جریان نقدی به سمت سهام نزدیک به پایین‌ترین سطح ۳ ساله: تعطیلات زودهنگام تت یا چیز دیگری؟

جریان نقدی به بازار سهام در جلسات اخیر رو به کاهش بوده است. علاوه بر عامل "فصلی" به دلیل نزدیک شدن به تعطیلات تت، دلایل بسیار دیگری نیز برای تأثیرگذاری بر نقدینگی ذکر شده است.

نقدینگی بازار سهام با نزدیک شدن به تت کند است - عکس: کوانگ دین

در پایان جلسه معاملاتی در 9 ژانویه، شاخص VN اندکی کاهش یافت، اما نقدینگی تنها به بیش از 6600 میلیارد VND رسید که پایین‌ترین سطح در 3 سال گذشته است. در جلسه صبح امروز (10 ژانویه)، HoSE نیز تنها بیش از 3500 میلیارد VND را ثبت کرد.

علاوه بر عوامل فصلی مانند نقدینگی بازار در نزدیکی سال نو قمری که اغلب به دلیل تمرکز بیشتر سرمایه‌گذاران بر تعطیلات کم است، کارشناسان دلایل بسیار دیگری را نیز ذکر کردند.

سرمایه‌گذاران خارجی پول خود را خارج می‌کنند، جریان نقدی داخلی با افزایش نرخ بهره پراکنده می‌شود

به گفته کارشناسان SGI Capital، برخلاف شرایط اوایل سال ۲۰۲۴، بازار سهام ویتنام با شرایط نامطلوب‌تری وارد سال ۲۰۲۵ خواهد شد، زیرا دو نیروی محرکه مهم، یعنی جریان نقدی و رشد داخلی شرکت‌ها، هر دو نشانه‌هایی از تضعیف قابل توجه را نشان می‌دهند.

در شرایطی که سیاست‌های پولی انبساطی با کمبود فضا مواجه هستند، برنامه رشد اعتباری ۱۶ درصدی بانک مرکزی برای سال ۲۰۲۵، سیستم بانکی را ملزم به بسیج حجم بالایی از سرمایه می‌کند.

تحلیلگران SGI Capital گفتند که این امر می‌تواند باعث شود نرخ بهره بیش از حد انتظار افزایش یابد و بر جریان نقدی داخلی در بازار سهام تأثیر منفی بگذارد، که پس از فروش خالص توسط سرمایه‌گذاران خارجی و انتشار اوراق قرضه از سوی شرکت‌های بورسی، کاهش یافته است.

معمولاً در دوره‌های تسهیل پولی، جریان‌های نقدی داخلی قوی به بازار سهام وارد می‌شوند و حتی برای حفظ روند مثبت بازار، عرضه خارجی را تحت الشعاع قرار می‌دهند.

با این حال، وقتی دوره تسهیل مالی تمام می‌شود، نرخ بهره دوباره افزایش می‌یابد، جریان نقدی داخلی ضعیف می‌شود و باعث کاهش نقدینگی می‌شود، اگر سرمایه‌گذاران خارجی به فروش خالص ادامه دهند یا رویدادهایی رخ دهد که باعث افزایش ناگهانی عرضه شود، خطر کاهش قیمت افزایش می‌یابد. SGI Capital داستان نقدینگی را بیشتر توضیح می‌دهد.

نه تنها SGI Capital، بلکه اکثر تحلیلگران نگرانی اصلی بازار سهام ویتنام در سال‌های 2024 و 2025 را فشار فروش خالص از سوی سرمایه‌گذاران خارجی می‌دانند.

رکورد فروش خالص بیش از ۹۴۰۰۰ میلیارد وند ویتنام در سال گذشته، مانع از عبور شاخص ونزوئال از مرز ۱۳۰۰ واحد شد، اگرچه جریان نقدی داخلی به شدت در این عرضه مشارکت داشت و آن را به خوبی جذب کرد.

اخیراً، ویتنام در ۴/۵ سال اخیر بازاری با فروش خالص قوی بوده است و بر اساس ارزش کل یا ارزش کل نگهداری شده توسط سرمایه‌گذاران خارجی، بالاترین نرخ فروش را در منطقه داشته است.

هنوز عوامل مثبت زیاد دیگری وجود دارد.

از دیدگاهی خوش‌بینانه‌تر، شرکت اوراق بهادار میرا است ویتنام معتقد است که بازار سهام ویتنام در مرحله مناسبی برای جمع‌آوری سرمایه‌گذاری‌ها با ارزش‌گذاری‌های جذاب است.

طبق گفته Mirae Asset Vietnam، تحلیل چرخه بازار نشان می‌دهد که روند صعودی بازار سهام ادامه خواهد یافت.

بخش تحلیل این شرکت اوراق بهادار سرمایه‌گذاری خارجی همچنین خاطرنشان کرد که ارزش‌گذاری جذاب بازار بر اساس دو عامل تعیین می‌شود: ارزش‌گذاری پایین P/E در مقایسه با میانگین تاریخی و چشم‌انداز رشد سود شرکت‌های بورسی.

یک متخصص از شرکت اوراق بهادار میرائه است ویتنام گفت: «نکته قابل توجه این است که مشکلاتی که بازار در سال ۲۰۲۴ با آن مواجه بود، در سال ۲۰۲۵ برطرف خواهد شد.»

در همین حال، انتظار می‌رود سیاست پولی انعطاف‌پذیر باقی بماند و از دستیابی به اهداف رشد اقتصادی حمایت کند.

با این حال، Mirae Asset Securities Vietnam انکار نمی‌کند که ریسک اصلی این انتظار، فشار کاهش ارزش VND در برابر دلار آمریکا است.

با این حال، از نظر زمینه اقتصادی، دولت هدف بلندپروازانه‌ای را برای حفظ رشد اقتصادی بالا برای دوره 2025 تا 2030 تعیین کرده است.

کارشناسان Mirae Asset گفتند که دولت همچنین به طور فعال اهداف و راه‌حل‌هایی را برای توسعه بازار سهام ویتنام پیشنهاد می‌دهد و موقعیت بین‌المللی ویتنام را در جذب جریان‌های سرمایه‌گذاری غیرمستقیم افزایش می‌دهد.

منبع: https://tuoitre.vn/dong-tien-vao-chung-khoan-can-day-3-nam-nghi-tet-som-hay-chuyen-gi-20250110123859507.htm