Émission d'obligations d'entreprises : un marché en plein essor dans les temps à venir

Le secteur bancaire est le groupe industriel avec la valeur d’émission d’obligations d’entreprise la plus élevée au premier trimestre 2025.

L'émission d'obligations immobilières « s'intensifie »

Les données de l'agence de notation de crédit FiinRatings montrent qu'en avril, la valeur des obligations d'entreprises émises a augmenté de façon spectaculaire, atteignant 35 500 milliards de VND, soit une hausse de 80 % par rapport à la même période en 2024. Il convient de noter que le groupe d'émetteurs non bancaires est revenu sur le marché après avoir été absent au premier trimestre 2025, avec une valeur totale d'émission de 13 200 milliards de VND, principalement des entreprises immobilières et commerciales et de services. Pendant ce temps, le secteur bancaire et des valeurs mobilières continue de maintenir des activités d'émission avec des lots d'une durée de 1 à 3 ans, pour compléter le capital de niveau 2 et le capital pour les prêts de négociation sur marge.

Les activités de rachat d'obligations d'entreprises en avril 2025 ont atteint 11 000 milliards de VND, en hausse de 14,6 % par rapport au mois précédent, mais en baisse de 14,6 % par rapport à la même période de l'année dernière.

Nguyen The Minh, directeur de la recherche et du développement pour les clients individuels de Yuanta Vietnam Securities Joint Stock Company, a déclaré que les obligations immobilières ont été réémises en avril principalement par des entreprises disposant d'une bonne liquidité, pour mettre en œuvre des projets lorsque l'avancement juridique des projets est accéléré et éventuellement pour servir au règlement final des obligations dues au troisième trimestre 2025.

Auparavant, selon les données compilées par VNDirect Securities Corporation, au premier trimestre 2025, il y a eu 10 émissions réussies d'obligations d'entreprises nationales, avec une valeur totale d'émission d'environ 25 104 milliards de VND, en baisse de 84 % par rapport au quatrième trimestre 2024 et de 12,8 % par rapport à la même période de l'année dernière. Parmi celles-ci, il n'y a eu que 2 émissions distinctes pour une valeur totale d'émission de 2 000 milliards de VND, soit 8 % ; 8 offres publiques avec une valeur d'émission atteignant 23 104 milliards de VND, soit 92 %.

Selon l'expert Nguyen Ba Khuong (VNDirect Securities Joint Stock Company), ces dernières années, les activités d'émission d'obligations d'entreprises privées ont souvent été calmes au premier trimestre et « se sont réchauffées » au cours des trimestres suivants. En fait, le premier trimestre de chaque année est souvent la période où les besoins en capital des entreprises sont à un niveau bas, et c'est également le trimestre où la croissance du crédit est la plus faible de l'année. Par conséquent, les activités d’émission d’obligations d’entreprise des entreprises en général et des groupes bancaires en particulier sont souvent à un niveau faible.

Le signe encourageant est que, selon la société Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), la situation de gestion des dettes en souffrance a connu des changements positifs. Au premier trimestre 2025, 17 émetteurs ont payé une partie ou la totalité du solde principal en souffrance d'une valeur totale de 8 081 milliards de VND, soit une augmentation de 83 % par rapport à la même période de l'année dernière.

La pression de maturité reste élevée

Selon les données de l'Association du marché obligataire du Vietnam, au cours des mois restants de 2025, on estime qu'environ 163 212 milliards de VND d'obligations arriveront à échéance, dont la majorité sont des obligations immobilières avec 86 444 milliards de VND, soit 53 %. Commentant le marché dans les temps à venir, l'expert Nguyen Ba Khuong a déclaré qu'il est probable que le crédit commence à s'accélérer à partir du deuxième trimestre 2025 jusqu'à la fin de l'année, entraînant une augmentation de la demande de mobilisation de capitaux des banques au cours des trimestres restants de 2025. Par conséquent, il est probable qu'à partir du deuxième trimestre 2025, le groupe bancaire émettra à nouveau activement des obligations.

Selon M. Nguyen The Minh, l'évolution du marché dépend en grande partie de la politique tarifaire entre les États-Unis et le Vietnam ainsi que de la situation macroéconomique . Si les incertitudes sont levées, après le deuxième trimestre 2025, les émissions d’obligations d’entreprises seront plus importantes. La demande d'émission d'obligations se concentrera toujours sur les groupes financiers et immobiliers, dans lesquels les entreprises immobilières devraient procéder à d'importantes émissions d'obligations pour mettre en œuvre des projets une fois les problèmes juridiques des projets résolus, ainsi que pour répondre aux besoins de liquidité, lorsque le troisième trimestre de 2025 sera le moment où la pression sur l'échéance des obligations d'entreprise sera à son apogée.

Selon S&I Ratings, le secteur immobilier représente la moitié du volume des échéances au cours des trois derniers trimestres de l'année. Au cours du seul troisième trimestre 2025, le volume de maturité de ce groupe atteindra 57 500 milliards de VND. La pression financière sur les entreprises immobilières continuera d’être élevée dans les temps à venir. Par conséquent, la valeur des émissions d’obligations augmentera également fortement au cours des trois derniers trimestres de l’année.

Dans le même temps, l'expert financier Nguyen Tri Hieu a reconnu que l'évolution du marché dépend en grande partie des politiques tarifaires entre les États-Unis et le Vietnam. Si les deux parties parviennent à un accord pour réduire considérablement les impôts, cela aura un impact positif sur le marché obligataire ; Dans le cas contraire, l’économie nationale sera certainement affectée, ce qui affectera le marché obligataire. « Le marché obligataire doit progresser davantage, notamment en matière de transparence des informations des émetteurs sur leur situation financière, de planification d'une utilisation raisonnable, légale et appropriée des capitaux, ainsi que de notation des obligations des émetteurs. C'est sur ces bases que les investisseurs achètent des obligations », a souligné l'expert.

Source : https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html