Les flux de trésorerie entrent sur le marché, les obligations d'entreprises deviendront de plus en plus attractives

Dans un contexte de taux d’intérêt bas, les investisseurs ont tendance à déplacer leurs capitaux vers des canaux d’investissement qui génèrent des rendements plus élevés, contribuant ainsi à soutenir le marché des obligations d’entreprises.

Dans un contexte de taux d’intérêt bas, les investisseurs ont tendance à déplacer leurs capitaux vers des canaux d’investissement qui génèrent des rendements plus élevés, contribuant ainsi à soutenir le marché des obligations d’entreprises.

La nouvelle émission sera plus positive

Actuellement, l'encours total de la dette du marché des obligations d'entreprises s'élève à environ 1,16 million de milliards de VND, dont l'encours de la dette des obligations individuelles s'élève à 1,03 million de milliards de VND, soit l'équivalent de 10 % du PIB de l'économie , ce qui est encore assez modeste par rapport aux autres pays de la région.

Dans un récent rapport de VCBS, cette société de valeurs mobilières a estimé que le marché des obligations d'entreprises deviendrait progressivement plus positif dans les temps à venir.

En termes de volume, le montant des obligations rachetées avant échéance peut se poursuivre, mais il y a une tendance à la baisse car le processus de restructuration a été fortement mis en œuvre au cours de la période 2022-2024 ; dans le même temps, le montant des nouvelles émissions est progressivement plus positif.

En particulier, des taux d'intérêt de prêt stables sont une condition nécessaire pour le marché des obligations d'entreprises. VCBS prévoit que les taux d'intérêt des dépôts seront stables et pourraient rester inchangés en 2025 grâce à des facteurs tels que : Les taux d'intérêt des dépôts dans les banques publiques resteront au niveau actuel pour soutenir l'économie ; Une légère pression à la hausse pourrait apparaître dans les banques commerciales privées lorsque ce groupe augmentera la mobilisation de capitaux pour promouvoir la croissance du crédit, en particulier pour les banques ayant des structures de mobilisation de capitaux moins flexibles.

Les taux d'intérêt moyens des prêts devraient rester bas et continuer à afficher des variations. Les banques publiques continuent de réduire leurs taux d'intérêt ou d'annoncer des mesures de soutien au crédit pour certains secteurs d'activité, conformément aux directives du gouvernement et de la Banque d'État visant à soutenir l'économie. Parallèlement, dans le secteur de la banque privée, les taux d'intérêt des prêts pourraient augmenter légèrement en cas de hausse des taux d'intérêt sur les dépôts et de pression concurrentielle sur la croissance du crédit, en particulier pour les petites banques. De plus, les entreprises ayant des antécédents de crédit faibles pourraient encore avoir des difficultés à accéder au crédit, voire à accepter des taux d'intérêt plus élevés. Certaines entreprises immobilières pourraient être confrontées à des exigences plus strictes.

VCBS estime que, dans un contexte de taux d'intérêt bas, les investisseurs ont tendance à orienter leurs capitaux vers des canaux de placement offrant des rendements plus élevés. Cela contribue à soutenir le marché des obligations d'entreprises, dans un contexte de stabilité du marché obligataire, et à susciter la confiance et l'intérêt des investisseurs.

Toutefois, VCBS a noté que la tendance à la hausse des prix des autres canaux d’actifs (y compris les canaux traditionnels et non traditionnels) pourrait réduire l’attrait du marché des obligations d’entreprises pour les investisseurs.

Les banques continuent d'être la « locomotive », le groupe immobilier se redresse

Outre le maintien de taux d'intérêt bas, créant des conditions favorables pour les entreprises souhaitant émettre des obligations à moindre coût et restructurer leur capital, le volume des émissions restera dominé par les obligations bancaires. Compte tenu des prévisions de croissance continue du crédit, afin de garantir la liquidité et de répondre aux besoins de crédit, de nombreuses banques pourraient devoir accroître leurs ressources pour équilibrer leurs liquidités et garantir la sécurité financière. En particulier, certaines banques ont atteint le seuil de liquidité minimale, ce qui justifie la priorité accordée à l'augmentation des sources de financement afin de minimiser les risques de liquidité.

Parallèlement, les acteurs de l'immobilier regagnent progressivement la confiance des investisseurs. Le marché immobilier devrait avoir franchi le point d'inversion et entamer un nouveau cycle de croissance à partir de 2025, soutenu activement par une nouvelle réglementation qui entre en vigueur et stimule l'offre. La confiance des acheteurs continue de s'améliorer, tant pour les besoins résidentiels que pour les investissements, et ils commencent à accepter des produits à risque élevé. De nombreuses entreprises ont franchi la phase de restructuration et ont relancé leurs activités de mise en œuvre et de lancement de projets.

En 2025, les transactions sur le marché immobilier devraient se généraliser avec l'afflux de liquidités destinées à l'immobilier résidentiel et à l'investissement. La solvabilité et la trésorerie de certaines entreprises immobilières se redresseront progressivement après la période de stagnation précédente. Cependant, VCBS a également souligné que la qualité des obligations d'entreprises sera différenciée entre les entreprises bénéficiant d'un statut juridique solide et celles dont l'historique de crédit est faible et qui rencontrent encore des difficultés dans la phase de développement du fonds foncier.

Le volume des nouvelles émissions s'est également progressivement accru grâce à la liquidité relativement élevée du marché secondaire des obligations privées, contribuant ainsi à améliorer la liquidité des obligations émises. Parallèlement, les produits de notation de crédit ont contribué à sensibiliser les investisseurs aux risques potentiels liés aux investissements en obligations d'entreprises, assurant ainsi une croissance durable du marché.

Du côté de la demande, les investisseurs institutionnels continueront de dominer le marché des obligations d'entreprises, notamment sous forme d'émissions privées. Les investisseurs individuels en petites capitalisations privilégieront généralement les obligations publiques d'émetteurs bénéficiant d'une bonne notation de crédit.

Actuellement, la pression sur la maturité des obligations reste élevée. Le volume des obligations d'entreprises arrivant à échéance se concentre sur les trois dernières années (2025-2027).

Conformément au décret 08/2023/ND-CP, la durée des obligations prolongées ne peut être prolongée que de deux ans au maximum. Par conséquent, si l'entreprise ne parvient pas à mettre en place un plan de financement pour le montant des obligations dont le principal et les intérêts sont différés, la pression pourrait à nouveau s'accentuer fortement, notamment à partir du second semestre 2025.

Cependant, VCBS a également indiqué qu'au cours des deux dernières années, les entreprises ont eu le temps de traiter progressivement les lots d'obligations problématiques. De plus, les taux d'intérêt peuvent encore être maintenus à un niveau bas, ce qui créera des conditions favorables pour permettre aux entreprises de restructurer leur dette ou de réduire la pression sur leurs coûts d'investissement.

Dans un contexte de taux d’intérêt bas, les investisseurs ont tendance à déplacer leurs capitaux vers des canaux d’investissement qui génèrent des rendements plus élevés, contribuant ainsi à soutenir le marché des obligations d’entreprises.

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