Émission passionnante d'obligations convertibles pour restructurer la dette

L’émission d’obligations convertibles est devenue un canal de mobilisation de capitaux privilégié pour de nombreuses entreprises cotées au cours du premier semestre de cette année.

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Selon le plan d'émission, la date limite pour recevoir les fonds des investisseurs pour l'émission d'obligations convertibles de la Société par actions d'investissement en infrastructures de Hô-Chi-Minh-Ville (CII) est le 16 juillet. Cette entreprise propose 20 millions d'obligations convertibles (code CII425001) au public, dans le but de lever 2 000 milliards de VND pour restructurer sa dette.

Les obligations convertibles de CII susmentionnées ont une durée de 10 ans, avec neuf conversions annuelles à compter de début 2027. Le prix de conversion est de 12 500 VND par action, soit près de 20 % de moins que le cours actuel du marché. Le taux d'intérêt des obligations est une combinaison de taux fixe et variable. Lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires, le directeur général de CII, Le Quoc Binh, a déclaré que la société avait émis des obligations convertibles dans l'espoir que le taux de rentabilité du projet d'investissement serait supérieur au taux d'intérêt de mobilisation.

L'émission d'obligations convertibles est devenue un canal privilégié de mobilisation de capitaux pour plusieurs entreprises cotées au premier semestre de cette année, toutes dans le but de restructurer leurs dettes. Plus récemment, TCO Holdings (code TCO) a finalisé l'émission de 260 milliards de VND d'obligations convertibles individuelles, d'une durée d'un an et d'un taux d'intérêt fixe de 9 % par an. Les acheteurs des obligations sont deux actionnaires existants.

L'entreprise rizicole susmentionnée a mobilisé des capitaux pour rembourser des prêts personnels contractés à l'avance pour l'acquisition de l'immeuble de bureaux Enterprise Tower, comprenant deux sous-sols et quinze étages. Ces prêts devraient arriver à échéance en juin-juillet 2026, tous assortis de taux d'intérêt assez élevés, généralement de 10 % par an.

Notamment, de nombreuses organisations ciblent les actionnaires existants comme émetteurs. La société par actions Thanh Thanh Cong – Bien Hoa lance une offre publique de près de 5 millions d'obligations convertibles d'une valeur de 500 milliards de VND, avec un taux d'intérêt fixe de 9,5 % par an et une durée d'un an. L'intégralité du produit de l'émission servira à rembourser le prêt de sa filiale (Bien Hoa Consumer Goods Joint Stock Company).

Le droit d'achat des obligations sera attribué aux actionnaires ordinaires existants selon un ratio de 16,291:100. À leur échéance, les obligations pourront être converties en actions ordinaires sans restriction de transfert à un prix égal à 80 % du cours de clôture moyen de l'action SBT lors des 30 séances de bourse précédant immédiatement la date d'émission des actions.

Récemment, la société par actions Ba Ria - Vung Tau Housing Development (Hodeco, code HDC) a également prévu de lever près de 500 milliards de VND auprès de ses actionnaires par l'émission d'obligations convertibles aux actionnaires existants en 2025. Le prix de conversion est de 10 000 VND par action. Le taux d'intérêt fixe des obligations est de 10 % par an, pour une durée de 2 ans.

Les actionnaires détenant 35 671 actions pourront acquérir 1 000 obligations d'une valeur nominale de 100 000 VND chacune. Ces obligations seront converties en actions en deux versements, à un an (40 %) et à l'échéance. Hodeco a indiqué qu'elle utiliserait ce capital pour rembourser des prêts auprès de nombreuses banques.

Retarder temporairement la pression de dilution

L'émission d'obligations convertibles constitue essentiellement un canal hybride de mobilisation de capitaux, entre dette et capitaux propres. Dans le cas d'Hodeco, cette entreprise peut réduire la pression des paiements à court terme et restructurer sa dette. De plus, la possibilité de convertir ultérieurement ses obligations en actions plutôt que d'émettre immédiatement des actions permet également aux entreprises de réduire temporairement la pression de dilution, notamment lorsque leurs activités commerciales seront confrontées à de nombreux défis l'année prochaine.

« Entre 2025 et 2027, par l'intermédiaire de sa filiale Nam Bay Bay Investment Company, CII investira dans deux projets immobiliers, NBB II et III. Une fois ces deux projets achevés, la société poursuivra l'exploitation du projet d'autoroute Trung Luong-My Thuan. La société a une vision à court terme pour les projets immobiliers et une vision à long terme pour un portefeuille durable et performant », ont déclaré les dirigeants de CII à propos des projets prévus dans un avenir proche.

En 2025, TCO Holdings a établi un plan d'affaires assez prudent, avec un objectif de chiffre d'affaires de 3 000 milliards de VND et un bénéfice après impôts de 44 milliards de VND pour l'exercice 2025 commençant le 1er janvier 2025 et se terminant le 30 septembre 2025.

Outre la durée limitée de cet exercice financier à neuf mois, le conseil d'administration de la société a également reconnu, lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de 2025, que l'industrie rizicole était confrontée cette année à de nombreux défis, allant de la forte baisse des prix du riz à la stagnation des exportations, en passant par un accès limité au crédit. Les activités de séchage, de mouture et de polissage, ainsi que le coût total de possession, seront également impactés lorsque les clients rencontreront des difficultés.

CII est l'une des rares entreprises cotées en bourse à privilégier l'émission d'obligations convertibles. Au 31 décembre 2024, la société détenait deux codes d'obligations convertibles : CII424002, dont l'encours s'élevait à 2 811 milliards de VND, et CII42013, dont l'encours s'élevait à près de 15 milliards de VND. Après le premier trimestre, près de 2 300 milliards de VND d'obligations ont été converties au prix de 10 000 VND par action.

Au premier trimestre 2025 également, le cours de l'action CII n'a fluctué que autour de 14 000 VND par action. Lors de la forte baisse de début avril 2025, due à l'impact des informations sur la politique fiscale réciproque des États-Unis, le cours de l'action a également fortement fluctué, son cours étant parfois proche de sa valeur nominale.

Bien entendu, les attentes concernant le potentiel de l'action peuvent encore faire grimper le cours du marché. Quatre obligataires de Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (code HAH) ont accepté de convertir 203 obligations codées HAHH2328001 en plus de 8,55 millions d'actions HAH, à un prix de conversion de 23 739 VND par action, soit moins de la moitié du cours de clôture à cette date. Grâce aux attentes de croissance des bénéfices au deuxième trimestre, l'action HAH a encore fortement progressé en mai et se situe actuellement à un niveau assez élevé (près de 70 000 VND par action), ce qui a procuré de bons résultats aux obligataires qui ont converti et conservé leurs actions.

Source : https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html