Des défis imprévus attendent le nouveau président de la Fed.
Le nouveau président de la Réserve fédérale (Fed), Kevin Warsh, 56 ans, a récemment bénéficié d'une cérémonie d'investiture très particulière, puisqu'elle ne s'est pas déroulée au siège de la Banque centrale comme pour ses prédécesseurs, mais à la Maison Blanche. C'est seulement la deuxième fois qu'une cérémonie d'investiture a lieu à la Maison Blanche, depuis celle d'Alan Greenspan en 1987. Tous les autres présidents de la Fed ont été investis au siège de la Banque centrale, un symbole affirmant l'indépendance de l'institution vis-à-vis du pouvoir exécutif.
Kevin Warsh possède des atouts indéniables par rapport à son prédécesseur, Jerome Powell. Tout d'abord, une relation personnelle avec le président Donald Trump. Ensuite, le soutien du secrétaire au Trésor, Scott Bessent. Mais il accède à ce poste dans un contexte extrêmement difficile.
Les principaux défis étaient l'inflation et la guerre. M. Warsh a pris la direction de la banque centrale américaine alors que l'économie était fortement ébranlée par les tensions au Moyen-Orient. Le choc pétrolier avait fait flamber les prix de l'essence, les taux d'intérêt hypothécaires avaient atteint leur plus haut niveau en neuf mois, la confiance des consommateurs avait chuté à un niveau historiquement bas et l'inflation globale avait bondi à 3,8 %, son plus haut niveau en trois ans.
Deuxièmement, la Réserve fédérale détient actuellement un actif et un passif considérables, totalisant 6 700 milliards de dollars. Ceci résulte des injections massives de liquidités effectuées par la banque ces dernières années pour faire face à diverses crises… Et Warsh soutient que ces mesures d’assouplissement quantitatif menacent l’indépendance de la Fed.
Troisièmement, le président Trump a choisi Warsh pour baisser les taux d'intérêt. Or, la guerre menée par les États-Unis en Iran fait grimper les prix du pétrole, alimentant l'inflation, ce qui pourrait contraindre Warsh à relever les taux d'intérêt.
Par ailleurs, l'essor de l'IA a profondément remodelé l'économie. Mais cet engouement pour l'IA a alimenté des investissements massifs, provoquant une surchauffe de l'économie américaine plus importante que prévu et une nouvelle hausse de l'inflation.
Ben McMillan, directeur des investissements chez IDX Advisors, a déclaré : « Les rendements des obligations à long terme sont en hausse. Le coût du capital augmente, et les coûts de transport sont déjà plus élevés en raison de la hausse des prix du pétrole. Tout cela représente un véritable fardeau pour l’économie. »
Stephen Kates, analyste financier chez Bankrate, a déclaré : « Le scénario de base prévoit le maintien d'une inflation élevée, aux alentours de 3 %, jusqu'à la fin de l'année… La situation actuelle de l'inflation laisse penser qu'il n'y aura pas de baisse des taux d'intérêt avant la fin de l'année. »
Le nouveau président de la Réserve fédérale américaine (Fed), Kevin Warsh, 56 ans, vient de vivre une cérémonie d'investiture très spéciale.
Le successeur de l'ancien président Alan Greenspan
Lors de son investiture, Kevin Warsh a cité l'ancien président Alan Greenspan comme modèle. Pourquoi Kevin Warsh a-t-il choisi de suivre la voie d'Alan Greenspan plutôt que celle de Ben Bernanke, avec qui il a travaillé pendant de nombreuses années ?
Le professeur agrégé Ho Dac Nguyen Nga, de l'Université d'État de San Francisco (États-Unis), explique : « Bernanke est un économiste universitaire qui a étudié la Grande Dépression et craint la déflation. Par conséquent, à chaque crise économique, comme celle de 2008, il a tendance à recourir à une politique monétaire expansionniste pour stimuler la consommation et sauver l'économie. Kevin Warsh, quant à lui, est un fin connaisseur des marchés, doté d'une perspective plus réaliste et pragmatique. Lorsqu'il travaillait avec Bernanke pendant la crise de 2008, Warsh a constaté qu'une politique monétaire expansionniste prolongée crée des bulles spéculatives, répartit inégalement le capital, engendre des distorsions de marché et nuit à la crédibilité de la Réserve fédérale en matière d'inflation. »
Dès lors, Kevin Warsh adopta une position plus restrictive en matière de politique monétaire que Bernanke. Il admirait également beaucoup Greenspan pour sa capacité à déceler les signaux du marché, les structures technologiques et l'impact de la technologie sur la productivité du travail et ses conséquences économiques. Par exemple, Greenspan pensait qu'Internet augmentait la productivité du travail et que le maintien de taux d'intérêt bas permettait de prévenir l'inflation. Aujourd'hui, Kevin Warsh croit lui aussi que l'IA augmentera la productivité du travail et que l'on peut maintenir des taux d'intérêt bas sans provoquer d'inflation excessive.
Le programme de réformes ambitieux du nouveau président de la Fed.
Dans son discours d'investiture, Kevin Warsh a affirmé pouvoir maîtriser l'inflation et baisser les taux d'intérêt simultanément – un objectif que son prédécesseur, Jerome Powell, n'avait pas réussi à atteindre durant ses huit années de mandat. Un objectif véritablement ambitieux.
Concernant les modèles de prévision des taux d'intérêt et de l'inflation, Warsh a rejeté la théorie de longue date de la Fed – la courbe de Phillips – qui postule qu'un niveau d'emploi élevé entraîne de l'inflation par le biais de pressions salariales. Il a soutenu que l'inflation résulte de dépenses publiques excessives, et non de la hausse des revenus. Il a également exprimé son scepticisme quant aux méthodes actuelles de mesure de l'inflation utilisées par la Fed et a proposé de développer une mesure de l'inflation en temps réel, basée sur des millions de transactions de prix à travers l'économie.
Concernant l'actif et le passif considérables de la Fed, actuellement à 6 700 milliards de dollars, Warsh souhaite en réduire significativement le montant, arguant que l'accumulation d'actifs par la Fed via des programmes d'assouplissement quantitatif a involontairement subventionné les emprunts publics et entraîné la Fed sur des marchés en dehors du mandat de la banque centrale.
Visuellement, Warsh souhaite que la Fed communique moins, notamment sur l'évolution de ses taux d'intérêt à court terme. Il critique le « graphique à points » (qui présente les prévisions de taux d'intérêt établies par chaque responsable de la Fed) et se montre même sceptique quant à la tenue de conférences de presse après chaque réunion, une pratique instaurée par Powell. Son argument : « Si l'on n'est pas doué pour les prévisions, il vaut mieux en faire moins. »
La Réserve fédérale entre dans une nouvelle phase, qui devrait avoir un impact sur l'économie américaine et la politique mondiale des taux d'intérêt.
La Fed entre dans une période de réforme.
Avec la nomination de Kevin Warsh, un réformateur ambitieux, à la présidence de la Fed, cette dernière entrera dans une nouvelle phase, ce qui aura un impact sur l'économie américaine et la politique mondiale des taux d'intérêt.
Le professeur agrégé Ho Dac Nguyen Nga, de l'Université d'État de San Francisco (États-Unis), a déclaré : « Sous la direction de Kevin Warsh, la Réserve fédérale se recentrera sur ses missions fondamentales, à savoir la stabilité des prix et l'emploi, et abandonnera son rôle de garant du marché, consistant à injecter des liquidités à la demande. Par conséquent, même si Kevin Warsh devrait abaisser les taux d'intérêt à court terme, les taux à long terme resteront probablement élevés pendant une période prolongée. Cela rendra les obligations d'État américaines plus attractives et les flux de capitaux se détourneront des actifs à haut risque et à fort effet de levier pour se réorienter vers des actifs ayant une valeur tangible. Le maintien de taux d'intérêt élevés pendant une période prolongée exerce également une pression sur les banques centrales des autres pays, les incitant à envisager plus difficilement une baisse de leurs taux par crainte de voir leurs capitaux fuir vers le marché américain. »
Un autre point est que Kevin Warsh partage un point de vue similaire à celui du président Trump concernant l'utilisation du dollar américain, à l'instar des institutions financières américaines, comme arme dans la compétition géopolitique avec d'autres pays.
La première réunion de politique monétaire de Kevin Warsh en juin constituera le premier test de l'indépendance de la Fed sous sa direction, dans un contexte de volonté du président Trump de baisser les taux d'intérêt malgré une économie très dynamique. Les marchés financiers estiment désormais que la Fed est plus susceptible de maintenir ses taux inchangés en juin et juillet, voire de les relever, que de les baisser cette année.
Source : https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm
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