Réévaluation des actions bancaires

Sur le marché boursier, le secteur bancaire représente une part importante de la capitalisation, ce qui affecte considérablement l'augmentation et la diminution de l'indice VN.

Les actions bancaires restent sous pression

L'indice VNFINLEAD a évolué latéralement au cours du mois dernier. Il s'agit d'un panier de 23 sociétés cotées, dont près de 94 % sont des valeurs bancaires, mesurant les fluctuations des valeurs financières. Cette évolution reflète en partie la forte pression exercée sur les grandes valeurs bancaires cotées en bourse, notamment après une forte baisse début avril dans le contexte général du marché.

Le secteur bancaire est considéré comme le principal bénéficiaire, le Vietnam se concentrant sur les moteurs de croissance nationaux pour stimuler la croissance économique . Les banques financent la quasi-totalité des secteurs de l'économie nationale, accordant des prêts importants à l'immobilier et à la consommation, secteurs qui devraient contribuer à stimuler l'économie d'ici 2025.

Sur le marché boursier, le secteur bancaire représente une part importante de la capitalisation, ce qui influence significativement la hausse et la baisse de l'indice. Les actions d'une grande banque comme VCB (Vietcombank) se négocient actuellement entre 56 000 et 57 000 VND, soit un cours équivalent à celui de fin 2023 et en baisse de 15 % par rapport au pic atteint à la mi-mars de cette année. De même, les actions de BIDV (BID) se négocient également autour de 35 000 VND, en baisse de plus de 20 % par rapport au pic du début de l'année.

De nombreuses actions bancaires, comme TPB (TPBank) et SSB (SeABank), sont toujours en baisse en l'absence de nouvelles données. Certaines actions se sont nettement redressées après la baisse de début avril, mais aucune tendance haussière n'est clairement observée et elles n'ont pas retrouvé leur niveau de cours élevé d'antan, comme OCB, SHB et MSB.

Bien que certaines valeurs bancaires aient connu des moments positifs grâce à leurs performances, comme STB (Sacombank) et TCB (Techcombank), la performance globale du groupe bancaire n'a pas connu de percée significative. Cela s'explique par les résultats opérationnels, notamment la pression exercée sur le résultat net d'intérêts (RNIM) en raison du rétrécissement de la marge nette d'intérêts (NIM) et de la hausse des coûts de provisionnement suite à l'expiration de la circulaire 02/2023/NHNN relative à la prolongation de la dette le 1er janvier 2025, ainsi que par la tendance à la hausse des créances douteuses au premier trimestre 2025.

Selon une évaluation récente de FiinTrade, la valorisation P/B du secteur bancaire est de 1,43 fois - un niveau rarement atteint dans l'histoire.

Trouver des opportunités lorsque les valorisations sont basses

L'amélioration de la qualité des actifs est la priorité absolue du secteur bancaire à l'avenir. Les experts de Yuanta Securities Company estiment que la qualité des actifs du groupe bancaire s'améliorera progressivement avec la reprise du marché immobilier et la légalisation de la résolution 42/2017/QH14. Cependant, les investisseurs doivent rester attentifs à l'impact de l'application des normes IFRS (normes internationales d'information financière) et des droits de douane américains.

Par le passé, après chaque forte baisse, les actions bancaires se sont rapidement redressées après chaque vente massive. Selon les experts de Yuanta, les actions bancaires restent sous-évaluées, se négociant actuellement à un écart type en dessous de leur moyenne historique sur 10 ans. Par conséquent, il existe encore de la place pour les actions bancaires exceptionnelles présentant leurs propres facteurs, généralement ACB, HDB, MBB, TCB, VCB et VPB.

Outre l’impact des politiques de soutien, chaque banque aura sa propre histoire pour attirer les investisseurs, notamment dans le contexte où les banques tentent de diversifier leurs revenus hors intérêts, en visant des modèles économiques qui apporteront des sources de revenus plus diversifiées à l’avenir.

Par exemple, outre le fait que HDBank fait partie du groupe de banques commerciales participant à la restructuration des banques en difficulté et qu'elle bénéficiera d'une marge de manœuvre accrue à l'étranger, les actions HDB peuvent également bénéficier au maximum de l'absence de partenaire stratégique étranger. VPB (VPBank) bénéficie actuellement d'une valorisation attractive, avec un ratio cours/valeur attendu de 0,9x en 2025, inférieur à la médiane du secteur de 1,1x.

Parallèlement, l'introduction en bourse de Techcombank Securities Company (TCBS), si elle est réussie, augmentera la valorisation des actions de la banque TCB. Grâce à ses excellents résultats commerciaux, la valorisation de TCBS est estimée supérieure à la moyenne du secteur des valeurs mobilières, contribuant ainsi grandement aux activités de Techcombank.

En général, la plupart des PER sur 12 mois des groupes sectoriels sont inférieurs à la moyenne sur 5 ans. Outre les valeurs mobilières et l'immobilier, le groupe bancaire affiche également une valorisation inférieure à son historique, avec des perspectives de croissance positives en 2025.

Sur le marché, les investisseurs institutionnels à long terme continuent de faire confiance à ce groupe d'actions en raison de leurs perspectives positives. Le fonds d'investissement finlandais PYN Elite Fund a déclaré que les valeurs bancaires représentaient toujours la majorité de son portefeuille, avec une allocation de 47 % à fin mai.

Le secteur bancaire a connu quelques années difficiles avec une croissance lente des bénéfices, en partie à cause des problèmes sur le marché obligataire en 2022, ainsi que des effets persistants sur le marché immobilier et la confiance des investisseurs, a déclaré Petri Deryng, directeur du PYN Elite Fund.

« Toutefois, d'ici cette année, le besoin global de provisions pour prêts diminuera considérablement, ce qui améliorera les bénéfices. Parallèlement, on s'attend à ce que l'Assemblée nationale adopte la résolution 42/2017/QH14, qui permettra aux banques de traiter les garanties beaucoup plus rapidement, générant ainsi des revenus supplémentaires significatifs », a estimé M. Petri Deryng.

Par ailleurs, parallèlement à la reprise du marché immobilier, la qualité des actifs bancaires s'améliorera. Les efforts soutenus du gouvernement en matière de développement des infrastructures, de suppression des obstacles juridiques et de fusion des provinces et des villes favoriseront la reprise du marché immobilier à venir. Cela contribuera à améliorer la qualité des actifs bancaires, réduisant ainsi la pression sur les provisions et augmentant les profits des banques.

Source : https://baodautu.vn/dinh-gia-lai-co-phieu-ngan-hang-d304296.html