Avec l'afflux de capitaux sur le marché, les obligations d'entreprises deviendront de plus en plus attractives.

Dans un contexte de faibles taux d'intérêt, les investisseurs ont tendance à orienter leurs capitaux vers des placements plus rentables, contribuant ainsi à soutenir le marché des obligations d'entreprises.

Avec l'afflux de capitaux sur le marché, les obligations d'entreprises deviendront de plus en plus attractives.

Dans un contexte de faibles taux d'intérêt, les investisseurs ont tendance à orienter leurs capitaux vers des placements plus rentables, contribuant ainsi à soutenir le marché des obligations d'entreprises.

Les nouvelles émissions seront plus positives

Actuellement, l'encours total de la dette sur le marché des obligations d'entreprises s'élève à environ 1,16 million de milliards de VND, dont 1,03 million de milliards de VND pour les obligations individuelles, soit l'équivalent de 10 % du PIB, ce qui reste relativement modeste par rapport à d'autres pays de la région.

Dans un récent rapport, VCBS, cette société de courtage, a estimé que le marché des obligations d'entreprises deviendra progressivement plus favorable dans les prochains mois.  

En termes de volume, le nombre d'obligations rachetées avant leur échéance pourrait se poursuivre, mais une tendance à la baisse se dessine, le processus de restructuration ayant été fortement mis en œuvre au cours de la période 2022-2024 ; parallèlement, le volume des nouvelles émissions est progressivement plus positif.  

En particulier, la stabilité des taux d'intérêt sur les prêts est une condition nécessaire au bon fonctionnement du marché des obligations d'entreprises. VCBS prévoit que les taux d'intérêt sur les dépôts resteront stables et pourraient ne pas évoluer en 2025, notamment grâce aux facteurs suivants : les taux d'intérêt sur les dépôts dans les banques publiques se maintiendront à leur niveau actuel afin de soutenir l'économie ; une légère pression à la hausse pourrait apparaître dans les banques commerciales privées lorsque celles-ci augmenteront leurs investissements pour stimuler la croissance du crédit, en particulier pour les banques dont les structures de mobilisation de capitaux sont moins flexibles.  

Les taux d'intérêt moyens des prêts devraient rester bas et continuer de varier. Les banques publiques poursuivent leurs baisses de taux d'intérêt ou annoncent des mesures de soutien au crédit pour certains secteurs d'activité, conformément aux directives du gouvernement et de la Banque d'État visant à soutenir l'économie. Parallèlement, dans le secteur bancaire privé, les taux d'intérêt des prêts pourraient légèrement augmenter en cas de hausse des taux d'intérêt sur les dépôts et de pression concurrentielle sur la croissance du crédit, notamment pour les petites banques. De plus, les entreprises ayant des antécédents de crédit défavorables pourraient toujours éprouver des difficultés d'accès au crédit, voire devoir accepter des taux d'intérêt plus élevés. Certaines entreprises du secteur immobilier pourraient être confrontées à des exigences particulières.

VCBS estime que, dans un contexte de faibles taux d'intérêt, les investisseurs tendent à orienter leurs capitaux vers des placements plus rentables. Ceci contribue à soutenir le marché des obligations d'entreprises, dans un contexte de stabilité, et à susciter la confiance et l'intérêt des investisseurs.  

Toutefois, VCBS a noté que la tendance à la hausse des prix des autres canaux d'actifs (y compris les canaux traditionnels et non traditionnels) pourrait réduire l'attrait du marché des obligations d'entreprises pour les investisseurs.

Les banques restent le moteur de l'économie, le secteur immobilier se redresse.

Outre le maintien de taux d'intérêt bas, qui créent des conditions favorables à l'émission d'obligations à moindre coût et à la restructuration du capital des entreprises, le volume des émissions restera dominé par les obligations bancaires. La croissance du crédit étant toujours attendue afin de garantir la liquidité et de répondre aux besoins de financement, de nombreuses banques pourraient devoir accroître leurs sources de financement pour équilibrer leur liquidité et préserver leurs indicateurs de sécurité financière. Certaines banques, en particulier, ayant atteint le seuil de leur ratio prêts/dépôts (LDR), privilégient la mobilisation de leurs sources de financement pour minimiser les risques de liquidité.

Parallèlement, le secteur immobilier regagne progressivement la confiance des investisseurs. Le marché immobilier aurait franchi le point d'inversion et entamé un nouveau cycle de croissance à partir de 2025, activement soutenu par un nouveau cadre juridique qui commence à se concrétiser et à accroître l'offre. Le moral des acheteurs continue de s'améliorer, tant pour leurs besoins résidentiels que pour leurs investissements, et ils commencent à accepter des produits plus risqués. De nombreuses entreprises ont achevé leur restructuration et relancé leurs activités de mise en œuvre et de lancement de projets.  

Les transactions immobilières devraient se généraliser en 2025 avec l'arrivée de nouveaux flux de trésorerie, tant pour les logements que pour les investissements. La solvabilité et les flux de trésorerie de certaines entreprises immobilières devraient se redresser progressivement après la période de stagnation précédente. Toutefois, VCBS a également souligné que la qualité des obligations d'entreprises sera différente selon que les entreprises jouissent d'un statut juridique solide ou non, et que celles dont l'historique de crédit est fragile et qui rencontrent encore des difficultés dans la phase de développement foncier.

Le volume des nouvelles émissions s'est également progressivement amélioré grâce à la liquidité relativement élevée du marché secondaire des obligations privées, contribuant ainsi à améliorer la liquidité des obligations émises. Parallèlement, les produits de notation de crédit ont contribué à sensibiliser les investisseurs aux risques potentiels liés à l'investissement dans les obligations d'entreprises, assurant ainsi une croissance durable du marché.  

Du côté de la demande, les investisseurs institutionnels continueront de dominer le marché des obligations d'entreprises, notamment en ce qui concerne les émissions privées. Les investisseurs individuels spécialisés dans les petites capitalisations privilégieront quant à eux les obligations cotées émises par des sociétés bénéficiant d'une notation de crédit.

Actuellement, la pression sur les échéances obligataires reste forte. Le volume des obligations d'entreprises arrivant à échéance se concentre sur les trois dernières années, de 2025 à 2027.  

Conformément au décret 08/2023/ND-CP, la durée des obligations à échéance prolongée est limitée à deux ans. Par conséquent, si l'entreprise ne dispose pas des fonds nécessaires pour rembourser les obligations dont le principal et les intérêts sont différés, la pression financière pourrait s'accentuer fortement, notamment à partir du second semestre 2025.

Toutefois, VCBS a également indiqué qu'au cours des deux dernières années, les entreprises ont eu le temps de traiter progressivement les lots d'obligations problématiques. De plus, les taux d'intérêt peuvent encore être maintenus à un niveau bas, ce qui créera des conditions favorables à la restructuration de la dette des entreprises ou à la réduction de la pression sur leurs coûts d'investissement.

Source : https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html