La reprise macroéconomique pourrait être plus claire à partir du quatrième trimestre 2023.

Le Dr Le Xuan Nghia, directeur de l'Institut pour le développement des entreprises (BID), membre du Conseil consultatif national de politique financière et monétaire, a déclaré que les pays assoupliraient davantage leur politique monétaire en 2024. Cependant, il est peu probable qu'il y ait une accélération soudaine de la reprise économique , tant au niveau mondial qu'au Vietnam.

Selon le Dr Le Xuan Nghia, l'économie vietnamienne connaîtra une reprise en forme de U et ne pourra pas se redresser rapidement. (Source : Investment Newspaper)

L'agence de notation Fitch Ratings vient d'abaisser la note de crédit des États-Unis d'un cran. Quel impact cela aura-t-il, selon vous, sur la politique américaine au cours du second semestre ?

Une dégradation de la note est rare pour les États-Unis, et une dégradation par Fitch pourrait inciter le pays à assouplir sa politique monétaire plus tôt que prévu, même si les inquiétudes liées à l'inflation persistent.

Si la notation de crédit n'est pas abaissée, il n'est pas impossible que la Réserve fédérale américaine (Fed) relève légèrement ses taux d'intérêt de 0,25 % en septembre prochain. Cependant, compte tenu de cet événement, une nouvelle hausse des taux par la Fed est peu probable. Je pense même qu'en fin d'année, la Fed pourrait baisser ses taux afin de stimuler la consommation pendant les fêtes de fin d'année.

Qu’en est-il des autres grands pays ? Existe-t-il des variables qui entraînent un changement de direction de la politique monétaire ?

Actuellement, le Royaume-Uni et l'Europe n'ont pas assoupli leur politique monétaire, mais je pense que dans un avenir proche, ces pays réduiront progressivement l'intensité des hausses de taux d'intérêt, se stabiliseront d'ici la fin de l'année et envisageront peut-être une baisse des taux d'intérêt début de l'année prochaine.

Nous examinons deux indicateurs économiques notables : l’indice des directeurs d’achat (PMI) et l’indice du dollar américain.

Actuellement, l'indice PMI des États-Unis, de l'Europe, du Japon, de la Corée, de Singapour, de la Chine, etc., amorce une hausse. Cela indique que la croissance économique mondiale semble avoir atteint son point le plus bas et se redresse, et que les flux de capitaux d'IDE commencent également à se rétablir. Le Vietnam, en particulier, figure parmi les pays affichant la reprise la plus marquée de l'indice PMI (passant de 46,2 points en juin 2023 à 48,7 points en juillet 2023).

D'autre part, l'indice du dollar américain a également fortement chuté par rapport à son pic de fin d'année dernière (114 points), pour atteindre environ 102 points à la fin de la semaine dernière, ce qui signifie qu'il est revenu à des niveaux normaux comme avant le conflit russo-ukrainien et avant la Covid-19.

Autrement dit, après 3 ans de Covid-19 et plus d'un an de conflit russo-ukrainien, de nombreux indicateurs économiques tels que l'indice du dollar américain, l'indice PMI et l'indice des prix à la consommation (IPC) sont progressivement revenus à des niveaux normaux (l'IPC américain est actuellement de 3 %, celui de l'Europe de 5,5 %).

Le problème de l'économie mondiale actuelle n'est pas l'inflation, mais la faible croissance. Dans ce contexte, je pense que les politiques monétaires restrictives mises en œuvre par les pays vont progressivement s'assouplir, laissant place à une politique plus accommodante.

Existe-t-il des risques potentiels qui pourraient inciter les pays à poursuivre le resserrement de leur politique monétaire plus tard cette année, au lieu de « faire marche arrière » et de l'assouplir comme prévu, monsieur ?

Ces deux dernières années, l'inflation mondiale a connu une forte hausse en raison des injections massives de liquidités sans précédent réalisées par les pays pour soutenir les populations touchées par la Covid-19. Même lors des crises économiques précédentes, de telles injections de fonds n'avaient jamais eu lieu. L'indice de la masse monétaire M2 aux États-Unis, au Japon et en Europe a augmenté de 20 à 30 % pendant la pandémie, ce qui explique la flambée inflationniste. Cependant, ce facteur n'est plus d'actualité.

Deux facteurs susceptibles d'entraîner une inflation prochainement sont l'alimentation et les carburants. Les prix des carburants restent très imprévisibles. Concernant l'alimentation, de grands pays comme l'Inde et la Russie ont actuellement interdit leurs exportations de riz, tandis que d'autres, comme la Chine, ont augmenté leurs réserves face à la multiplication des catastrophes naturelles, ce qui pourrait faire grimper les prix des denrées alimentaires.

Cependant, je pense que l'inflation mondiale ne devrait pas augmenter fortement dans les prochains mois, car même si la demande des consommateurs s'est redressée, elle reste très faible.

Le Vietnam applique une politique monétaire expansionniste depuis plusieurs mois. Pensez-vous que cette politique soit suffisante pour stimuler l'économie ?

L'ampleur de l'assouplissement monétaire dépend de l'augmentation de la masse monétaire, et non de la baisse des taux d'intérêt. Or, actuellement, les solutions pour accroître la masse monétaire sont limitées. Heureusement, le Vietnam affiche un excédent commercial, ce qui permet à la Banque d'État (SBV) d'augmenter ses achats de réserves de change afin d'injecter des liquidités dans le marché. Cependant, les montants injectés par la SBV pour l'achat de devises étrangères restent faibles depuis longtemps, et le marché des opérations d'open market (OMO) est atone. Il est à espérer que, prochainement, la SBV augmentera ses achats de devises étrangères afin de dynamiser davantage le marché.

Je parle du marché monétaire, c'est-à-dire des flux monétaires en dehors du système bancaire commercial. L'argent provenant des banques commerciales est abondant, mais les entreprises ne peuvent pas emprunter, ni injecter de fonds dans l'économie. La faible croissance du crédit s'explique par deux raisons : d'une part, il n'y a pas de commandes ; d'autre part, la capacité de paiement des entreprises a fortement diminué.

Compte tenu de la faible liquidité et de la situation économique mondiale actuelle, la reprise économique nationale est-elle stable, monsieur ?

Je pense que l'économie vietnamienne se redressera en formant un creux en forme de U, elle ne pourra pas se redresser rapidement.

Premièrement , étant donné que l'économie mondiale se redresse elle aussi lentement, nous devons, pendant cette reprise, rester vigilants face à l'inflation (risques liés à la guerre, aux prix du carburant et aux prix des denrées alimentaires).

Deuxièmement , les exportations et les importations vietnamiennes ont diminué au cours des six premiers mois de l'année, mais le rythme de cette baisse s'est ralenti. Notamment, certains secteurs d'exportation, comme l'électronique et les produits agricoles, ont bien rebondi. Concernant le marché, la plupart des commandes à destination de l'Europe se redressent actuellement très lentement en raison des exigences en matière de crédits carbone, et les entreprises vietnamiennes ne sont pas encore préparées. Par conséquent, les exportations vietnamiennes dépendent principalement des principaux marchés tels que les États-Unis, la Chine, la Corée du Sud et le Japon.

Troisièmement , le secteur des services ( tourisme , restauration, voyages) se redresse également assez bien. Le problème le plus préoccupant actuellement est la faiblesse persistante de la demande de consommation intérieure et sa lente reprise. Cependant, selon mes prévisions, l'économie devrait se redresser plus nettement vers le quatrième trimestre 2023, et l'indice PMI pourrait atteindre 50 points, voire plus.

Source: https://baoquocte.vn/chuyen-gia-kinh-te-le-xuan-nghia-kinh-te-vi-mo-co-the-phuc-hoi-ro-net-hon-tu-quy-iv2023-237757.html