دکتر وو مین خوونگ: نرخ بهره اوراق قرضه ویتنام در مقایسه با جهان بسیار بالاست.

به گفته دکتر وو مین خوونگ، نرخ بهره اوراق قرضه شرکتی بسیار بالا و تا ۱۳ درصد است که باعث می‌شود کسب‌وکارها با خطرات و مشکلاتی روبرو شوند.

اوراق قرضه - که در کنار اعتبار، کانال مهمی برای بسیج سرمایه است - از سال گذشته پس از آنکه تعدادی از ناشران بزرگ درگیر بحران‌های قانونی شدند، با مشکل مواجه شده‌اند.

دکتر وو مین خوئونگ، مدرس دانشکده سیاست عمومی لی کوان یو (سنگاپور)، در سمینار «ثبات اقتصاد کلان ، توسعه بازار اوراق قرضه» در تاریخ 28 می، گفت که خطرات اخیر بازار تا حدودی به دلیل نرخ بهره بالا بوده است.

به گفته وی، نرخ بهره صدور در شرایط دونگ پایدار در مقایسه با دلار آمریکا بسیار بالا است و مشکلاتی را برای مشاغل ایجاد می‌کند.

او گفت: «نرخ بهره ۱۳ درصد در مقایسه با نرخ بهره جهانی بسیار بالاست. اگر ما از اهرم مالی بیش از حد، یعنی تکیه بیشتر بر اوراق قرضه، برای سرمایه‌گذاری در ساخت و ساز استفاده کنیم، اوضاع حتی دشوارتر هم خواهد شد زیرا از دست دادن پول آسان است.»

دکتر وو مین خوئونگ، مدرس دانشکده سیاست عمومی لی کوان یو، سنگاپور. عکس: نات باک — دکتر وو مین خوئونگ، مدرس دانشکده سیاست عمومی لی کوان یو، سنگاپور. عکس: *نات باک*

در همین حال، پروفسور دکتر هوانگ ون کونگ، معاون رئیس دانشگاه اقتصاد ملی، اظهار داشت که خطرات بازار اوراق قرضه از خود کسب‌وکارها و سرمایه‌گذاران ناشی می‌شود. آقای کونگ تحلیل کرد که کسب‌وکارها به راحتی اوراق قرضه منتشر می‌کنند و این امر منجر به وضعیتی می‌شود که در آن عواملی که ارزش اوراق قرضه را تضمین می‌کنند، هیچ پایه و اساسی ندارند.

این اوراق قرضه عمدتاً به صورت خصوصی منتشر می‌شوند و طبق مقررات فقط در دسترس سرمایه‌گذاران حرفه‌ای یا نهادی قرار می‌گیرند. با این حال، در واقعیت، اکثر سرمایه‌گذاران حقیقی اوراق قرضه را با همان طرز فکری که در بانک سپرده‌گذاری می‌کنند، خریداری می‌کنند. وقتی حادثه‌ای رخ می‌دهد، این بازار با مشکل مواجه می‌شود و انتشار اوراق قرضه جدید به شدت کاهش می‌یابد.

دکتر وو مین خوونگ گفت، برای احیای این بازار سرمایه مهم، ویتنام باید یک اکوسیستم اوراق قرضه سالم ایجاد کند.

دکتر خوونگ با اشاره به تجربه بسیاری از کشورها، در حال حاضر اوراق قرضه در ۳ نوع منتشر می‌شود. یکی از آنها انتشار اوراق قرضه بیمه شده است که به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا با خیال راحت پول خود را در آن قرار دهند، زیرا بیمه کیفیت اوراق قرضه را با دقت بررسی می‌کند.

دوم، انتشار اوراق قرضه تضمین‌شده است. در نهایت، اوراق قرضه بدون وثیقه حداقل باید توسط واحدهای حرفه‌ای ارزیابی شوند.

به گفته او، برخی کشورها به سرمایه‌گذاری در ارتقای اکوسیستم اوراق قرضه توجهی نمی‌کنند، بنابراین توسعه آن دشوار است، مانند اندونزی یا فیلیپین که فقط می‌توانند مقادیر بسیار کمی اوراق قرضه منتشر کنند. در همین حال، در کره، می‌توانند تریلیون‌ها دلار منتشر کنند.

او گفت: «ایجاد پایه و اساس یک سیستم مالی سالم برای آینده ویتنام یک مسئله بسیار فوری است.»

طبق داده‌های انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام (VBMA)، انتشار اوراق قرضه شرکتی جدید در آوریل 2023 تقریباً متوقف شد، در حالی که کسب‌وکارها برای خرید مجدد اوراق قرضه قبل از سررسید به سرعت اقدام کردند و با دارندگان اوراق قرضه برای تمدید دوره بازپرداخت مذاکره کردند.

در اوایل ماه مه، کل مبلغ اوراق قرضه شرکتی منتشر شده تقریباً 31700 میلیارد دونگ بود که از این میزان، اوراق قرضه انفرادی 83 درصد را تشکیل می‌داد. شرکت‌ها نزدیک به 49500 میلیارد دونگ اوراق قرضه را قبل از سررسید بازخرید کردند که نسبت به مدت مشابه در سال 2022، 48 درصد افزایش داشته است.

ارزش اوراق قرضه با سررسید در ماه مه بیش از ۲۱،۴۰۰ میلیارد دونگ است که ۴۵ درصد آن املاک و مستغلات (۹۶۰۰ میلیارد دونگ) است، کالاهای مصرفی ۱۷ درصد؛ بانکداری و مواد اولیه به ترتیب ۱۲ درصد و ۱۴ درصد را تشکیل می‌دهند.

به گفته پروفسور هوانگ ون کونگ، بسیاری از کسب‌وکارها با ظرفیت خوب در حال حاضر در جذب سرمایه از طریق انتشار اوراق قرضه با مشکل مواجه هستند. کسب‌وکارهای ضعیف بودجه لازم برای پرداخت سود اوراق قرضه در زمان سررسید آنها را ندارند. به گفته وی، این عوامل فشار زیادی را برای بسیاری از کسب‌وکارها ایجاد می‌کند و بازار اوراق قرضه نمی‌تواند بلافاصله شکوفا شود.

با این حال، دکتر وو مین خوونگ گفت که بسیاری از کشورها به لطف بسیج سرمایه از طریق انتشار اوراق قرضه توسعه یافته‌اند. به عنوان مثال، در کره، ۱۸ منطقه برای ساخت راه‌آهن و مترو اوراق قرضه منتشر کرده‌اند. این بدان معناست که سرمایه باید به سرمایه‌گذاری در حوزه‌ها و زیرساخت‌هایی که ارزش ایجاد می‌کنند، سرازیر شود.

آقای خوئونگ اظهار داشت: «هنگام سرمایه‌گذاری در چیزهایی که ارزش ایجاد می‌کنند، ما از صرف پول یا تلاش برای قرض گرفتن دریغ نمی‌کنیم. وقتی یک دلار در چیزهای درست و در جهت درست سرمایه‌گذاری شود، سود زیادی ایجاد می‌کند و به رشد بسیار سریع کمک می‌کند.»

آقای مین

لینک منبع