Fluctuations de plusieurs milliards de dollars : comment la poule aux œufs d'or Sabeco se retrouve-t-elle entre les mains du milliardaire thaïlandais ?

Avec une capitalisation boursière en chute libre de plusieurs milliards de dollars et une volatilité des marchés, Sabeco est confrontée à de nombreux défis depuis le désinvestissement de l'État et son acquisition par ThaiBev. Cependant, le numéro un de l'industrie brassicole vietnamienne reste la poule aux œufs d'or du milliardaire thaïlandais.

Fin 2017, le marché vietnamien des fusions et acquisitions (M&A) a enregistré une transaction d'une ampleur sans précédent. Thai Beverage, propriété du milliardaire thaïlandais Charoen Sirivadhanabhakdi, a investi environ 110 000 milliards de VND (soit environ 4,8 milliards de dollars américains au taux de change USD/VND de l'époque) pour acquérir 53,6 % des actions de Saigon Beer - Alcohol - Beverage Corporation - Sabeco (SAB).

L'opération de cession de Sabeco par l'État est célèbre car il s'agit de l'entreprise numéro 1 de l'industrie brassicole vietnamienne, un « joyau précieux » qui rapporte d'importants dividendes à l'État. Fin 2017, l'action Sabeco affichait un prix très élevé, atteignant à un moment donné 320 000 VND/action, soit un prix ajusté d'environ 150 000 VND, bien supérieur au prix de 60 600 VND/action au 25 juin. À ce prix, Sabeco affiche une capitalisation boursière de plus de 77 700 milliards de VND (environ 3,05 milliards de dollars américains). Le solde des actions de l'entreprise du milliardaire thaïlandais s'élève à environ 1,63 milliard de dollars américains, bien inférieur à l'investissement initial de plus de 4,8 milliards de dollars américains. Pour financer cette opération colossale, ThaiBev et sa filiale à 100 %, BeerCo Limited, ont contracté six prêts différents, totalisant 5 milliards de dollars américains. Plus précisément, ThaiBev a emprunté 100 milliards de bahts, soit environ 3,05 milliards de dollars, auprès de banques thaïlandaises ; BeerCo a emprunté 1,95 milliard de dollars auprès de deux banques chefs de file, la succursale singapourienne de Mizuho Bank et la succursale singapourienne de Standard Chartered. Les prêts étaient d'une durée de deux ans. À ce jour, on ignore si les entreprises du milliardaire thaïlandais ont entièrement remboursé leurs dettes. Quel a été le bénéfice des Thaïlandais après six ans et demi ? Bien que la capitalisation de Sabeco ait fortement chuté depuis fin 2017, Sabeco reste l'une des entreprises qui versent régulièrement des dividendes à un taux élevé, avec une très bonne situation financière et un excellent flux de trésorerie par rapport aux autres entreprises cotées en bourse vietnamienne. Depuis l'acquisition de Sabeco, les Thaïlandais ont perçu plus de 10 600 milliards de VND de dividendes. Le plus récent était un dividende de 20 % (équivalent à 2 000 VND par action), qui devrait être versé aux actionnaires le 31 juillet. Cela fait partie du dividende pour 2023. Sabeco a approuvé un plan visant à verser un dividende total de 35 % en espèces (3 500 VND par action) en 2023, soit l'équivalent d'un paiement de dividendes total de 4 489 milliards de VND.

Les perspectives de l'industrie brassicole vietnamienne ne sont plus aussi prometteuses qu'avant. Photo : TTT

Français Ainsi, après près de 7 ans, l'entreprise de l'écosystème du milliardaire Charoen Sirivadhanabhakdi a perçu des dividendes équivalant à environ 10 % du capital dépensé pour acheter 53,6 % des actions de cette entreprise de bière vietnamienne, soit environ 1,5 %/an. Ce chiffre est très élevé en valeur absolue, mais en termes de ratio, il est assez modeste. De plus, s'il devait emprunter auprès d'une banque, ce serait un investissement peu impressionnant pour le milliardaire thaïlandais. Ce ratio est modeste dans le contexte des taux d'intérêt très élevés sur le marché mondial . Le taux d'intérêt de base américain est de 5,5 %/an et le taux d'intérêt commercial est d'environ 6 à 7 %/an. Pendant ce temps, les taux d'intérêt en Asie sont d'environ 8 à 10 %/an. Des perspectives moins brillantes Bien que Sabeco verse toujours des dividendes régulièrement, les bénéfices de Sabeco ont récemment diminué et les perspectives commerciales ne sont pas aussi brillantes qu'auparavant. Au premier trimestre 2024, Sabeco a enregistré une augmentation de son chiffre d'affaires et de ses bénéfices par rapport à la même période. Le chiffre d'affaires a augmenté d'environ 15 % pour atteindre 7 200 milliards de VND, et le bénéfice après impôts a progressé de 1,8 % pour atteindre 1 024 milliards de VND. Cependant, ces chiffres restent loin des 9 000 à 10 000 milliards de VND de chiffre d'affaires et des 1 400 à 1 800 milliards de VND de nombreux trimestres précédents. La mise en œuvre stricte des tests d'alcoolémie a un impact positif sur la circulation, mais réduit également les revenus des brasseurs. Le Vietnam est le premier consommateur de bière d'Asie du Sud-Est et l'un des 10 premiers au monde, mais ce marché montre des signes évidents de déclin. Le chiffre d'affaires de la plupart des entreprises du secteur a diminué de 10 à 20 %, tandis que les prix des matières premières ont fortement augmenté suite à la conjoncture mondiale. De plus, les entreprises de production de bière sont également touchées par la baisse de la demande. L'économie vietnamienne est toujours confrontée à de nombreuses difficultés, et les consommateurs continuent de se serrer la ceinture. En 2024, l'application de la réglementation sur les tests d'alcoolémie restera stricte. Les habitudes de consommation ont également changé, sans parler de la faible demande. Cela représente un défi pour les entreprises de bière et d'alcool, dont Sabeco. Toujours dans le secteur, Heineken vient d'envoyer un document à la province de Quang Nam concernant la suspension temporaire de la brasserie Heineken Quang Nam. Il y a quelques années, le bénéfice après impôts estimé du système Heineken Vietnam était d'environ 10 000 à 12 000 milliards de VND par an. En 2023, ce chiffre ne sera plus que de 6 000 à 7 000 milliards de VND.

Malgré les difficultés, Sabeco continue de dépenser activement en publicité et en promotions avec plus de 1 560 milliards de VND, en hausse de 34 % sur la même période. Source : https://vietnamnet.vn/bien-dong-nghin-ty-ga-de-trung-vang-sabeco-ra-sao-trong-tay-ty-phu-thai-2295155.html