Un magnat thaïlandais applique la stratégie « faire frire avec sa propre graisse » chez Sabeco pour payer les intérêts

(Dan Tri) - Bien que Sabeco ait versé des dividendes de 35 à 50 % pendant de nombreuses années, le montant d'argent que ThaiBev reçoit n'est toujours pas suffisant pour couvrir les énormes frais d'intérêts liés à la dette de 5 milliards de dollars liée à l'acquisition.

Après avoir payé jusqu'à 320 000 VND par action pour « reprendre » la plus grande entreprise de bière du Vietnam, le magnat thaïlandais, malgré d'énormes dividendes annuels, ne peut toujours pas couvrir les intérêts du prêt.

Sabeco maintient un dividende de 35 à 50 % pendant de nombreuses années consécutives

En 2017, l'opération de cession de Sabeco a secoué le marché. À l'époque, Thaibev (par l'intermédiaire de sa filiale Vietnam Beverage) avait dépensé jusqu'à 110 000 milliards de VND, soit l'équivalent de 4,8 milliards de dollars, pour racheter la totalité des 343,66 millions d'actions SAB mises aux enchères par le ministère de l'Industrie et du Commerce , prenant ainsi le contrôle de Sabeco.

Chaque action Sabeco était cotée à 320 000 VND par les investisseurs thaïlandais, soit plus que le prix du marché d'environ 309 000 VND/action, qui était parmi les plus chers du marché boursier à l'époque.

Depuis son acquisition par le milliardaire thaïlandais Charoen Sirivadhanabhakdi, Sabeco maintient une politique de versement régulier de dividendes en espèces. L'entreprise verse habituellement 35 %, mais ce taux passera à 50 % en 2018 et 2022.

En 2023, Sabeco émettra des actions gratuites à un ratio de 1:1, doublant ainsi son capital social, et continuera de verser un dividende en numéraire de 35 %. D'ici 2024, la société portera à nouveau ce ratio à 50 %.

Au total, de 2017 à aujourd'hui, ThaiBev a reçu plus de 14 000 milliards de VND de dividendes de Sabeco.

Selon une évaluation récente de Dragon Capital Securities (VDSC), Sabeco continuera probablement à maintenir un taux de dividende en espèces élevé, fluctuant entre 35 et 50 % dans les années à venir.

La raison est que l'entreprise n'a actuellement aucun projet d'investissement significatif. De plus, selon VDSC, le versement d'un dividende important permet également à ThaiBev de compenser les intérêts de 2,4 à 3 % par an liés à l'emprunt de 4,8 milliards de dollars utilisé pour acquérir Sabeco.

Cependant, VDSC estime que le total des dividendes perçus par ThaiBev depuis 2018 ne suffit toujours pas à couvrir les frais d'intérêts liés à cette transaction. Cela montre que le poids de la dette, principal et intérêts, jusqu'en 2028 continue d'exercer une pression contraignant Sabeco à maintenir une politique de dividendes élevés, tant par le passé que pour les années à venir.

Hypothèses sur les dividendes reçus et les intérêts à payer par Thaibev liés à l'accord d'acquisition de Sabeco (Photo : VDSC Report).

ThaiBev n'a toujours pas entièrement remboursé les intérêts de l'accord de 110 000 milliards de VND.

En 2017, pour financer l'acquisition de Sabeco, ThaiBev et sa filiale BeerCo ont emprunté près de 5 milliards de dollars à un taux d'intérêt moyen de 2,5 à 3 % par an. Le prêt principal , d'un montant de 4,8 milliards de dollars, avait une durée de deux ans et a été refinancé en 2018 par l'émission d'obligations représentant 83 % du montant de l'opération, d'une durée de deux à dix ans et à un taux d'intérêt de 1,76 à 3,6 % par an.

Selon les estimations de Dragon Capital Securities (VDSC), le total des dividendes en numéraire que ThaiBev recevra de Sabeco sur la période 2018-2025 s'élèvera à environ 14 090 milliards de VND. Cependant, les intérêts liés au financement par emprunt de cette opération devraient atteindre 17 881 milliards de VND, soit près de 3 800 milliards de VND de plus que les dividendes perçus.

VDSC estime que la pression exercée sur le remboursement du capital et des intérêts explique le maintien par Sabeco d'un taux de distribution de dividendes élevé depuis de nombreuses années. Cependant, ce versement constant et important de dividendes entraîne également une diminution de la taille des actifs de Sabeco, avec un TCAC estimé à -7,2 % par an sur la période 2024-2029.

Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm