اکوسیستم رو به زوال است، آیا سرمایه FIT در حال تصاحب است؟

فرار از ضرر و زیان از طریق فعالیت‌های مالی

شرکت FIT Group (کد سهام: FIT) گزارش مالی خود را برای سه ماهه اول سال 2023 اعلام کرده است که در آن درآمد به 335.5 میلیارد دونگ ویتنامی رسیده است که نسبت به سال گذشته تقریباً 6 درصد کاهش یافته است. بهای تمام شده کالاهای فروخته شده همچنان در حال افزایش است و باعث شده سود ناخالص با نزدیک به 36 درصد کاهش به 58.5 میلیارد دونگ ویتنامی برسد.

سود ناخالص در واقع برای پوشش هزینه‌های انجام شده در طول دوره کافی نبود. اگر افزایش ناگهانی درآمد مالی که بیش از سه برابر شد و به ۲۶۸.۴ میلیارد وند رسید، نبود، FIT می‌توانست در سه ماهه اول متحمل ضررهای سنگینی شود. در نتیجه، سود پس از کسر مالیات سه ماهه اول FIT به ۲۰۶.۵ میلیارد وند رسید که چندین برابر بیشتر از مدت مشابه سال گذشته و بسیار فراتر از برنامه سالانه بود.

سیستم عملیاتی رو به زوال است و فعالیت‌های مالی به طور فزاینده‌ای در شکل ۱ سرمایه را به خود اختصاص می‌دهند. — نه تنها شرکت مادر، بلکه اکثر شرکت‌های عضو در اکوسیستم FIT رو به زوال هستند.

طبق توضیحات، دلیل افزایش شدید درآمد مالی، سود حاصل از ادغام شرکت سهامی کاپ پاداران موی دین (۲۲۴ میلیارد دونگ ویتنام) است. کاپ پاداران موی دین که ساخت آن از فوریه ۲۰۲۲ آغاز شد، یک پروژه تفریحی است که در زمینی به مساحت نزدیک به ۸۰۰ هکتار ساخته شده و به زیربخش‌های زیادی از جمله: هتل، استراحتگاه، ویلاهای ساحلی، مجتمع‌های آپارتمانی هتل، سرگرمی، تفریح و گردشگری ورزشی تقسیم شده است.

کل سرمایه‌گذاری کل پروژه بیش از ۱ میلیارد دلار آمریکا تخمین زده می‌شود. در ۱۴ نوامبر ۲۰۲۲، FIT رسماً قرارداد همکاری با Banyan Tree امضا کرد. پس از امضای پروژه Cap Padaran Mui Dinh، مشاوره استراتژیک، مشاوره فنی، طراحی و مدیریت عملیات حرفه‌ای متناسب با مقیاس یک پروژه بزرگ دریافت خواهد کرد.

سیستم عملیاتی رو به زوال است و فعالیت‌های مالی به طور فزاینده‌ای در شکل ۲ سرمایه را به خود اختصاص می‌دهند. — گزارش مالی سه ماهه اول سال 2023

اختلاس سرمایه بدتر و بدتر می‌شود.

علاوه بر کاهش سود عملیاتی اصلی، FIT با افزایش سریع مطالبات کوتاه‌مدت نیز مواجه شد.

اگرچه مطالبات کوتاه‌مدت در مقایسه با ابتدای سال 2.25 درصد کاهش یافته و به 3436 میلیارد دونگ ویتنام رسیده است، اما نسبت آن به کل دارایی‌ها هنوز بسیار بالا است و در پایان سه‌ماهه اول به 47.1 درصد رسیده است. در 31 مارس 2023، ذخیره FIT برای بدهی‌های مشکوک الوصول 110 میلیارد دونگ ویتنام بود که در مقایسه با ابتدای سال، کاهش جزئی 1.62 درصدی را نشان می‌دهد.

در طول این سال‌ها، می‌توانیم رشد سریع مطالبات کوتاه‌مدت را مشاهده کنیم. در سال ۲۰۲۰، کل مطالبات کوتاه‌مدت ۴۶۴ میلیارد دانگ بود، اما در سال ۲۰۲۲، تنها پس از ۲ سال، این عدد ۷.۶ برابر افزایش یافت و به ۳۵۱۶ میلیارد دانگ رسید.

افزایش سریع مطالبات کوتاه‌مدت به این معنی است که کسب‌وکار به طور فزاینده‌ای توسط شرکای خود از سرمایه محروم می‌شود و در عین حال، این نیز نشانه‌ای است که کسب‌وکار در مدیریت مؤثر مطالبات خود با مشکل مواجه است.

اکوسیستم کسب و کار رو به زوال است.

در سال ۲۰۲۲، به دلیل فقدان هرگونه درآمد فوق‌العاده، نتایج تجاری FIT بسیار بدتر بود. سود پس از کسر مالیات کل سال تنها به ۷۱.۶ میلیارد دانگ رسید که در مقایسه با مدت مشابه ۶۹ درصد کاهش یافته است. جریان نقدی خالص حاصل از فعالیت‌های تجاری به شدت منفی و به ۱۶۷۶ میلیارد دانگ رسید.

نه تنها شرکت مادر، بلکه اکثر شرکت‌های عضو در اکوسیستم FIT رو به زوال هستند.

به طور خاص، شرکت سهامی خاص مواد فنی کشاورزی Can Tho (شرکت تابعه سطح 1) به طور غیرمنتظره‌ای ضرر پس از کسر مالیات تا 46 میلیارد دانگ را ثبت کرد، در حالی که در مدت مشابه در سال 2021، سود 132 میلیارد دانگ را ثبت کرده بود.

سیستم عملیاتی رو به زوال است و فعالیت‌های مالی به طور فزاینده‌ای در شکل ۳ سرمایه را به خود اختصاص می‌دهند.

شرکت سهامی آب معدنی خان هوآ (شرکت تابعه سطح ۱) در سال ۲۰۲۲ در مقایسه با سال ۲۰۲۱، کاهش ۶۳ درصدی سود پس از کسر مالیات را ثبت کرد و به ۴.۹ میلیارد دونگ ویتنامی رسید، در حالی که در مدت مشابه سال گذشته ۱۳.۳ میلیارد دونگ ویتنامی ثبت کرده بود.

سیستم عملیاتی رو به زوال است و فعالیت‌های مالی به طور فزاینده‌ای در شکل ۴ سرمایه را به خود اختصاص می‌دهند.

شرکت سهامی خاص Western Food Processing Export (شرکت تابعه سطح 2) نیز در سال 2022 کاهش جدی سود را ثبت کرد، زمانی که سود پس از کسر مالیات در مقایسه با مدت مشابه در سال 2021، 94 درصد کاهش یافت و به 1.1 میلیارد دونگ ویتنام رسید.

سیستم عملیاتی رو به زوال است و فعالیت‌های مالی به طور فزاینده‌ای در شکل ۵، سرمایه را به خود اختصاص می‌دهند.

خوش‌بینانه‌ترین مورد، شرکت سهامی دارویی Cuu Long (یک شرکت تابعه سطح 2) است که در سال 2022 در مقایسه با سال 2021، افزایش 28 درصدی سود پس از کسر مالیات را ثبت کرد و به 113 میلیارد دونگ ویتنام رسید. با این حال، حاشیه سود پس از کسر مالیات/کل درآمد خالص از 12.4 درصد در سال 2021 به 11.1 درصد در سال 2022 کاهش یافت.