Émission massive d'obligations convertibles pour restructurer la dette

L'émission d'obligations convertibles est devenue un canal privilégié de mobilisation de capitaux pour de nombreuses entreprises cotées au cours du premier semestre de cette année.

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Conformément au plan d'offre, la date limite pour la réception des fonds des investisseurs dans le cadre de l'émission d'obligations convertibles de la Société par actions d'investissement dans les infrastructures de Hô Chi Minh-Ville (CII) est le 16 juillet. Cette entreprise propose au public 20 millions d'obligations convertibles (code CII425001), dans le but de lever 2 000 milliards de VND pour restructurer sa dette.

Les obligations convertibles de CII mentionnées ci-dessus ont une durée de 10 ans, avec 9 conversions annuelles prévues à compter de début 2027. Le prix de conversion est de 12 500 VND par action, soit près de 20 % de moins que le cours actuel. Le taux d'intérêt de ces obligations est mixte (fixe et variable). Lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires, le directeur général de CII, Le Quoc Binh, a déclaré que la société avait émis ces obligations convertibles en anticipant que le taux de profit du projet d'investissement serait supérieur au taux d'intérêt de mobilisation.

L'émission d'obligations convertibles est devenue un levier privilégié de levée de fonds pour plusieurs sociétés cotées au cours du premier semestre, toutes visant à restructurer leur dette. Plus récemment, TCO Holdings (code TCO) a finalisé l'émission d'obligations convertibles individuelles pour un montant de 260 milliards de VND, à un an et à taux d'intérêt fixe de 9 % par an. Les acquéreurs de ces obligations sont deux actionnaires existants.

L'entreprise rizicole susmentionnée a mobilisé des capitaux pour rembourser par anticipation des prêts personnels contractés en vue de l'acquisition de l'immeuble de bureaux Enterprise Tower, qui compte deux sous-sols et quinze étages. Ces prêts arrivent à échéance en juin-juillet 2026 et présentent tous des taux d'intérêt relativement élevés, généralement de 10 % par an.

Il est à noter que de nombreuses organisations ciblent leurs actionnaires existants pour ces émissions. La société par actions Thanh Thanh Cong - Bien Hoa lance une offre publique d'obligations convertibles d'une valeur de près de 5 millions d'unités, pour un montant de 500 milliards de dongs, à taux d'intérêt fixe de 9,5 % par an et d'une durée d'un an. L'intégralité du produit de cette émission servira à rembourser un prêt à sa filiale, la société par actions Bien Hoa Consumer Goods.

Le droit d'acquérir des obligations sera attribué aux actionnaires ordinaires existants selon un ratio de 16,291 pour 100. À l'échéance, les obligations pourront être converties en actions ordinaires sans restriction de transfert à un prix égal à 80 % du cours de clôture moyen des actions SBT au cours des 30 séances de bourse précédant immédiatement la date d'émission des actions.

Récemment, la société par actions de développement immobilier Ba Ria - Vung Tau (Hodeco, code HDC) a également prévu de lever près de 500 milliards de VND auprès de ses actionnaires par le biais d'une émission d'obligations convertibles en 2025. Le prix de conversion est de 10 000 VND par action. Le taux d'intérêt fixe est de 10 % par an, pour une durée de 2 ans.

Les actionnaires détenant 35 671 actions sont autorisés à acquérir 1 000 obligations d'une valeur nominale de 100 000 VND chacune. Ces obligations seront converties en actions en deux tranches : une à un an (40 %) et une autre à leur échéance. Hodeco a indiqué qu'elle utilisera les fonds ainsi levés pour rembourser ses emprunts auprès de plusieurs banques.

Retarder temporairement la pression de dilution

L'émission d'obligations convertibles constitue un canal hybride de mobilisation de capitaux, à mi-chemin entre l'endettement et l'émission d'actions. Dans le cas d'Hodeco, cette entreprise peut ainsi réduire la pression sur ses paiements à court terme et restructurer sa dette. Par ailleurs, la possibilité de convertir ces obligations en actions ultérieurement, au lieu d'émettre immédiatement de nouvelles actions, permet également aux entreprises de limiter temporairement la dilution de leur capital, notamment face aux nombreux défis qui attendent leur activité l'année prochaine.

« Entre 2025 et 2027, par l’intermédiaire de sa filiale Nam Bay Bay Investment Company, CII investira dans deux projets immobiliers, NBB II et III. Une fois ces deux projets achevés, la société poursuivra la mise en service de l’autoroute Trung Luong - My Thuan. La société poursuit une stratégie à court terme axée sur les projets immobiliers et une stratégie à long terme visant à constituer un portefeuille durable et performant », ont déclaré les dirigeants de CII au sujet des projets envisagés à court terme.

En 2025, TCO Holdings a établi un plan d'affaires assez prudent, avec un objectif de chiffre d'affaires de 3 000 milliards de VND et un bénéfice après impôt de 44 milliards de VND pour l'exercice 2025 allant du 1er janvier 2025 au 30 septembre 2025.

Outre la courte durée de l'exercice fiscal (neuf mois seulement), le Conseil d'administration a également reconnu, lors de l'Assemblée générale annuelle des actionnaires de 2025, que le secteur rizicole est confronté cette année à de nombreux défis : forte baisse des prix du riz, stagnation des exportations et accès limité au crédit. Les activités de séchage, de décorticage et de polissage, ainsi que le coût total de possession (CTP), seront également impactés par les difficultés rencontrées par les clients.

CII est l'une des rares entreprises cotées en bourse à privilégier l'émission d'obligations convertibles. Au 31 décembre 2024, la société détenait deux émissions d'obligations convertibles : CII424002, d'un montant de 2 811 milliards de VND, et CII42013, d'un montant de près de 15 milliards de VND. Après le premier trimestre, près de 2 300 milliards de VND d'obligations ont été converties au prix de 10 000 VND par action.

Au premier trimestre 2025 également, le cours de l'action de CII a fluctué autour de 14 000 VND par action. Lors de la forte baisse début avril 2025, consécutive à l'annonce de la politique fiscale réciproque américaine, cette action a figuré parmi les plus volatiles, son cours se rapprochant parfois de sa valeur nominale.

Bien entendu, les anticipations de potentiel de croissance peuvent encore faire grimper le cours de l'action. Quatre obligataires de la société par actions Hai An Transport and Stevedoring (code HAH) ont convenu de convertir 203 obligations (code HAHH2328001) en plus de 8,55 millions d'actions HAH, au prix de 23 739 VND par action, soit moins de la moitié du cours de clôture à cette date. Grâce aux prévisions de croissance des bénéfices au deuxième trimestre, l'action HAH a connu une forte hausse en mai et se maintient actuellement à un niveau relativement élevé (près de 70 000 VND par action), offrant ainsi un rendement substantiel aux obligataires qui ont converti leurs obligations et conservé leurs actions.

Source : https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html