بازار سهام با فشار ناشی از انتظارات جدید روبرو است.

علیرغم نوسانات بازارهای سهام جهانی به دلیل تنش‌های ژئوپلیتیکی و نگرانی‌ها در مورد نرخ‌های بهره بالا و طولانی مدت، بازار سهام ویتنام برخلاف این روند عمل کرد و بارها در ماه مه 2026 به اوج‌های جدیدی رسید.

سرمایه‌گذاران در حال رصد تحولات بازار سهام در یک شرکت اوراق بهادار در شهر هوشی مین هستند. عکس: HOANG HUNG

با هدف دولت برای افزایش اندازه بازار سهام به ۱۲۰٪ از تولید ناخالص داخلی تا سال ۲۰۲۸، انتظار می‌رود بازار سهام ویتنام به یک کانال مهم سرمایه میان‌مدت و بلندمدت برای اقتصاد تبدیل شود و به تدریج وابستگی به اعتبار بانکی را کاهش دهد. انگیزه برای ارتقاء وضعیت بازار، همراه با موج جدید عرضه اولیه سهام (IPOs)، به عنوان "تقویت مضاعف" برای این هدف تلقی می‌شود.

شاخص VN بارها و بارها رکوردهای جدیدی را ثبت می‌کند.

علیرغم نوسانات بازارهای سهام جهانی به دلیل تنش‌های ژئوپلیتیکی و نگرانی‌ها در مورد نرخ‌های بهره بالا و طولانی مدت، بازار سهام ویتنام برخلاف این روند عمل کرد و بارها در ماه مه 2026 به اوج‌های جدید رسید. اگرچه اغلب تحت تأثیر اثر "در ماه مه بفروش و برو" قرار می‌گیرد، شاخص VN از ابتدای ماه چهار اوج تاریخی را ثبت کرده است و در 18 مه به اوج خود یعنی 1927.94 واحد رسید. به گفته کارشناسان، بزرگترین نیروی محرکه از تأیید رسمی FTSE Russell ناشی می‌شود که نقشه راه خود را برای ارتقاء ویتنام به یک بازار نوظهور ثانویه حفظ خواهد کرد، که انتظار می‌رود از 21 سپتامبر 2026 اجرایی شود.

برخلاف عملکرد مثبت شاخص، جریان‌های سرمایه خارجی موقعیت فروش خالص قوی خود را حفظ کرده‌اند. از ابتدای سال ۲۰۲۶ تا به امروز، سرمایه‌گذاران خارجی نزدیک به ۵۳۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام، معادل تقریباً ۲.۱ میلیارد دلار آمریکا، را در کل بازار به فروش رسانده‌اند. نقدینگی بازار نیز به شدت کاهش یافته است. در طول جلساتی که شاخص دانگ ویتنام به اوج خود رسید، ارزش معاملات فقط در حدود ۲۰۰۰۰ تا ۳۰۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام در هر جلسه نوسان داشت، در حالی که در سایر جلسات به طور کلی ۱۸۰۰۰ تا ۲۲۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام بود که به طور قابل توجهی کمتر از دوره فعال در پایان ژوئیه و آغاز اوت ۲۰۲۵ بود، زمانی که نقدینگی به ۷۰۰۰۰ تا ۸۰۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام در هر جلسه رسید.

آقای نگوین دِ مین، مدیر بخش تحقیق و توسعه مشتریان انفرادی در شرکت اوراق بهادار آن بین (ABS)، معتقد است که خروج سرمایه خارجی عمدتاً ناشی از نوسانات جهانی است. به گفته وی، بازده اوراق قرضه خزانه‌داری 30 ساله ایالات متحده اکنون از اوج خود در سال 2008 فراتر رفته است، در حالی که بازده اوراق قرضه دولتی 10 ساله ژاپن نیز از 2 درصد فراتر رفته است. این امر باعث می‌شود استراتژی قرض گرفتن سرمایه ارزان برای سرمایه‌گذاری در بازارهای نوظهور و مرزی جذابیت کمتری داشته باشد و سرمایه را مجبور به بازگشت به بازارهای توسعه‌یافته کند.

با این وجود، همچنان انتظار می‌رود که چشم‌انداز ارتقاء، جریان‌های سرمایه جدید قابل توجهی را به بازار سهام ویتنام ایجاد کند. به گفته آقای نگوین مین، پس از ارتقاء توسط FTSE Russell، ویتنام می‌تواند تقریباً 1 تا 1.5 میلیارد دلار از ETFها با پرداخت در چندین بخش جذب کند. علاوه بر این، صندوق‌های مدیریت فعال می‌توانند 4 تا 6 میلیارد دلار اضافی پرداخت کنند. با نگاهی به آینده، ویتنام قصد دارد در شاخص بازارهای نوظهور MSCI - سازمانی مستقر در ایالات متحده و معیار کلیدی برای بسیاری از صندوق‌های سرمایه‌گذاری بزرگ جهانی - گنجانده شود.

آقای نگوین مین انتظار دارد که «ویتنام از پایان سال ۲۰۲۶ در فهرست پیگیری ارتقاء MSCI قرار گیرد. در دوره ۲۰۲۷-۲۰۲۸، در صورت ارتقاء رسمی، بازار سهام ویتنام می‌تواند ۱۲ تا ۲۰ میلیارد دلار سرمایه جدید دیگر جذب کند.»

سرمایه‌گذاران در حال رصد نوسانات قیمت سهام در تابلوی نمایش الکترونیکی بورس اوراق بهادار هستند. عکس: هوآنگ هانگ

پیش‌بینی‌ها برای موج سوم عرضه اولیه سهام

در کنار داستان ارتقا، بازار همچنین موج جدیدی از عرضه‌های اولیه سهام را برای گسترش ارزش بازار و بهبود کیفیت «کالاها» در بورس پیش‌بینی می‌کند.

در واقع، بازار عرضه اولیه سهام (IPO) اخیراً دوباره پر جنب و جوش شده است. پس از مجموعه‌ای از عرضه‌های اولیه قابل توجه توسط شرکت‌های اوراق بهادار در سال 2025 مانند VPBS، VPS و TCBS، بازار همچنان شاهد اطلاعات زیادی در رابطه با برنامه‌های عرضه اولیه سهام Dien May XANH (سوپرمارکت الکترونیک) است. بلومبرگ اخیراً گزارش داده است که شرکت طلای Bao Tin Manh Hai در حال آماده شدن برای عرضه اولیه سهام در سه ماهه چهارم سال 2026 است. علاوه بر این، چندین شرکت اوراق بهادار مانند LPBS و KAFI نیز در حال پیشبرد برنامه‌های خود برای فهرست شدن در بورس اوراق بهادار هستند...

آقای هوانگ ویت آن، مدیر کل شرکت اوراق بهادار LPBS، معتقد است که بازار سهام ویتنام پس از دو چرخه بزرگ در سال‌های ۲۰۰۶-۲۰۰۷ و ۲۰۱۶-۲۰۱۷، وارد موج سوم عرضه اولیه سهام خود می‌شود. آقای هوانگ ویت آن اظهار داشت: «در حال حاضر، ویتنام در حال همگرایی بسیاری از عوامل مساعد برای ورود به موج سوم عرضه اولیه سهام، در دوره ۲۰۲۵-۲۰۳۰ است. اگر مقیاس جمع‌آوری سرمایه مانند چرخه‌های قبلی معادل ۳ تا ۵ درصد تولید ناخالص داخلی باشد، میزان سرمایه جمع‌آوری شده می‌تواند تقریباً به ۵۰۰۰۰۰ تا ۶۰۰۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام برسد.»

از منظر بلندمدت‌تر، آقای نگوین مین توان، مدیر کل AFA Capital، اظهار داشت که هدف جدید دولت، رساندن ارزش بازار سهام به ۱۲۰ درصد تولید ناخالص داخلی تا سال ۲۰۲۸، دو سال زودتر از برنامه‌ریزی قبلی است. طبق محاسبات، اگر تولید ناخالص داخلی ویتنام تا سال ۲۰۲۸ به حدود ۷۰۰ میلیارد دلار آمریکا (بیش از ۱۸.۴ تریلیون دونگ ویتنامی) برسد، ارزش بازار سهام باید به حدود ۸۴۰ میلیارد دلار آمریکا (تقریباً ۲۲.۱ تریلیون دونگ ویتنامی) برسد. آقای نگوین مین توان تأکید کرد: «برای دستیابی به این هدف، علاوه بر افزایش ارزش سهام، بازار به شرکت‌های جدید فهرست‌شده بیشتری نیاز دارد و در نتیجه «کالاهای» باکیفیت‌تری برای سرمایه‌گذاران اضافه می‌شود.»

به گفته کارشناسان، برای اینکه بازار سهام واقعاً به یک «کانال سرمایه» برای اقتصاد تبدیل شود، به تعداد بیشتری از کسب‌وکارهای بزرگ، شفاف و با مدیریت خوب برای ورود به بورس نیاز دارد. این امر همچنین می‌تواند پایه و اساس جذب سرمایه‌های نهادی بین‌المللی و سرمایه‌گذاری بلندمدت باشد، به جای اینکه مانند وضعیت فعلی، عمدتاً به سرمایه‌گذاران انفرادی متکی باشد.

* وو تی چان فونگ، رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی: ترویج سهام‌سازی و عرضه اولیه سهام برای افزایش جذابیت بازار سهام.

رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی، وو تی چان فونگ

ویتنام در حال ورود به مرحله جدیدی از توسعه است که نیازمند رشد سریع و پایدار است. توسعه بازار سرمایه به طور کلی، و بازار سهام به طور خاص، یک وظیفه کلیدی است که مورد توجه ویژه حزب، مجلس ملی و دولت قرار دارد. ترویج سهام‌سازی و واگذاری، همراه با فهرست شدن در بازار سهام، نه تنها با هدف رعایت قانون انجام می‌شود، بلکه به بهبود حاکمیت شرکتی، افزایش شفافیت، گسترش قابلیت‌های بسیج سرمایه و افزایش ارزش شرکت‌های دولتی نیز کمک می‌کند.

ارتقای بازار سهام ویتنام فرصت‌های قابل توجهی را برای جذب جریان‌های سرمایه بین‌المللی، به ویژه از صندوق‌های سرمایه‌گذاری جهانی بلندمدت و غیرفعال، فراهم می‌کند. به طور خاص، شرکت‌های دولتی بورسی به دلیل ارزش بازار بالای خود، فعالیت در بخش‌های کلیدی و جذابیت زیاد برای سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی، نقش حیاتی ایفا می‌کنند.

هان نهونگ

منبع: https://www.sggp.org.vn/thi-truong-chung-khoan-truoc-ap-luc-ky-vong-moi-post854232.html