La société VinFast était autrefois cotée aux États-Unis

Au lieu de passer par le processus traditionnel d'introduction en bourse, la société fusionne avec une société écran précédemment cotée pour devenir une société publique.

Les SPAC (sociétés d'acquisition à vocation spécifique) sont également appelées « sociétés creuses ». Il s'agit d'une société écran cotée en bourse dont l'objectif est d'acquérir ou d'être rachetée par une autre société privée, ce qui permet à l'entreprise d'être cotée en bourse sans passer par la procédure traditionnelle d'introduction en bourse (IPO) et les réglementations associées. Cette méthode est utilisée par la plateforme de VTC Grab, le service de paris sportifs DraftKings, l'entreprise de médias BuzzFeed, le constructeur de voitures électriques Nikola Motor et, plus récemment, le constructeur de voitures électriques VinFast pour devenir une société cotée.

En règle générale, une transaction SPAC se déroule en quatre étapes. Tout d'abord, les sponsors créent une base vierge, sans activités commerciales spécifiques, ni produits ni services. Ces sponsors sont souvent des investisseurs reconnus, des sociétés de capital-investissement, voire des investisseurs en capital-risque.

Ensuite, la SPAC entame une introduction en bourse pour lever des capitaux. Le produit de l'introduction en bourse constitue le seul actif de la société. La SPAC est soumise au processus d'introduction en bourse comme toute autre entreprise et possède un symbole boursier. La majeure partie des fonds investis par les actionnaires est conservée sur un compte fiduciaire rémunéré et ne peut être débloquée que pour finaliser l'acquisition.

La SPAC doit ensuite rechercher une autre entreprise à acquérir ou avec laquelle fusionner. Si une SPAC ne fusionne pas ou n'acquiert pas une entreprise dans les deux ans suivant son introduction en bourse, les fonds doivent être restitués aux actionnaires.

Enfin, une fois l’opération finalisée, la société acquise ou fusionnée sera cotée en bourse.

Aux États-Unis, les SPAC sont enregistrées auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) et sont considérées comme des sociétés cotées en bourse. Les investisseurs particuliers peuvent acheter des actions de ces sociétés en bourse avant toute fusion ou acquisition. Cela leur donne l'opportunité d'investir dans des startups rentables et en pleine croissance, un privilège auparavant réservé aux plus fortunés. C'est pourquoi, selon Bloomberg , on les appelle parfois les « fonds de capital-investissement du pauvre ».

La plupart des entreprises qui recherchent des SPAC optent pour le Nasdaq ou le NYSE aux États-Unis, mais d'autres bourses telles qu'Euronext Amsterdam, la Bourse de Singapour et la Bourse de Hong Kong constatent également cette tendance.

Les SPAC offrent des avantages aux entreprises qui envisagent une introduction en bourse. Le processus d'introduction en bourse d'une SPAC peut prendre plusieurs mois, tandis qu'une introduction en bourse classique peut prendre de six mois à plus d'un an. Traditionnellement, une entreprise est née, produite et exploitée depuis de nombreuses années, et doit se développer jusqu'à atteindre une taille lui permettant de déterminer qu'elle dispose des ressources et de la structure nécessaires pour se préparer à une introduction en bourse et satisfaire aux exigences d'une société cotée (publicité, bénéfice minimum, structure actionnariale, etc.).

Malgré la popularité et la croissance du nombre de SPAC, les analyses académiques montrent que les rendements des investisseurs sur ces entreprises après fusion sont presque toujours négatifs. Ceux qui investissent dans la SPAC et dans l'entreprise fusionnée avant la nouvelle opération peuvent souvent obtenir des rendements exceptionnels.

Les SPAC existent depuis des décennies, mais leur popularité a explosé ces dernières années, liée à la bulle économique . En 2020-2021, ces opérations ont attiré des noms prestigieux tels que Goldman Sachs, Credit Suisse, Deutsche Bank et d'autres dirigeants éminents retraités ou sur le point de partir.

Selon les statistiques de la plateforme de suivi de marché SpacInsider , 247 SPAC ont été créées en 2020. En 2021, le marché comptait 613 introductions en bourse de SPAC, un nombre record. C'est plus de dix fois plus que les 59 SPAC lancés en 2019.

En termes de valeur d'investissement, les introductions en bourse de SPAC ont levé 13,6 milliards de dollars en 2019, soit plus de quatre fois les 3,5 milliards de dollars levés en 2016. L'intérêt pour les SPAC a augmenté en 2020 et 2021, avec respectivement 83,4 milliards de dollars et 162,5 milliards de dollars levés.

L'attrait des SPAC s'est estompé depuis 2022, la SEC ayant publié de nouvelles règles comptables visant à renforcer la surveillance depuis avril 2021 et les performances des investissements ayant été plus faibles que prévu. La SEC a également émis un avertissement aux investisseurs en mars 2021, lorsque de nombreuses célébrités, notamment des artistes et des athlètes professionnels, se sont empressées d'investir dans des SPAC. L'agence a mis en garde les investisseurs contre toute décision d'investissement fondée uniquement sur l'implication de célébrités.

Ces facteurs ont conduit les SPAC à lever un total de seulement 13,4 milliards de dollars en 2022, soit une baisse de plus de dix fois en un an seulement. Depuis le début de l'année, les SPAC ont levé près de 2,8 milliards de dollars en 21 transactions, ce qui indique une tendance continue à la baisse.

Petit Gu

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