Au bord de la récession, comment l'économie britannique surmontera-t-elle ce double défi ?

Selon Stephen Pickford, conseiller principal du programme de finance et d'économie mondiale de Chatham House, le Royaume-Uni est confronté à de sérieux défis nationaux dans le cadre limité de ses efforts d'intervention financière pour résoudre ces problèmes.

Alors qu'il y a un mois à peine, le FMI prévoyait une récession au Royaume-Uni cette année, il table désormais sur un taux de croissance modeste de 0,4 % en 2023. (Source : Shutterstock)

Un dilemme politique sera exacerbé par des forces géoéconomiques et géopolitiques plus larges.

Principaux défis

La dernière évaluation de l'économie britannique publiée par le Fonds monétaire international (FMI) en avril 2023 contient des nouvelles encourageantes. Alors qu'il prévoyait, un mois auparavant, une récession au Royaume-Uni cette année, le FMI anticipe désormais une croissance modeste de 0,4 % en 2023.

Il est toutefois important de considérer cette bonne nouvelle dans une perspective de long terme. À court terme, les performances économiques du Royaume-Uni restent parmi les plus faibles des pays industrialisés. L'inflation demeure élevée et persistante. Et à long terme, la faible productivité continuera de peser sur la croissance et le niveau de vie.

Certains de ces problèmes à court terme ont été exacerbés par des enjeux internationaux, tels que le conflit en Ukraine et la hausse conséquente des prix de l'énergie et des produits alimentaires, ainsi que par les perturbations des chaînes d'approvisionnement mondiales durant la pandémie de Covid-19. Parallèlement, au Royaume-Uni, malgré une augmentation continue de l'immigration nette, de nombreuses entreprises signalent qu'elles ne parviennent toujours pas à recruter suffisamment de main-d'œuvre qualifiée.

On constate également des signes indiquant que l'inflation est plus marquée au Royaume-Uni qu'ailleurs. Contrairement aux prévisions du marché, l'inflation sous-jacente britannique a augmenté en avril. La Banque d'Angleterre a averti que la moindre concurrence des entreprises européennes permet aux entreprises britanniques d'augmenter leurs prix. Les travailleurs réclament des augmentations de salaire pour compenser la forte inflation, ce qui accentue la pression croissante liée à la pénurie de main-d'œuvre.

En définitive, les mesures du « mini-budget » présenté par l'ancienne Première ministre Liz Truss à l'automne 2022 ont accentué les tensions et l'instabilité au sein de l'économie britannique. La réaction des marchés aux baisses d'impôts annoncées dans ce mini-budget fut immédiate et brutale.

Malgré l’annulation des mesures de « petit budget » et les nouvelles mesures de consolidation introduites dans le budget de mars 2023, le Bureau britannique de la responsabilité budgétaire (OBR) prévoit que la dette publique continuera d’augmenter au cours des quatre prochaines années, soulignant ainsi la marge de manœuvre budgétaire limitée dont dispose le gouvernement.

Dilemme politique

Les priorités actuelles du gouvernement britannique sont de ramener l'inflation à un objectif de 2 % et de commencer à réduire le déficit budgétaire et la dette publique. Ces objectifs visent à stimuler la croissance économique en augmentant l'emploi. Bien que le taux de chômage demeure faible par rapport aux normes historiques, cela reflète une augmentation du nombre de personnes inactives et une très faible croissance de la productivité.

Le dilemme politique à court terme est de savoir comment réduire l'inflation sans freiner la croissance. Le budget restreint de l'automne 2022 privilégiait la croissance, stimulée par des baisses d'impôts, mais cette initiative a été compromise par une réaction négative des marchés. La priorité actuelle est de réduire rapidement l'inflation, ce qui implique un resserrement temporaire des politiques monétaire et budgétaire.

Le défi à long terme réside dans la faible productivité du travail. Améliorer cette dernière est essentiel à une croissance économique durable, mais le FMI estime le taux de croissance du Royaume-Uni à seulement 1,5 % par an.

Les deux principaux moteurs de la croissance de la productivité sont l'amélioration de la qualité de la main-d'œuvre et l'augmentation de la quantité et de la qualité des investissements productifs. Mais aucun de ces deux objectifs n'est facile à atteindre, ni ne peut l'être rapidement.

Le renforcement des compétences de la main-d'œuvre exige du temps pour la formation et l'éducation, et les résultats peuvent se faire attendre pendant des années. Un investissement accru permettrait des progrès plus rapides, mais les mesures d'austérité nationales (notamment en matière de ressources publiques) risquent de limiter les investissements dans le contexte actuel.

Une voie plus rapide consiste à attirer des capitaux étrangers, notamment des investissements directs étrangers (IDE). Cette approche peut également s'avérer plus efficace, car les investissements étrangers apportent souvent les technologies les plus avancées et stimulent la concurrence, incitant ainsi les entreprises nationales à optimiser leur fonctionnement et leur productivité.

Un environnement mondial fragmenté

Le Royaume-Uni présente de nombreux atouts en tant que destination pour les IDE, mais son départ de l'UE (Brexit) en a fait une option moins attrayante en raison des restrictions à l'exportation vers l'UE.

C’est là un aspect de la fragmentation géoéconomique. Le dernier rapport des Perspectives de l’économie mondiale met en lumière plusieurs événements récents liés au commerce multilatéral, aux investissements et aux technologies. Parallèlement, les pays sont incités à privilégier l’« autosuffisance » et à entretenir de bonnes relations avec les nations géopolitiquement liées, ces « alliances d’amitié ».

Le Brexit, les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et le conflit russo-ukrainien illustrent cette tendance et mettent à l'épreuve les relations économiques et politiques internationales. Plus largement, le mécontentement croissant du public à l'égard de la mondialisation favorise des politiques plus protectionnistes.

Un exemple clé est l'introduction récente de l'Inflation Reduction Act (IRA) et du Chips and Science Act aux États-Unis, qui fournissent plus de 400 milliards de dollars en crédits d'impôt, subventions et prêts pour soutenir l'industrie nationale des semi-conducteurs et la fabrication de technologies propres.

L'objectif principal est de contrer l'importance croissante de la Chine dans des secteurs stratégiques tels que les semi-conducteurs et les véhicules électriques, tout en attirant les investissements étrangers et en créant des emplois. L'UE élabore également son propre dispositif de subventions.

Le FMI a conclu que cette fragmentation entraînerait des pertes importantes de production et des répercussions négatives sur l'économie mondiale, en particulier pour les pays touchés par la relocalisation des investissements.

Le Royaume-Uni est confronté à de graves difficultés internes et dispose de peu de marge de manœuvre pour y remédier par des interventions financières. Si la fragmentation géoéconomique persiste et s'intensifie, elle aura un impact croissant sur les relations internationales, freinera la mondialisation et affectera négativement le niveau de vie de nombreux pays.

En tant qu'économie ouverte, le Royaume-Uni est particulièrement vulnérable à ces forces. Il pourrait devoir suivre l'exemple des États-Unis et de l'Union européenne et accorder davantage de subventions industrielles – par exemple aux fabricants de batteries – sous peine de perdre la compétitivité nécessaire pour attirer et retenir les industries de haute technologie et d'énergies propres.

Avec des ressources financières limitées, le Royaume-Uni doit nouer des alliances avec des partenaires plus importants – notamment une coopération plus étroite avec l’UE et les États-Unis dans les domaines de la science, de la technologie et de la réglementation – sous peine de perdre du terrain dans un environnement mondial de plus en plus fragmenté.

Source: https://baoquocte.vn/can-ke-bo-vuc-suy-thoai-kinh-te-anh-se-vuot-qua-thach-thuc-kep-the-nao-230845.html