Contrat à terme sur l'indice VN100 : une nouvelle étape pour le marché vietnamien des produits dérivés

En octobre 2025, les contrats à terme sur l'indice VN100 devraient être officiellement négociés, marquant ainsi une nouvelle étape de développement sur le marché vietnamien des produits dérivés. Grâce à une large couverture de capitalisation et à une forte représentativité, ce produit devrait devenir un outil efficace d'investissement et de prévention des risques, en phase avec les tendances internationales.

Le marché des produits dérivés du Vietnam a enregistré une forte croissance tant en termes d'échelle de négociation que de nombre d'investisseurs participants.

De l'expérience internationale aux besoins nationaux

Le développement des marchés dérivés dans de nombreux pays à travers le monde s'accompagne toujours d'une diversification des produits basés sur des indices. Outre les contrats à terme sur paniers d'indices composés d'un nombre restreint d'actions, de nombreux marchés déploient simultanément des contrats à terme sur des paniers d'indices plus importants afin d'accroître leur représentativité. Le Japon ne se limite pas à l'indice Topix Core 30, mais possède également le Nikkei 225 ; Taïwan (Chine) conserve le FTSE TWSE Taiwan 50 et le TPEX 200 ; la France, outre le CAC 40, a également intégré le FTSEurofirst 100 ; la Corée du Sud développe non seulement le KOSPI 200, mais aussi le KOSDAQ 150 et le KRX 300.

La pratique internationale montre que le déploiement de contrats à terme supplémentaires basés sur des indices composés d'un grand nombre d'actions permet de se différencier des produits existants, de diversifier le portefeuille et d'éviter que le marché ne se concentre sur un seul contrat. Il s'agit également d'une expérience précieuse dont le Vietnam peut s'inspirer pour perfectionner son marché des produits dérivés.

Après près de huit ans d'activité, le marché vietnamien des produits dérivés a connu une forte croissance, notamment grâce au contrat à terme sur l'indice VN30. Sur la période 2018-2024, le taux de croissance moyen a atteint 20,57 % par an, dont 2020, période fortement touchée par la pandémie de Covid-19, a enregistré la plus forte croissance, atteignant 78,5 % par rapport à 2019.

Rien qu'en 2024, le volume total des transactions sur les contrats à terme de l'indice VN30 atteindra 52,76 millions de contrats, le volume moyen par séance atteindra 211 037 contrats (en baisse de 10,32 % par rapport à 2023), mais la valeur moyenne des transactions augmentera encore de 3,96 %, pour atteindre 27 063 milliards de VND. Le volume d'intérêt ouvert (OI) augmentera également fortement, passant de 8 077 contrats fin 2017 à 45 332 contrats fin 2024, soit une multiplication par 5,6. 2024 enregistrera également de nouveaux records : la séance du 16 avril a atteint 420 128 contrats, tandis que le 18 novembre, l'OI a atteint 72 740 contrats.

Non seulement l'ampleur des échanges a augmenté, mais le nombre de comptes participant au marché des produits dérivés a également connu une croissance continue. Fin décembre 2024, l'ensemble du marché comptait 1 865 961 comptes, soit 1,25 fois plus qu'à fin 2023. Grâce à cela, le marché des produits dérivés a progressivement affirmé son rôle de canal important de couverture des risques, contribuant à maintenir les flux de capitaux sur le marché même en période de baisse de la base, comme en 2020, lorsque le marché a été touché par la pandémie, mais que la liquidité des produits dérivés a connu une croissance spectaculaire.

Cependant, la principale limitation actuelle réside dans le nombre encore trop faible de produits sur le marché des produits dérivés. Les contrats à terme sur obligations d'État n'ont pas véritablement attiré de liquidités, ce qui a conduit les investisseurs à se concentrer presque exclusivement sur un seul produit, le contrat à terme sur indice VN30. Cela présente un risque de déséquilibre et de risques potentiels, et souligne le besoin urgent de nouveaux produits. Par conséquent, la mise en place de contrats à terme sur indice comportant un plus grand nombre d'actions, comme le VN100, s'inscrit dans la tendance internationale et répond aux besoins concrets des investisseurs nationaux.

Ce n'est pas un hasard si l'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV), dans son rapport de 2003 sur les « Indices boursiers et dérivés sur indices », a défini les principes clés de la conception des produits dérivés et de la sélection des indices comme actifs sous-jacents. Par conséquent, le panier de l'indice doit comporter un nombre suffisant d'actions pour garantir sa représentativité et limiter l'impact extrême des fluctuations de quelques actions individuelles. Parallèlement, les actions qui le composent doivent être réparties uniformément sur de nombreux secteurs et industries afin d'accroître la dispersion et de refléter une image complète du marché. Une autre exigence impérative est la liquidité, car seules les actions à forte liquidité peuvent assurer une négociation continue et minimiser le risque de déséquilibre entre l'offre et la demande. De plus, l'OICV recommande également d'appliquer une limite de capitalisation pour chaque action afin d'éviter que quelques grandes valeurs ne dominent l'ensemble de l'indice.

Sur la base de ces critères, le VN100 s'est imposé comme un choix judicieux. Lancé en 2014, cet indice propose actuellement des fonds ETF simulés, offrant une stabilité et une liquidité élevées. Plus important encore, le VN100 offre une large couverture de capitalisation : il représentait 87,69 % de la capitalisation totale du marché des entreprises à haut rendement à la mi-septembre 2025, contre seulement 69,58 % pour le VN30. De plus, le ratio de capitalisation des 10 plus grandes entreprises du VN100 s'est établi à seulement 50,51 %, un niveau nettement inférieur à celui du VN30 (63,66 %). Cela permet aux contrats à terme du VN100 d'être moins affectés par les fluctuations extrêmes du groupe des principales capitalisations, reflétant ainsi plus fidèlement et plus stablement l'évolution générale du marché.

VN100 conception familière, avantages distincts

Le modèle de contrat à terme sur l'indice VN100 est conçu sur la base du cadre de base du contrat à terme sur l'indice VN30, qui a été approuvé par l'agence de gestion et officiellement annoncé sur le système d'information des bourses et de la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC).

Le lancement des contrats à terme VN100 s'inscrit dans la feuille de route de développement du marché des produits dérivés du Vietnam jusqu'en 2030.

L'actif sous-jacent du produit est, par définition, l'indice VN100. Cet indice est composé de l'indice VN Allshare (VNALL) de l'indice VN-Index, qui comprend les indices VN30 et VNMidcap. Après avoir déterminé le panier VN30, les autres actions composant l'indice VNAllshare seront classées par ordre décroissant de capitalisation et intégrées au panier VNMidcap, composé de 70 actions, conformément aux dispositions du Code de conduite pour la construction et la gestion de l'indice HOSE-Index version 4.0.

Concernant les paramètres de base, la taille du contrat à terme VN100 est calculée en multipliant 100 000 VND par le point d'indice VN100, avec un multiplicateur de 100 000 VND. La marge de fluctuation du prix au cours de la séance est fixée à ± 7 % par rapport au prix de référence, et le volume est limité à 500 contrats par ordre. Le mois d'échéance est flexible : il inclut le mois en cours, le mois suivant et les deux derniers mois des deux trimestres suivants. Le prix de règlement final est déterminé par l'indice moyen des 30 dernières minutes avant l'échéance, après élimination des trois valeurs les plus élevées et des trois valeurs les plus basses, afin de garantir l'équité et d'éviter toute manipulation des prix.

On constate que les réglementations techniques du contrat, bien que strictes, constituent le fondement nécessaire à la transparence et à la pérennité du produit. La principale différence avec le contrat à terme VN30 réside dans les actifs sous-jacents, le VN100 offrant une vision plus complète du marché. Non seulement il reflète les valeurs phares (bluechip), mais il couvre également les valeurs moyennes bénéficiant d'une bonne liquidité, constituant ainsi un outil efficace de prévention des risques à l'échelle du marché, au lieu de se concentrer uniquement sur un groupe de grandes valeurs.

Le lancement des contrats à terme sur l'indice VN100 intervient alors que le marché vietnamien des produits dérivés a dépassé sa phase initiale et a besoin d'un élan supplémentaire pour assurer son développement durable. Cette initiative répond aux besoins concrets des investisseurs et s'inscrit dans l'orientation stratégique. Grâce à sa large couverture des capitalisations, à sa capacité à limiter les fluctuations des actions à forte capitalisation et à une structure contractuelle rigoureuse, le VN100 devrait devenir un produit phare et insuffler un nouveau dynamisme au marché des produits dérivés.

Le lancement du contrat à terme VN100 constitue non seulement une étape technique majeure, mais témoigne également de la détermination de l'agence de gestion à élargir et enrichir son écosystème de produits. Les investisseurs disposent de davantage d'outils, le marché gagne en profondeur et se rapproche des standards internationaux, tandis que l'objectif de développement durable du marché boursier vietnamien franchit une étape importante.

MINH PHUONG

Source: https://nhandan.vn/hop-dong-tuong-lai-chi-so-vn100-buoc-di-moi-cho-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-viet-nam-post912901.html