«ویتنام نمی‌تواند برای همیشه یک بازار مرزی باقی بماند»

از تصمیم بلک راک برای تعطیلی صندوق خود: "ویتنام نمی‌تواند برای همیشه یک بازار مرزی باقی بماند"

پیش‌بینی می‌شود که ETF مربوط به iShares MSCI Frontier و Select EM - یک صندوق بزرگ سرمایه‌گذاری در بازارهای نوظهور و نوظهور - در تاریخ ۳۱ مه ۲۰۲۵ به پایان برسد. کارشناسان SSI ارزیابی می‌کنند که اقدام فوق تأثیر زیادی نخواهد داشت، اما نشان می‌دهد که داستان ارتقا (به‌روزرسانی) فوریت بیشتری پیدا کرده است.

اخیراً، گروه مدیریت دارایی بلک‌راک (BlackRock Asset Management Group) انحلال صندوق قابل معامله در بورس iShares MSCI Frontier and Select EM را اعلام کرد - یک صندوق قابل معامله در بورس که در سال ۲۰۱۲ تأسیس شده و متخصص در سرمایه‌گذاری در بازارهای نوظهور و نوظهور است. انتظار می‌رود این صندوق در طول دوره انحلال طولانی مدت، اکثر دارایی‌های خود را به صورت نقدی و معادل‌های نقدی نگه دارد. تاریخ بسته شدن این صندوق زودتر از ۱۲ آگوست ۲۰۲۴ نخواهد بود. در حال حاضر، انتظار می‌رود ETF فوق پس از بسته شدن بازار در ۳۱ مارس ۲۰۲۵، معاملات خود را متوقف کند و در عین حال، دیگر سفارشات ایجاد و بازخرید را نپذیرد.

در بیانیه‌ای از گروه مدیریت دارایی بلک‌راک آمده است: «در طول دوره انحلال، صندوق‌های سرمایه‌گذاری iShares MSCI Frontier و Select EM ETF دیگر مطابق با اهداف و سیاست‌های سرمایه‌گذاری خود مدیریت نخواهند شد، زیرا این صندوق دارایی‌های خود را خواهد فروخت. انتظار می‌رود درآمد حاصل از انحلال تقریباً سه روز پس از آخرین روز معاملاتی بین سهامداران توزیع شود.»

طبق به‌روزرسانی تا ۱۱ ژوئن، ارزش خالص دارایی‌های کل (NAV) این صندوق به ۴۰۰.۶ میلیون دلار آمریکا رسید. پرتفوی دارایی‌های اصلی iShares MSCI Frontier و Select EM ETF در حال حاضر، پول نقد به صورت VND (بیش از ۶۲ میلیون دلار آمریکا) است که معادل ۱۵.۹۴٪ NAV است. اخیراً، این صندوق به طور فعال سهام ویتنام را برای جمع‌آوری پول فروخته است. نه تنها در بازار ویتنام، بلکه نسبت پول نقد و مشتقات در این پرتفوی ETF به ۴۷.۱۱٪ افزایش یافته است.

ارزش سبد سهام ویتنام تا 11 ژوئن به 14.59 درصد، معادل حدود 1460 میلیارد وند ویتنام کاهش یافت. نسبت سهام ویتنام در مقایسه با سطح 18 درصد در جلسه قبل، به سرعت در حال کاهش بود. پیش از این، ویتنام اغلب بازاری با بالاترین نسبت در سبد سهام iShares MSCI Frontier و Select EM ETF بود. تا پایان سه ماهه اول سال 2024، نسبت سهام ویتنام همچنان 28.5 درصد از NAV صندوق را تشکیل می‌داد.

آقای فام لو هونگ، اقتصاددان ارشد SSI Securities، در مورد این حرکت گفت که در واقع، فهرست صندوق‌های ETF که توسط BlackRock بسته شده‌اند، بسیار طولانی است. به گفته آقای هونگ، در مورد iShares MSCI Frontier و Select EM، تأثیر این موضوع بر بازار سهام ویتنام زیاد نیست.

اقتصاددان ارشد SSI تأکید کرد: «با توجه به حجم پرتفوی ۴۰۰ میلیون دلاری صندوق، سهم سهام ویتنامی‌ها به ۲۸ درصد، معادل حدود ۱۲۰ میلیون دلار آمریکا، رسیده است. این صندوق تقریباً ۴۵ میلیون دلار خالص فروخته است. به نظر من، بقیه این مبلغ تأثیر زیادی ندارد. با این حال، این موضوع داستان طولانی‌تری را به ما نشان می‌دهد. یعنی ویتنام نمی‌تواند برای همیشه در یک بازار مرزی باقی بماند.»

آقای فام لو هونگ - اقتصاددان ارشد اوراق بهادار SSI

صندوق قابل معامله در بورس iShares MSCI Frontier and Select EM در ابتدا با نام iShare MSCI Frontier Markets 100 ETF نامگذاری شده بود و به شاخص MSCI Frontier Markets 100 اشاره داشت. با این حال، در مارس 2021، این صندوق نام خود را تغییر داد و از شاخص MSCI Frontier & Emerging Markets Select به عنوان مرجع استفاده کرد. به گفته آقای هانگ، تصمیم برای افزودن برخی سهام از بازارهای نوظهور سه سال پیش نیز راهکاری بود که بلک راک برای افزایش جذابیت و جذب سرمایه‌گذاران بیشتر برای خرید گواهی‌های صندوق اجرا کرد.

آقای هانگ گفت: «یکی از صندوق‌های بزرگ در بازار مرزی تعطیل شده است و اگر اوراق بهادار ویتنامی باقی بماند، هیچ سودی دریافت نخواهد کرد. بنابراین، همه طرف‌ها باید در هدف ارتقای بازار، فعالانه‌تر عمل کنند.»

طبق برآوردهای بانک جهانی، اگر MSCI و FTSE Russell بازار سهام ویتنام را به وضعیت بازارهای نوظهور ارتقا دهند، می‌تواند تا سال ۲۰۳۰ حدود ۲۵ میلیارد دلار سرمایه جدید از سرمایه‌گذاران بین‌المللی به بازار ویتنام جذب کند. اگر به گروه بازارهای مرزی منتقل شود، سهم سهام ویتنام ممکن است تنها ۰.۵٪ تا ۱٪ از کل سبد شاخص را تشکیل دهد. با این حال، از نظر ارزش مطلق، مقیاس جریان نقدی سرمایه‌گذاری بسیار بزرگتر خواهد بود.

مقایسه سهم ویتنام در شاخص بازار مرزی و شاخص بازار نوظهور - منبع: بانک جهانی

انتظار می‌رود داستان ارتقای بازار، برجسته‌ترین عامل جذب جریان سرمایه از سوی سرمایه‌گذاران باشد. سرمایه خارجی موج قوی از فروش خالص را در ماه‌های اول سال ثبت کرده است. تا پایان جلسه در ۱۲ ژوئن، ارزش خالص فروش سرمایه‌گذاران خارجی تقریباً ۴۱۴۵۰ میلیارد دونگ بود که تقریباً دو برابر رقم کل سال ۲۰۲۳ (بیش از ۲۲۰۰۰ میلیارد دونگ) است.

آقای نگوین با هوی، مدیر سرمایه‌گذاری شرکت مدیریت صندوق SSI (SSIAM)، با تحلیل دلایل فروش خالص سرمایه‌گذاران خارجی، ارزیابی کرد که یکی از نیروهای مهم فروش، ناشی از تصمیم به کسب سود، به ویژه با گروهی از سرمایه‌گذاران خارجی است که در سال 2021 سود کسب کرده‌اند. در عین حال، روند خروج خالص سرمایه تایلند از نظر فنی به دلیل اعمال مالیات بر درآمد شخصی توسط این کشور بر سرمایه‌گذاری‌های خارجی یا نگرانی‌های مربوط به مسائل مربوط به نرخ ارز... نیز بر جریان سرمایه فوق تأثیر گذاشته است.

به گفته آقای هوی، سرمایه‌گذاران خارجی ممکن است به فروش خالص ادامه دهند. با این حال، داستان فعلی فروش خالص از سوی سرمایه‌گذاران خارجی عمدتاً تأثیر روانی دارد. چیزی که بازار باید بیشتر به آن توجه کند، جریان نقدی داخلی است، زمانی که انتظار می‌رود فضای نرخ بهره پایین در 6 ماه تا 1 سال آینده تثبیت شود. در عین حال، جریان نقدی خارجی از طریق صندوق‌های داخلی نیز به اندازه کافی قوی است که منابع فوق بتوانند جریان نقدی را متعادل کنند.

MSCI به تازگی گزارش ارزیابی دسترسی به بازار جهانی ۲۰۲۴ را منتشر کرده است. این سازمان یکی از سه سازمان اصلی در رتبه‌بندی بازار است و همچنین واحدی است که شاخص منتخب بازارهای نوظهور و پیشرو MSCI را ایجاد می‌کند. نکته قابل توجه این است که MSCI در ارزیابی خود اظهار داشت که ویتنام رتبه خود را در معیار قابلیت انتقال بهبود بخشیده و از وضعیت «نیاز به بهبود» به «بدون مشکل عمده» ارتقا یافته است.

به طور خاص، ویتنام به لطف افزایش معاملات خارج از بورس و انتقالات غیرنقدی ناشی از تغییرات نظارتی، قابلیت انتقال خود را بهبود بخشیده است. بنابراین، بازار سهام ویتنام تنها ۸ معیار دارد که برآورده نشده است، از جمله محدودیت‌های مالکیت خارجی، فضای خارجی، حقوق برابر برای سرمایه‌گذاران خارجی، آزادی بازار ارز، ثبت نام و ایجاد حساب سرمایه‌گذار، مقررات بازار، جریان اطلاعات و تسویه حساب.

منبع: https://baodautu.vn/tu-quyet-dinh-dong-quy-cua-blackrock-viet-nam-khong-the-cu-mai-o-thi-truong-can-bien-d217540.html