Après avoir déboursé jusqu'à 320 000 VND par action pour acquérir la plus grande brasserie du Vietnam, le magnat thaïlandais, malgré d'énormes dividendes annuels, n'a toujours pas été en mesure de couvrir les intérêts de son emprunt.
Sabeco a maintenu un taux de distribution de dividendes de 35 à 50 % pendant de nombreuses années consécutives.
En 2017, l'opération de cession de Sabeco a provoqué un véritable séisme sur les marchés. À cette époque, Thaibev (via sa filiale Vietnam Beverage) a déboursé 110 000 milliards de dongs (soit 4,8 milliards de dollars) pour acquérir la totalité des 343,66 millions d'actions SAB mises aux enchères par le ministère de l'Industrie et du Commerce , prenant ainsi le contrôle de Sabeco.
Chaque action Sabeco était évaluée à 320 000 VND par les investisseurs thaïlandais, un prix supérieur au cours du marché d’environ 309 000 VND/action, qui était parmi les plus élevés du marché boursier à cette époque.
Depuis son rachat par le milliardaire thaïlandais Charoen Sirivadhanabhakdi, Sabeco a maintenu une politique de distribution de dividendes en numéraire stable. L'entreprise verse généralement 35 % de ses bénéfices, ce taux passant à 50 % en 2018 et 2022.
En 2023, Sabeco a distribué des actions gratuites à raison d'une action nouvelle pour une action ancienne, doublant ainsi son capital social, et a continué de verser un dividende en numéraire de 35 %. En 2024, la société a porté ce taux de distribution à 50 %.
Au total, de 2017 à aujourd'hui, ThaiBev a reçu plus de 14 000 milliards de VND de dividendes de Sabeco.
Selon une évaluation récente de Rong Viet Securities (VDSC), Sabeco devrait continuer à maintenir un taux de dividende en espèces élevé, allant de 35 à 50 % dans les années à venir.
La raison en est que la société n'a actuellement aucun projet d'investissement significatif. De plus, selon VDSC, le versement d'un dividende important vise également à aider ThaiBev à compenser les charges d'intérêts annuelles de 2,4 à 3 % sur l'emprunt de 4,8 milliards de dollars contracté pour l'acquisition de Sabeco.
Cependant, VDSC estime que le total des dividendes perçus par ThaiBev depuis 2018 reste insuffisant pour couvrir les frais d'intérêts liés à cette transaction. Cela indique que le poids des remboursements de principal et d'intérêts, qui s'étend jusqu'en 2028, continue d'inciter Sabeco à maintenir sa politique de dividendes élevés, comme ce fut le cas par le passé et comme ce sera le cas dans les années à venir.
Hypothèses concernant les dividendes perçus et les intérêts à payer par Thaibev liés à l'acquisition de Sabeco (Image : rapport VDSC).
ThaiBev n'a pas encore intégralement recouvré les intérêts de l'accord de 110 billions de VND.
En 2017, pour financer l'acquisition de Sabeco, ThaiBev et sa filiale BeerCo ont emprunté près de 5 milliards de dollars à un taux d'intérêt moyen de 2,5 % à 3 % par an. Le prêt principal de 4,8 milliards de dollars, d'une durée de deux ans, a été refinancé en 2018 par l'émission d'obligations représentant 83 % du montant de l'opération, avec des échéances de 2 à 10 ans et des taux d'intérêt de 1,76 % à 3,6 % par an.
Selon les estimations de Rong Viet Securities (VDSC), ThaiBev recevra environ 14 090 milliards de VND de dividendes en espèces de Sabeco au cours de la période 2018-2025. Cependant, les charges d'intérêts liées au financement de cette transaction par emprunt devraient atteindre 17 881 milliards de VND, soit près de 3 800 milliards de VND de plus que les dividendes perçus.
VDSC estime que la pression exercée pour rembourser le capital et les intérêts explique le maintien de dividendes élevés chez Sabeco pendant de nombreuses années. Toutefois, ces versements importants et continus de dividendes entraînent également une tendance à la baisse de la taille des actifs de Sabeco, avec un TCAC estimé à -7,2 % par an sur la période 2024-2029.
Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm
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