Au bord de la récession, comment l’économie britannique surmontera-t-elle ce double défi ?

Selon M. Stephen Pickford, conseiller principal du programme de finance et d’économie mondiales de la Royal Institution of British Studies Chatham House, le Royaume-Uni est confronté à de graves défis nationaux dans le cadre limité de l’utilisation d’interventions financières pour résoudre ces problèmes.

Ngành công nghiệp bán dẫn - tâm điểm căng thẳng Mỹ-Trung

Alors qu'il prévoyait il y a un mois à peine que le Royaume-Uni entrerait en récession cette année, le FMI prévoit désormais une croissance modeste de 0,4 % en 2023. (Source : Shutterstock)

Un dilemme politique qui sera exacerbé par des forces géopolitiques et économiques plus larges.

Principaux défis

La dernière évaluation de l'économie britannique par le Fonds monétaire international (FMI), publiée en avril 2023, contient de bonnes nouvelles. Alors qu'il prévoyait il y a un mois à peine une récession pour le Royaume-Uni cette année, le FMI prévoit désormais une croissance modeste de 0,4 % en 2023.

Mais il est important d'inscrire cette bonne nouvelle dans la durée. À court terme, les performances économiques de la Grande-Bretagne devraient rester parmi les plus faibles du monde industrialisé. L'inflation reste élevée et persistante. Et à long terme, la faible productivité continuera de peser sur la croissance et le niveau de vie.

Certains de ces problèmes à court terme ont été exacerbés par des enjeux internationaux, tels que le conflit en Ukraine et la hausse des prix de l'énergie et des denrées alimentaires qui en a résulté, ainsi que par les perturbations des chaînes d'approvisionnement mondiales pendant la pandémie de Covid-19. Parallèlement, au Royaume-Uni, malgré une migration nette continue vers le pays, de nombreuses entreprises signalent qu'elles ne parviennent toujours pas à recruter suffisamment de travailleurs qualifiés.

Certains signes indiquent également que l'inflation est devenue plus forte au Royaume-Uni qu'ailleurs. Contrairement aux attentes du marché, l'inflation sous-jacente britannique a augmenté en avril. La Banque d'Angleterre a averti que la baisse de la concurrence des entreprises européennes permettait aux entreprises britanniques d'augmenter leurs prix. Les travailleurs réclament des augmentations de salaire pour compenser la forte inflation, ce qui accentue la pression exercée par la pénurie de main-d'œuvre.

Enfin, les mesures du « mini-budget » du gouvernement de l'ancienne Première ministre Liz Truss à l'automne 2022 ont accru le stress et l'incertitude pesant sur l'économie britannique. La réaction des marchés à la stratégie de baisse d'impôts annoncée dans ce « mini-budget » a été immédiate et violente.

Malgré l’annulation des mesures du « mini-budget » et les nouvelles mesures de consolidation introduites dans le budget de mars 2023, l’Office for Budget Responsibility (OBR) prévoit que la dette publique continuera d’augmenter au cours des quatre prochaines années, soulignant le manque de marge de manœuvre budgétaire auquel le gouvernement est confronté.

Dilemme politique

Les priorités actuelles du gouvernement britannique sont de ramener l'inflation à son objectif de 2 % et de commencer à réduire le déficit budgétaire et la dette publique. Ces objectifs visent à accélérer la croissance économique en augmentant le nombre de personnes actives. Bien que le chômage reste historiquement bas, cela reflète une augmentation du nombre de personnes inactives et une très faible croissance de la productivité.

Le dilemme politique à court terme est de savoir comment réduire l'inflation sans nuire à la croissance. La priorité du « mini-budget » de l'automne 2022 était la croissance, générée par des baisses d'impôts, mais cet effort a été contrecarré par la réaction négative des marchés. La priorité est désormais de réduire rapidement l'inflation, ce qui signifie que les politiques monétaire et budgétaire devront rester restrictives pendant un certain temps.

Le défi à long terme réside dans la faible productivité du travail. Améliorer ce facteur est essentiel pour une croissance économique durable, mais le FMI estime que le taux de croissance du Royaume-Uni n'est que de 1,5 % par an.

Les deux principaux moteurs de la croissance de la productivité sont l'amélioration de la qualité de la main-d'œuvre et l'augmentation de la quantité et de la qualité des investissements productifs. Mais ni l'un ni l'autre n'est facile à réaliser, ni rapide.

L'augmentation de la main-d'œuvre nécessite également formation et éducation, et peut prendre des années à porter ses fruits. L'augmentation des investissements pourrait accélérer les progrès, mais compte tenu des restrictions budgétaires nationales (notamment en matière de ressources publiques), les investissements pourraient être limités dans le contexte actuel.

Une solution plus rapide consiste à attirer des capitaux étrangers, notamment des investissements directs étrangers (IDE). Cette solution peut également s'avérer plus efficace, car les investissements étrangers apportent souvent des technologies de pointe et renforcent la concurrence, obligeant les entreprises nationales à opérer de manière plus efficace et productive.

Un environnement mondial fragmenté

Le Royaume-Uni présente de nombreux attraits en tant que destination d’IDE, mais le Brexit en fait une option moins attrayante en raison des restrictions à l’exportation vers l’UE.

Il s'agit là d'un aspect de la fragmentation géoéconomique. Les dernières Perspectives de l'économie mondiale mettent en lumière certaines évolutions récentes en matière de commerce multilatéral, d'investissement et de technologie. Au contraire, des pressions s'exercent sur les pays pour qu'ils privilégient l'« autonomie » et de bonnes relations avec les pays alignés sur le plan géopolitique, ce que l'on appelle l'« amitié ».

Le Brexit, les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et le conflit entre la Russie et l'Ukraine illustrent cette tendance, qui remet en cause les relations économiques et politiques internationales. Plus généralement, le mécontentement croissant de l'opinion publique à l'égard de la mondialisation encourage des politiques de repli sur soi.

Un exemple clé est l’introduction récente de l’Inflation Reduction Act (IRA) et du CHIPS and Science Act aux États-Unis, qui ont fourni plus de 400 milliards de dollars en crédits d’impôt, subventions et prêts pour soutenir l’industrie nationale des semi-conducteurs et la fabrication de technologies propres.

L'objectif principal est de contrer l'importance croissante de la Chine dans des secteurs stratégiques tels que les semi-conducteurs et les véhicules électriques, tout en attirant des investissements et des emplois étrangers. L'UE élabore également son propre programme de subventions.

Le FMI a conclu que cette fragmentation entraînerait d’importantes pertes de production et des retombées négatives sur l’économie mondiale, en particulier pour les pays qui subiraient des pertes en raison du détournement des investissements ailleurs.

Le Royaume-Uni est confronté à de graves défis intérieurs, avec des marges de manœuvre budgétaires limitées pour y remédier. Si la fragmentation géoéconomique persiste et s'intensifie, elle aura un impact croissant sur les relations internationales, inversera la mondialisation et impactera négativement le niveau de vie dans de nombreux pays.

En tant qu'économie ouverte, le Royaume-Uni risque d'être particulièrement touché par ces forces. Il pourrait être contraint de suivre l'exemple des États-Unis et de l'UE et d'accorder davantage de subventions industrielles – par exemple aux fabricants de batteries – sous peine de perdre la compétition pour attirer et retenir les industries de haute technologie et d'énergie propre.

Avec des ressources financières limitées, cela signifie que la Grande-Bretagne doit construire des alliances avec des partenaires plus importants – notamment en travaillant plus étroitement avec l’UE et les États-Unis sur les questions scientifiques, technologiques et réglementaires – ou risquer de perdre dans un environnement mondial fragmenté.

Source