnam tiene valoraciones más bajas o similares, a pesar de tener mayores perspectivas de crecimiento de las ganancias y del ROE.

Al mismo tiempo, el ratio precio-beneficio a futuro de Vietnam también es mucho menor que el máximo de 15 a 17 veces alcanzado en los períodos 2017-2018 y 2020-2021.

A largo plazo, partiendo del supuesto de que las ganancias del mercado aumentarán aproximadamente un 15 % en 2026, el PER adelantado para 2026 es aproximadamente 11,4 veces inferior al promedio histórico. Al evaluar el nivel de reflexión del precio ante la posibilidad de una mejora del mercado, los inversores pueden comparar la evolución del mercado bursátil chino, tras ser ascendido a mercado emergente por el MSCI (junio de 2017) y el FTSE Russell (septiembre de 2018). En 2017, como reflejo de la información sobre la mejora, el índice MSCI China aumentó un 54,33 % durante el mismo período, mientras que el FTSE China aumentó un 45,4 %, superando el aumento actual del VN-Index.

En términos de rendimiento de ingresos, el rendimiento del mercado de valores del 7,6% sigue siendo mucho más alto que el canal de depósitos (la tasa de interés de depósito común es del 5-6%) y los bienes raíces (el rendimiento/precio del alquiler es de aproximadamente el 3-4%), lo que hace que el canal de acciones siga siendo atractivo en comparación con estos canales de inversión.

Correlación entre el índice VN y el precio del oro. Fuente: SSI Research

En comparación con el oro, los precios del oro han aumentado un promedio de 17% por año durante los últimos 5 años, más alto que el aumento promedio de 13% por año de VN-Index, lo que demuestra que el mercado de valores aún no está demasiado caliente en comparación con el canal de inversión de oro.

Aún no se refleja la historia completa del crecimiento de Vietnam

SSI cree que el aumento actual del índice VN simplemente refleja el crecimiento general de la economía en el pasado.

En términos de escala, si elegimos el período a partir de 2010 (cuando la economía de Vietnam todavía enfrentaba muchas dificultades y podría decirse que estaba en el fondo del crecimiento), el aumento en puntos del mercado de valores vietnamita (aproximadamente 3,4 veces, de 485 puntos a 1630 puntos) también es equivalente a la tasa de crecimiento del PIB (de 147 mil millones de dólares en 2010 a más de 500 mil millones de dólares en 2025).

Por lo tanto, el aumento actual de puntos no refleja las próximas historias de crecimiento de Vietnam, como el crecimiento del PIB de dos dígitos en los próximos 5 a 10 años, o los resultados de reformas institucionales y económicas integrales, con un enfoque en el desarrollo de la economía privada como un motor clave del crecimiento económico.

“El mercado de valores es un mercado de expectativas, lo que está por suceder es más importante que lo que ya sucedió”, comentó SSI Research.

Generalmente hay dos factores a tener en cuenta cuando un mercado se está sobrecalentando: la participación de los inversores minoristas y los préstamos de margen.

En cuanto a la participación de los inversores, la liquidez del mercado está aumentando actualmente debido a diversas razones. Además de las bajas tasas de interés, la exitosa implementación del sistema KRX ayuda a reducir la latencia, lo que aumenta la capacidad de recibir órdenes. El índice fluctúa durante las sesiones, no hay movimiento unidireccional y las transacciones con grandes volúmenes no son demasiado riesgosas.

En cuanto a los préstamos de margen pendientes, al cierre del segundo trimestre de 2025, SSI evaluó que estos préstamos mantuvieron una tendencia al alza. Sin embargo, la ratio de préstamos de margen sobre capital solo alcanzó el 100%, muy por debajo del 127% registrado cuando el Índice VN superó los 1500 puntos en el cuarto trimestre de 2021 y el límite prescrito del 200%. Asimismo, próximamente, el plan de algunas compañías de valores para aumentar su capital también contribuirá a reducir la ratio de préstamos de margen pendientes sobre capital total en todo el mercado.

Aunque el crecimiento del mercado no ha mostrado signos de sobrecalentamiento, SSI Research también señaló que el mercado puede experimentar fluctuaciones a corto plazo debido a una mayor presión de toma de ganancias.

Fuente: https://baodautu.vn/vn-index-lien-tuc-thang-hoa-chung-khoan-lieu-con-o-muc-gia-hop-ly-d364527.html