صنعت خرده فروشی: چشم انداز رشد در بحبوحه بهبود مصرف

یک اکوسیستم مصرف‌کننده یکپارچه برای برآوردن نیازهای بزرگ و برآورده‌نشده‌ی ۱۰۰ میلیون مصرف‌کننده‌ی ویتنامی.

سیاست تحریک مصرف، به ویژه کاهش مالیات بر ارزش افزوده به ۸٪ برای کالاهای اساسی، نیروی محرکه مهمی برای صنعت مصرف‌کننده و خرده‌فروشی ایجاد کرده است. در این تصویر، ماسان (HOSE: MSN) برجسته است، زیرا تنها پس از ۹ ماه پیش‌بینی می‌کند که ۹۰٪ از برنامه سود ۲۰۲۵ خود را تکمیل کند و اعتماد به چشم‌انداز رشد این صنعت را تقویت کند.

تقاضای داخلی، موجودی خرده فروشی را افزایش داد

موسسه تحقیقاتی SSI به تازگی گزارشی منتشر کرده است که نتایج تجاری سه ماهه سوم سال 2025 را برای 42 شرکت در محدوده تحقیق تخمین می‌زند و بهبود واضحی را در تصویر سود ثبت می‌کند. بر این اساس، پیش‌بینی می‌شود سود این شرکت‌های بورسی در مدت مشابه 26.9 درصد افزایش یابد که بسیار بالاتر از نرخ رشد 14 درصدی حاصل شده در نیمه اول سال است. رشد سود در مقایسه با سه ماهه دوم سال 2025 به 2.1 درصد رسید. در این زمینه، گروه سهام خرده فروشی - مصرفی به عنوان یک نقطه روشن ظاهر شد که مستقیماً از سیاست‌های محرک و افزایش هزینه‌های خانوار بهره‌مند شد.

دولت مالیات بر ارزش افزوده را از 10٪ به 8٪ برای کالاهای اساسی کاهش داده است که از ژوئیه 2025 تا پایان 2026 قابل اجرا است و از این طریق مستقیماً از قدرت خرید مردم حمایت می‌کند. با توجه به اینکه مصرف داخلی اکنون بیش از 60٪ از تولید ناخالص داخلی را تشکیل می‌دهد، این اقدام نه تنها به حفظ شتاب بهبود کوتاه‌مدت کمک می‌کند، بلکه پایه و اساس رشد پایدار را نیز بنا می‌نهد. علاوه بر عوامل سیاستی، تغییر از بازارهای سنتی به کانال‌های خرده‌فروشی مدرن همچنان یک محرک بلندمدت است و به مشاغل کمک می‌کند تا سهم بازار را گسترش داده و حاشیه سود را بهبود بخشند.

کسب‌وکارهای خرده‌فروشی: ۹۰٪ از طرح سود سالانه را پس از ۹ ماه تکمیل کردند

طبق اطلاعات این شرکت، پیش‌بینی می‌شود که در 9 ماه اول سال 2025، ماسان (HOSE: MSN) به سود پس از کسر مالیات قبل از حقوق اقلیت (NPAT Pre-MI) بیش از 90 درصد در مقایسه با طرح سود سناریوی پایه برای سال 2025 دست یابد. این نتیجه نشان می‌دهد که ماسان در مسیر درست قرار دارد و می‌تواند در سه ماهه چهارم، دوره اوج مصرف در پایان سال، به موفقیت دست یابد و در نتیجه، چشم‌انداز تکمیل و احتمالاً فراتر رفتن از هدف کل سال را تقویت کند.

محرک اصلی این رشد، WinCommerce (WCM) است - یک زنجیره خرده‌فروشی با بیش از ۴۲۰۰ فروشگاه در سراسر کشور که ۷۵٪ آنها به تازگی در مناطق روستایی افتتاح شده‌اند. WCM در ۸ ماه اول سال، درآمدی بیش از ۲۵۰۰۰ میلیارد وان (۱۶.۱٪+ نسبت به مدت مشابه) ثبت کرد و تنها در ماه آگوست به ۳۵۷۳ میلیارد وان (۲۴.۲٪+) رسید. این نتیجه نشان دهنده مقاومت قوی مصرف داخلی و اثربخشی مدل خرده‌فروشی مدرن است.

Masan MEATLife (MML)، یکی از شرکت‌های عضو اکوسیستم Masan، نیز پس از دوره تجدید ساختار، رشد مثبت خود را حفظ کرد. در آگوست 2025، MML 14007 تن محصول (+12.9٪) فروخت که درآمد آن به 999 میلیارد دونگ (+11.1٪) رسید و سود پس از کسر مالیات با 60.5٪ افزایش به 35 میلیارد دونگ رسید. شاخص‌های EBIT و EBITDA هر دو بهبود یافتند که نشان می‌دهد کارایی عملیاتی و حاشیه سود در حال تثبیت هستند. این نشان دهنده روند گرایش مصرف‌کنندگان به محصولات برنددار، ایمن و شفاف است.

علاوه بر این، شرکت Masan High-Tech Materials از بهبود قیمت تنگستن سود می‌برد، در حالی که Phuc Long همچنان به افزایش فروش و بهبود تجربه مشتری ادامه می‌دهد. انتظار می‌رود Masan Consumer از سال 2026، زمانی که بازار FMCG تثبیت شود، به طور قابل توجهی بهبود یابد.
چشم‌انداز بلندمدت برای گروه خرده‌فروشی

طبق گزارش به‌روزرسانی سپتامبر ۲۰۲۵، شرکت Bao Viet Securities (BVSC) با قیمت هدف ۱۰۶۰۰۰ دونگ ویتنامی برای هر سهم، که به طور قابل توجهی بالاتر از قیمت بازار است، توصیه می‌کند که MSN عملکرد بهتری داشته باشد. BVSC ارزیابی می‌کند که شتاب رشد MSN ناشی از هم‌افزایی بین WinCommerce، Masan MEATLife، Masan High-Tech Materials و Phuc Long است.

با این حال، کارشناسان به چالش‌های کوتاه‌مدت نیز اشاره می‌کنند: رقابت شدید در صنعت خرده‌فروشی، نوسانات در هزینه‌های مواد اولیه و عملیاتی و مقررات جدید مانند فاکتورهای الکترونیکی که می‌توانند بر کسب‌وکارها فشار وارد کنند. این امر مستلزم آن است که کسب‌وکارها ضمن بهینه‌سازی عملیات برای حفظ حاشیه سود، نرخ توسعه را حفظ کنند.

پیش‌بینی می‌شود در بلندمدت، تقاضای داخلی، همراه با تغییر به کانال‌های خرده‌فروشی مدرن، همچنان محرک رشد باشد. بنابراین، تحلیلگران همچنان سهام خرده‌فروشی را یکی از مقاصد جذاب برای جریان نقدی در بازار سهام ویتنام در اواخر سال 2025 - اوایل سال 2026 می‌دانند.

منبع: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Retail-Sector-Growth-Prospects-Amidst-Consumption-Recovery.html