L'émission d'obligations immobilières « s'intensifie »
Les données de l'agence de notation FiinRatings montrent qu'en avril, la valeur des obligations d'entreprises émises a augmenté de manière spectaculaire, atteignant 35 500 milliards de VND, soit une hausse de 80 % par rapport à la même période en 2024. Il convient de noter que le groupe des émetteurs non bancaires est revenu sur le marché après son absence au premier trimestre 2025, avec une valeur totale d'émission de 13 200 milliards de VND, principalement des entreprises immobilières, commerciales et de services. Parallèlement, le secteur bancaire et des valeurs mobilières continue de maintenir ses activités d'émission avec des lots d'une durée de 1 à 3 ans, afin de compléter les fonds propres de catégorie 2 et les fonds propres destinés aux opérations sur marge.
Les activités de rachat d'obligations d'entreprises en avril 2025 ont atteint 11 000 milliards de VND, en hausse de 14,6 % par rapport au mois précédent, mais en baisse de 14,6 % par rapport à la même période de l'année dernière.
Nguyen The Minh, directeur de la recherche et du développement pour les clients individuels de Yuanta Vietnam Securities Joint Stock Company, a déclaré que les obligations immobilières ont été réémises en avril principalement par des entreprises disposant d'une bonne liquidité, pour mettre en œuvre des projets lorsque l'avancement juridique des projets est accéléré et éventuellement pour servir au règlement final des obligations dues au troisième trimestre 2025.
Français Auparavant, selon les données compilées par VNDirect Securities Corporation, au premier trimestre 2025, il y a eu 10 émissions d'obligations d'entreprises nationales réussies, avec une valeur d'émission totale d'environ 25 104 milliards de VND, en baisse de 84 % par rapport au quatrième trimestre 2024 et de 12,8 % par rapport à la même période de l'année dernière. Parmi celles-ci, il n'y a eu que 2 émissions privées avec une valeur d'émission totale de 2 000 milliards de VND, représentant 8 % ; 8 émissions publiques avec une valeur d'émission de 23 104 milliards de VND, représentant 92 %.
Selon l'expert Nguyen Ba Khuong (VNDirect Securities Corporation), ces dernières années, les émissions d'obligations d'entreprises individuelles ont souvent été calmes au premier trimestre, avant de s'intensifier les trimestres suivants. En effet, le premier trimestre de chaque année est souvent celui où la demande de capitaux des entreprises est faible et où la croissance du crédit est la plus faible de l'année. Par conséquent, les émissions d'obligations d'entreprises par les entreprises en général, et par les groupes bancaires en particulier, sont souvent faibles.
Le signe encourageant est que, selon la société vietnamienne de notation de crédit d'investissement (VIS Rating), la situation en matière de gestion des créances en souffrance a connu une évolution positive. Au premier trimestre 2025, 17 émetteurs ont réglé tout ou partie du principal impayé, pour un montant total de 8 081 milliards de VND, soit une augmentation de 83 % par rapport à la même période l'an dernier.
La pression de maturité reste élevée
Selon les données de l'Association vietnamienne du marché obligataire, au cours des mois restants de 2025, on estime qu'environ 163 212 milliards de VND d'obligations arriveront à échéance, dont la plupart sont des obligations immobilières avec 86 444 milliards de VND, soit l'équivalent de 53 %. Commentant le marché dans les temps à venir, l'expert Nguyen Ba Khuong a déclaré qu'il est probable que le crédit commence à accélérer à partir du deuxième trimestre 2025 jusqu'à la fin de l'année, entraînant une augmentation de la demande de mobilisation de capitaux des banques au cours des trimestres restants de 2025. Par conséquent, il est probable qu'à partir du deuxième trimestre 2025, le groupe bancaire émettra à nouveau activement des obligations.
Selon M. Nguyen The Minh, l'évolution du marché dépend en grande partie de la politique tarifaire entre les États-Unis et le Vietnam, ainsi que de la situation macroéconomique . Si les incertitudes sont levées, les émissions d'obligations d'entreprises augmenteront après le deuxième trimestre 2025. La demande d'émissions obligataires restera concentrée sur les groupes financiers et immobiliers, qui devraient émettre d'importantes obligations pour mettre en œuvre leurs projets après la résolution des questions juridiques, ainsi que pour répondre à leurs besoins de liquidités, lorsque la pression sur les échéances des obligations d'entreprises sera à son maximum au troisième trimestre 2025.
Selon S&I Ratings, le secteur immobilier représente la moitié du volume des échéances au cours des trois derniers trimestres de l'année. Rien qu'au troisième trimestre 2025, ce volume atteindra 57 500 milliards de VND. La pression financière sur les entreprises immobilières restera forte dans les années à venir. Par conséquent, la valeur des émissions obligataires augmentera également fortement au cours des trois derniers trimestres de l'année.
Parallèlement, l'expert financier Nguyen Tri Hieu a reconnu que l'évolution du marché dépendait largement de la politique tarifaire entre les États-Unis et le Vietnam. Si les deux parties parvenaient à un accord pour réduire fortement les droits de douane, cela aurait un impact positif sur le marché obligataire ; dans le cas contraire, l'économie nationale serait certainement affectée, affectant ainsi le marché obligataire lui-même. « Le marché obligataire doit progresser davantage, notamment en matière de transparence des informations des émetteurs sur leur situation financière, de planification d'une utilisation raisonnable, légale et appropriée des capitaux, ainsi que de notation de crédit des obligations des émetteurs. C'est sur ces bases que les investisseurs achètent des obligations », a souligné l'expert.
Source : https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html
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