La reprise macroéconomique pourrait être plus nette à partir du quatrième trimestre 2023

Le Dr Le Xuan Nghia, directeur de l'Institut pour le développement des affaires (BID), membre du Conseil consultatif national de politique financière et monétaire, a déclaré que les pays assoupliront davantage leur politique monétaire en 2024. Cependant, il est peu probable qu'il y ait une accélération soudaine de la reprise économique , tant dans le monde qu'au Vietnam.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

Selon le Dr Le Xuan Nghia, l'économie vietnamienne connaîtra une reprise en U et ne pourra pas se redresser rapidement. (Source : Investment Newspaper)

Fitch Ratings vient d'abaisser d'un cran la note de crédit des États-Unis. Quel impact pensez-vous que cela aura sur la politique américaine au second semestre ?

Une dégradation de la note de la banque centrale américaine est rare, et une dégradation de la note de Fitch pourrait pousser le pays à assouplir sa politique monétaire plus tôt que prévu, même si les craintes d'inflation persistent.

Si la note de crédit n'est pas abaissée, il n'est pas exclu que la Réserve fédérale américaine (Fed) continue d'augmenter légèrement ses taux d'intérêt de 0,25 % en septembre prochain. Cependant, compte tenu de cet événement, la possibilité d'une nouvelle hausse des taux par la Fed est peu probable. Je pense même qu'à la fin de l'année, la Fed pourrait réduire ses taux d'intérêt afin de stimuler la consommation pendant les fêtes de fin d'année.

Et qu’en est-il des autres grands pays ? Existe-t-il des variables qui incitent la politique monétaire à changer de direction ?

Actuellement, le Royaume-Uni et l’Europe n’ont pas assoupli leurs politiques monétaires, mais je pense que dans un avenir proche, ces pays réduiront progressivement l’intensité des hausses de taux d’intérêt, se stabiliseront d’ici la fin de cette année et pourraient éventuellement évoluer vers une réduction des taux d’intérêt au début de l’année prochaine.

Nous examinons deux indicateurs économiques notables, l'indice des directeurs d'achat (PMI) et l'indice USD.

Actuellement, l'indice PMI des États-Unis, de l'Europe, du Japon, de la Corée, de Singapour et de la Chine commence à augmenter. Cela indique que la croissance économique mondiale semble avoir atteint son point bas et se redresser, et que les flux d'IDE amorcent également une reprise. Le Vietnam, en particulier, figure parmi les pays où la reprise de l'indice PMI est la plus marquée (passant de 46,2 points en juin 2023 à 48,7 points en juillet 2023).

D'autre part, l'indice USD a également fortement chuté depuis son pic de la fin de l'année dernière (114 points), jusqu'à environ 102 points à la fin de la semaine dernière, ce qui signifie qu'il est revenu à des niveaux normaux comme avant le conflit Russie-Ukraine et avant Covid-19.

En d'autres termes, après 3 ans de Covid-19 et plus d'un an de conflit Russie-Ukraine, de nombreux indicateurs économiques tels que l'indice USD, le PMI, l'indice des prix à la consommation (IPC) sont progressivement revenus à des niveaux normaux (l'IPC américain est actuellement de 3%, celui de l'Europe de 5,5%).

Le problème de l'économie mondiale actuelle n'est pas l'inflation, mais la faible croissance. Dans ce contexte, je pense que la politique monétaire restrictive des pays va progressivement s'assouplir, s'orientant vers une politique monétaire plus souple.

Existe-t-il des risques potentiels qui inciteraient les pays à continuer de resserrer leur politique monétaire plus tard cette année, au lieu de « faire marche arrière » et de l’assouplir comme prévu, monsieur ?

Au cours des deux dernières années, l'inflation mondiale a connu une forte hausse en raison des sommes sans précédent injectées par les pays pour soutenir les populations touchées par la Covid-19. Même lors des crises économiques précédentes, des sommes aussi importantes n'avaient jamais été injectées. L'indice de masse monétaire M2 des États-Unis, du Japon et de l'Europe a augmenté de 20 à 30 % pendant la Covid-19. C'est la raison de l'explosion de l'inflation. Cependant, ce facteur n'existe plus.

Deux facteurs susceptibles de provoquer l'inflation à l'avenir sont l'alimentation et le carburant. Les prix des carburants restent très imprévisibles. Concernant l'alimentation, de grands pays comme l'Inde et la Russie ont actuellement interdit les exportations de riz, tandis que d'autres, comme la Chine, ont augmenté leurs réserves de riz face aux catastrophes naturelles persistantes, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix alimentaires.

Cependant, je pense que l’inflation mondiale ne devrait pas augmenter fortement dans les temps à venir, car même si la demande des consommateurs s’est redressée, elle reste très faible.

Le Vietnam a adopté une politique monétaire accommodante depuis plusieurs mois. Pensez-vous que cet assouplissement suffira à stimuler l'économie ?

L'ampleur de l'assouplissement monétaire dépend de l'augmentation de la masse monétaire, et non de la baisse des taux d'intérêt. Il existe actuellement peu de solutions pour accroître la masse monétaire. Heureusement, le Vietnam affiche un excédent commercial, ce qui permet à la Banque d'État (SBV) d'accroître ses achats de devises pour injecter des liquidités. Cependant, les sommes injectées par la SBV pour acheter des devises sont restées faibles depuis longtemps, le marché des OMO étant plutôt faible. Espérons qu'à l'avenir, la SBV augmentera ses achats de devises pour injecter davantage de liquidités sur le marché.

Je parle du marché monétaire, c'est-à-dire des flux financiers hors des banques commerciales. L'argent des banques commerciales est abondant, mais les entreprises ne peuvent pas emprunter et ne peuvent pas alimenter l'économie. La faible croissance du crédit s'explique par deux raisons : l'absence de commandes ; et la forte baisse de la capacité de paiement des entreprises.

Avec une faible liquidité de trésorerie et une situation économique mondiale comme celle-ci, la reprise économique nationale est-elle stable, Monsieur ?

Je pense que l'économie vietnamienne va se redresser en forme de U, elle ne peut pas se redresser rapidement.

Tout d’abord , parce que l’économie mondiale se redresse lentement, il faut rester vigilant face à l’inflation (risques de guerre, prix des carburants, prix des denrées alimentaires).

Deuxièmement , les exportations et les importations vietnamiennes ont diminué au cours des six premiers mois, mais le rythme de baisse s'est ralenti. Notamment, certains secteurs d'exportation, comme l'électronique et les produits agricoles, ont bien repris. Concernant le marché, actuellement, la plupart des commandes à l'exportation vers l'Europe se redressent très lentement en raison de l'exigence de crédits carbone, tandis que les entreprises vietnamiennes ne sont pas encore prêtes. Ainsi, les exportations ne dépendent que de marchés majeurs comme les États-Unis, la Chine, la Corée et le Japon.

Troisièmement , le secteur des services ( tourisme , restauration et voyages) se redresse également assez bien. Le problème le plus préoccupant actuellement est que la demande de consommation intérieure reste faible et se redresse lentement. Cependant, selon mes prévisions, l'économie se redressera plus nettement vers le quatrième trimestre 2023, l'indice PMI pouvant atteindre 50 points ou plus.

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