Comment la Chine lutte contre la dévaluation du yuan

Comparé au déclin du yuan en 2015, la Chine a eu recours à une méthode plus habile et innovante pour stabiliser sa monnaie cette année, selon Reuters.

En tant que monnaie de la deuxième plus grande économie et du plus grand exportateur mondial, la valeur du yuan détermine les prix mondiaux des matières premières et des milliers de milliards de dollars de flux de capitaux.

En 2015, lorsque le yuan s’est fortement déprécié, la Banque populaire de Chine (PBOC) a dû recourir à une intervention officielle, vendant 1 000 milliards de dollars de réserves pour le soutenir.

Mais cette année, alors que l'économie chinoise vacille et que les capitaux quittent le pays, la PBOC a adopté une approche radicalement différente pour défendre sa monnaie. La principale mesure consiste à coordonner les achats de yuans par les banques publiques.

Plus précisément, chaque fois que la dynamique semblait pousser le yuan à la baisse, ces banques l'achetaient discrètement. Par exemple, fin mai, elles ont acheté du yuan deux jours après que la monnaie ait atteint son plus bas niveau de l'année.

Le siège de la Banque populaire de Chine (PBOC) à Pékin. Photo : Reuters — Le siège de la Banque populaire de Chine (PBOC) à Pékin. Photo : *Reuters*

De même, les achats de yuans par les banques publiques ont fortement augmenté en décembre après que Moody's a abaissé les perspectives de notation de la Chine. Les données officielles ne montrent pas que la PBOC ait vendu des dollars officiels comme elle l'avait fait en 2015. Cependant, les acteurs du marché notent que les banques ont vendu des dollars au moyen de swaps de devises, ce qui n'apparaît pas dans les données.

Dans le même temps, les petites banques ont reçu cette année davantage de « conseils » ou de « recommandations » informelles de la part des régulateurs, demandant aux banques et à leurs clients de réduire leurs avoirs en dollars, a rapporté Reuters .

En juin et juillet, l'Autorité d'autorégulation du marché des changes de Chine, supervisée par la PBOC, a demandé aux principales banques publiques de réduire les taux d'intérêt sur les dépôts en dollars, ont déclaré les observateurs du marché, dans une démarche visant à encourager les entreprises et les ménages à passer du dollar au yuan.

En 2023, le yuan s'est déprécié de près de 2,8 % face au dollar. Le 8 septembre, le yuan a atteint son plus bas niveau en 16 ans. Quelques jours plus tard, des dirigeants de huit grandes banques ont été convoqués à Pékin pour rencontrer des responsables de la Banque populaire de Chine (BPC). On leur a expliqué que toute entreprise souhaitant acquérir des actions pour plus de 50 millions de dollars aurait besoin de l'approbation de la BPC.

Les banquiers ont également été invités à réduire leurs opérations au comptant, à échelonner leurs achats de dollars et à ne pas détenir de position nette longue en dollars à la fin de chaque séance de négociation. Les autorités ont également veillé à surveiller les achats et ventes de devises des exportateurs, car ils détiennent d'importantes quantités de devises, ce qui pourrait engendrer une volatilité.

Ces derniers mois, les responsables ont appelé les banques pour leur demander de réaliser des enquêtes quasi hebdomadaires sur les intentions d'exportation de leurs clients. Auparavant, les appels téléphoniques étaient sporadiques et les enquêtes n'étaient envoyées qu'une fois par mois.

Grâce à une série de mesures informelles, flexibles et continues de la Banque populaire de Chine (BPC), le yuan s'est désormais stabilisé au-dessus de son plus bas niveau en 16 ans. En octobre, le volume des échanges de yuans onshore a chuté de 73 % par rapport à août, pour atteindre un niveau record de 1 850 milliards de yuans. Selon les analystes, cela suggère que les banquiers chinois ont entendu les appels à réduire leurs échanges, notamment en achetant des dollars.

Mais la stratégie de la PBOC pour empêcher le yuan de chuter cette année a également eu ses faiblesses, ont déclaré des experts à Reuters , qui ont paralysé une grande partie du marché des changes chinois et soulevé des questions sur les chances du yuan de devenir une monnaie de réserve mondiale.

Eswar Prasad, professeur principal de politique commerciale internationale à l'Université Cornell, a déclaré que la situation était « considérablement plus complexe » en raison de facteurs économiques tant mondiaux que nationaux. Il a décrit le recours par la BPC à des « mesures non conventionnelles » pour intervenir sur le marché des changes comme un « traitement préliminaire » visant à empêcher une dépréciation trop rapide du yuan.

Zhu, une exportatrice de Shanghai, surveille de près le dollar cette année, car son entreprise reçoit des paiements hebdomadaires en dollars. « Je me demande chaque jour si je dois les conserver ou les convertir en yuans », explique Zhu. Pour l'instant, elle a décidé de conserver ses dollars en espérant que le yuan s'apprécie.

Phien An ( selon Reuters )

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