اوراق بهادار مشکل دارند...

درست در جلسه آغازین هفته (۸-۹)، بازار سهام وارد یک مرحله اصلاح قوی شد و نگرانی‌هایی را در مورد احتمال یک افت عمیق ایجاد کرد. نکته قابل توجه این است که بسیاری از سهام حتی از «موج اوج» متوالی قبلی نیز برخوردار نبودند.

بازار سهام پس از تعطیلات با فشار برای تعدیل مواجه است - عکس: کوانگ دین

شادی به طور مساوی تقسیم نمی‌شود

پس از فتح رکورد ۱۷۰۰ واحد، بازار به سرعت تحت موج سودگیری با فشار اصلاحی قوی مواجه شد. پیش از این، اوج‌های قیمتی مداوم در بسیاری از سهام بانکی و اوراق بهادار ثبت شده بود.

با این حال، بسیاری از سهام دیگر که هنوز با هیجان عمومی «از موج بالا نرفته‌اند» اکنون با اصلاح چالش‌برانگیز بازار عمومی مواجه هستند.

آمار سه بورس تا 14 شهریور نشان می‌دهد که با وجود افزایش شاخص کل، بیش از 500 سهم همچنان رشد منفی داشته‌اند که معادل نزدیک به 34 درصد از کل کدهای سهام در کل بازار است.

بسیاری از سهام نقدشوندگی پایینی دارند، اما موارد زیادی نیز وجود دارد که معاملات فعال هستند اما قیمت‌ها برخلاف شاخص حرکت می‌کنند.

مانند BCG (Bamboo Capital) که از ابتدای سال 2025 به دلیل مواجهه با خطرات مربوط به رهبری حقوقی و ارشد، 42 درصد کاهش یافته است.

سهام شرکت دیگری به نام YEG (Yeah1) که بیشتر به خاطر برنامه تلویزیونی "Anh trai vu ngan cong gai" شناخته می‌شود، نیز با وجود نتایج مثبت تجاری، از ابتدای سال بیش از 23 درصد از ارزش خود را از دست داده است.

در نیمه اول سال 2025، سود پس از کسر مالیات YEG 2.6 برابر افزایش یافت و به تقریباً 56.6 میلیارد دونگ ویتنام رسید.

نه تنها سهام‌های میان‌رده یا پنی، بلکه حتی سهام‌های بلوچیپ معروف هم با افزایش شاخص VN همگام نیستند.

به دلیل فعالیت‌های سودآوری سرمایه‌گذاران بزرگ از ابتدای سال ۲۰۲۵، نرخ بازده دارایی‌ها (FPT) از ابتدای سال ۲۱.۴ درصد کاهش یافته است.

در همین حال، Vinamilk با هویت برند جدید خود هنوز حدود ۱ درصد کاهش ارزش دارد. در همین حال، غول بخش شهرک صنعتی و لاستیک، GVR، به همراه کدهای SZC و IDC، هنوز اثرات شوک تعرفه‌ای را بر کل گروه صنعتی نشان می‌دهند.

آقای خانگ، یک سرمایه‌گذار، گفت: «سبد سهام من واقعاً از کاهش تکان‌دهنده آوریل ۲۰۲۵ بهبود نیافته است. سهام شهرک‌های صنعتی بخش بزرگی از سبد سهام من را تشکیل می‌دهند و جریان نقدی هنوز با اطلاعات مربوط به تعرفه‌ها بسیار محتاطانه است.»

در کنار آن، بسیاری از گروه‌های صنعتی مانند نفت و گاز، مواد شیمیایی و کالاهای مصرفی مانند PVT، PVD، DGC و HAX تقریباً توسط بازار «فراموش» شده‌اند.

دیدگاه متخصص: جریان نقدی متمایزتر خواهد شد

آقای نگوین آنه خوآ - مدیر تحلیل، شرکت اوراق بهادار اگریسکو - معتقد است که این تمایز در آینده آشکارتر خواهد شد:

آقای خوآ گفت: «گروه‌های بانکی و املاک و مستغلات در حال بررسی مجدد پایه‌های قیمت کوتاه‌مدت هستند، که با سیگنال‌های کاهش نقدینگی در کل بازار مطابقت دارد. این نشان می‌دهد که وضعیت پول خرید جدید خیلی مثبت نیست. انگیزه برای حمایت همزمان از هر سه گروه بزرگ برای افزایش قیمت به اندازه کافی قوی نیست.»

به گفته آقای خوآ، بازار ممکن است وارد مرحله متمایزتری از تمایز شود، به طوری که جریان نقدی احتمالاً به سمت گروه‌های میان‌رده با عوامل بنیادی یا انتظارات از نتایج تجاری مثبت در سه‌ماهه سوم، مانند مصالح ساختمانی، خرده‌فروشی و بنادر دریایی، تغییر جهت خواهد داد.

از نظر فنی، شاخص VN احتمالاً در یک محدوده وسیع نوسان خواهد کرد، با مقاومت روانی حدود ۱۷۰۰ واحد و حمایت کوتاه‌مدت در ۱۶۱۰ (±۱۰) واحد.

به گفته آقای خوآ، ارزش بازار هنوز در سطح «حباب» نیست و هنوز جا برای رشد وجود دارد. در چرخه‌های افزایش قیمت قوی قبلی (۲۰۱۷ - ۲۰۱۸، ۲۰۲۰ - ۲۰۲۱)، زمان افزایش امتیاز برای گروه پیشرو از ۱ تا ۱.۵ سال طول می‌کشید. بنابراین، جریان نقدی هنوز می‌تواند به سایر صنایع سرایت کند، اما انتظار اینکه کل بازار به طور همزمان از این حباب خارج شود، دشوار است.

از منظری دیگر، آقای نگوین دِ مین - مدیر تحلیل مشتریان انفرادی در شرکت اوراق بهادار یوانتا ویتنام - بر تغییر در ساختار جریان نقدی تأکید کرد: «در حال حاضر، بازار با وجود فروش خالص خارجی، توسط جریان نقدی نهادهای داخلی هدایت می‌شود. در 2 سال گذشته، نهادهای داخلی گروهی بوده‌اند که بیشترین تأثیر را بر نوسانات VNIndex داشته‌اند، که با دوره 2019 تا 2023 که افراد نقش اصلی را ایفا می‌کردند، متفاوت است.»

به گفته آقای مین، مشارکت عمیق‌تر سازمان‌ها به بازار کمک می‌کند تا پایدارتر و حرفه‌ای‌تر شود، اما همچنین وقتی جریان نقدینگی عمدتاً بر سهام با چشم‌انداز روشن متمرکز می‌شود، فرآیند تمایز را شدیدتر می‌کند.

آقای مین همچنین خاطرنشان کرد که در ماه‌های سپتامبر و اکتبر، سرمایه‌گذاران در سراسر جهان تمایل دارند با احتیاط معامله کنند. این همچنین مبنایی برای سرمایه‌گذاران است تا در دوره پاییز - که اغلب بی‌ثبات است - یک استراتژی دفاعی آماده کنند و از فرصت "تجمع بابانوئل" در پایان سال استفاده کنند.

در حالی که گروه‌های بانکی و اوراق بهادار، یا گروه‌های Vingroup و Gelex، به طور مداوم در حال پیشرفت هستند، بسیاری از صنایع و مشاغل هنوز در تلاش برای یافتن رشد مجدد هستند.

این ناهماهنگی این سوال را مطرح می‌کند: آیا بازار می‌تواند سرخوشی فعلی خود را حفظ کند یا پول شروع به انتقال به بخش‌های نادیده گرفته شده خواهد کرد؟

بازگشت به موضوع

فروتنی را بیاموزید - بینه خان

منبع: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-nhan-20250908113937027.htm