ویتنام نمی‌تواند برای همیشه یک بازار مرزی باقی بماند.

در مورد تصمیم بلک راک برای تعطیلی صندوق خود: «ویتنام نمی‌تواند برای همیشه یک بازار مرزی باقی بماند.»

قرار است ETF مربوط به iShares MSCI Frontier and Select EM، یک صندوق بزرگ سرمایه‌گذاری در بازارهای نوظهور و نوظهور، در تاریخ ۳۱ مه ۲۰۲۵ بسته شود. کارشناسان SSI ارزیابی می‌کنند که این اقدام دیگر تأثیر قابل توجهی نخواهد داشت، اما نشان می‌دهد که داستان ارتقا به طور فزاینده‌ای فوریت پیدا می‌کند.

اخیراً، شرکت مدیریت دارایی بلک‌راک (BlackRock Asset Management) از انحلال صندوق قابل معامله در بورس iShares MSCI Frontier and Select EM خبر داد - یک صندوق قابل معامله در بورس که در سال ۲۰۱۲ تأسیس شده و متخصص در سرمایه‌گذاری در بازارهای نوظهور و نوظهور است. انتظار می‌رود این صندوق در طول دوره انحلال طولانی مدت، اکثر دارایی‌های خود را به صورت نقدی و معادل‌های نقدی نگه دارد. تاریخ بسته شدن این صندوق زودتر از ۱۲ آگوست ۲۰۲۴ نخواهد بود. در حال حاضر، انتظار می‌رود ETF پس از بسته شدن بازار در ۳۱ مارس ۲۰۲۵، معاملات خود را متوقف کند و دیگر سفارش‌های خرید را نپذیرد.

در بیانیه‌ای از سوی شرکت مدیریت دارایی بلک‌راک آمده است: «در طول دوره انحلال، صندوق‌های iShares MSCI Frontier و Select EM ETF مطابق با اهداف و سیاست‌های سرمایه‌گذاری خود مدیریت نخواهند شد، زیرا این صندوق دارایی‌های خود را خواهد فروخت. انتظار می‌رود درآمد حاصل از انحلال تقریباً سه روز پس از آخرین روز معاملاتی بین سهامداران توزیع شود.»

تا تاریخ 11 ژوئن، ارزش خالص دارایی‌های کل (NAV) این صندوق به 400.6 میلیون دلار رسید. در صدر سبد سهام iShares MSCI Frontier و Select EM ETF، پول نقد دونگ ویتنام (بیش از 62 میلیون دلار) قرار دارد که معادل 15.94٪ از NAV است. اخیراً، این صندوق به طور فعال سهام ویتنام را برای تولید پول نقد می‌فروشد. نه تنها در بازار ویتنام، بلکه نسبت پول نقد و مشتقات در این سبد ETF به 47.11٪ افزایش یافته است.

ارزش سبد سهام ویتنام تا 11 ژوئن به 14.59٪ کاهش یافت که معادل تقریباً 1460 میلیارد دونگ ویتنام است. وزن سهام ویتنام در مقایسه با 18٪ جلسه معاملاتی قبلی، به سرعت در حال کاهش است. پیش از این، ویتنام به طور مداوم بازاری با بالاترین وزن در سبد iShares MSCI Frontier و Select EM ETF بود. تا پایان سه ماهه اول 2024، وزن سهام ویتنام همچنان 28.5٪ از NAV صندوق را تشکیل می‌داد.

آقای فام لو هونگ - اقتصاددان ارشد SSI Securities - در مورد تحولات فوق گفت که فهرست ETF های بسته شده توسط BlackRock در واقع بسیار طولانی است. در مورد پرونده‌های iShares MSCI Frontier و Select EM، آقای هونگ معتقد است که تأثیر آن بر بازار سهام ویتنام قابل توجه نیست.

اقتصاددان ارشد SSI تأکید کرد: «با توجه به حجم پرتفوی ۴۰۰ میلیون دلاری صندوق، سهم سهام ویتنام قبلاً به ۲۸ درصد، معادل تقریباً ۱۲۰ میلیون دلار، رسیده بود. این صندوق تقریباً ۴۵ میلیون دلار فروش خالص داشته است. برای بقیه، فکر می‌کنم این موضوع تأثیر زیادی نخواهد داشت. با این حال، این موضوع داستان گسترده‌تری را به ما نشان می‌دهد: ویتنام نمی‌تواند برای همیشه یک بازار پیشرو باقی بماند.»

آقای فام لو هونگ - اقتصاددان ارشد اوراق بهادار SSI

صندوق قابل معامله در بورس iShares MSCI Frontier and Select EM در ابتدا با نام iShare MSCI Frontier Markets 100 ETF نامگذاری شده بود و به شاخص MSCI Frontier Markets 100 اشاره داشت. با این حال، در مارس 2021، این صندوق نام خود را تغییر داد و از شاخص MSCI Frontier & Emerging Markets Select به عنوان معیار خود استفاده کرد. به گفته آقای هانگ، تصمیم برای اضافه کردن چندین سهام بازارهای نوظهور سه سال پیش نیز راهکاری بود که توسط BlackRock برای افزایش جذابیت آن و جذب سرمایه‌گذاران بیشتر برای خرید واحدهای صندوق اجرا شد.

آقای هونگ اظهار داشت: «یکی از صندوق‌های اصلی در بازار مرزی تعطیل شده است و اگر سهام ویتنامی باقی بماند، سودی نخواهد داشت. بنابراین، همه طرف‌ها باید در دستیابی به هدف ارتقاء بازار، فعالانه‌تر عمل کنند.»

طبق برآوردهای بانک جهانی، اگر MSCI و FTSE Russell بازار سهام ویتنام را به وضعیت بازارهای نوظهور ارتقا دهند، می‌تواند تا سال ۲۰۳۰ تقریباً ۲۵ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری جدید از سرمایه‌گذاران بین‌المللی جذب کند. اگر به دسته بازارهای مرزی منتقل شود، وزن سهام ویتنام ممکن است تنها ۰.۵٪ تا ۱٪ از کل سبد شاخص را تشکیل دهد. با این حال، به طور مطلق، مقیاس جریان‌های سرمایه‌گذاری به طور قابل توجهی بزرگتر خواهد بود.

مقایسه وزن ویتنام در شاخص بازارهای نوظهور و بازارهای نوظهور - منبع: بانک جهانی

انتظار می‌رود چشم‌انداز ارتقای بازار، عامل کلیدی در جذب سرمایه باشد. سرمایه‌گذاران خارجی در چند ماه اول سال شاهد موج قوی فروش خالص بوده‌اند. تا پایان جلسه معاملاتی در ۱۲ ژوئن، ارزش خالص فروش توسط سرمایه‌گذاران خارجی تقریباً به ۴۱۴۵۰ میلیارد دونگ ویتنام رسیده بود که تقریباً دو برابر رقم کل سال ۲۰۲۳ (بیش از ۲۲۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام) است.

آقای نگوین با هوی، مدیر سرمایه‌گذاری شرکت مدیریت صندوق SSI (SSIAM)، با تحلیل دلایل فروش خالص توسط سرمایه‌گذاران خارجی، ارزیابی کرد که یکی از نیروهای مهم فروش، ناشی از تصمیمات سودآوری، به ویژه در میان سرمایه‌گذاران خارجی است که در سال 2021 سود کسب کرده‌اند. علاوه بر این، روند فنی خروج خالص سرمایه از تایلند به دلیل اعمال مالیات بر درآمد شخصی بر سرمایه‌گذاری خارجی توسط این کشور یا نگرانی‌های مربوط به نرخ ارز، نیز بر جریان سرمایه تأثیر گذاشته است.

به گفته آقای هوی، سرمایه‌گذاران خارجی ممکن است همچنان فروشنده خالص باشند. با این حال، فروش خالص فعلی توسط سرمایه‌گذاران خارجی تا حد زیادی ماهیت روانی دارد. چیزی که بازار باید بیشتر روی آن تمرکز کند، جریان سرمایه داخلی است، زیرا انتظار می‌رود فضای نرخ بهره پایین در 6 ماه تا یک سال آینده تثبیت شود. علاوه بر این، سرمایه خارجی که از طریق صندوق‌های داخلی جریان دارد، به اندازه کافی قوی است تا این منابع سرمایه را متعادل کند.

MSCI به تازگی گزارش ارزیابی دسترسی به بازار جهانی ۲۰۲۴ خود را منتشر کرده است. MSCI یکی از سه سازمان بزرگ رتبه‌بندی بازار و همچنین توسعه‌دهنده شاخص MSCI Frontier & Emerging Markets Select است. نکته قابل توجه این است که MSCI در ارزیابی خود خاطرنشان کرد که ویتنام رتبه خود را برای قابلیت انتقال بهبود بخشیده و از "نیاز به بهبود" به "بدون مشکل اساسی" تغییر کرده است.

به طور خاص، ویتنام به لطف افزایش انتقالات خارج از بورس و غیربورسی ناشی از تغییرات نظارتی، قابلیت انتقال خود را بهبود بخشیده است. بنابراین، بازار سهام ویتنام تنها ۸ معیار برآورده نشده دارد، از جمله محدودیت‌های مالکیت خارجی، محدودیت‌های مالکیت سرمایه‌گذار خارجی، حقوق برابر برای سرمایه‌گذاران خارجی، درجه آزادسازی بازار ارز، ثبت نام و ایجاد حساب سرمایه‌گذار، مقررات بازار، جریان اطلاعات و تسویه و پایاپای.

منبع: https://baodautu.vn/tu-quyet-dinh-dong-quy-cua-blackrock-viet-nam-khong-the-cu-mai-o-thi-truong-can-bien-d217540.html