بانک‌ها برای انتشار اوراق قرضه در مقیاس بزرگ با هم رقابت می‌کنند و همین امر هزینه‌های سرمایه را بالا نگه می‌دارد.

در بحبوحه کند شدن روند جذب سپرده‌ها، فشار نقدینگی و افزایش تقاضا برای اعتبارات میان‌مدت و بلندمدت، بانک‌های بزرگی مانند BIDV، Vietcombank، Agribank، HDBank و VPBank در حال افزایش انتشار اوراق قرضه در مقیاس بزرگ هستند و نرخ بهره آنها در محدوده ۸ تا ۸.۶ درصد ثابت مانده است که نشان دهنده فشار سرمایه در کل سیستم است.

بازار اوراق قرضه بانکی در حال رونق گرفتن است، اما فشار ناشی از هزینه‌های سرمایه همچنان بالاست.

طبق مشاهدات بازار در چند ماه اول سال، انتشار اوراق قرضه بانکی مانند برخی از بخش‌های دیگر، به ویژه املاک و مستغلات، رونق زیادی ایجاد نکرده است، اما همچنان نقش محوری در عرضه کل اوراق قرضه شرکتی ایفا می‌کند. نکته قابل توجه این است که اگرچه بازار اوراق قرضه بانکی رشد «ناگهانی» را تجربه نمی‌کند، اما الگوی انتشار پایدار و بسیار سیستماتیکی را حفظ می‌کند که نشان دهنده تقاضا برای سرمایه ساختاریافته به جای سرمایه کوتاه مدت است.

در چهار ماه اول سال، بخش بانکی نزدیک به 30 درصد از کل ارزش انتشار اوراق قرضه شرکتی در کل بازار را به خود اختصاص داد که معادل تقریباً 29600 میلیارد دونگ ویتنام است. میانگین نرخ بهره حدود 8.2 درصد در سال بود، در حالی که رایج‌ترین دوره سررسید تقریباً 5 سال بود، که نشان می‌دهد بانک‌ها در مقایسه با روش‌های سنتی جمع‌آوری سرمایه، هزینه‌های سرمایه‌ای بالاتری را در ازای تأمین مالی پایدارتر و بلندمدت‌تر می‌پذیرند.

نکته قابل توجه این است که ساختار انتشار اوراق قرضه در بین بانک‌های بزرگی مانند Techcombank، HDBank و BIDV متمرکز شده است که نشان دهنده روند «آینده نگر» بانک‌های پیشرو در تأمین فعالانه سرمایه میان مدت و بلند مدت از ابتدای سال، به جای انتظار برای تحولات بازار سپرده است.

از منظر عملیاتی بازار، نرخ بهره اوراق قرضه بانکی دیگر مانند دوره‌های قبل «هدف پایین» نیست، بلکه به وضوح در راستای نرخ بهره سپرده و هزینه کلی سرمایه در سیستم در حال تغییر است. این واقعیت که نرخ بهره در حدود 8 تا 8.6 درصد در سال باقی می‌ماند، نشان دهنده افزایش فشار رقابتی بین بانک‌ها برای جذب سپرده‌ها است، به ویژه با توجه به واگرایی سپرده‌های مشتریان در سررسیدهای مختلف. این بدان معناست که اوراق قرضه، که زمانی به عنوان یک کانال تکمیلی در نظر گرفته می‌شد، به تدریج به یک جزء مهم در استراتژی‌های سرمایه‌ای بسیاری از بانک‌ها تبدیل می‌شود.

نکته قابل توجه این است که با ورود به ماه مه 2026، بازار شاهد بازگشت آشکار انتشار اوراق قرضه جدید، با فرکانس بالاتر و مقیاس بزرگتر در مقایسه با ابتدای سال بود. بانک‌هایی مانند MB، MSB، Techcombank و Bac A Bank همگی برنامه‌هایی را برای انتشار اوراق قرضه با ارزش چندین تریلیون VND در هر انتشار راه‌اندازی یا اعلام کرده‌اند. این افزایش نه تنها نشان دهنده افزایش تقاضا برای سرمایه است، بلکه روند پیشگیرانه سیستم بانکی را برای "پیش‌بینی تقاضای اعتبار" در شرایطی که رشد وام معمولاً از رشد سپرده عقب می‌ماند، نشان می‌دهد.

با این حال، نکته نگران‌کننده این است که «گرم شدن» بازار با بهبود هزینه سرمایه همراه نبوده است. برعکس، نرخ بهره انتشار اوراق قرضه همچنان بالاست و حتی در مقایسه با پایان سال گذشته روند صعودی اندکی را نشان می‌دهد. این نشان دهنده این واقعیت است که بانک‌ها با رقابت قوی‌تری برای جذب سرمایه میان‌مدت و بلندمدت روبرو هستند، در حالی که کانال‌های سنتی جمع‌آوری سرمایه مانند سپرده‌ها دیگر پتانسیل رشد کافی برای مطابقت با تقاضای اعتبار را ندارند. به عبارت دیگر، بازار شاهد یک وضعیت تعادل جدید است که در آن نقدینگی دیگر به اندازه قبل فراوان نیست و بانک‌ها را مجبور می‌کند هزینه‌های بالاتر سرمایه را در ازای ثبات بلندمدت بپذیرند.

موجی از انتشار گسترده اوراق بهادار و فشار برای متعادل کردن نقدینگی در کل سیستم.

این روند حتی بیشتر مشهود است زیرا تعدادی از بانک‌های بزرگ برنامه‌هایی را برای انتشار اوراق قرضه در مقیاس بسیار بزرگ در دوره تا سال 2026 اعلام کرده‌اند. بانک کشاورزی قصد دارد تا سقف 15000 میلیارد دانگ ویتنام اوراق قرضه 10 ساله را برای تکمیل سرمایه سطح 2 منتشر کند و هم به هدف بهبود شاخص‌های ایمنی عملیاتی و هم به حمایت از گسترش وام‌های میان‌مدت و بلندمدت در بخش‌های کلیدی مانند کشاورزی، حمل و نقل و ساخت و ساز خدمت کند.

به همین ترتیب، ویتکام‌بانک (Vietcombank) نیز طرحی را برای انتشار اوراق قرضه درجه ۲ تا سقف ۱۰،۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام (VND) در سال ۲۰۲۶ تصویب کرد. BIDV با اعلام طرحی برای جمع‌آوری مجموع ۴۱،۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام از طریق اوراق قرضه، از جمله با هدف تکمیل سرمایه درجه ۲ و ارائه خدمات وام‌دهی به اقتصاد، توجه‌ها را به خود جلب کرد. HDBank و VPBank به ترتیب قصد دارند ۱۵،۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام و ۳۰،۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام منتشر کنند که نشان می‌دهد مقیاس بسیج سرمایه از طریق کانال اوراق قرضه در سراسر سیستم به سطح بسیار بالایی رسیده است.

ویژگی مشترک این انتشارها این است که همه آنها اوراق قرضه غیرقابل تبدیل و بدون وثیقه هستند که در درجه اول به عنوان بدهی‌های فرعی طبقه‌بندی می‌شوند. سررسیدهای معمول از ۵ تا ۱۰ سال متغیر است و نرخ بهره شناور بر اساس یک مرجع به علاوه یک حاشیه سود وجود دارد که نشان دهنده هزینه بالای سرمایه در مقایسه با دوره‌های قبلی است.

بانک‌ها از این موج انتشار اوراق قرضه چه انتظاری دارند؟

اساساً، افزایش همزمان انتشار اوراق قرضه توسط بانک‌ها صرفاً یک راه‌حل ساده برای افزایش سرمایه نیست، بلکه یک حرکت استراتژیک در مدیریت ترازنامه نیز هست. اولاً، اوراق قرضه به تکمیل سرمایه سطح ۲ کمک می‌کند و در نتیجه نسبت کفایت سرمایه (CAR) را بهبود می‌بخشد و فضایی برای رعایت استانداردهای مدیریت ریسک که به طور فزاینده‌ای سختگیرانه می‌شوند، ایجاد می‌کند.

مهم‌تر از آن، تأمین مالی بلندمدت از طریق اوراق قرضه به بانک‌ها کمک می‌کند تا عدم تطابق سررسید را برطرف کنند - یک ریسک ذاتی در سیستمی که در آن سپرده‌ها عمدتاً کوتاه‌مدت هستند اما نیازهای وام‌دهی میان‌مدت و بلندمدت هستند. با بهبود ساختار سررسید، فشار نقدینگی کاهش یافته و ثبات ترازنامه افزایش می‌یابد.

از منظر رشد، بانک‌ها همچنین انتظار دارند که اوراق قرضه به گسترش دسترسی به اعتبار در دوره آینده کمک کند، به خصوص که تقاضای سرمایه در اقتصاد همچنان بالا است. اگرچه هزینه سرمایه از طریق این کانال ارزان نیست، اما در عوض، بانک‌ها منبع تأمین مالی پایدارتری به دست می‌آورند که وابستگی کمتری به نوسانات سپرده‌های خانوار و بازار بین بانکی دارد.

موج انتشار اوراق قرضه در مقیاس بزرگ در سال ۲۰۲۶ به وضوح نشان دهنده فشار برای افزایش سرمایه در سیستم بانکی است، در عین حال نشان دهنده تغییر به سمت منابع مالی بلندمدت تر و پایدارتر برای برآوردن الزامات رشد اعتبار و ایمنی سیستم در مرحله جدید است.

منبع: https://phunuvietnam.vn/ngan-hang-dua-phat-hanh-trai-phieu-quy-mo-lon-chi-phi-von-tiep-tuc-neo-cao-23826052117470367.htm