فشار ناشی از افزایش هزینههای انرژی به دلیل درگیریهای ژئوپلیتیکی ، ابزارهای سنتی سیاستگذاری را ناکارآمد میکند و باعث ایجاد دوراهی بین کنترل تورم و حمایت از رشد میشود.
با وجود اینکه پیشبینی میشود تورم در منطقه یورو در سال ۲۰۲۶ از هدف ۲ درصدی فراتر رود، بانک مرکزی اروپا عجلهای برای تشدید سیاستهای پولی ندارد. بازارهای مالی شروع به شرطبندی روی احتمال افزایش نرخ بهره کردهاند و انتظار میرود که نرخ بهره کلیدی تا پایان امسال حداقل به ۲.۵ درصد برسد.
مشکل نه تنها در نرخ تورم، بلکه در ماهیت آن نهفته است. فشارهای قیمتی فعلی عمدتاً از جانب عرضه، به ویژه در بخش انرژی، هستند تا تقاضای داخلی. خطر اختلال در عرضه نفت و گاز از طریق تنگه هرمز، در بحبوحه تشدید درگیری با ایران، هزینههای حمل و نقل، تولید و مصرف را به میزان قابل توجهی افزایش داده است.
طبق گزارش صندوق بینالمللی پول (IMF)، در یک سناریوی افراطی، اختلال در جریان انرژی میتواند باعث کاهش حدود ۲۰ درصدی عرضه جهانی نفت و گاز شود و مؤسسات مالی را مجبور به کاهش پیشبینیهای رشد و افزایش پیشبینیهای تورم کند. در صورت وقوع این سناریو، بانک مرکزی اروپا میتواند با خطر برقراری مجدد رکود تورمی - یعنی رشد کند همراه با تورم بالا - روبرو شود که وضعیتی به ویژه دشوار برای هر بانک مرکزی است.
این تفاوت برای سیاست پولی بسیار مهم است. افزایش نرخ بهره ممکن است تقاضا را کاهش دهد، اما نمیتواند کمبود عرضه را حل کند. این بدان معناست که بانک مرکزی اروپا بدون کنترل تورم، خطر کاهش رشد را به همراه دارد - یک معضل سیاسی که به طور فزایندهای دشوار میشود.
صورتجلسه جلسه مارس ۲۰۲۶ که در ۱۷ آوریل منتشر شد، نشان میدهد که بانک مرکزی اروپا به خوبی از این خطر آگاه است. با وجود هشدار در مورد احتمال افزایش تورم به دلیل شوک انرژی، این نهاد نرخ بهره را بدون تغییر در ۲٪ حفظ کرد و استدلال کرد که شواهد کافی برای نشان دادن گسترش یا تداوم غیرمعمول فشارهای قیمتی برای مدت طولانی وجود ندارد. این تصمیم نشان میدهد که بانک مرکزی اروپا در حال حاضر اولویت خود را اجتناب از واکنش بیش از حد به شوکی قرار داده است که ممکن است ماهیت موقتی داشته باشد.
بانک مرکزی اروپا به جای واکنش به سناریوهای منفی، رویکردی مبتنی بر داده را انتخاب کرده است. شاخصهایی مانند انتظارات تورمی، قیمت فروش کسبوکارها، سود، بازار کار و تورم اصلی، مراحل بعدی را تعیین میکنند.
یواخیم ناگل، رئیس بوندسبانک و عضو شورای حکام بانک مرکزی اروپا، در مصاحبه با CNBC گفت که سیاستگذاران با سناریوهای متناقضی روبرو هستند، زیرا نوسانات قیمت نفت و تنشهای ژئوپلیتیکی میتوانند به سرعت چشمانداز اقتصادی را تغییر دهند.
کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، در حاشیه نشستهای بهاره صندوق بینالمللی پول و بانک جهانی در واشنگتن دی سی، در 14 آوریل گفت که اقتصاد منطقه یورو در حال حاضر بین سناریوهای پایه و بدبینانهای که توسط بانک مرکزی اروپا تدوین شده است، قرار دارد، زیرا درگیری در خاورمیانه که بیش از شش هفته به طول انجامیده است، هزینههای انرژی را افزایش داده و بر چشمانداز رشد فشار وارد کرده است.
اگرچه تورم در اروپا از هدف ۲ درصدی فراتر رفته است، رهبران بانک مرکزی اروپا معتقدند که عوامل فعلی برای توجیه انقباض پولی فوری کافی نیستند. به گفته کریستین لاگارد، بانک مرکزی اروپا همچنان به جهت گیری سیاستی مبتنی بر ثبات قیمت همراه با ثبات مالی متعهد است.
با رشد ضعیف و هزینههای بالای استقراض، بانک مرکزی اروپا مجبور است با دقت تعادل بین کنترل تورم و حفظ بهبود اقتصادی را در نظر بگیرد. اساساً، این دیگر فقط مسئله تنظیم نرخ بهره نیست، بلکه چالشی برای مدیریت ریسکهای کلان اقتصادی در محیطی از شوکهای چندگانه است که با هم همپوشانی دارند.
معضل فعلی فقط مربوط به زمان افزایش نرخ بهره نیست، بلکه مربوط به اثربخشی این سیاست است. وقتی تورم از سمت عرضه باشد، انقباض پولی میتواند رشد را بدون کاهش قیمتها کند کند و بانک مرکزی اروپا را در یکی از دشوارترین موقعیتهای سیاستی خود در سالهای اخیر قرار دهد. در کوتاهمدت، چالش اصلی فقط این نیست که آیا بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را افزایش خواهد داد یا خیر، بلکه این است که آیا میتواند اعتبار خود را در کنترل تورم بدون آسیب بیشتر به چشماندازهای رشد شکننده منطقه یورو حفظ کند یا خیر.
منبع: https://hanoimoi.vn/ecb-doi-mat-voi-bai-toan-lam-phat-tien-thoai-luong-nan-745806.html
نظر (0)